הדילמה: האם 2015 תהיה השנה של המשקיעים האופטימיים או הפסימיים?

בועז ורשבסקי, מנהל השקעות בפסגות, על הגורמים שמביאים כל משקיע בשוק ההון לסחור באופטימיות או הפסימיות
בועז ורשבסקי | (2)
נושאים בכתבה 2015

אנו נמצאים בפתחה של שנה חדשה, ולקראתה, צריכים המשקיעים להחליט על הרכב תיק ההשקעות. תכנון הרכיבים בתיק מוביל לכמה שאלות, מהו אחוז המניות? אחוז האג"ח? איזה מח"מ כדאי להחזיק? וכו'.

בתוך כך, אנו צריכים להניח הנחות על שוק ההון בהתאם לתחזיות הכלכליות, האם אנו אופטימיים? או שמא פסימיים? התחזיות מתבצעות בהתאם לנתונים כלכליים שמתפרסמים באופן שוטף. כיום, הגישה למידע כלכלי עולמי מצויה בכיס של כל אחד מאיתנו, המשקיעים חשופים לקצב יום יומי גבוה של נתונים, פועלים בהתאם והשווקים מגיבים מיידית.

בשנים האחרונות נהנו המשקיעים מההרחבות הכמותיות והריביות הנמוכות ששררו בעולם. המדיניות המוניטרית בעולם באה לפתור משברים כלכליים ולהוציא את הכלכלות לדרך חדשה, תוך שיפור בצמיחה, באבטלה ובפרמטרים נוספים. המדיניות המוניטרית שבוצעה הינה עדיין בגדר ניסוי כלכלי רחב מימדים, שטרם ידועות השפעותיו העתידיות. נכון להיום, ההשפעה על השווקים חיובית, אך עדיין יכולות במסגרתו להיווצר בועות, שיהוו את הטריגר למשבר הבא. כתוצאה ממדיניות זו, המניות הגיעו לשיאים חדשים והתשואות באג"ח ירדו לשפל - פעולה שהניבה רווחי הון למשקיעים.

שנה הבאה המשקיעים צפוייםלהתמודד עם החלטות מאוד משמעותיות של הבנקים המרכזיים בעולם, שישפיעו על התנודתיות בשוק. המשקיעים צופים כי ב-2015 היקף ההרחבות הכמותיות יירד והריביות יתחילו לעלות - נושא זה מהווה סיכון שישפיע על ההשקעות. בעקבות זאת, המשקיעים, אשר בוחנים את הפרסומים הכלכליים, מנסים לנתח כיצד הנתונים ישפיעו על החלטות הבנקים המרכזיים.

בארה"ב, הנתונים האחרונים ממשיכים להיות טובים, הצמיחה ברבעון השלישי עמדה על 3.9% ובחודש נובמבר נוספו 321 אלף משרות חדשות. בנוסף, הצהיר סטנלי פישר, סגן יו"ר הפד, כי ארה"ב צריכה להגיע לנורמליזציה בריביות בעקבות הריבית הנמוכה השוררת כיום. השוק צופה שתהליך עליית הריביות יתחיל בספטמבר ויהיה בקצב איטי. אך במידה והנתונים יהיו טובים מהתחזיות, הפד יתחיל להעלות את הריביות מוקדם מהמצופה ובקצב מהיר יותר.

באירופה, השוק מצפה להרחבות מצד ה-ECB בתחילת השנה הבאה. האפשרות של זה להעביר החלטות באירופה מוגבלת יותר מארה"ב בגלל המבנה הפוליטי שלה - היותה מחוסרת שלטון מרכזי, המאפשר השפעות מצד מדינות ספציפיות ובראשם הגרמנים, שלא ששים להזרים כספים למדינות האחרות באיחוד. לכן, במידה והנתונים יהיו בעלי מגמה חיובית, למריו דראגי, יו"ר ה-ECB, יהיה קשה מאוד להעביר החלטה של הרחבה כמותית.

ההיגיון הפשוט אומר שהמשקיעים מעוניינים בנתונים טובים, כיוון שפרמטרים טובים מעידים על שיפור בכלכלה, וצמיחה כלכלית יכולה להשפיע לחיוב על רווחיות החברות וכתוצאה מכך על תשואת המניות.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

אז מהי הסיבה שהשווקים מגיבים לפעמים בצורה הפוכה?

הסיבה העיקרית לכך נובעת כתוצאה מהתלות של השווקים למהלכים של הבנקים המרכזיים. לפעמים אנו רואים מקרים של עליות בשווקים בעת פירסום נתון לא טוב וצופים בירידות כאשר הנתונים טובים - תגובה זו של השווקים נובעת ממצב בו במידה והנתונים טובים, הבנקים המרכזיים יעצרו את ההרחבות הכמותיות ויתחילו במסלול של העלאת ריביות. במידה והנתונים לא טובים, ההרחבות יגדלו והריבית תישאר נמוכה.

במידה והשוק יצפה שהריביות יעלו, התשואות יתמחרו זאת מבעוד מועד, לכן התשואות יעלו וכתוצאה מכך יהיו הפסדי הון באג"ח. בנוסף, תשואות גבוהות יותר יהוו אלטרנטיבה להשקעה במניות - דבר שיכול להוביל לירידות באפיק המניות. לעומת זאת, דווקא בנתונים לא טובים האג"ח והמניות ימשיכו ליהנות מהרחבות מוניטריות שאף יכולות להתרחב. הבנקים המרכזיים מבינים את חשיבות הנושא, לכן הם אינם ממהרים לבצע מהלכים שיפגעו בכלכלה. אבל בעקבות התלות של המשקיעים, מדובר בסיכון גדול.

מתוקף כל זאת, בבניית תיק השקעות לשנה הבאה קיימת דילמה - האם משקיע אופטימי, לדוגמא, כזה שצופה התאוששות כלכלית, יהיה דפנסיבי על השוק, למרות שצפויה התאוששות כלכלית? תלוי באפיק. באג"ח, לא כדאי לקחת סיכון מיותר. תוספת התשואה שאנו מקבלים על הארכת מח"מ לא מפצה את המשקיעים מספיק, לכן כדאי להשקיע באג"ח במח"מ בינוני.

לגבי מניות, האפיק המעניין יותר, כדאי לשבת בחשיפה גבוהה, למרות שבתגובה ראשונה לנתונים חיובים הן עלולות לרדת. אותה תחזית חיובית, תוביל לשיפור ברווחיות של החברות - מה שישפיע לחיוב במידה חזקה יותר מצמצומים במדיניות המוניטרית.

לעומת זאת למשקיע הפסימי, כזה שצופה המשך האטה כלכלית, כדאי להשקיע באג"ח ארוכות ובחשיפה גבוהה למניות. כיוון שהתוצאה של נתונים מסוג זה, יגרמו לכך שההרחבות המוניטריות ימשכו מעבר למה שהשוק מגלם - פעולה שתטיב עם שני האפיקים - השאלה היא, האם בפעם הבאה שיתפרסם נתון כללי טוב נהיה מרוצים?

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    ZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZ (ל"ת)
    דודו 21/12/2014 14:12
    הגב לתגובה זו
  • Z 22/12/2014 09:06
    הגב לתגובה זו
    גם נרדמתי...
מגדל פיקוח. צילום: MELANIO SALOME JR. PECH, Pexelsמגדל פיקוח. צילום: MELANIO SALOME JR. PECH, Pexels

הטכנולוגיה הסודית שמאחורי כל המראה ונחיתה

מערכות מכ"ם, לוויינים ורכיבים מבוססי בינה מלאכותית הם בין האמצעים הנסתרים שפועלים ללא לאות כדי שהטיסה תעבור חלק ונגיע בשלום ליעדנו



עופר הבר |
נושאים בכתבה טיסה לוויינים

אני נרגש לקראת הטיסה למשחק הכדורגל באצטדיון סאן סירו שבמילאנו באיטליה. אני מתיישב בכיסא המטוס, מהדק חגורה, ולמעט אי אילו טלטולים קלים, כמעט ואינני חושב על המורכבות העצומה המאפשרת למאות טונות של מתכת לדאות באוויר ולהמריא ולנחות בבטחה אלפי פעמים ביום.

בעידן שבו טיסה היא עניין שבשגרה עבור מיליוני אנשים מדי יום, אנו נוטים להתייחס למטוסים כאל כלי תחבורה מובנים מאליהם. אלא שמאחורי כל המראה ונחיתה מוצלחת עומד עולם שלם של טכנולוגיה מתקדמת, מערכות מתוחכמות וצוותים מיומנים שהציבור הרחב כמעט ואינו מודע אליהם. זהו סיפורם של העיניים הבלתי נראות, האוזניים הנסתרות והמוחות האלקטרוניים שדואגים שנגיע ליעדנו בשלום.

המוח שעל הקרקע: פיקוח טיסה ובקרת תנועה אווירית

הכוח המניע הראשון שאינו נראה לנוסע הממוצע הוא מערכת בקרת התנועה האווירית ATC - Air Traffic Control. לפני שהמטוס בכלל מתחיל לנוע על המסלול, הוא כבר נמצא בפיקוח הדוק. פקחי הטיסה הם שומרי הסף של השמיים, האחראים על תזמון, ניווט והפרדה בין כלי טיס באוויר ועל הקרקע. הם יושבים במגדלי הפיקוח או במרכזי הבקרה האזוריים, מוקפים במסכי מכ"ם המציגים את תמונת המצב האווירית בזמן אמת. כל נקודה על המסך מייצגת מטוס, וכל תנועה מחושבת מראש כדי למנוע התנגשויות ולייעל את זרימת התנועה.

תארו לעצמכם עשרות מטוסים הממתינים להמראה או לנחיתה בשדה תעופה בינלאומי עמוס. פקחי הטיסה מתאמים את ההמראות והנחיתות תוך הקפדה על מרווחי בטיחות, ומשדרים הנחיות ברורות לטייסים לגבי מהירות, גובה, כיוון ומסלול. טכנולוגיית מכ"ם דו-שימושית, הכוללת מכ"ם ראשי ומכ"ם משני, מאפשרת לפקחים לא רק לזהות את מיקום המטוס אלא גם לקבל נתונים חיוניים כמו גובה, מהירות ומספר טיסה - מידע המשודר באופן אקטיבי מתוך המטוס. מערכות אלו הן העיניים של הפקח, והן אבן יסוד בבטיחות הטיסה כדי שנוכל להגיע בשלום ליעדנו.

הניווט הבלתי נראה: מגדלורים אלקטרוניים ולוויינים

בעבר, טייסים הסתמכו על מגדלורים קרקעיים וניווט אסטרונומי. כיום, הניווט מתבצע באמצעות שילוב מתוחכם של טכנולוגיות קרקעיות ולווייניות. תחנות אלה הן סוג של "מגדלורים אלקטרוניים" המשדרים אותות רדיו מהקרקע, ומאפשרים למטוסים לקבוע את כיוונם ומרחקם מנקודה ספציפית. הכוכב הראשי של הניווט המודרני הוא כמובן ה-GPS) Global Positioning System) ומערכות ניווט לווייניות מקבילות כמו GLONASS הרוסית ו-Galileo האירופאית. מערכות אלו מספקות נתוני מיקום מדויקים ברמה חסרת תקדים, ומאפשרות לטייסים לנווט במסלולים מוגדרים בדיוק רב, גם במזג אוויר קשה. מטוסים חדישים אף מצוידים במערכות מתקדמות יותר כמו מערכות ניווט המסתמכות על תחנות קרקעיות על פני יבשת שלמה בשילוב קבלת אותות מלוויינים המשפרות את דיוק ה-GPS לרמה של סנטימטרים בודדים. מערכות אלה קריטיות במיוחד בגישה מדויקת לנחיתה.


תבלינים. צילום: Marta Branco, Pexelsתבלינים. צילום: Marta Branco, Pexels
בלוגסטריט

הרווחתם על מתכות נדירות? מה עם משאבי מזון נדירים?

יצרנית התבלינים הגדולה בעולם, יצרנית שוקולד, ספקית אגוזים ומגדלת אבוקדו - הכירו את חברות המזון המעניינות שמשקפות פוטנציאל עלייה 

זיו סגל |

לפני שנגיע להזדמנויות נדירות נתחיל עם גרף תוך יומי של האס אנד פי 500. הוא מראה את הקפיצה החדה בתחילת המסחר ביום שישי, את הירידה החדה בהמשך ואת העובדה שהמדד סגר בסופו של יום בירידה קלה. ללמדנו שאנחנו עדיין נמצאים באזור שיווי משקל. לחודש ספטמבר שיווי משקל זו תוצאה טובה והשאלה אם זה ימשיך כך.

בתרשים המוכר לנו מהשבועות האחרונים אנחנו רואים את הקו המחזיר העולה שבולם ולמעשה גורם לאס אנד פי להתכנס לתנודתיות צרה מאד. זאת מכיוון שמתחתיו מתקרב אליו הממוצע ל-21 יום שלמעט חריגה קטנה תומך ב-S&P500  מאז סוף חודש אפריל. 


מדד S&P תוך יומי
מדד S&P תוך יומי


דבר אחד בטוח. התנודתיות הצרה הזו לא תימשך עוד הרבה זמן ואנחנו צריכים להיערך לפריצה. השאלה לאיזה כיוון. אם אני צריך להעריך לפי האינדיקטורים הטכניים אז יש סיכון שהלחץ כלפי מטה יימשך. 

בכל מקרה יש לכם קווים ברורים לקבלת החלטות. סגירה משמעותית בזמן ובמחיר מעל 6532, הגבוה היומי של יום שישי, תיחשב פריצה למעלה וסימן למהלך עלייה מהותי בהמשך. סגירה מתחת ל-6360, שתהיה גם מתחת לממוצע הנע ל-21 יום וגם מתחת לפקודת ההיפוך הפרבולית, תהיה סימן לתחילתו של תיקון שבשלב הראשון שלו יגיע ל-6100-6200. 

אפשר עוד להצטרף לזינוק של הליתיום?

התשובה היא כן. אומנם הצגתי כאן את קרן הסל ILIT  לפני זמן מה והיא אכן בנתה מהלך עלייה יפה אבל יש לו פוטנציאל להימשך. ניתן לצפות שהקרן תעלה ל-13 דולר בשלב ראשון. אפשר להצטרף למגמה כל עוד מעל 10 דולר.