שנת 2007 הגיעה לסיומה ואיתה נפתחה שנת 2008 בשוק ההון. כהרגלנו בקודש, ביקשנו מבתי ההשקעות המובילים בישראל לבחור 5 מניות מומלצות להחזקה בתיק, לשנת 2008. כזכור, ב-18 לדצמבר סקרנו ב-Bizportal את תוצאות המלצותיהם של המניות המומלצות לשנת 2007 של בתי ההשקעות ואיזה תיק הניב את התשואה הגבוהה ביותר בשנת 2007. כאשר, את בדיקתנו פיצלנו ל-2 חלקים, בחלק הראשון בחנו את תשואת המנייה הספציפית מתחילת השנה. בחלק השני בדקנו את התשואה המשוקללת של כלל הניירות עליהם המליץ כל בית השקעות, אל מול תשואת המדד המתאים. שנת 2008 צפויה להיות לפי רוב הדעות שנה מאתגרת בה התנודתיות בשוק המניות בארץ כנגזרת מן התנודתיות בשווקי המניות בשווקים הגלובליים תימשך ואף תגבר ולכן המלצות הפעם יבדקו מקרוב עוד יותר. המומלצות של פריזמה בית השקעות ראש מחלקת המחקר בבית השקעות פריזמה, אורי וויסבורג, מצביע על 5 מניות מומלצות לשנת 2008: שחר מילניום החברה הפועלת דרך חברת קווינקו להז'ר (QLI), הנסחרת בלונדון ופעולת בתחום הקזינו. QLI מפעילה נכון להיום 3 בתי קזינו, 2 ביוון ואחד ברומניה וצפויה להיכנס לפעילות בבלגרד. וויסבורג מציין, כי החברה צפויה להתמזג עם חברת קווינקו, הנסחרת גם היא בת"א ומחזיקה ב- QLI ובשחר עצמה. "לאחר המיזוג תיווצר חברה בעלת הון צף של כ- 35% ועם שווי שוק אשר צפוי להכניס אותה לת"א 100, מהלך אשר צפוי להגדיל את הסחירות במנייה ואת ההיכרות של המשקיעים עם החברה". גזית גלוב החברה הפועלת בתחום מרכזי הקניות השכונתיים בארה"ב (כשליש מהפעילות), קנדה (כ- 40%), פינלנד, גרמניה, בולגריה וישראל. מניית החברה רשמה ירידה של כ- 25% בשנת 2007, וזאת בעקבות חששות המשקיעים כי האטה כלכלית בארה"ב תפגע בתוצאות הפעילות של גזית גלוב. "לדעתנו המחיר הנוכחי לא משקלל נאותה בין הסיכוי בפעילותה של גזית גלוב לסיכונים הנובעים מהסביבה העסקית ולפיכך המנייה נסחרת במחיר זול ביחס לשווייה הכלכלי". אסם "אם יש חברה שניתן לומר עליה בפה מלא שהיא חסינה יחסית מפני מיתון, הרי שזו אסם", כותבים בפריזמה על המומלצת השלישית. "החברה מציעה בסיס מוצרים רחב בישראל ותוכניות לצמיחה בחו"ל, תוכניות המתבססות על מוצרי טבעול ועל המפעל החדש שחנכה החברה בצ'כיה. מפעל זה יאפשר לחברה להיכנס לשווקים חדשים ולמוצרים חדשים ובמקביל יגדיל את הרווחיות התפעולית עקב התייעלות הייצור". פועלים ההמלצה הרביעית מופנת לסקטור הפיננסים - מניית פועלים. בנק הפועלים נסחר בחודשים האחרונים תחת השפעת החשיפה שלו לשוק המשכנתאות בארה"ב, אשר מסתכמת בכ-4.5 מיליארד דולר. "להערכתנו, במחיר המנייה הנוכחי מגולמת הנחה גבוהה ביותר להפסדים הצפויים לנבוע מנכסים אלו", כותב וויסבורג ומוסיף שבשקלול צמיחת העסקים והחשיפה למשבר הסאב-פריים, להערכתו, הבנק נסחר היום מתחת לשוויו. לכן, מניית הפועלים מומלצת על ידנו בקנייה. מגדל מניית מגדל ביטוח מקבלת את המיקום החמישי ברשימת המומלצות, זאת בהמשך לצניחה של חברת הביטוח הגדולה בישראל, בסוף השנה מהמדדים המובילים, מכיוון שהיא אינה עומדת בדרישות ההון הצף החדשות של הבורסה. מהלך זה, בין השאר, השפיע על מחיר המנייה בשוק והיא צנחה בכ- 18% בחודשיים האחרונים. בנוסף, במאי הקרוב עומדות לפרסם חברות הביטוח את שווי תיק ביטוח החיים הקיים שלהן (EV). פרסום זה צפוי להגדיל את השקיפות בפעילות החברות ועשוי להציף ערך מעבר לשוויין הנוכחי. "שתי השפעות אלו, ביחד ובמקביל, מביאות אותנו להעניק לחברת מגדל המלצת קנייה". מערך ההשקעות והמחקר של כלל פיננסים בטוחה טבע הנהלת טבע הוכיחה את עצמה גם לאחר עזיבתו של ישראל מקוב. המנכ"ל הנוכחי נכנס היטב לעניינים. לצד מובילות בתרופות הגנריות טבע נכנסה גם לפעילות האתית. טבע מובילה את התחום הגנרי בעולם ונסחרת במכפיל סביר. נייס חברה עם הנהלה טובה. תחומי הליבה שלה טובים גם לתעשייה הבטחונית וגם לתעשייה הצבאית. אלביט מערכות הקבוצה נשענת בעיקר על פעילות פרויקטים שגדלים בין היתר כתוצאה מכך שהפעילות הבטחונית בעולם גדלה. החברה רוכבת על המומנטום העולמי ונסחרת במכפיל טוב. אלביט הדמיה הקבוצה ידעה להעתיק בזמן את פעילותה מאיזור גיאוגרפי אחד למשנהו. השוק מאמין ביכולות היזמיות של מוטי זיסר. קבוצת דלק הקבוצה מפוזרת על מספר תחומי ליבה כגון אנרגיה, נדל"ן ורכב. הפיזור הגיאוגרפי והענפי מאפשר לקבוצה לצמוח לאורך זמן. ההנהלה הוכיחה את עצמה לאורך השנים והמניה נסחרת בשווי אטרקטיבי בראיה לטווח ארוך. מחלקת המחקר במיטב בית השקעות מצביעה על: פועלים במחלקת המחקר של מיטב בית השקעות ממליצים על פועלים – מכל מניות הסקטור הגדולות מניית בנק פועלים ספגה את הירידה החדה ביותר בתקופה אחרונה. זאת, עקב חשיפה גבוהה יותר למכשירים פיננסים כגון MBS ,CDO וכיוצא בזה שספגו מכה במשבר האחרון. ראש מחלקת המחקר, שי יצחקי, מעריך שתיק האג"ח של בנק פועלים טומן בחובו אפשרות סבירה לירידות ערך נוספות, הרי שלהערכתנו, מכפיל הון של מתחת ל-1.3 על הבנק הגדול במערכת שמסוגל בשנים נורמליות לייצר תשואה של 15%-16% על ההון, הוא אטרקטיבי גם אם ניקח בחשבון הפרשות נוספות של מאות מיליוני שקלים. בזק מניית בזק שבשנת 2008 צפויה להתמודד עם שוק תקשורת תחרותי יותר הינה המומלצת השנייה. "בימים אלו שוקדת הנהלת החברה החדשה על בניית תוכנית אסטרטגית לשנים הבאות, כאשר נדבך חשוב בתוכנית הינו ביצוע מהלכים של התייעלות וחסכון בהוצאות. כיום פועלת החברה תחת מגבלות רגולטוריות, אשר מונעות ממנה למקסם את הסינרגיה בקבוצה (התפעולית והשיווקית) ואנו סבורים שבשנים הבאות ניתן לצפות להקלות במגבלות אילו. למרות התחרות והרגולציה, בזק הינה חברה ערך בעלת תזרים מזומנים איתן ומדיניות של חלוקת דיבידנדים נדיבה", כותבים במיטב. אלרוב נדל"ן מומלצת 3: אלרוב נדלן - החברה פועלת במספר תחומי בנדל"ן, כאשר ניתן למצוא בה שילוב בין נדל"ן מניב ויזמות איכותית אשר תורמת להשבחתה לאורך זמן. הפעילות בתחום נדל"ן יוקרה הן במגורים והן במלונות, הינה בעלת שיעורי רווח גבוהים מהממוצע. "אנו רואים בפעילות החדשה, בתחום המלונות באירופה, מנוע צמיחה אשר עשוי להציף את הערך החבוי כעת בחברה". דלק ישראל מניית דלק ישראל - החברה, מציגה ברבעונים האחרונים תוצאות חזקות, כשהנקודה הבולטת הינה השיפור ברווחיות. זאת, הודות לירידה בהפרשה לחובות מסופקים, שיפור בתנאים עם ספקים, צמיחת חנויות הנוחות "מנטה" וביצוע מספר מהלכי התייעלות. בשנה האחרונה ביצעה החברה מספר מהלכים אסטרטגיים בכלל זה רכישת פי גלילות והשלמת עסקת שברון. להערכת יחידת המחקר, דלק ישראל תוסיף לצמוח בשוק הדלק בישראל, אם בתחומי הפעילות המסורתיים ואם באמצעות תחומי פעילות חדשים. כמו כן, גם במבנה הפעילויות הנוכחי של החברה, יש להערכתנו, מקום נוסף להתייעלות ושיפור הרווחיות. שלאג מניית שלא"ג - החברה עוסקת בייצור בדים לא ארוגים בשתי טכנולוגיות מרכזיות, כאשר מוצרי החברה מיועדים לשימוש בתעשיית מוצרי ההיגיינה האישיים, תעשיית המטליות ותעשיית מוצרי הניקיון. "להערכתנו, החברה נמצאת בתהליך של הרחבת פעילותה וקפיצת מדרגה ברווחיות. כיום נסחרת החברה במכפיל 11 לשנת 2007 ו-7.5 לשנת 2008- מכפילים נמוכים בהתחשב בקצב הצמיחה ובפוטנציאל החברה". ובקטנים יותר: רמקו בית השקעות שחר המילניום החברה מתכננת לפתוח בתי קזינו נוספים בפראג, סופיה, ורנה וקמבודיה, וכמו גם קזינו נוסף ברומניה. לחברה לא קיים חוב פיננסי וכן החברה מחזיקה בקופת מזומנים דשנה של כ-188 מליון שקל. ורווחים ראויים לחלוקה בסך של 132 מיליון שקל. אנו מאמינים , כי הידע הנצבר של הנהלת החברה בתחום הפעלה והקמת בתי קזינו, מהווים יתרון אשר ייתן אותותיו מבחינה עסקית. אנו מעריכים כי כבר בעתיד הקרוב יש לצפות להצפת ערך באמצעות חלוקת הדיבידנד בסכום של 103 מיליון שקל, שהם 6 שקלים למניה. GTC מועמדת ראויה לכניסה למדד המעוף בעדכון הבא. החברה מחזיקה מעל 40% בחברת ג'י.טי.סי פולין העוסקת בתחום הנדל"ן. GTC נחשבת לחלוצה בתחומה במזרח אירופה בכלל ובפולין בפרט. לשוק הסיני נכנסת החברה עם תחילת תנופת הבניה כאשר הפעילות היא בראשיתה. החברה כרגע מפנה משאבים לצורך פעילות זאת, ראוי לציין כי החברה חולשת בסין על שטחים נרחבים המיועדים לדיור ולמסחר. החברה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי לעומת האחזקות ב-GTC פולין בניכוי החוב נטו, וזאת מבלי להביא בחשבון את הפעילות בסין. אנו מאמינים ביכולתה של החברה להצליח בפעילותה בסין בשילוב עם המשך צמיחה באירופה. אנו מעריכים כי החברה תיכלל בעתיד הקרוב במדד המעוף היוקרתי. אלביט מערכות המשך צמיחה מובטח לפחות 3 שנים קדימה. אין עוד מניה אחרת במדד המעוף אשר רמת הביטחון בצמיחתה העתידית כה מובהקת וזאת בזכות צבר ההזמנות של החברה העומד על 4.55 מיליארד דולר. אנו סבורים כי במהלך שנת 2008 תשפר החברה את רווחיותה הגולמית אשר לאורך שנים נעה ברמות של 25% -27%. השיפור ברווחיות יושג כתוצאה מאיחוד מוצלח של תדיראן קשר ושל השלמת המהלכים שנדרשו לקליטת חברת אלישרא לקבוצה. אנו מעריכים את הניהול בקבוצה כמצוין וממליצים על המניה גם ביום סגריר. מעברות המותג "מטרנה" אותו מחזיקה החברה תופס נתח של כ-60% משוק מזון התינוקות. תחום זה נחשב לחסין מיתון ונהנה ממוניטין רב. יש לציין כי תחומי פעילות החברה נהנים משיעור רווחיות גבוה, ביקוש קשיח וחסמי כניסה גבוהים. רכישת 51% ממעבדות מטרנה ע"י חברת אסם נסטלה מגלמת יתרונות סינרגטיים רבים עבור שתי החברות. אנו מאמינים כי כבר בטווח הנראה לעין, היתרונות הגלומים בהסכם זה, יתנו את אותותיהם בשווי החברה ובמחיר המניה. גב ים פעילות החברה היא ברמות סיכון נמוכות משמעותית מחברות אחרות בתחום וזאת בזכות מיקומם האסטרטגי של נכסיה ואיכות השוכרים. יתרון נוסף שאנו מזהים בפעילות החברה הוא הניהול האיכותי המקנה להם מעמד מוביל בקרב הלקוחות. לחברה זכויות בנייה נוספות בנכסים קיימים וכן באמתחתה פרויקטים חדשים. לוחות הזמנים לפרויקטים החדשים נמסרו ע"י החברה. אם ניקח בחשבון את העמידה המסורתית של החברה בלוחות הזמנים בהם נוקבת, נסיק מכך כי עד שנת 2010 החברה כמעט ותכפיל עצמה. מחלקת המחקר של גאון בית השקעות ממליצה על המניות הבאות: גזית גלוב החברה ממשיכה להציג גידול ב-NOI בנכסיה הקיימים, ומחדשת חוזי השכרה תוך העלאת מחיריהם. החברה מציגה איתנות פיננסית יחד עם המשך צמיחה ומדיניות ברורה ושקופה לחלוקת דיבידנדים לבעלי מניותיה. החברה, אשר זוהתה כ"סולידית וממוקדת" באסטרטגיית המרכזים המסחריים מעוגני הסופרמרקטים, החלה לאחרונה "לפזול" לאפיקים נוספים: שווקים מתפתחים, יזמות (לרבות רכישת חברת הנדל"ן א. דורי), ואף הצהירה לאחרונה על כוונתה להיכנס לתחום האנרגיה הירוקה. מחיר יעד: 53 שקל. ארד להערכתנו, חברת ארד, אשר פעילותה העיקרית בייצור מדי מים, המשלבים בתוכם מערכת תקשורת ממוחשבת לקריאה מרחוק ((AMR, תצמח בשנים הקרובות בשיעור דו-ספרתי. הערכה זו מבוססת על התפתחות שוק ה-AMR בשנים האחרונות. החברה הצליחה לבסס את מעמדה בשוק זה תוך התמקדות בשוק האמריקאי, ולאחרונה אף הרחיבה את פעילותה לשווקים חדשים, הצפויים לעבור לטכנולוגיה זו בשנים הקרובות, בהם קנדה, בריטניה ומדינות מתפתחות. מחיר היעד: 20.3 שקל. בזן החברה הציגה בשנה האחרונה יעילות תפעולית מרשימה, דבר אשר התבטא במרווחי הזיקוק. מרווחים אלה היו גבוהים בכ-2-3 בהשוואה למדד ייחוס. אנו מעריכים, כי יעילות זו תימשך ותבוא לידי ביטוי בעתיד בכלל, ובדוחות הרבעון האחרון לשנת 2007 בפרט. בנוסף, החברה ציינה כי בכוונתה להשקיע סכומים גבוהים בשיפור תהליך הייצור, פעולה הצפויה להביא לשיפור המרווחים בעתיד. מחיר יעד: 4 שקל למניה. נייס החברה סבלה מסנטימנט שלילי ואיבדה כ-20% משווייה בתקופה האחרונה על רקע משבר הסאבפריים. הירידות נבעו מן החשש, כי המוסדות הפיננסיים בארה"ב יצמצמו את הזמנותיהם מנייס בשל קיצוצים בתקציביהם. בחלק מהמקרים, הביקוש למוצרי נייס הינו פועל יוצא של רגולציה מחייבת ולכן איננו מעריכים, כי התקציבים המיועדים לכך ייפגעו. להערכתנו, כ- 10%-15% מהכנסות נייס מקורן במוסדות פיננסיים בארה"ב. מבחינה גיאוגרפית, המוסדות הפיננסיים הצומחים באסיה עשויים להוות מעין "פיצוי" על החולשה האפשרית בארה"ב עבור נייס. מחיר יעד: 40 דולר. נטו תחומי הפעילות העיקריים של החברה הם ייצור ושיווק בשר, דגים, פירות וירקות. לחברה, אשר הראתה בשנים האחרונות צמיחה מהירה, יש מערך שיווק גדול המקנה לה יתרון משמעותי בתחום זה, והיא אף מתעתדת להתחיל לפעול בתחומים נוספים. לאחרונה הודיעה נטו על מו"מ לרכישת 50% מחברת ההסעדה "מועב שירותי מזון", ששווייה החברה נאמד בכ-40 מיליון ₪, ותחום פעילותה הוא סינרגטי לתחומי הפעילות של נטו. אנו צופים המשך צמיחה מהירה לחברה והגדלת נתח השוק. מחיר היעד: 195 שקל. סיכום המלצות