השאלה שמשגעת את השווקים - המצב התחדד ביום שישי
דו"ח התעסוקה ביום שישי האחרון פורסם דו"ח התעסוקה האמריקני לחודש יוני, אולי הנתון החשוב ביותר בלוח המאקרו העולמי. לפי הדו"ח הכלכלה האמריקני ראתה תוספת מרשימה מאוד של 222 אלף משרות בחודש החולף, מה שמאותת על שוק עבודה חזק ובריא. מצד שני סעיף השכר איכזב כאשר רשם עלייה של 0.2% בלבד וקצב שנתי של 2.5%. כלומר בזמן ששיעור התעסוקה עומד על 4.4% בלבד, הדבר לא תורגם לעלייה בשכר שממשיכה להיות בקצב מינורי יחסית של 2.5% בשנה. בעניין זה כותב היום אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי בפסגות, כך: "מדוע השכר לא עולה בקצב מהיר יותר? זו בדיוק השאלה שילן וחבריה נאבקים עמה מדי יום. כאשר הפד החל להעלות את הריבית התפיסה הייתה שהירידה בשיעור האבטלה אל מתחת לרמת האבטלה הטבעית תביא לעליה מהירה בשכר ובאינפלציה ולכן יש לנסות ולהקדים תרופה למכה. בינתיים, מגמת הירידה בשיעור האבטלה נמשכת (העלייה ביוני היא תוצאה ישירה של העלייה בשיעור ההשתתפות) והקפיצה בשכר ממאנת להגיע. לתופעה זו שני הסברים אפשריים. הראשון (והמועדף על הפד) הוא שבדיוק כמו שהצמיחה הפוטנציאלית נמוכה יותר והריבית הטבעית נמוכה יותר כך גם שיעור האבטלה הטבעי נמוך יותר מבעבר. במקרה כזה, כל עוד מגמת הירידה בשיעור האבטלה נמשכת, מתישהו רמת האבטלה תרד מספיק על מנת לייצר את הלחצים לעלייה בשכר. ההסבר השני (ממנו הפד חושש) והסביר יותר להערכתנו הוא שהשינויים הדמוגרפיים והמבניים בשוק העבודה האמריקאי הם כאלו שלא מאפשרים לשכר לעלות בקצב מהיר כמו בעבר והתמונה שאנחנו רואים כיום היא בבחינת As good as it gets, או במילים אחרות, זה השיא של המחזור הכלכלי, תהנו כל עוד אתם יכולים." מבחינת השווקים, גרינפלד כותב כי "בדיוק כמו קפיצה משרפרף ומגורד שחקים, שתי האפשרויות זהות בטווח הקצר אך שונות בטווח הבינוני-ארוך. באפשרות הראשונה הפד ימשיך ויעלה את הריבית במתינות אך הסיכון שהוא יאחר את הרכבת תמיד קיים ובמקרה כזה לא רק שהריבית תצטרך לעלות מהר יותר אלא גם שהפירמות יתקשו להגדיל את רווחיהן כאשר השכר יתפוס פתאום תאוצה. גם באפשרות השנייה הפד ממשיך להעלות את הריבית במתינות אך מסיבה אחרת – הרצון לצבור תחמושת לקראת ההאטה שתבוא עלינו לטובה. עם זאת, באפשרות הזו השווקים הפיננסיים ממשיכים ליהנות מהשילוב המנצח של צמיחה כלכלית וריביות נמוכות והסיכון נמוך יותר." לגבי הסיכון שבעליית תשואות האג"ח, כותב גרינפלד כי "ההתבטאויות הניציות של הבנקאים המרכזיים בכל העולם לוחצות את התשואות בשוק האג"ח מעלה. למי ששכח, רק לפני שנה תשואת האג"ח ל-10 שנים בגרמניה שהתה בטריטוריה השלילית אך כיום, לאחר עלייה של 86 נ"ב היא עומדת על 0.57%. על פניו, עליית התשואות עלולה להקשות לא רק על מחזיקי האג"ח אלא גם על שאר אפיקי ההשקעה. מרווחי התשואות בשוק הקונצרני בארה"ב ובאירופה הצטמצמו וכך גם פרמיות הסיכון הגלומות בשוקי המניות. אם נוסיף לכך גם את העובדה שחצי שנה מאחורינו ועדיין לא נרשמה ירידה מצטברת של יותר מ-3% ב-S&P 500 הרי שההסתברות לתיקון בשוקי המניות אינה נמוכה". "עם זאת, כאשר האינפלציה באירופה עומדת על אחוז וצ'ופצ'יק, גם אם ה-ECB יחליט לצמצם את ההרחבה הכמותית זה יהיה בעיקר בגלל הלחץ הפוליטי של הגרמנים אך העלאת ריבית (מתומחרת בשוק כבר בעוד שנה) זה משהו שלא צפוי לקרות להערכתנו עוד זמן רב. במילים אחרות, עליית התשואות קרובה כנראה למיצוי ולכן הלחץ על שוקי המניות והאג"ח הקונצרניות מוגבל. לכן החדשות הטובות הן שזה כל מה שרואים באופק, תיקון ותמחור מחדש של פרמיות הסיכון. בשורה התחתונה מפת הסיכונים הגלובאלית פחות עמוסה באופן משמעותי מכפי שהייתה לפני שנה וההסתברות שהכלכלה העולמית תמשיך לצמוח, אבל לא מהר מדי, כלומר בדיוק כמו שהשווקים אוהבים, גדלה כך שהמגמה בשווקים צפויה להמשיך ולהיות חיובית"
- 2.התשובה לדעתי 10/07/2017 10:57הגב לתגובה זוהעלו את הריבית מוקדם מדי ומהר מדי.עליית הריבית פוגעת בשעור הרווח ולכן לא ניתן להגדיל הוצאות שכר כעלויות המימון גדלות.
- 1.מי שחי מעמלות אף לא רואה את המשבר המתקרב (ל"ת)אחד 09/07/2017 23:09הגב לתגובה זו
וול סטריט שור וילדה (דאלי)סולאראדג' מזנקת 10%, דואולינגו ב-25%; פורטנייט צונחת 21% - מה עושים החוזים?
הכנסות סולאראדג' זינקו 32%, צופה טווח הכנסות של 315 עד 355 מיליון דולר ברבעון הבא - המניה מזנקת; 90 מדינות חטפו מכסים מטראמפ אבל וול סטריט שומרת על קור רוח כשמילת הקוד היא: בינתיים; פורטנייט וגם איירביאנבי עקפו את הציפיות - למה האחת צונחת והשניה מזנקת?
מכסים על יותר מ-90 מדינות נכנסו לתוקף, אבל וול סטריט מגלה אדישות. הבוקר נרשמות עליות של 0.6% בחוזים על מדד הדאו ג'ונס, החוזים על ה- S&P 500 מטפסים 0.7% ועל הנסדא"ק נרשמת עליה של 0.8%. ממשל טראמפ מודיע כי הוא יטיל מכסים בגובה 100% על שבבים מיובאים למעט חברות מייצרות או מתכוונות לייצר בתחומי ארה"ב. במקביל, מחירי הנפט עולים ב־0.7%, והתשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל־10 שנים מטפסת ל־4.23%.
מפת הסחר העולמית שוב מסתחררת במהלך הלילה נכנסו לתוקף גלים חדשים של מכסים על למעלה מ־90 מדינות. טראמפ, בנאום מהחדר הסגלגל, הכריז כי "חברות שיתחייבו להשקיע בארה"ב לא ישלמו אגורה", תוך שהוא מביא כדוגמה את אפל, שכבר הכריזה על השקעות של מאות מיליארדי דולרים בשוק האמריקאי. במקביל, מדינות רבות - בהן קנדה, ברזיל, סין והודו מכינות את התגובה שלהן למכסים הדרקוניים.
אתמול השווקים נסחרו באופטימיות זהירה ונראה שהמומנטום נשמר בינתיים. מדד S&P 500 עלה אתמול ב־0.73%, הנאסד"ק הוסיף 1.21% והדאו רשם עלייה של 0.2%. העליות הגיעו אחרי שישה ימים אדומים בדאו ג'ונס, וחמישה ימים רצופים של ירידות ב-S&P, חודש אוגוסט שהתחיל "ברגל שמאל" מתחיל להראות סימני התאוששות.
במקביל, מתקיימות הכנות לפסגה אפשרית בין טראמפ לפוטין, מהלך שנותן תקוות להפסקת אש באוקראינה וגם תורם לשיפור בסנטימנט הכללי.
דרמה באינטל Intel Corp -3.14% המניה מאבדת כ-4% במסחר המוקדם, אחרי שהנשיא דונלד טראמפ קרא למנכ"ל החברה, ליפ-בו טאן, לפרוש לאלתר. הקריאה פורסמה בפוסט ברשת החברתית של טראמפ שקרא להתפטרות בגלל "ניגודי עניינים חמורים", והוסיף - "אין פתרון אחר מלבד התפטרותו" - אינטל עלולה לאבד את היתרון היחיד שלה; זה יכול להיות מסוכן
- טייוואן ויפן עולות, הודו צונחת - מה עושים החוזים העתידיים?
- החוזים מגיבים לדוחות בעליות, אסיה במגמה חיובית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנק אנגליה חותך את הריבית ל-4%: אחרי הצבעה כפולה תקדימית אחרי תיקו של 4-4 בין חברי הוועדה המוניטרית, המושל אנדרו ביילי כינס הצבעה שנייה והטה את הכף להורדת ריבית, למרות תחזיות לאינפלציה גבוהה, האטה בצמיחה וזינוק באבטלה - בנק אנגליה הוריד את הריבית ב-25 נ"ק ל-4%
המניות הבולטות בוול סטריט
הישראליות מככבות הבוקר:
ליפ בו טאן אינטלהמשקיעים באינטל רגועים - הם צריכים לדאוג
הממשל האמריקאי מחזיק את אינטל בתמיכות וסובסידיות ענקיות בייצור - בלעדיו, אינטל היתה גוססת או...מתה; מה רוצה טראמפ והאם הוא רוצה בהחלשת אינטל והכנסת TSMC המובילה בייצור שבבים לארה"ב?
דונלד טראמפ קרא למנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, לפרוש לאלתר בגלל "ניגודי עניינים חמורים", הוא הוסיף "אין פתרון אחר מלבד התפטרותו". הסיבה היא השקעות קודמות של טאן בחברות טכנולוגיה סיניות, בהיקף של למעלה מ-200 מיליון דולר, חלקן בעלות קשרים לגורמים ממשלתיים וביטחוניים בסין. ההשקעות כאלה מעלות סימני שאלה בנוגע לנאמנותו של טאן לתעשיית השבבים האמריקאית ולביטחון הלאומי של ארצות הברית. ואז הגיעה התגובה של אינטל - הדירקטוריון תומך באופן מוחלט בטאן, וטאן עצמו אמר שהוא פועל לפי הסטנדרטים הגבוהים ביותר.
מניית החברה שירדה כבר ב-5% על רקע העימות, סגרה בירידה של 3.2% בלבד, אבל יש כאן בעיה גדולה. טראמפ לא ידוע כאחד שמוותר. אינטל תלויה מאוד בטראמפ. אלמלא התמיכה של הממשל האמריקאי אינטל היתה גוססת או כבר...מתה. הממשל האמריקאי תומך בה בהשקעות ובסובסידיות גדולות בשנים האחרונות כדי להביא את ייצור השבבים הביתה.
אינטל שנכשלה בתום הפיתוח שבבים ונמצאת הרחק מאחורי אנביידה ו-AMD למרות שעד לפני 6-7 שנים היתה גדולה מהם פי עשרות, החליטה לפני מספר שנים לחזק את הפעילות ייצור על רקע התמיכה של הממשל האמריקאי. הבעיה - גם שם היא לא מצליחה. תהליכי היצור שלה לא יעילים, הלקוחות לא מגיעים.
הכישלון גרם לכך שהממשל הציע למתחרה הגדולה בתחום - TSMC להיכנס לארה"ב ולקבל תמיכה גדולה. ועדיין הממשל מחזיק את אינטל בתחום הייצור שמסב הפסדים כבדים כשלאחרונה השלימה אינטל עוד סבב פיטורים ענק ורה ארגון משמעותי. המטרה לצמצם הוצאות, לייצר מזומנים ורווח, אלא שזו מלאכה מאוד מורכבת. הפוטנציאל מבחינת המשקיעים הוא גדול כי אינטל נסחרת עמוק מתחת למתחרות - היא שווה כ-2% משוויה של אנבידיה כולה, ו-AMD גדולה ממנה בשווי פי 3. כלומר, אם אכן היא תצליח להרים ראש בפיתוח ובמיוחד בשבבי AI או למערכות AI, היא יכולה להתאושש, אבל בלי גיבוי של הממשל זה יהיה מאוד קשה.
- אינטל עלולה לאבד את היתרון היחיד שלה; זה יכול להיות מסוכן
- אינטל: מוצרים עם רווחיות גולמית של פחות מ-50% - יפסלו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הקבוצה שורפת מזומנים, יש לה חובות, למרות שעד לפני שנים בודדות היתה מאוד נזילה. יש לה החזקות שהיא תצטרך לממש, לרבות מובילאיי, אבל החשש שהעימות הנוכחי הוא יריית הפתיחה של טראמפ והוא ידאג שטאן ואינטל ישלמו את המחיר. לא מתעסקים עם טראמפ, ואינטל מנסה למרות שהיא מגיעה חלשה. התמיכה של הדירקטוריון של אינטל בטאן נכונה, אבל היה צריך לייצר מפגשו לפתור את העימות שלא בתקשורת. טראמפ לא יהיה מוכן להפסד תקשורתי-תדמיתי. אם הוא אמר באופן נחרץ שטאן צריך ללכת ואין ברירה אחרת, צריך שהוא ישנה את דעתו. התקפות עליו לא ישנו את דעתו.
