עדכון המדדים ב-1 ביולי: חושבים לעשות על זה סיבוב?

במהלך כל שנה מבצעת הבורסה עדכון מדדים חצי שנתי, לפיו, על פי מספר קריטריונים, כגון שווי חברה ורמת אחזקות, חלק מהחברות נגרעות מהמדדים השונים ואחרות נכנסות במקומן. בימינו אנו, כאשר אחד הכלים המרכזיים והפופולאריים להשקעה הוא תעודת הסל, המהלך הזה עשוי להביא לתנודות חדות במניות אשר זזות בין המדדים או מחוץ אליהן. האם אפשר לנצל את התנודות האלו?

בשביל לעשות סדר בעניינים, אתחיל בכך שעדכון המדדים מתרחש פעם אחת בראשון בינואר ופעם שניה בראשון ביולי. השבועיים הראשונים של החודש הקודם לעדכון (דצמבר או יוני) הם הקובעים לצורך העדכון. בשבועיים האלו מבצעת הבורסה את הבדיקות שלה ומספר ימים לאחר אמצע החודש מפרסמת את רשימת המניות שצפויות לזוז. תעודות הסל מחויבות להחזיק במניות המרכיבות את המדד, אשר אחריו עוקבת התעודה, בדיוק לפי שיעור המשקל של המניה במדד ולכן מניה שיוצאת מהמדד צפויה להיות בלחץ של מכירות וההפך.

בכדי להדגיש את הדומיננטיות של תעודות הסל אציין, כי כלי ההשקעה הזה מרכז בסביבות כ-20% מנפח המסחר היומי הכולל של הבורסה התל אביבית עם היקף נכסים מנוהל של כ-13 מיליארד שקל. כמובן שאין מה להשוות עם תעשיית הקרנות בארץ, אשר מרכזת סכום של כ-110 מיליארד שקל אבל בכל זאת מדובר בכלי דומיננטי ביותר. ההבדל בין הקרנות לתעודות בעניין עדכון המדדים, הוא שהקרנות לא חייבות לשנות את הרכב מניות הקרן מייד עם העדכון (כמובן שהן לא יכולות להחזיק מניות שיצאו מהמדד שלהן) ואילו התעודות חייבות.

יום לפני עדכון המדדים (לצורך העניין ב-30 ליוני השנה) מחויבות תעודות הסל למכור ולקנות את המניות ע"פ העדכון שיפורסם שבועיים קודם לכן. בעבר, כאשר תחום תעודות הסל היה עוד בחיתוליו, הצליחו שחקנים זריזים לנצל את הפער הטכני שנותר במחיר המניה היוצאת או הנכנסת למדד. אכן, מניה אשר נכנסת לדוגמה למדד ת"א-100 נחשפת לתעודות הסל שמזרימות ביום האחרון שלפני העדכון כמויות כסף אדירות והדבר יוצר עליה חדה במחיר המניה ולכאורה ניתן לנצל זאת אבל היום הבורסה השתכללה וקבעה את זמן ה"מסחר המיוחד".

בשלושת רבעי השעה שלפני סגירת יום המחר האחרון שלפני עדכון המדדים (ה-30 ליוני) מקיימת הבורסה מסחר מיוחד במניות שזזות בין המדדים. המתכונת דומה לרבע השעה הראשונה של המסחר. שחקנים יכולים להזרים ביקושים או היצעים אך רק לאחר שלושת רבעי השעה ייקבע השער הסופי. הכוונה היא לתת למשקיעים זמן לתמחר כראוי את המניה לנוכח הגידול במחזור המכירה או הקניה.

משיחה עם מספר שחקנים גדולים בשוק, עולה כי כיום קשה מאוד לנצל את השינויים שמתרחשים במדד המעו"ף ואפילו במדד ת"א-100 הסיכוי למצוא פערים טכניים משמעותיים הוא נמוך. איפה כן קיימות הזדמנויות? ההזדמנויות מצויות במניות מדד היתר-30 או המניות הקטנות של הנדל"ן-15. העניין הוא שאיפה שיש סיכוי, יש גם סיכון.

אם אתה או את חושבים שאתם היחידים שמתכוונים לקנות מניה שצפויה להיכנס ליתר-30 זה בטח יהיה רעיון טוב לקנות אותה יום לפני הכניסה ולנסות למכור אותה יום אחרי הכניסה או בזמן המסחר המיוחד (ולקוות שה"מסחר המיוחד" לא יקזז לחלוטין את השינוי) . הבעיה היא שבעידן האינפורמציה הפתוחה לכול, כנראה שאתם לא היחידים שרוצים לנצל את הפער הטכני במניות שזזות וסיטואציה הפוכה עלולה ליווצר וכבר נוצרה בעבר. במידה והמון אנשים יקנו מניה בימים שלפני כניסתה למדד וכתוצאה מכך הביקושים מצד תעודת הסל יהיו נמוכים יותר, הדבר יביא לירידה משמעותית בשער המניה, בניגוד להנחת הספקולנטים.

בסיכומו של דבר, בעדכונים האחרונים לא ראינו שינויים משמעותיים בערך המניות שזזו והדבר מצביע על התייעלות השוק והתבגרות השוק. ככל שהשוק יותר חכם, יותר קשה לנצל פערי מחירים טכניים במניות. לסיכום אגיד, כי תחום תעודות הסל הוא אחד מכלי ההשקעה המצליחים בעולם מהסיבה הפשוטה שאנשים הבינו שלאורך זמן, ביצוע ספקולציות במסחר במניות מביא לתשואת חסר על המדדים ואת זה כדאי לזכור לפני שמכניסים כסף למניה שאמורה לצאת מהמדד או להוציא כסף ממניה שנגרעת ממנו.

מאת: יוסי פינק