TSMC: רווחי הרבעון הרביעי קפצו 35% על גב הביקוש לשבבי בינה מלאכותית

TSMC, Taiwan Semiconductor . -1.24%  מדווחת על יותר מ-505 מיליארד דולר טייוואני, כ-16.3 מיליארד דולר, ברווח נקי ברבעון הרביעי וזה לא רק עוד עקיפה של התחזיות, זה מדד לעומק של מחזור ההשקעות בדאטה-סנטרים. כשקבלן הייצור הכי גדול בתעשייה מציג שמונה רבעונים רצופים של צמיחה שנתית ברווח ושובר שיא, זה ממשיך להדגיש עד כמה הביקוש לא נשען על גל קצר של השקות, אלא על הזמנות שמגיעות מתוכניות קיבולת של ענן ושרתים. 

ההכנסות הגיעו ל-1.046 טריליון דולר טייוואני, כ-33.7 מיליארד דולר, עלייה של 20.5% לעומת שנה קודמת, וגם כאן מעל הציפיות. תמחור וזמינות קווים מתקדמים עדיין עובדים לטובתה, בעוד שבשוק הצרכני הרגישות למחיר נשארת גבוהה.

השרתים מושכים את הביקוש למעלה

החלק הגדול של המכירות ברבעון הגיע מחטיבת המחשוב עתיר הביצועים, תחום שמרכז שבבים לשרתים, מרכזי נתונים ויישומים שבהם נדרשת עוצמת עיבוד גבוהה ורציפה, כולל בינה מלאכותית ו-5G. זה כסף של תשתיות ענן ושרתים, ולכן גם הביקוש מתנהג אחרת. 

כשמחשוב כזה הופך למנוע המרכזי, מחזור ההזמנות נקבע לפי תוכניות השקעה רב-שנתיות של ענקיות ענן ומפעילי דאטה-סנטרים, ופחות לפי עונתיות של השקות סמארטפונים או מחשבים חדשים. המשמעות היא ביקוש יציב יותר, שמתרגם את עצמו ישירות לנפח ייצור ולתוצאות בדוח.

• TSMC שמה עוד כסף באריזונה - והמכס על טייוואן פתאום נהיה חלק מהסיפור
• מניית TSMC בשיא כל הזמנים: גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד ב-35%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה מייצרת שבבים מתקדמים ללקוחות כמו אנבידיה NVIDIA Corp.  ו-AMD Advanced Micro Devices 1.19%  , וכשהביקוש למאיצים ולמעבדים לשרתים עולה, הוא לא נעצר ברכיב אחד. הוא דוחף ביקוש לכל שרשרת השרתים, ממאיצים ועד רכיבי עזר, ומתרגם את זה לעומס קווי ייצור אצל מי שיושב במרכז.

שבבים מתקדמים של 7 ננו-מטר ומטה היו 77% מההכנסות מפרוסות הסיליקון ברבעון, זה כבר לא מוצר פרימיום נישתי. זה נהיה הסטנדרט של מה שהלקוחות החזקים מבקשים, כי תהליכים קטנים יותר נותנים יותר ביצועים בפחות חשמל, בדיוק מה שחוות שרתים מחפשות כשהן מודדות כל וואט.

תמהיל מתקדם זה גם סיפור של מרווחים ושל מחזור השקעות

כשחלק גדול יותר מהמחזור מגיע מתהליכי ייצור מתקדמים, המספרים מקבלים משקל אחר. עבודה על קווים מתקדמים מתומחרת גבוה יותר, כי היא דורשת דיוק, תפוקה ועמידה בתקנים קשוחים יותר, ובסוף זה מתגלגל לערך גבוה יותר לכל יחידת ייצור. לכן גם אם ההכנסות נמדדות באותם דולרים טייוואניים, ההרכב שלהן חשוב, במיוחד בתקופות שבהן אין עודף קיבולת והתחרות היא על זמן מכונה.

• המניה שזינקה 436% ואיך זה קשור לפולימרקט?
• טראמפ חותם על מכס 25%: אנבידיה ו-AMD בקו האש הראשון
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%

מרכזי נתונים מרחיבים ציוד וכוח עיבוד לשנים קדימה, וההחלטות שם נשענות על תכנון קיבולת ועל חוזים ולא על גחמות של צרכן. בסביבה כזו, תמהיל שמבוסס על 7 ננו-מטר ומטה עושה יותר מלשפר את ההכנסות, הוא מחדד עד כמה החברה תלויה בזמינות של קווים מתקדמים. ברגע שהקיבולת שם לחוצה, כל הרחבה של ייצור או עיכוב קטן בלוחות הזמנים הופכים מיד למשתנה כלכלי שמורגש בתמחור, בזמני אספקה וביכולת לעמוד בביקוש.

הדור הבא כבר על המסלול וגם האריזה נהיית קריטית

החברה ממשיכה להרחיב קיבולת לייצור ב-2 ננו-מטר, מהלך שמכוון לדור הבא של שבבים עם דרישות קשוחות יותר של ביצועים וצריכת אנרגיה. במרכזי נתונים שיפור קטן ביעילות יכול להפוך להבדל גדול בעלויות תפעול, ולכן הלקוחות לוחצים קדימה.

במקביל, אריזה מתקדמת נהיית חלק מהותי מהפתרון ולא רק שלב טכני בסוף הדרך. במקום להסתמך על שבב אחד גדול, יותר מערכות נבנות משילובים של כמה רכיבים שמחוברים יחד בחיבורים צפופים ומתקדמים, כך שאפשר להוציא יותר ביצועים בלי לרדוף בכל פעם אחרי קפיצה מלאה לדור ייצור חדש. 

במצב כזה, מי שמחזיק גם ביכולת הייצור וגם ביכולת האריזה המתקדמת מחזיק יתרון ברור, כי הלקוחות לא מחפשים רק פרוסת סיליקון אלא מוצר סופי שעובד, עם ביצועים, יעילות ותפוקה בזמן.

ברמת השוק, זה מסמן המשך השקעות כבדות בציוד ובמפעלים, מה שמקרין גם לתעשיות מסביב. מכונות ייצור, חומרים, בדיקות ואבטחת איכות, הכול נהיה עמוס יותר כשקיבולת מתקדמת מתרחבת.

זיכרונות, מחירים וסמארטפונים

בצד השני של המפה, שבבים שמחוברים לאלקטרוניקה צרכנית כמו סמארטפונים ומחשבים אישיים עלולים להרגיש לחץ בגלל מחסור בזיכרונות ועליות מחירים. כשזיכרונות מתייקרים, יצרנים מתאימים מפרטים, דוחים ייצור או מעלים מחיר, ובשוק צרכני רגיש זה יכול להוריד קצב החלפה של מכשירים.

גם בתוך עולם השרתים יש אי-סימטריה. הביקוש ל-AI יכול להיות חזק מאוד במאיצים ובשבבים מתקדמים, אבל לא כל חלק בשרת עולה באותה מהירות. המשמעות היא שהביקוש מרוכז בנקודות מסוימות בשרשרת, ומי שיושב בדיוק שם נהנה, בעוד שאר השוק מתקדם בקצב פחות חד.

בסביבה שבה מדברים על השנה הקרובה כשנה חזקה במיוחד לשרתי AI, המבחן יהיה כמה מהר ההשקעות מתורגמות לקיבולת ייצור זמינה, וכמה מהלחץ הזה מחלחל גם לאזורים החלשים יותר כמו סמארטפונים ומחשבים אישיים. בינתיים, התוצאות של הרבעון האחרון מחדדות את הפער בין תשתית מחשוב שמתרחבת לבין שוק צרכני שמושפע יותר ממחירים ומחסור ברכיבים.