CIBC ממליץ על 5 מניות אמריקניות פוטנציאליות ל-2007

לקראת סוף 2006 ותחילת 2007, מציגים בבית ההשקעות CIBC מספר רעיונות השקעה במניות אמריקניות קטנות יחסית לענף בו הן נסחרות, תוך התמקדות במניות הנסחרות בחסר עמוק.

ענף הפארמה: BARR PHARMACEUTICAL

חברת Barr (סימול: BRL) הינה שחקנית בולטת בענף התרופות הגנריות, השלישית בגודלה אחרי טבע הישראלית ונוברטיס השוויצרית, זאת לאחר שרכשה את פליבה הסלובנית. החברה מתמחה במספר תחומים אטרקטיביים בראשם סגמנט בריאות הנשים המהווה כמחצית מסך מכירות החברה ומשקף רווח גולמי גבוה של 75%.

לבר צנרת ענפה של 50 מוצרים המחכים לאישור FDA, כולל תרופת אלגרה של ג'ונסון וג'ונסון לטיפול באלרגיה עם מכירות שנתיות של 1.4 מיליארד דולר במונחי מקור. מתוך 50 בקשות לתרופות שהוגשו ל-FDA, ישנן 13 בקשות למוצרים עם בלעדיות בהיקף כולל של 4.4 מיליארד דולר במונחי מקור.

באשר לביצועי המניה, למרות שעמדה החברה בתחזיות האנליסטים לרבעון השלישי, סובלת המניה ממומנטום שלילי הנובע מסנטימנט שלילי בענף הגנרי כולו (תופעה מוכרת גם במניית טבע), והן מאי ודאות לגבי האינטגרציה של פילבה. כתוצאה מכך, נסחרת בר במכפיל רווח של 14, התמחור הנמוך ביותר בעשור האחרון.

בפברואר 2007, צפויה הנהלת בר, לספק תחזיות לגבי הצמיחה הצפויה בפילבה וברמת החברה כולה. ברבעון האחרון פרסמה פילבה תוצאות חזקות עם צמיחה של למעלה מ-20% על רקע מכירות במדינות מזרח אירופה. ב-CIBC, סבורים כי רכישת פילבה אינה מקבלת ביטוי בתמחור החברה, דבר המתבטא גם בתחזיות 2007 שהינן שמרניות ומותירות מקום להפתעה חיובית.

בשורה התחתונה, ממליצים בבית ההשקעות על SECTOR OUTPERFORMER עם מחיר יעד של 76 דולר, 48% מעל מחיר המניה בוול סטריט שעומד על 51.5 דולר.

ענף הביוטכנולוגיה: PDL BIOPHARMA

ענף הביוטכנולוגיה מוכר כתחום בעל סיכוני השקעה גבוהים, המפגין תנודתיות רבה, אך מאידך טמון בו פוטנציאל צמיחה משמעותי, הנובע מהשקת תרופות חדשות עם שיעורי רווחיות גבוהים במיוחד. תהליכי פיתוח תרופות ארוכים, המסתיימים לעתים קרובות בכשלונות, ומגוון רב של חברות הפועלות בענף הביוטכנולוגיה הנם הגורמים המדגישים את חשיבות הבחירה הקפדנית בחברות מוצלחות.

לצד החברות הגדולות והמובילות בתחום כמו ג'ננטק ו-אמגן עליהן ממליצים ב-CIBC, מציינים בבית ההשקעות את מניית PDL (סימול: PDLI), שהינה חברה קטנה יחסית בעלת שווי שוק של 2.5 מיליארד דולר, אך בעלת שם חזק בתחום.

פעילות PDL נחלקת ל-2 תתי תחומים. מחד, החברה מקבלת תמלוגים ממכירת מספר תרופות של חברות ביוטכנולוגיה גדולות, על המולקולה שפותחה על ידה. ברשימה זו בולטות תרופת ה-אווסטין של ג'ננטק לטיפול בסרטן המעי הגס, הרצפטין לטיפול בסרטן השד ולוסנטיס לטיפול במחלת עיניים. בנוסף, זוכה החברה לתמלוגים ממכירת הטיסברי הביוג'ין. על פי תחזית החברה, תמלוגים אלו, צפויים להניב לה השנה הכנסות של 183-185 מיליון דולר, שיורדות ישירות לשורת הרווח הנקי.

מאידך, PDL מוכרת ומפתחת בעצמה מספר תרופות, שהיקף המכירות השנתיות שלהן, צפוי להסתכם ב-162-167 מיליון דולר. לפיכך, להערכת האנליסטים, מניית PDL מהווה השקעה בסיכון נמוך יחסית ומדרגים אותה ב-SECTOR OUTPERFORMER עם יעד של 28 דולר, גבוה ב-30% ממחיר המניה בוול סטריט העומד על 21.5 דולר.

ענף ציוד התקשורת/אנרגיה סולרית: EMCORE

חברת EMCORE (סימול: EMKR), פועלת ב-2 תחומים מרכזיים: ציוד אופטי לרשתות תקשורת (75% מההכנסות) וייצור לוחות סולריים לענף הלוויני (25% מההכנסות). בתחום האופטי, פועלת החברת כספק עיקרי לסיסקו ובנוסף מספקת רכיבים גם לרשתות הכבלים. במסגרת הפעילות מול תעשיית הלווין, מספקת החברה לוחות ותאים סולריים, כשפעילות זו קיבלה חיזוק נוסף לאחרונה עם זכיה בחוזה של 40 מיליון דולר.

התמחות EMCORE בייצור תאים סולרים מציב בפני החברה הזדמנויות בתחום האנרגיה החלופית, תחום התופס תאוצה מתוקף החלטות ממשלתיות במספר מדינות כדוגמת: גרמניה, ספרד ויפן. זאת, במטרה למנוע זיהום אויר ולהקטין את התלות בנפט ובגז.

לצד תחום האנרגיה החלופית, מציינים ב-CIBC את הצמיחה הצפויה בפעילות המסורתית של החברה - אספקת ציוד אופטי. זאת, על רקע פריסת רשתות תקשורת בארה"ב ומעבר לתקשורת רחבת פס. בנוסף, מעריכים בבית ההשקעות, כי למרות שקיים סיכון בריכוזיות ההכנסות מלקוחות החברה (סיסקו 20% ומוטורולה 10%), מניית החברה מתומחרת בחסר יחסית למתחרותיה בענף התקשורת האופטית. אחת מהסיבות לכך, נעוצה בחקירה בנושא הקצאת אופציות לעובדים הצפויה להסתיים בינואר 2007.

בשורה התחתונה, חברת EMCORE עדיין מפסידה, אם כי מצבת המזומנים שלה עשוי להביא אותה לאיזון באמצע 2007, כאשר הקפיצה הגדולה ברווחיות, צפויה להערכת האנליסטים ב-2008, בה צפויה החברה להרויח 50 סנט למניה - תחזית המשקפת מכפיל רווח של 12.

לאור האמור לעיל, מדרגים בבית ההשקעות את EMCORE כ-SECTOR OUTPERFORMER עם מחיר יעד של 11 דולר, 90% מעל מחיר המניה בוול סטריט שעומד על 5.8 דולר.

ענף השבבים: SILICON IMAGE

חברת סיליקון אימיג', מפתחת שבבים ופועלת במגוון תחומים עם דגש על חיבוריות בין אפליקציות קצה (מחשבים, טלוויזיות, אודיו וכו'). כ-60% מהכנסותיה נובעות מתחום ה-HDMI, כ-20% מההכנסות הן מתחום ה-DVI ו-20% הנוספים שייכים לתחום ה-storage (העברת נתונים וחיבוריות הדיסקים הקשיחים במחשבים).

תחום ה-HDMI בענף השבבים, צובר תאוצה וצפוי להמשיך לצמוח בקצב גבוה גם בעתיד, כתוצאה ממעבר לשידור דיגיטלי ברזולוציה גבוהה. על פי הרגולציה של רשויות התקשורת האמריקניות, החל מ-2009 יופסקו שידורים אנלוגים, כאשר עד אז יתבצע מעבר הדרגתי לשידורים הדיגיטליים - עובדה התאפשר לסיליקון לנצל את יתרונותיה הטכנולוגיים בתחום.

באשר להתנהגות המניה ברבעון האחרון, ניכר כי למרות אזהרות הרווח הרבות בענף, בלטה המניה לטובה כאשר באופן יחסי צמצמה את טווח התחזיות שלה באופן מינורי ביחס לחברות האחרות בענף. מאז פרסום תחזית הרווח לרבעון הרביעי, החלה המניה להתאושש, על רקע הציפיה להמשך הצמיחה ב-2007 והיא נסחרת במכפיל נמוך יחסית לענף (מכפיל 17) לשנת 2007.

בנוסף, בדומה לחברות שבבים רבות, פרשת האופציות לא פסחה גם על סיליקון, כשהחברה החלה ביוזמתה בסוף אוקטובר השנה בדיקה בנושא. בניגוד למקרים רבים אחרים, לא נמצאו עד כה ממצאים המעידים על הקצאת אופציות בלתי ראויה, כשהחברה הגישה דו"חות רבעוניים מלאים. בהשפעת מכלול הגורמים ממליצים ב-CIBC על SECTOR OUTPERFORMER למניה עם מחיר יעד של 16 דולר, גבוה ב-19% ממחיר המניה בסוף השבוע בוול סטריט.

ענף הפיננסים: INVEST TECHNOLOGY GROUP

חברת ITG (סימול ITG), מהווה שילוב של חברת ברוקרג' וטכנולוגיית מידע המספקת פלטפורמה למסחר אלקטרוני במניות. חלק ניכר מהכנסות החברה מגיע מביצוע עסקאות גדולות באופן דיסקרטי עבור משקיעים מוסדיים הנמנעים מהשקיפות של זירות המסחר המסורתיות.

פעילות החברה מושפעת, באופן טבעי, ממחזורי המסחר במניות בשוק האמריקני, ומהווה נגזרת של השוק כולו. בעוד שנתוני אוקטובר היו מאכזבים והביאו לירידה זמנית במניה, נתוני נובמבר היו חזקים והצביעו על צפי להמשך הצמיחה בהכנסות החברה.

לחברה 2 מנועי צמיחה עקריים. ראשית, שיתוף הפעולה עם מריל לינץ' בנוגע למסחר בבלוקים גדולים, צפוי לקפוץ מדרגה החל מהרבעון הנוכחי. שנית, תנופה נוספת צפויה להגיע, כתוצאה מההתרחבות הגלובאלית של החברה במסגרתה בונה החברה מערך מסחר בשוקי אירופה ואסיה, שווקים המהווים כ-20% בלבד מסך הכנסות החברה וצפויים לצמוח בקצב גבוה יחסית לקצב הצמיחה בשוק האמריקני.

האנליסטים ב-CIBC, סבורים כי השקעה ב-ITG מאפשרת חשיפה לפעילות בשוק ההון ומהווה אלטרנטיבה אטרקטיבית בעיקר על רקע המכפיל הנמוך בו היא נסחרת (מכפיל 18), בהשוואה לצמיחה צפויה של 20% ב-2007. לפיכך, מדרגים בבית ההשקעות את מניית החברה בדירוג SECTOR OUTPERFORMER עם יעד של 56 דולר, גבוה ב-29% ממחיר המניה בוול סטריט העומד על 43.5 דולר.