אחת המניות הטרנדיות ביותר בוול סטריט היא מניית קראוונה (Carvana) שיצאה ממשבר גדול לפני שלוש שנים. המניה רשמה בשנה האחרונה עלייה מטורפת של כ-450%, והפכה לאחת מהשמות החמים בשוק ההון האמריקאי. עם זאת, אחרי שהציגה דוחות רבעוניים טובים, המניה דווקא ירדה במסחר המאוחר ב-10%. אז מה קורה פה?

מספרים חזקים – אבל המשקיעים מצפים ליותר

קראוונה דיווחה על מכירות של 3.5 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2024, לעומת 2.4 מיליארד ברבעון המקביל אשתקד – זינוק של 46%. גם הרווח למניה הפתיע לטובה, עם 56 סנט למניה לעומת התחזיות שהיו 32 סנט בלבד. ה-EBITDA (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות) עמד על 359 מיליון דולר, גבוה מהצפי של 330 מיליון דולר.

החברה גם מכרה 416,000 רכבים במהלך 2024, עלייה משמעותית מה-313,000 רכבים שמכרה בשנה הקודמת. לשם השוואה, בארה"ב נמכרו כ-39 מיליון רכבים משומשים בשנה החולפת.

אז עם מספרים כאלה, למה המניה יורדת? כנראה בגלל רמות המחיר הגבוהות של המניה אחרי זינוק חד בתקופה האחרונה, מה שהופך כל אכזבה קטנה להזדמנות למימוש רווחים.

• מזנקת ב-23% ומשלימה קפיצה של פי 3 בשנה - חברת הכרייה שיש לה הסכמים עם אפל והפנטגון
• מניות השבבים עולות לשיאים חדשים; מה מחיר היעד של האנליסטים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שווי השוק מזנק, מכפיל הרווח בשמיים

נכון להיום, שווי השוק של קראוונה עומד על כ-33 מיליארד דולר, מה שהופך אותה לאחת מחברות מכירת הרכב המשומש הגדולות בארה"ב. עם זאת, לחברה עדיין יש חוב משמעותי של כ-6 מיליארד דולר, אם כי מדובר בירידה לעומת 8.4 מיליארד דולר בסוף 2022.

הנתון המעניין הוא שמכפיל הרווח (P/E) של החברה לשנה הבאה עולה על 50, מה שנראה גבוה במיוחד.  

מה אומרים בהנהלה?

מנכ"ל החברה ארני גרסיה נשמע מאוד אופטימי:

• גוגל מהמרת על כורים גרעיניים קטנים להאצת מהפכת הבינה המלאכותית
• דואולינגו מזנקת ב-13%: הבינה המלאכותית לא הורסת את כולם
• תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
• מנהלי מאנדיי נפגשו עם חצי מיליארד דולר

"ב-2024 הפכנו לקמעונאית הרכב הציבורית הרווחית ביותר בהיסטוריה של ארה"ב, מבחינת רווחיות תפעולית. אנחנו רק בתחילת הדרך לשנות את הדרך שבה אנשים קונים ומוכרים מכוניות". בהנהלה מציינים שהם מחזיקים רק 1% מנתח השוק של הרכבים המשומשים בארה"ב, כך שהפוטנציאל לצמיחה נוסף הוא משמעותי.

שאלות ותשובות על קראוונה

מה הופך את קראוונה לשונה מחברות אחרות שמוכרות רכבים משומשים?

קראוונה היא חברה פורצת דרך בתחום מכירת הרכב המשומש בארה"ב, כשהיא מתמקדת בעיקר במכירה באינטרנט ללא צורך בהגעה לסוכנות רכב פיזית. אחד הדברים המזוהים ביותר עם החברה הוא "מכונות הרכב האוטומטיות", מעין מגדלים אוטומטיים שמאפשרים ללקוחות לאסוף את הרכב שלהם באופן ייחודי. 

למה המניה של קראוונה עלתה כל כך חזק בשנה האחרונה?

החברה עברה שינוי משמעותי – היא הצליחה לשפר את הרווחיות, לצמצם חובות ולחזור לצמיחה חזקה. בנוסף, הביקוש לרכבים משומשים נותר גבוה בארה"ב, מה שעזר לה להמשיך להגדיל את המכירות. עם זאת, העלייה עשויה להיות חזקה מדי, רבים חושבי שמדובר בהייפ מסוכן ואין מאחורי העליות בשר אמיתי. מכיל הרווח הגבוה מלמד שהסיכון עצום.

למה המניה ירדה למרות הדוחות החזקים?

קראוונה הציגה דוחות מצוינים, אבל צריך לזכור שהמניה כבר עלתה 450% בשנה האחרונה, כך שהמשקיעים ככל הנראה ניצלו את ההזדמנות כדי לממש רווחים. בנוסף, ייתכן שחלקם חששו שהצמיחה בעתיד תהיה מתונה יותר.

מה התחזיות לעתיד הקרוב?

קראוונה צופה עלייה של 30% ב-EBITDA ל-2025, מה שמצביע על המשך שיפור רווחיות. עם זאת, ייתכן שהמשקיעים מחכים לראות איך החברה תתמודד עם התחרות והחוב לפני שימשיכו לדחוף את המניה כלפי מעלה.

מה היתרונות של המודל העסקי של קראוונה?

המודל של קראוונה חוסך עלויות משמעותיות בהשוואה לסוכנויות רכב מסורתיות, כי אין לה צורך בהחזקת סניפים פיזיים יקרים. בנוסף, חוויית הקנייה שלה נחשבת פשוטה ונוחה בהרבה מהמודל הקיים בשוק, מה שמושך קונים רבים.

האם היא מצליחה מול מתחרות כמו קרמקס (CarMax) ואוטוניישן (AutoNation)?

כן, לפחות בכל מה שקשור לשולי הרווח. בזמן שלקרמקס ולאוטוניישן יש שולי רווח של 4%-6%, קראוונה הצליחה להגיע ל-10% ברבעון האחרון – נתון שמראה שהיא יותר יעילה ורווחית מהמתחרות שלה.