סין מפילה את אנבידיה ומניות השבבים - מיציבות לירידות של 4%
אחרי הצניחות במניות השבבים אתמול - בין 8% ל-11%, מניות השבבים עלו מעל 1% בטרום מסחר כשהעליות מתמתנות ועוברות לירידות של 4% בעקבות המכסים של סין - 34% על סחורה אמריקאית
אחרי הנפילה החדה אתמול בעקבות הכרזת המכסים של טראמפ. מניית אנבידיה, שצנחה ב־7.8%, חזרה לעלות במסחר המאוחר ובהמשך במסחר המוקדם והיא אף עלתה ב- 1.2%, אך העלייה הזו נמחקה ואחרי הטלת המכסים הסינים היא עברה לירידה של כ-4%. ברודקום ו-AMD צונחות ב-5%. ההתנהגות הזאת, מבטאת את התנודתיות ואי הוודאות הגדולה בשוק, כשלרוב אי וודאות גרועה יותר למניות מאשר וודאות לא טובה.
בתחום השבבים האי וודאות ענקית כי פשוט לא יודעים מה ממשל טראמפ שהשאיר את הסוכגייה להמשך, יחליט. יש שני תחומים שידונו בהמשך ברזולוציות עמוקות יותר- שבבים ותרופות - מניות הבריאות - מקלט בטוח או אשליה בעידן המכסים החדשים?
אתמול בירידות החדות, היו גם כאלו שקנו. יכול להיות שזה מוקדם מדי, אבל על פי ניתוח של סוגי המשקיעים, נראה שגופים גדולים, לרבות מנהלי כספים, מכרו בכמויות גדולות כשמשקיעים פרטיים נטו יותר למכירות. באנביידה דווקא המשקיעים הפרטיים קנו בנטו במעל 900 מיליון דולר, אולי הם חושבים שאנחנו בנקודה - "buy the dip" – רכישה מתוך הנחה שהירידות זמניות והמחירים הגיעו לתחתית.
שבבים מחוץ למכסים – לעת עתה
נכון לעכשיו, שבבים לא נכללו ברשימת המכסים של טראמפ, אך בכירים בממשל אמרו שככל הנראה הם יטופלו במסגרת נפרדת. ככל הנראה הנושא יטופל בשלב שני של תוכנית המכסים, שצפוי להיות ממוקד יותר, ולהטיל היטלים ספציפיים על ייצור שמקורו בסין, הודו וטייוואן – בעיקר על שבבים מתקדמים וחומרי גלם לתעשייה.
- סין פותחת בחקירות נגד ענף השבבים האמריקאי: עימות סחר חדש מתקרב
- אורקל, אנבידיה, המדד, החוזים - מה יהיה היום בוול סטריט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בינתיים, מניות אחרות בתעשייה כמו AMD וברודקום שנפלו ביום חמישי ב־8.9% ו־10.5% בהתאמה – עלו קלות במסחר המאוחר ובמסחר המוקדם, אך כעת הן כאמור באזור האפס. השאלה הגדולה היא האם מכסים בתחום השבים ישפיעו דרמטית על הרווחים. מצד אחד, מדובר במירוץ AI שבו למחיר יש פחות חשיבות, מצד שני בסוף זה יכול להוביל את הרוכשים לגופים יעילים וזולים יותר.
לפי נתוני IC Insights, השוק העולמי לשבבים צפוי להגיע ל־630 מיליארד דולר ב־2025, בעיקר בזכות גידול דרמטי בשוק ה-AI, שרתי ענן, תעשיית הרכב החכם, ושילוב שבבים כמעט בכל תחום – מצרכנות ועד ציוד רפואי. לא ברור איך המכסים ישפיעו על השוק. גם אם לא יוטלו מכסים ישירים, הרי שמכסים במיוחד אם תתחולל מלחמת סחר יקטינו ביקושים ויפחיתו צריכה. השבבים נמצאים בכל מוצר אלקטרוני, דיגיטלי, והחשש שאנחנו לקראת ירידת מדרגה בצריכה.
מתחרות נוספות לאנבידיה כמו אינטל, AMD, קואלקום וברודקום רושמות גם הן תנודתיות חדה בשוק כשכולן נמצאות במסלול אסטרטגי להעמקת הייצור בארה"ב. גם אנבידיה שואפת להפחית את התלות ב־TSMC (המפעל הטייוואני המייצר עבורה את שבבי הדור הבא), ונבחנות חלופות ייצור – כולל גיבוי בפארקים התעשייתיים החדשים באריזונה. אינטל מקדמת חמישה מתקני ייצור חדשים בצפון אמריקה, וחברות אחרות פועלות לגיוון מקורות חומרי גלם.
- בנק ההשקעות רוטשילד: מהפיכת ה-AI כבר מגולמת בשוק
- האם גוגל הפכה להיות "שחקן רע"?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
סין, טייוואן והמירוץ להגדרה עצמית טכנולוגית
כ־90% מהשבבים המתקדמים בעולם מיוצרים כיום בטייוואן, בעיקר על ידי TSMC. מכאן שהטלת מכסים על טייוואן או עימותים גיאופוליטיים כמו במקרה של סין, עלולים לשבש את שרשרת האספקה הגלובלית – במיוחד בתחום ה־AI. לדוגמה, כל פגיעה ביבוא של שבבים בגיאומטריה של 3 ננומטר עלולה להשפיע מיידית על כל יצרני השרתים הגדולים בעולם.
הממשל האמריקאי כבר מימן הקמת מפעלים של TSMC באריזונה, לצד השקעות באינטל, מיקרון וחברות נוספות, בתקווה לשפר את הביטחון הלאומי התעשייתי. יותר מ־50 מיליארד דולר הופנו לתמרוץ ייצור שבבים בארה"ב – מה שפותח הזדמנויות חדשות לשחקנים כשהשאיפה היא לייצר 30% מכלל השבבים המתקדמים בארה"ב עצמה.
מסקנות: הטלטלה בעיצומה – אבל טרנד השבבים יימשך
על פניו, מדיניות המכסים של טראמפ יוצרת סביבה מסוכנת למניות צמיחה, במיוחד בתעשייה תחרותית כמו שבבים. ערכי החברות האלו נקבעים בהתאם לצמיחה, וירידה בצמיחה משפיעה דרמטית על התמחור. אבל התמונה לא חד־ממדית. במקביל לפחד מהאטה או מכסים על חומרי גלם, יש גם הערכה שזה הדבר הנכון, שהתלות בטייוואן וסין מסוכנת – והעתיד נמצא בייצור מקומי ובחדשנות ושמדובר בירידה לצורך עלייה בהמשך. שבבים הם חומרי הגלם של העולם וגם אם תהיה ירידה ואפילו מיתון עולמי שיוביל לירידה בתצרוכת השבבים, אי אשר כמובן לוותר עליהם. הייצור יפחת ותהיה ירידה ברווחיות, אבל ממשל טראמפ מעריך את זה בתקופה קצרה. צריך גם לזכור שאנחנו בעיצומה של מהפכת AI שיוצרת ביקושים אדירים לשבבים. גם ירידה בצמיחה שבבי AI, קשה ככל שתהיה, לא יכולה להיות קבועה, כל עוד קיימת מהפכה. הצורך בתחום הזה וביישומים שקשורים אליו הולך וגדל. כלומר, אם אתן מאמינים שאין מהפכה, אז הכל יכול לקרות, אבל אם אתם חושבים שה-AI זו מהפכה, אז גם אם יהיו תקופות קשות, הצמיחה בתחום תימשך.
- 5.אנונימי 05/04/2025 10:33הגב לתגובה זובחסכונות פנסיות יוקר המחיה ובקרוב גם במשאבים ומוצרים חיוניים
- 4.לזמבר את הסינים (ל"ת)שומי 05/04/2025 09:30הגב לתגובה זו
- 3.בא 04/04/2025 12:32הגב לתגובה זוטראמפ לא מתעניין כרגע בבורסה ..או שהוא בשורט...או...גם וגם.
- 2.בא 04/04/2025 12:21הגב לתגובה זומשקיעים ל30 שנה על הנסדק...יושנים על המדד ..למה וורן באפט לא כמוכם והוא בחוץ
- אנונימי 04/04/2025 17:19הגב לתגובה זוהעצה הנכונה היא לפזר. לא לשים הכל על כמות מצומצמת של מניות. אמנם מרוויחים פחות בעליות אך מפסידים פחות בירידות..
- 1.גם היום הנאסדק יפול. 04/04/2025 11:28הגב לתגובה זועד סוף שנת 2025 הנאסדק יפול בשבעים אחוז.
המניה שתזנק מחר ב-5% למרות דילול המשקיעים
קמטק שבוע אחרי ש נובה 0.94% גייסה אג"ח להמרה בקופון אפס (ריבית אפס), גייסה קמטק 5.03% 425 מיליון דולר בקופון אפס. שתי החברות הן שחקניות בשוק השבבים, כשקמטק מפתחת מערכות לבדיקת תהליכי הייצור בשבבים. השאלה הראשונה שאמורה לעלות היא - איך אפשר לגייס אג"ח בריבית אפס? והתשובה היא שמדובר באג"ח להמרה למניות. אג"ח שיש לה סוכרייה - אפשרות להפוך למניה. המשקיעים מוותרים על ריבית ומקבלים אפשרות המרה למניות. זה יכול להיות משתלם להם כי יש להם אפסייד (אם כי פחות ממניה) ומצד שני - יש להם דאונסייד: רצפה כי האג"ח תיאורטית לא יכולה ליפול (להבדיל ממחיר המניה), אלא אם החברה נכנסת למצוקה תזרימית ופיננסית, וזה לא המצב.
ומעבר לרצפה, יש להם אפסייד. אם המניה תעלה - ותעקוף את פרמיית ההמרה, הם ירוויחו. במקרה של קמטק, המניה נסחרה בכ-84 דולר (לפני העלייה בשישי) והמחיר שמבטאות האג"ח להמרה הוא כ-109 דולר. כלומר, מי שקונה את האג"ח רוכש בפרמיה של קרוב ל-30%. אם המניה תצנח, המשקיע עדיין מקבל את קרן האג"ח בסוף התקופה, אבל אם המניה נניח תעלה נניח פי 2 לאורך תקופת חיי האג"ח (עד שנת 2030) הוא מרוויח כ-65%, כי המניה סגרה את הפרמיה של ה-30% והוסיפה משם עוד 65%. עלייה מעבר למחיר ההמרה הופכת את האג"ח למניה - ההתנהגות זהה.
יש כאן סוכרייה גדולה, מול חיסרון של ויתור על הריבית, אבל משקיעים רבים אוהבים ומעדיפים השקעה כזו. לכן, לרוב, הנפקה של אג"ח להמרה, נחשבת לסוג של דילול ומפילה את המניה. זה מה שקרה לנובה. היא נפלה ב-10% ביום ההנפקה. הסברנו שזו יכולה להיות הזדמנות כי מדובר בירידה טכנית, אך אין דבר כזה בטוח, יש סיכון. המניה תיקנה מאז ועלתה ב-12%.
אולי זו הסיבה שהשוק לא הפיל את קמטק אתמול. הדילול לא השפיע על המניה. אולי זו ההערכה שיהיה תיקון לאחר הירידה, ועדיין זה לא מסביר עלייה של 3.5% שתוביל מחר בבורסה בת"א לעלייה של 5%.
- קמטק מדווחת על הכנסות של כ-123 מיליון דולר וצופה המשך צמיחה
- עכשיו זה רשמי - הנפקת אקסס בסין נדחית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אין לנו הסבר מוצק. גורמים שהיו מעורבים בהנפקה מסבירים שהביקושים היו גבוהים והחברה עשתה רושם חזק בשיחות עם הגופים הרוכשים. אולי "מעז יצא מתוק". אולי השיחות עם השוק, יצרו עניין שתורגם לביקושים למניה. כנראה גם לא היו כאלו שעשו החלפה - במקרים רבים, יש גופים מוסדיים שמחליטים למכור את המניה ולקנות אג"ח להמרה במקום, הפעם כנראה זה היה בשוליים.
כמו כן, הסיבה היא גם פרמיית ההמרה שרחוקה "מהכסף", אם כי אחרי העלייה במניה מדובר בפרמיית המרה שירדה ל-26%, זאת לא פרמייה גבוהה.
בינה מלאכותית כספים; קרדיט: ChatGPT, רוי שיינמןבנק ההשקעות רוטשילד: מהפיכת ה-AI כבר מגולמת בשוק
"האופטימיות סביב הבינה המלאכותית כבר מגולמת בשוויין הגבוה של מניות הטכנולוגיה" בחטיבת ניהול ההון של הבנק האירופי נוקטים בעמדה ספקנית בריאה ומציעים לא להתרחק לחלוטין מהמגזר החזק בשוק, אך גם לא להתמסר בצורה עיוורת לאופוריה
בינה מלאכותית על רקע המהפכה הטכנולוגית שמניעה את שווקי ההון, כלכלני חטיבת ניהול העושר ב-Rothschild & Co טוענים כי "האופטימיות סביב בינה מלאכותית כבר מגולמת בשוויים הגבוהים של מניות הטכנולוגיה" בחטיבת ניהול ההון של הבנק האירופי נוקטים בעמדה ספקנית בריאה ומציעים לא להתרחק לחלוטין מהמגזר החזק בשוק, אך גם לא להתמסר בצורה עיוורת לאופוריה ומסבירים למרות ששוקי ההון נראים אופטימיים, יש לנקוט במשנה זהירות.
החשש: ריכוז אדיר של כוח בידיים מעטות
הסקירה מתמקדת בראש ובראשונה בשבע המופלאות, אפל, אמזון, אלפבת', מיקרוסופט, טסלה, מטא ואנבידיה. החברות הללו הפכו בשנים האחרונות לגרעין כמעט מוחלט של מדדי המניות המרכזיים. ב-2025, עשר החברות הגדולות במדד S&P 500 מהוות כבר קרוב ל-40% מהמדד, ריכוזיות שרוטשילד מגדירים כ-"חסרת תקדים". להשוואה, בועת הדוט-קום בשנות התשעים התאפיינה במשקל של 25% בלבד בסקטור זה.
במדד MSCI All Country World, רבע מהמדד כבר מורכב מאותן ענקיות. ריכוזיות זו מניעה עליות חזקות: לפי הסקירה, מרבית העליות במדד S&P 500 בתקופה האחרונה הן תוצאה ישירה של מדדי מניות הטכנולוגיה, ובייחוד של “המובילות הטכנולוגיות”.
אנבידיה כסמל לפסיכולוגיית השוק
אנבידיה, אחת מענקיות התחום, מוצגת בסקירה כתופעה מרכזית של התקופה. הביקוש לשבבים שלה, החיוניים לתעשיית הבינה המלאכותית ותשתיות הענן, הוביל את המניה לעליות יוצאות דופן בשנתיים האחרונות והפך אותה לאחת הגדולות בעולם בהיקפי השוק. ברוטשילד מדגישים שהתמחור הנוכחי של אנבידיה משקף כבר כעת ציפיות צמיחה אגרסיביות ביותר; כלומר, הרבה מההצלחה העתידית כבר מגולמת במחיר, ויש סיכון לאכזבה בטווח הבינוני, גם אם החברה תמשיך להציג רווחיות גבוהה מאוד.
- מטריקס חתמה על חוזה AI בעשרות מיליוני דולרים עם מדינה זרה
- נביוס מזנקת 45% בעקבות הסכם עם מיקרוסופט בהיקף 17.4 מיליארד דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קונסולידציה או בועה? שוק דחוס, אבל לא בהכרח מסוכן
הסקירה מבקשת להבחין: שוק מרוכז אינו סימן ודאי לבועה פיננסית. נכון, יחס התמחור CAPE (חלוקת מחיר המניה הנוכחי בממוצע הרווחים שלה לאורך 10 שנים, תוך התאמה לאינפלציה) של מדד S&P 500 עומד על 20% מעל הממוצע ההיסטורי, רמה שנראתה בעיקר לפני בועות. עם זאת הכלכלנים מדגישים כי מדובר בתקופה שונה מהעבר שכן החברות המובילות רווחיות, בעלות תזרימי מזומנים איתנים, שלא כמו בבועת הדוט קום שהתאפיינה בסטארטאפים הפסדיים. ועדיין, תמחור גבוה משקף פוטנציאל מוגבל לעליות חדות בטווח הקצר.
