פרטנר זוכה להמלצה חיובית מפסגות; מחיר היעד 60 ש'

בית ההשקעות פסגות אופק מפרסם היום המלצת 'תשואת יתר' למניות חברת פרטנר. ההמלצה מגיעה בעקבות הדוחות הכספיים שהוצגו אמש על ידי החברה. בפסגות מעלים את מחיר היעד מ-55 ל-60 שקל למניה, מחיר הגבוה בכ-13% ממחיר המניה בפתיחת המסחר היום.

הגורמים העיקריים שהביאו את פסגות להמליץ על המניה הינם:

• סיכום רבעון נוסף מצוין ותוצאות הגבוהות מהערכות המוקדמות על רקע המשך עליה בזמן השימוש הממוצע, העלאת תעריפים ועליה קלה ב- ARPU שהשפיעו לחיוב על ההכנסות ועל שיעורי הרווחיות. החברה רשמה הכנסות של 1,445מ' שקל בהשוואה ל- 1,259 מ' שקל ברבעון מקביל.

• הסברה ששוק הסלולר הפך רציונאלי יותר כאשר כל השחקנים כיום שמים דגש על רווח (סלקום טרום הנפקה, בזק תחת בעלים חדשים ופרטנר שתמיד הייתה שחקן רציונלי). כפועל יוצא, רווחיות החברות שבה לטפס.

• עליה משמעותית בדקות השיחה הממוצעות (5% ביחס לרבעון המקביל) הביאה לגידול ניכר בהכנסות. מגמה זו נתמכת ע"י המשך עליה בשירותי התוכן, שמשקלם בהכנסות עולה על ציר הזמן (למעלה מ-10%).

• ההכנסה הממוצעת למנוי ((ARPU עלתה קלות ביחס לאשתקד והסתכמה השנה ב- 158 שקל. גיוס המנויים הואט השנה לקצב של 5% ואנו צופים המשך האטה בשנת 2007.

• החברה הציגה השנה EBITDA של 1,881 מ' שקל לעומת 1,569 מ' שקל אשתקד. החברה נקטה בהמשך סבסוד אגרסיבי של מכשירי הדור השלישי במהלך השנה וצפויה להמשיך בכך ב- 2007.

• הערכה כי, בטווח הבינוני, נוכח החדרת הדור השלישי ומחיר גבוה של מכשירים אלו, תיאלץ פרטנר להמשיך ולסבסד מכשירים. החברה כבר ציינה שרמת הסבסוד ברבעונים הקרובים צפויה להיות גבוהה יותר והדבר שוקלל במודל הערכת השווי בפסגות.

• הרגולציה צפויה להמשיך ולהשפיע מהותית על רווחיות החברות ולפעול להגדלת התחרות. על הפרק: התוכנית לניידות מספרים הצפויה להיכנס לתוקף בסוף 2007. ישום רפורמה זו עלול לנגוס בהכנסות הענף ולהעמיס עליו עלויות שיווק נוספות. הנחה זו מגולמת במודל הרווח משנת 2008 ואילך.

• לחברה מדיניות דיבידנד לחלוקת 60% מהרווח הנקי. עד כה הוכרז וחולק סך של 400 מיליון שקל. החברה כבר הודיעה כי היא שוקלת העלאת ה- PAYOUT RATIO. הבדיקה תושלם במהלך המחצית הראשונה של 2007 .

לסיכום, מציינים בבית ההשקעות כי "לאור הניהול איכותי ומיתוג חזק מצליחה החברה להתקדם ולצמוח על רקע שוק רווי. למרות הסברה שב- 2008 יעמדו בפני החברה עוד אתגרים רבים (דמי קישוריות, ניידות מספרים ועקב כך עליה בתחרות). הרי שיש להכיר ביכולת החברה להתמודד, להתייעל ולספק תוצאות. לאור זאת אנו משמרים המלצת תשואת יתר ומעדכנים את מחיר היעד מ-55 שקל ל-60 שקל, המשקף המשך התייעלות וצמיחה בהכנסות".