הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

חיים כצמן ל-Bizportal על עסקת הענק של גזית: "לא יכולתי להתעלם מהסינרגיה" - ומה הוא חושב על הדיכאון במניה?

גזית גלוב דיווחה על עסקת ענק עם רג'נסי ליצירת חברה בשווי 11.7 מיליארד דולר. וגם, האנליסטים מתייחסים
יוסי פינק | (1)
נושאים בכתבה גזית גלוב חיים כצמן

ענקית הנדל"ן הישראלית גזית גלוב שבשליטת חיים כצמן, דיווחה הבוקר על מיזוג של חברת אקוויטי וואן - שהנה זרועה פעילות החברה בארה"ב - עם חברת רג'נסי האמריקנית. המיזוג ייצור את החברה הגדולה בארצות הברית למרכזי מסחר מעוגני סופרמרקטים בשווי שוק כולל של יותר כ-11.7 מיליארד דולר. גזית גלוב תהפוך לבעלת המניות הגדולה בחרה הממוזגת עם החזקה של 13.2%. בשיחה עם Bizportal התייחס הבוקר חיים כצמן, שישמש כסגן יו"ר החברה הממוזגת, לעסקת הענק. 

כצמן: "אלו 2 חברות מאוד דומות שמשלימות אחת את השנייה ויוצא במקרה הזה שאחד ועוד אחד שווה שלוש. באמת מדובר בחברות עם אותו סוג נכסים באותם אזורים ברוב המקרים עם פילוסופיה מאוד דומה שמתנהלות במקביל. הם התחילו לדבר איתי לפני איזה שנה ולאט לאט דברים התפתחו כשהאמת היא שלא יכולתי להתעלם מהסינרגיות ולא יכולתי להתעלם מזה שאני הולך לחסוך פה הוצאות הנהלה של חברה שלמה. זה 30 מיליון דולר בשנה ואם אתה שם את זה על מכפיל של 25, אז החיסכון הוא של 750 מיליון דולר, שזה המון כסף. אז יש פה סינרגיה אמתית עם חברה שהיא הגדולה בארה"ב בתחומה, ועכשיו כוח המיקוח מול הדיירים משתפר בצורה דרמטית, והנגישות לשוק ההון הופכת להיות הרבה יותר טובה".

המצב כעת הוא שגזית גלוב עוברת מכיסא הנהג לספסל האחורי, שכן הנהלת רג'נסי תוביל את החברה וגזית גלוב תהיה סוג של שחקנית פיננסית, למרות שכצמן ישמש כסגן יו"ר. בעניין זה אומר כצמן כי "כמו שאמר אלי הורביץ' מטבע שהוא מעדיף להיות בעל מניות קטן בחברה גדול מאשר בעל מניות גדול בחברה קטנה. וחוץ מזה יש לנו נציגים בדירקטוריון כך שאנחנו לא יוצאים מהתמונה, ואני הולך לשבת בוועדת ההשקעות שהיא הוועדה הכי חשובה. אז אנחנו יושבים בצורה מאוד מרווחות במושב הנוסעים וצריך גם להגיד שיש לי say מאוד גדול על מי יהיה הנהג. במקום להיות מושקע ב-120 נכסים אתה מושקע ב-420 נכסים עם נזילות הרבה יותר גבוהה במניה ולכן אפשר לממש במידה ונרצה, כלומר יש פה ההפחתה משמעותית של הסיכון".

האם הכיוון הוא להתנזל מההשקעה הזו כעת כאשר הסחירות במניה היא גדולה יותר? "קודם כל, never say never. אבל זה לא כרגע על סדר היום שלנו. אם אתה שואל אותי אם אני מתכוון למכור מחר או מחרתיים אז התשובה היא לא". 

ביקשנו את התייחסותו של כצמן לנפילות במניות הנדל"ן בת"א אחרי הניצחון של טראמפ שהוביל לעליית תשואות האג"ח. "אני באמת לא מבין למה הייתה כזו ירידה במניות הנדל"ן בישראל, אולי זה פחד מדבק מעליית תשואות. אני לא חושב שזה מוצדק. עליית תשואות תהיה רק אם טראמפ ינקוט במדיניות מרחיבה שתביא לצמיחה עצומה בתוצר האמריקני. אם זה יקרה, אז התפוסות אצלנו יעלו מ-95% ל-98% ושכר הדירה יעלו. אז מה שנפסיד על הריבית נרוויח משכר דירה. בסוף, הריבית עולה רק כשהתנאים הכלכלים יותר טובים ואנחנו בחזית של העניין הזה".

לסיום התייחס כצמן גם ללחץ הכבד על מניית גזית גלוב בת"א שגם אחרי הקפיצה היום בעקבות ההודעה על עסקת הענק, עדיין רחוק בכ-40% מהשיא שנקבע באפריל 2015. "המניה שלנו שחוטה מסיבות שאני לא יכול להבין. אבל אנחנו עובדים כל יום כדי לתקן את זה. אני עושה הכי טובה שאני יכול".

ומה חושבים בשוק על העסקה ומניית גזית גלוב?

ברורית פיין מלידר: "גזית לוקחת צעד אחורה מבחינת המעורבת והניהול של החברה החדשה כך שהשפעתה בחברה הממוזגת צפויה להיות הרבה פחות משמעותית. גזית גלוב תקבל מניות עם סחירות יומית גבוהה יותר כך שהיכולת שלה לממש מניות בעצם גדלה. אנו סבורים כי עסקת המיזוג מגדילה את הגמישות הפיננסית של גזית גלוב ומצוינת הן לבעלי האג"ח ולהן לבעלי המניות של החברה. השווי הסחיר למניית גזית גלוב עומד היום על 44 שקל למניה (40.2 שקל למניה לפני הודעת המיזוג), פער של כ-27% ביחס למחיר השוק. לפי המודל שלנו, המיזוג הוביל לגידול של 11% בשווי הסחיר של גזית גלוב. לאור האמור אנו ממשיכים להמליץ בתשואת יתר כאשר עסקת המיזוג מגדילה להערכתנו את האטרקטיביות של המניה".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

שי ליפמן מווליו בייס: להערכתנו העסקה נכונה מאוד למחזיקי המניות של Equity One , שכן יש בה סינרגיה שיכולה להציף כבר בעתיד הקרוב ערך לבעלי המניות של שתי החברות. מכיוון שגזית גלוב היא בעלת המניות הגדולה בחברה, מכאן שהעסקה נכונה גם לבעלי המניות שלה. עסקה זו מבליטה את העוצמה שבאחזקות הסחירות של גזית גלוב בכלל, ואת העובדה שגזית נסחרת בפרמיה שלילית משמעותית על ה- NAV הסחיר שלה בפרט. ממשיכים להמליץ על גזית בקנייה, מחיר היעד נשאר כפי שהיה בעדכון הקודם על 50 שקל למניה".

מניית גזית גלוב מאז 2014, גרף שבועי:

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    מהלך לניהול סיכונים (ל"ת)
    לילי 15/11/2016 17:06
    הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiמשקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini
ניתוח Bizportal

הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?

המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל 

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה משקיע מוסדי משקיעים זרים

המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.

בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה, כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.

מי הוביל את המכירות?

מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו. 

מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21%  , בנק הפועלים פועלים 0.66%  , אל על אל על 2.32%  , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54%   והפניקס הפניקס 2.11%  , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.

עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.

להמשך הכתבה לחץ כאן
אהרון פרנקל
צילום: אוניברסיטת תל אביב

פרנקל מגדיל שוב החזקה בתמר; מחזיק ב-17.5% מתמר פטרוליום

פרנקל רכש  ממנורה 1.5% נוספים מתמר פטרוליום אחרי שיום קודם רכש מחברת הביטוח כ-9% ממניות תמר פטרוליום

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אהרון פרנקל קידוח תמר


אחרי שרק אתמול רכש כ-9% ממניות תמר פטרוליום מידי מנורה מבטחים, ממשיך אהרון פרנקל להעמיק את אחזקתו בחברה. פרנקל רוכש 1.5% נוספים מהחזקת מנורה בהיקף של כ-60 מיליון שקל ולפי מחיר של כ-40 שקל למניה. מנורה למעשה חיסלה את החזקתה בתמר פטרוליום.

שתי העסקאות שביצע פרנקל בתוך יממה בלבד הגדילו את אחזקתו בחברה ל-17.5%. מדובר במהלך שמחזיר את פרנקל לעמדת דומיננטיות בתמר פטרוליום, לאחר שבחודש יוני האחרון מכר כ-17% ממניות החברה לחברת האנרגיה הממשלתית של אזרבייג׳אן, סוקאר.

לפני המכירה לסוקאר, החזיק פרנקל ב-24.99% ממניות תמר פטרוליום ונכנס לעימות עקיף על שליטה עם אלי עזור, המחזיק גם הוא בנתח מהותי מהחברה. המהלך הנוכחי, שמשאיר את פרנקל כגורם היחיד מבין השניים שמוסיף להגדיל אחזקות, עשוי להעיד על רצון לחזור למאבק שליטה או לכל הפחות לשמר מעמד משפיע.

ראוי להזכיר כי ביוני האחרון מכר פרנקל גם 10% ממאגר הגז תמר עצמו לסוקאר, מתוכם 7% מאחזקותיו הישירות ו-3% מהמניות שהחזיק דרך תמר פטרוליום,  וזכה לתמורה כוללת של 1.25 מיליארד דולר. העסקאות הנוכחיות, שבוצעו לפי שווי של כ-3.65 מיליארד שקל לתמר פטרוליום, מעידות על פער ניכר בין שווי המכירה הקודם לתמחור הנוכחי שבו בחר פרנקל לרכוש.

מניית תמר פטרוליום רשמה היום עלייה של 4% והמשיכה את מגמת ההתאוששות שנרשמת בחודשים האחרונים. החברה מחזיקה ב-16.5% ממאגר הגז תמר, אחד מנכסי האנרגיה המרכזיים של ישראל.



תמר פטרוליום - עלייה חדה במניה

העסקה בוצעה במחיר השוק , כשמניית תמר פטרוליום זינקה בכ-76% מתחילת השנה.

להמשך הכתבה לחץ כאן