מדד המעו"ף ירד בכ-5% באפריל מ-1229 נק' ל-1164 נק'. סטטיסטית חודש אפריל נחשב לחיובי ביותר בין חודשי השנה, גם בשנים שהיו מפולות. הפעם הוא ניכנע לירידות שערים שניתן לזקוף על פי התקשורת לזרים שמכרו מניות בגלל ההחלפה שלנו בין סוגי שוק, לקראת סוף מאי. בעצם, המכירות הקדימו לתוך אפריל מבעוד מועד.

המוכרים הרגישו בנוח עד הימים האחרונים של החודש מהסיבה הפשוטה שבורסות העולם עלו באפריל ברוב ימי המסחר ולכן גם כאן היו מספיק קונים בעלי תקווה שנמשיך לעלות.לתוך המשבצת הזאת נכנסו משקיעים שמכרו מרכולתם.

הייתה כאן הפתעה (אם כי בטור הזה כבר בתחילת אפריל רשמתי שהגרמנים כבר לא מדריכים אותנו באותה עת). לראשונה מזה שנה שהבורסה הישראלית הייתה בעצמאות מוחלטת מול השווקים ובעוד הם עלו אנו ירדנו. סוחרים שלא שינו פאזה לא רוו נחת.

מדד המעו"ף שבר כלפי מטה את רמת ה-1200 נק', ונפל עד 1142 נק' ב-3 ימי מסחר. זה כבר החלק שאירופה הדריכה אותנו מטה, אבל החצי הראשון של החודש לא היה מקביל. ככה זה אחרי תקופת דישדוש ארוכה כשהשוק יוצא לכיוון הוא פותח מבערים אך הפעם הוא איבד את הבלמים.

פתיחת חודש מאי לא היתה מלבבת: בבוקר יום א' המדד ירד ל-1142 נק' אבל סיים בקול חיובי כאשר סיים בעליה של 0.2 אחרי ירידה של 2%. ניתן ללמוד מכך שכנגד מי שנכנס לפניקה היה גם מי שניצל את הירידה החזקה והמהירה ועמד בפרץ.

כעת המדד חזר לשיווי משקל יחסי מעל 1160 נק' ומתחת ל-1185 נק', וכאן יסחר בינתיים עד יציאה מהגבולות.

המשבר ביוון שהכריע לכיוון מימוש חד בסוף שבוע שעבר מעלה שאלות לא מעטות. האם זאת תחילת קריסה של גוש האירו? יש מנבאי שחורות שכן. בינתיים הבורסות לא קונות את הנבואה אך אם תיהיה בעיה עם בריטניה או ארה"ב זה כבר יעשה סיחרור וזה תסריט אפשרי שאף אחד לא רוצה לראות.

לסיכום

מדד המעו"ף מבצע בחודש אפריל מימוש של 8% מ-1242 נק' ל-1142 נק'. מימושי העבר היו קטנים יותר ולכן מדד המעו"ף נמצא כעת בזכוכית מגדלת: האם הוא במגמה יורדת או שחוזרים מהר לעליות? עליה מעל 1200 נק' ולא ליממה תבהיר שחזרנו לעליות. אני בדעה שכל עוד לא עוברים את רמת 1200 הנק' נכון לנו מימוש רחב יותר ממה שראינו בעבר הקרוב.

מתחת ל-1160 נק' נכנסים לאזור ירידות מחדש. ניתן לומר שהקונים חזרו לתת פייט בזירה למוכרים מעל 1160 נק' בינתיים ויש להם מבחנים בדרך כ-1175,1180-1187

S&P - המדד התמודד בחודש אפריל עם 1200 נק' מעליו ומתחתיו - המלחמה לא פשוטה והיא על המשך המגמה העולה. ירידה מרמת 1180 נק' תעיד על המשך ירידות עד 1140 נק'. בינתיים טווח המסחר הוא 1215-1180 נק'.

דולר - המטבע מנמנם על רמת ה-3.7 שקלים ומעלה ואין בכך חידוש.

אופציות מעו"ף - בשבוע אחד ניתנה תשובה ניצחת מדוע קוני האופציות אוהבים יותר ירידות מאשר עליות. הפוטים ביצעו מהלך לפקיעה של כמאות אחוזים וגם לאחריה הפוטים של מאי גדלו.

הסיבה לכך נעוצה קודם כל במרכיב הפאניקה, שכאשר הוא נכנס לתמונה הסטיה עולה והפוטים זה לא כמו הקולים שרדומים לרוב בזמן עליות. הפוטים הקטנים תופסים כנפיים כי גם קונים אותם להגנה, בניגוד לקולים קטנים שתמיד כותבים אותם בעליות וכך הם נישחקים.

לפני שבועיים במעמד ה-1210 נתתי למאי לקנות הגנה מתחת למדד 1180 נק' ע"י ביצוע של קול 1240 כתיבה ופוט 1190 קניה. בינתיים זה הגן וימשיך להגן אם תתרחשנה ירידות שערים.

מי שרוצה כעת הגנה בלי כתיבה יכול לקנות פוט 1180 נק' הוא מגן מתחת ל-1160 נק', לתקופה הנוכחית באם איננו מאמין בעליות שערים.

הסטיה שקפצה השבוע אל מעל ל-20 ביום א' הניבה אפשרות לכתבנים לחזור לזירה במחירים גבוהים יחסית. לדעתי חובה להגן ללמטה על הכתיבות מפני ארועים שליליים שמתרחשים בעולם, כגון יוון או העלאות ריבית. כלפי מעלה, ירידת הסטיה תגן או לקנות הגנה מרוחקת יחסית כל עוד המדד לא עולה מעל 1200 נק'.

בינתיים עושה רושם שהשחקנים בונים על אזור 1200 הנק' כתחום גבוה וכלפי מטה על אזור 1120 נק' לעת עתה. הפחד לעת עתה הוא יותר בכיוון של ירידת שערים ולא בגללנו אלא בגלל תרחישים כלכליים עולמיים.

הפקיעה שחווינו 1171.76 ביום ד' שעבר עת פורסם הטור השוק כבר קיבל את המכה ל-1185 נק'. נתתי שני תסריטים: אחד פקיעה מעל 1180 נק' ואף מעל 1190 נק'. התרחיש השני הוא במידה והתארגנו לפקיעה ל1160-70. מדוע בסוף פקענו נמוך כל כך?

הבהלה מהעולם, השיפוץ המאסיבי שנאלצו הסוחרים לעשות דרך כתיבות קולים וקניית פוטים עקב תנועה לא צפוייה נתנו לה המשכיות. מחזור של 1.3 מיליארד שקל בפקיעה ויממה עם 4 מיליארד שקלים בסופה מעידים על יציאת כסף. השאלה למאי היא האם הזרים סיימו למכור באפריל?

מצבת הפוזיציות הפתוחות - הר כתיבות נמצא ב-1200 נק' וכעת יורד מעט מטה לאזורים נמוכים יותר. הכותבים היו רוצים עליה. השאלההיא מה העולם יחליט בהמשך החודש.

בהצלחה

דוביד

מאת: יונתן קריספין (דוביד), מרצה לאופציות מעו"ף במכללת מגמות ומנהל פורום מעו"ף ב'תפוז'.