ירידה של כ-30% במניית בגיר - האם מדובר בהזדמנות?

החל מאמצע שנת 2006 רשמה מניית בגיר מהלך עליות נאה שהקפיץ אותה משווי של 6 שקלים למניה לשווי של יותר מ-11 שקלים למניה. העניינים נראו כאילו הם הולכים לכיוון הנכון וכחברה שמתבססת על צמיחה מקומית נראה היה שהעתיד ורוד. אבל מאז תחילת חודש מאי מצב העניינים השתנה לחלוטין והמניה הגיבה בירידה של כ-30% למחיר של 8.3 שקלים.

בתחילת חודש מאי, בתאריך ה-6.5.07, הודיעה בגיר על כניסה של קרן פימי בראשות ישי דוידי להשקעה בה ומאז העניינים הלכו והסתבו בעבור המשקיעים בבגיר. בהודעה נמסר, כי בגיר תמכור לחברת בת הרשומה בשוויץ ("בגיר שוויץ") את כל פעילות הטקסטיל שלה. מי שמחזיק בחברת הבת יהיו קרן פימי, שתקבל 50% בתמורה ל-20 מיליון דולר, בגיר (45%) ו-עופר גלבוע, שישלם 2 מיליון דולר עבור 5%. בחוזה נכתב כי הנ"ל יעבירו

את כל אחזקותיהם בבגיר שוויץ לחברה פרטית רשומה בישראל - "בגיר אינטרנשיונל". אם נעזוב את העובדה שהשוק בהחלט יצא מאוכזב מתג המחיר שהוצמד לפעילות הטקסטיל של בגיר, נראה שיש עוד כמה פרטים מדאיגים.

החוזה הוא כמובן עמוס פרטים אבל השורה התחתונה היא שלאחריו, בגיר הפכה מחברת טקסטיל (חברה תפעולית) לחברת אחזקות. מבחינת בעלי העניין בבגיר אין כל שינוי, שכן הקרן פימי לא רכשה ולו מניה אחת מחברת האם אבל היא רוקנה אותה ממחצית התוכן שלה. מה שנשאר עכשיו לבגיר הוא למעשה מה שיש לה בקופה (בסביבות 65-70 מיליון דולר) ואת האחזקה שלה בבגיר אינטרנשיונל.

פימי היא אומנם קרן נמרצת, פעילה ואחת שבאה עם קבלות על תשואות נאות בחברות ציבוריות, אבל המשקיע של בגיר, שחשב שהוא משקיע בחברת טקסטיל צומחת, מצא עצמו מושקע בחברת אחזקות שחובת ההוכחה היא עליה. יש לה מזומנים בקופה אבל עכשיו השאלה היא איך היא הולכת להשקיע אותם.

אם נסתכל על רשימת בעלי העניין בבגיר, החברה האם, נראה כי בנייר מחזיקים לא מעט מוסדיים ובינהם מנורה, כלל ביטוח, דש ועוד מספר בתי השקעות שלא הגיעו לסף בעלי העניין. מהדיוחים לבורסה עולה, כי בעלי העניין עדיין לא מימשו דבר מאז ההסכם אבל ההערכות בשוק מדברות על כך שמספר בתי השקעות שהחזיקו בנייר צמצמו אחזקה באופן דרסטי והורידו המלצה. הרי מה בתי השקעות מחפשים? מניה שיש לה כמה שפחות סימני שאלה.