אקסלנס: "האג"חים של אלביט הדמיה אמורים להתייצב על תשואה של 9%-10%"

חברת אלביט הדמיה ריכזה אתמול תשומת לב רבה בקרב המשקיעים בשוק ההון. על רקע פרסומים כי מוטי זיסר מתקשה להחזיר את חובותיו (בחברה הפרטית שלו המחזיקה באלביט הדמיה) לבנק הפועלים - צנחה המניה בשיעור של 17% ואיגרות החוב איבדו עד 11.5%.

הבוקר נסחר איגרות החוב של אלביט הדמיה במגמה מעורבת עם נטיה לירידות ולאחר הירידות החדות אתמול, עולה השאלה האם זה הזמן לקנות את אותן איגרות חוב? מסקירה ללקוחות אקסלנס שהגיעה לידי Bizportal עולה כי בבית ההשקעות סברו שלא, לא לקנות..

"בכל השנה האחרונה היינו שליליים על אגרות החוב בתשואה שבה נסחרו. מצבו של זיסר בחברה למעלה והחוב העצום שלו לבנק הפועלים הוא לא הבעיה של אלביט, החוב הוא הבעיה של זיסר ושל בנק הפועלים. אבל החוב מקרין באופן שלילי על תשואות אגרות החוב". כך כותב אמיר ארד, האנליסט שחתום על הסקירה.

ארד מתאר בסקירה את מצבה של החברה וכותב כי "בשורה התחתונה, מתווה של מימושים מביא אותנו למסלול RunOff מסלול שבו ההון העצמי של החברה מתממש והופך ממשהו חשבונאי למשהו אמיתי חדי האבחנה שבכם שמו לב שהונה העצמי האמיתי של החברה (לבעלי המניות ללא זכויות המיעוט) עומד על כ 8% בלבד. מספיק שתביאו בחשבון שבמתווה מימוש יש קרקעות ונכסים שלא נצליח למכור ואנחנו נמצאים בהון עצמי שלילי. כך שבשורה התחתונה, האמיצים שמחליטים להיכנס לאגרות החוב הללו, יעמדו בפני רכבת הרים לא קטנה בשנה הקרובה ובסופו של דבר עלולים לקבל הרבה פחות ממה שתשואת אגרות החוב היום מראה."

בסיום הסקירה, מציין ארד את האג"ח של אפריקה כאלטרנטיבה. "אין סיבה שחברה יזמית כמו אלביט שלא עושה כסף תיסחר בתשואות של 5% כפי שהיה עד עכשיו, התשואות צריכות להתיישר באזור ה-9% עד 10%. ואם כבר אפריקה סבלה מהסנטימנט השלילי של כל השוק והיא נסחרת באותה רמת תשואה לאפריקה יש מזומנים, פעילות תזרימית שמתייצבת ופריסה ארוכה של אגרות החוב בתשואה של 9% זו בהחלט מהווה אופציה אלטרנטיבית להשקעה במקום פלאזה/אלביט."

נציין כי עם חלוף השעות, איבדו היום איגרות החוב של אלביט גובה רב והתשואה עליהן מזנקת ל-14%-15%, דבר שעשוי להפוך את ההמלצה של אקסלנס מהבוקר.