לידר על בזק: "טעות לצאת עכשיו מפוזיציה במניה"
האנליסט ערן יעקובי מבית ההשקעות לידר שוקי הון פירסם בסופ"ש את המלצתו למניות בזק. הותיר את המלצתו על "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 7.5 שקל, הגבוה ב-13% ממחיר המניה הבוקר באחד העם.
הסכם עם העובדים נחתם לבסוף:
יעקובי ציין, כי החברה הודיעה השבוע על חתימת הסכם ההתייעלות בחברה עם ועד העובדים. נזכיר שהמהלך קרה לאחר שנה וחצי אינטנסיבית של מגעים, כאשר ראוי לציין את השקט התעשייתי היחסי ששרר בחברה באותה תקופה. ההסכם נוגע לקיצוצים בכוח האדם – עובדים קבועים וותיקים ועובדי חוזה, לשינוי במבנה הארגוני של החברה וכן להפחתת הון.
קיצוץ כוח אדם: בשנים 2006 עד 2008 יפרשו 975 עובדים קבועים (325 בכל אחת מן השנים) ולהערכתנו גם 800 - 900 עובדי חוזה (אין השפעה על דו"ח רוו"ה). כמו כן, רשאית החברה על פי שיקול דעתה לסיים עבודתם של 1225 עובדים נוספים בשנים 2009 – 2013 בתנאי פרישה דומים. ההפרשה בדו"חות הכספיים של שנת 2006 תעמוד על כ-450 מיליון שקל לפני מס (330 מיליון שקל לאחר מס) כאשר כ-550 מיליון שקל כבר הופרשו בעבר (סה"כ מיליארד שקל).
בנוסף תשלם החברה לעובדים בונוס מיוחד בגין התקופה של עד ל- 31.12.2006, בסכום של 44 מיליון שקל. על פי החשבון שערכנו, בשנת 2007 צפויים להיחסך 120-150 מיליון שקל ולאחר שנת 2008, כ-350 מיליון שקל עם השלמת מהלך הקיצוצים הראשון ושינוי המבנה הארגוני.
יעקובי מסר, כי כרגע בלידר שוקי הון לא מתייחסים לאופציית הקיצוץ הנוסף החל משנת 2009 שתגרור הפרשה חד פעמית של כ- 1.2 מיליארד שקל ותחסוך סכומים דומים או מעט יותר מזה.
שינוי המבנה הארגוני: ההסכם עם העובדים כולל גם מעבר ממבנה ארגוני גיאוגרפי מיושן ולא מתאים למבנה שוק התקשורת הנוכחי למבנה פונקציונאלי ממוקד לקוח המבדיל בין לקוחות עסקיים ללקוחות פרטיים. במסגרת השינוי תבוטלנה שתיים מתוך עשר החטיבות של החברה, חלוקת יתר החטיבות תשתנה וכל הפעילות תרוכז תחת שלושה בכירים שיכהנו כמשנה למנכ"ל.
הפחתת הון ודיבידנד: ארגון העובדים הצהיר כי יתמוך בביצוע חלוקת דיבידנד מיוחד לבעלי המניות בסך של כ-1.8 מיליארד שקל. מהלך זה מחייב הפחתת הון באישור בית משפט. תשואת הדיבידנד המיוחד תעמוד על כ-10%.
יעקוב מעריך, כי החברה תוכל לחלק גם דיבידנדים שוטפים במהלך שנת 2007, כיוון שההפרשה בגין פרישת העובדים נמוכה יחסית. בנוסף התחייבה החברה כי לאחר חלוקת הדיבידנד תנפיק אופציות לעובדים בהיקף של כ-3% מההון המונפק שלה במחיר מימוש של 50% ממחיר המניה באותו מועד. במידה ולא תוכל החברה לחלק אופציות, תוענק ההטבה המוערכת על ידינו בכ-250 מיליון שקל במזומן. נזכיר כי החברה הכריזה לאחרונה על חלוק דיבידנד של 300 מיליון שקל (כ-11.5 אגורות למניה). יום האקס 28/12/06.
השורה התחתונה... בבית ההשקעות לידר שוקי הון מרוצים מעניין ההסכם עם העובדים מאחורינו. יתרה מכך, סבור יעקובי כי ההסכם טוב יותר מהציפיות בעיקר בנושא ההפרשה החד פעמית השנה שנמוכה בחצי מהערכותינו האופטימיות קודם לכן. נציין, ההפרשה הנמוכה יחסית תאפשר חלוקת דיבידנדים נוספים בשנה הבאה, מה שעשוי להביא את תשואת הדיבידנד ל-12% עד 14%.
בהיבט האסטרטגי, תהיה זו טעות לצאת דווקא עכשיו מפוזיציה במניה. מאמינים כי החברה יוצאת לדרך חדשה עם הנהלה חופשית יותר להתמודדות עם התמורות בענף: בעיקר תחרות ורגולציה, עם מבנה ארגוני המתאים לחברות טלקום מערביות ובעיקר עם משאבי ניהול ממוקדים יותר בהעצמת הערך לבעלי המניות.
