בפעם האחרונה שהיה שבוע כזה בארה"ב - עלויות המימון שלה זינקו

בשבוע שעבר, 3 מכירות פומביות של אגרות חוב אמריקניות ברצף, על מכשירי חוב ל-3, 10 ו-30 שנים של משרד האוצר האמריקני "נתפרו". במילים אחרות, כל אגרות החוב שהוצעו למכירה סיימו את המסחר כאשר התשואה שלהם גבוהה יותר מהתשואה אותה השווקים תמחרו לפני המכירה הפומבית. "תפירה" זו מסמנת כי ישנו ביקוש חלש מהצפוי לאגרות חוב אמריקניות, וזאת לאחר הראלי הגדול באגרות החוב בחודשים האחרונים.

"שבוע אותו צריך לזכור ולציין בספרי ההיסטוריה" כך כתב במכתב למשקיעיו ראש אסטרטגיות שיעורי הריבית האמריקני בבנק מורגן סטנלי (סימול: MS), מ'תיו הורנבאך. הורנבאך ציין כי התופעה ש-3 מכירות פומביות של אגרות חוב "נתפרו" בזו אחר זו כמו שקרה בשבוע שעבר, לא מתרחשת לעיתים קרובות.

כאשר ה"תפירה המשולשת" הזו מתרחשת, זו יכולה להיות בשורה לתיקון משמעותי בשוק אגרות החוב. התיקון הגדול ביותר בבטוחות הממשלתיות ששלח את התשואות על האג"ח לרמה הגבוהה ביותר היה בפעם האחרונה שקרתה "תפירה משולשת", בחודש אוקטובר 2010.

ביתרון של 'חכמה בדיעבד', מראה הורנבאך כי ה"תפירה" ב-3 מכרזים פומביים ברצף על אגרות חוב שהתרחשה באוקטובר 2010, לא רק שהתרחשה גם היא במחצית השניה של השנה. דמיון נוסף הוא כי שני האירועים הגיעו אחרי ראלי משמעותי בשוק האג"ח. הורנבאך טוען כי אנליזות המונעות על ידי אירועים ( Event-driven analysis ), המביאות בחשבון את הרמה הנוכחית של התשואות על אגרות החוב, עשויות להיות הגיוניות יותר אם הן יגדרו את החשיפה שלהם לתשואות גבוהות יותר בחודש הקרוב.

הורנבאך ציין גם כי חודש אוגוסט נוטה להיות חודש טוב עבור אגרות החוב והבטוחות הממשלתיות, אז אם כבר, 2 הכוחות המנוגדים "עשוים לשמור את רמת התנודתיות גבוהה יותר מזאת שחזינו בה במהלך החודשים האחרונים".