לקראת דוחות אלביט מערכות: בפועלים ממליצים "תשואת יתר". בפסגות "קניה"
בתוך הסערה הפיננסית הגלובלית יש גם מניות ומיגזרים הנחשבים דפנסיביים (הגנתיים), כאלה היכולים לספק הגנה מסויימת למשקיעים בהם ואולי לרדת פחות מאחרים, ואולי אף לעלות בזמנים קשים.
מיגזרים הנחשבים להגנתיים הם אלה שצפויים להפגע פחות מהמיתון כגון מזון, תרופות ומוצרי בטחון והגנה. אלביט מערכות, שצפויה לפרסם דוח לרבעון השלישי בשבוע הבא, נחשבת למניה הגנתית. עם זאת, המניה רשמה ירידה של 25% מתחילת השנה. הרבה פחות ממניות מובילות אחרות, אבל עדיין ירידה חדה למדי. לשם השוואה טבע, פריגו ואסם, שלוש מניות "הגנתיות" אחרות החברות במדד ת"א 25, רשמו ירידות של 2%, 4% ו-7% בלבד, בהתאמה.
בכל אופן, האנליסט דוד לוינסון מחטיבת המחקר של בנק הפועלים, הוציא לקראת פרסום הדוחות המלצת "תשואת יתר" בסיכון נמוך למניה, עם מחיר יעד של 232 שקל לעומת מחיר נוכחי בבורסה של 172 שקל.
בפועלים מעריכים שהחברה תציג גידול של 27% בהכנסות לכ-659 מיליון דולר. הרווח הנקי צפוי לגדול ב-35% לרמה של כ-36 מיליון דולר.
דוחות אלביט מערכות, אומר לוינסון, צפויים להצביע על המשך צמיחה במכירות וברווח. הרווח יושפע לטובה מהסכם הפשרה עם חברת IS&S ולרעה כתוצאה ממחיקת אג"ח מסוג ARS.
"בחרנו לנקוט במדיניות שמרנית בה אנו מניחים כי ברבעון הנוכחי תהיה ירידה במכירות המיידיות מחוזים קצרי טווח בהשוואה לרבעון הקודם וכי צמיחת המכירות תהיה בשיעור של 27% ביחס לרבעון המקביל. אנו צופים הוצאות מימון גבוהות יחסית כתוצאה ממחיקת השקעה בניירות ערך מסוג ARS של ליהמן ברדרס, שתביא לגידול בסך של 7-8 מיליון דולר בסעיף זה".
עוד אומר לוינסון כי צבר ההזמנות של אלביט מערכות עמד ברבעון הקודם על סך של כ- 5.05 מיליארד דולר. ברבעון השלישי פורסמו חוזים חדשים בסך של כ-76 מיליון דולר בלבד. הוא מעריך שצבר ההזמנות יעלה קלות לסדר גודל של כ-5.1 מיליארד דולר.
בבית ההשקעות פסגות חוזרים על המלצת "קניה" למניה. "אנו מצפים להמשך המגמה החיובית שהציגה החברה בשני הרבעונים הראשונים של השנה: צמיחה דו ספרתית בהכנסות (והפעם כולה אורגנית) לצד המשך השפעת פירות ההתייעלות על מרווחי החברה.
"הבשורות היותר חיוביות הן כי להבדיל מחברות אחרות עבורן הרבעון השלישי הינו שיא ולאחריו מחילתה תקופה הרבה פחות חיובית, אנו צופים כי במקרה של אלביט המגמה החיובית תימשך. דיווחים על חוזים חדשים ממשיכים לתמוך בצמיחה דו ספרתית ומהלכי ההתייעלות בהם עסקה הקבוצה בשנת 2008 צפויים להמשיך לתת את אותותיהם בהמשך".
ליאור כגן, מנכ״ל הקרנות של מיטב"המניות בתל אביב לא זולות, אבל זו לא בועה; השוק נתמך באופטימיות גבוהה"
ליאור כגן, מנכ"ל מיטב קרנות נאמנות, אומר כי "כשהרגש מוביל את השוק, האלוקציה קובעת את התוצאה"; לדבריו, בטווח הקצר המסחר מונע מפחד לפספס את הראלי, בטווח הארוך השיקולים נטולי-רגש; מי פועל בשוק עכשיו, מי קונה ומי מוכר ואיזה סקטורים יכולים הכי ליהנות מהסביבה החדשה?
מיטב השוק רותח, המדדים שוברים שיאים, והמשקיעים מתקשים להישאר על הגדר. מדד ת"א־35 פרץ בשבועות האחרונים שוב את השיא ההיסטורי שלו, בפעם ה־40 מתחילת השנה, על רקע שילוב של אופטימיות סביב תכנית טראמפ ותחושה כללית ש"מי שלא בפנים - מפספס".
אבל מאחורי הכותרות והראלי עומדים דפוסים מורכבים יותר. בשיחה עם ליאור כגן, מנכ"ל מיטב קרנות נאמנות, עולה תמונה שמבחינה היטב בין מסחר קצר־טווח, פסיכולוגי, לבין ניהול השקעות שמבוסס על החלטות לטווח ארוך. לדבריו, הסנטימנט הציבורי מתחלף במהירות, אבל אצל השחקנים הגדולים - המוסדיים והזרים - הדברים נמדדים אחרת לגמרי.
מחקר מעניין: למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך
כתבה מעוררת מחשבה: רמז עבה לסיום העליות בבורסה
"בטווח הקצר זה פחד לפספס, בטווח הארוך זה שיקול דעת"
“צריך להבחין בין מה שקורה ביומיום לבין מה שקורה באמת בטווח הארוך,” אומר כגן. “המסחר הקצר־טווח, כמו שאנחנו רואים בימים האחרונים, מונע מ־FOMO - פחד לפספס את הראלי. כל מי שמנהל כסף נמדד מול התעשייה ומול התחרות שלו, וכולם מפחדים להישאר בחוץ. זה מסחר רגשי, של חדשות, של מומנטום.”
״צריך להישאר מציאותיים; השוק אצלנו מתומחר על מלא״
הוא לא בא ״לקלקל מסיבות״ אבל סבור שכשהמכפילים גבוהים משמועתית באירופה והאופטימיות הגבוהה כבר מגולמת במחירים התיקון יכול להיות מעבר לפינה; עודד מקלר מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים של IBI מספר על דפוס ההשקעות של משקיעי הריטייל שהשתנה ומה לדעתו האלוקציה הנכונה בזמנים של פריצת שיאים
הבורסה בתל אביב שוברת שיא אחר שיא. ת״א 35 שבר שיא בפעם ה־40 מתחילת השנה. והשאלה שנשאלת בכל חדר מסחר או פגישה בין משקיעים היא האם לראלי הזה יש עוד בסיס? המערכה בעזה קרובה לסיום אבל האי־ודאות הביטחונית רחוקה מסיום רשמי כשחזיתות מתימן ובאיראן רוחשות פעילות. אבל לשוק זה פחות מפריע. השוק המקומי מתנהג כמו שהעתיד כבר כאן. כמו שכבר המזרח התיכון שינה את פניו ומוסלמים עולים לירושלים במקום למכה - לפחות מבחינת הזרמת כספים. המניות עולות, השקל מתחזק, ותיאבון הסיכון של המשקיעים הפרטיים בשיא.
21 נקודות של “תכנית טראמפ” הצליחו להוסיף מאות נקודות למדדים. התכנית של הנשיא שכוללת הפסקת אש, החזרת כל החטופים והסדרה אזורית רחבה, עוררו את אחד מגלי האופטימיות העוצמתיים שראינו מאז תחילת המלחמה.
יום המסחר הראשון של השבוע היה אחד התנודתיים שנראו בתקופה האחרונה. העליות החדות בפתיחה התמתנו לקראת הסגירה, אבל שלושת המדדים המרכזיים סיימו בעליות: מדד ת״א 125 עלה בכ־0.6%, מדד ת״א 90 הוסיף כ־1.5%, ומדד ת״א 35 טיפס בכ־0.3%. בתוך כך נשברו שוב שיאים ת״א 35 בפעם ה־40 מתחילת השנה, ת״א 90 בפעם ה־32 ות״א 125 בפעם ה־37. מחזור המסחר במניות היה גבוה מהרגיל ליום ראשון, כש-2.8 מיליארד שקל החליפו ידיים בשוק המניות, ובאיגרות החוב נרשם מחזור של כ־4.5 מיליארד שקל. גם בזירת המט"ח הורגשה תנועה משמעותית, כשהשקל המשיך להתחזק לרמה של 3.29 שקלים לדולר.
אלא שבתוך כל ההתלהבות הזאת יש לא מעט סימני שאלה. עד כמה הראלי הזה מתבסס על נתונים כלכליים אמיתיים? מה צפוי לשקל אם הייסוף ייתמשך, והאם בנק ישראל ימשיך לעמוד מנגד? ובעיקר - איך צריך לפעול בתקופה שבה הכול נראה כל כך חיובי, אפילו חיובי מדי?
כדי לנסות לענות על השאלות האלה, שוחחנו עם עודד מקלר, מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים בניהול תיקים של IBI. מקלר, שמלווה אלפי משקיעים פרטיים מדי יום, רואה מקרוב את השינוי בהתנהגות הקהל מאז השינוי של הטון בשווקים. “האווירה חיובית מאוד”, הוא אומר, “יש תחושת ביטחון, המשקיעים מחפשים יותר ריסק, פחות מפחדים מירידות, וזה נובע גם מהתכנית המדינית שיצרה תקווה, אבל גם מהעובדה שבשלוש השנים האחרונות מי שנשאר בשוק - נהנה מעליות כמעט רצופות”.
