לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח על רקע ירידות השערים בנעילת שבוע המסחר. האנליסטים שמים במרכז את החלטת הריבית של הפד', ומנסים לנתח את ההשפעה שלה על השווקים.

הפד' ממשיך לראות באינפלציה עניין זמני על רקע פרסום החלטת הפד', לאחר שני ימי דיונים בוועידת השווקים הפתוחים, לפיה הוא מעלה בחדות את ציפיותיו לאינפלציה, ובוחן הקדמה אפשרית של העלאת הריבית למהלך שנת 2023 ד"ר גיל מיכאל בפמן, הכלכלן הראשי של לאומי, ודודי רזניק, אסטרטג ריביות בלאומי שוקי הון, מעריכים כי הפד' ממשיך לראות באינפלציה עניין זמני.

לפיהם, "ישיבת השווקים הפתוחים שיקפה את עמדת הפד' הממשיך לדבוק בדעה כי הזינוק באינפלציה משקף במידה רבה גורמים חולפים, אך חברי ה- FOMC תיקנו את תחזיות האינפלציה שלהם כלפי מעלה, באופן משמעותי, ועתה התחזית החציונית כוללת שתי העלאות ריבית של 25 נ"ב בשנת 2023. במסיבת העיתונאים טען היור ג'רום פאוול כי הפד עדיין רחוק מהשגה של יעד המנדט הכפול (תעסוקה ויציבות מחירים) בדרך שתגרום לשינויים ברכישות הנכסים החודשיות של הפד (QE). להערכתנו, צפוי שהודעה בנושא מדיניות הרכישות תהיה בישיבת ספטמבר ואז להתחיל להאט את הרכישות בישיבת נובמבר."

"ההצהרה של הפד הייתה אופטימית יותר לגבי ההתאוששות בפעילות הריאלית, ולמרות הזינוק באינפלציה בחודשיים האחרונים, הקו של הפד ממשיך להיות שמדובר במהלך שברובו צפוי להיות בר חלוף. בתחזיות הכלכליות המעודכנות, החציון מציג כעת את צמיחת התוצר לשנת 2021 בשיעור של 7%, לעומת 6.5% בתחזית הקודמת מחודש מרץ.

• המדדים ירדו עד 1%, המניות הגרעיניות זינקו, אפל ירדה ב-3%
• נעילה מעורבת בוול-סטריט; סולאראדג' נפלה ב-25%, אלביט עם 5%

"השינוי הגדול הוא שחברי ה-FOMC סבורים כעת כי אינפלציית הליבה של PCE תעמוד על 3.0% השנה (רבע רביעי של 2021 מול התקופה המקבילה ב-2020) וזאת בהשוואה לתחזית חציונית של 2.2% בחודש מרץ. עם זאת, התחזית החציונית לשנת 2022 עלתה רק במעט ל -2.1%, מ -2%, דבר המצביע על כך שרוב חברי ה- FOMC עדיין מרגישים בנוח לגבי מידת הזמניות של ההאצה באינפלציית הליבה, שצפוי לרדת בתחזית זו חזרה קרוב ליעד 2% בהתאם לפרמטרים של יעד אינפלציה ממוצע גמיש חדש."

הסיכון לשוק המניות דווקא פחת בהמשך לכך, אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש, סבור כי למרות התגובה השלילית, הסיכון לשוק המניות דווקא פחת. לדבריו, "תגובת שוק המניות לשינוי במדיניות הפד' הייתה לרוב שלילית. נפגעו יותר מניות "הערך" הקטנות יותר, בעיקר מדדי Russell 2000, Midcap והמניות הקטנות יותר ב-S&P 500. ברמה סקטוריאלית, הבנקים, סקטור החומרים והתעשייה נפגעו יותר, כאשר רק מניות הטכנולוגיה והצריכה המחזורית חמקו מירידות בשבוע שעבר".

• המנוע של גוגל מתחיל לעבוד: AI ישולב בתוצאות החיפוש; מה זה אומר?
• אחרי הנפילה במניה - האנליסטים שמשדרגים המלצה לוויקס
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"אולם, להערכתנו, התפנית בגישת ה-FED דווקא מורידה בסופו של דבר סיכון לתרחיש של תגובה מאוחרת מדי ולכן עוצמתית מדי של ה-FED להתפתחות האינפלציה. הניסיון ההיסטורי מלמד שלשוק המניות האמריקאי לא הייתה בדרך כלל בעיה עם עליית ריבית. הוא עלה במקביל לעליית ריבית אם היא הייתה מבוקרת תוך כדי צמיחת המשק (תרשים 28). אנו מעריכים שקיים סיכון להפתעות נוספות מצד ה-FED בחודשים הקרובים בתגובה לאינפלציה שעלולות לפגוע במניות בטווח הקצר. אולם, פעולת ה-FED מקטינה סיכון להתפרצות האינפלציה. לכן, התוואי החיובי של שוק המניות בסביבה של צמיחה מואצת צפוי להימשך".

מקור מיטב דש