בזכות הגידול בהכנסות קופיקס עברה לרווח תפעולי, עדיין מפסידה בשורה התחתונה
חברת קופיקס גרופ דיווחה על הכנסות של 75.9 מיליון ברבעון השני של השנה, גידול של כ-13.1% בהשוואה להכנסות של 67.1 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
מדובר על חזרה לצמיחה לאחר שהן ב-2019 והן ב-2020 החברה רשמה ירידה בהכנסות. עיקר הגידול בהכנסות מיוחס לפתיחת שתי חנויות חדשות וכן פתיחת סניף של "רמי לוי בשכונה".
כמו כן, החברה הציגה רווח תפעולי של 1.7 מיליון שקל ברבעון - זאת לאחר תקופה ארוכה מאוד של הפסד. אם כי הרווח התפעולי במקצתו משקר שכן על פי התקן הנוכחי של החשבונאות שמיישמת החברה - חלק מהוצאות על חלק מהסכמי השכירות שלה שמוגדרים חכירה נרשמות בסעיף הוצאות המימון, כלומר אינן מורידות את הרווח התפעולי.
בשורה התחתונה הציגה החברה הפסד נקי של 414 אלף שקל. לאחר שנים בהם הפעילות של החברה לא הצליחה להתרומם, רכשה חברת רמי לוי -0.15% את השליטה בחברה והיא כעת מנסה לנתב אותה לפתיחת סופרמרקטים בתוך הערים תחת המותג "רמי לוי בשכונה". קופיקס היא עוד נדבך בתוכנית האסטרטגית של חברת רמי לוי להתרחבות לעוד סגמנטים וענפים של קמעונאות במחיר זול - כאשר דוגמה נוספת היא הרכישה של 50.01% מרשת חנויות הפארמה הזולות גוד פארם.
שאול נאוי יו"ר יעקב פיננסים, צילום: יחצשאול נאוי: "הגידול בתיק הגיע רק מחברות שפנינו אליהן - לא ממי שמחפש אשראי בכל מחיר"
האח"ב בתקופה רגישה מאוד. אנחנו יוצאים ממלחמה ארוכה שהאטה את המגזר העסקי וגרמה ללחצים אצל לווים בעיקר במגזר הנדל״ן, הריבית עדיין גבוהה וככל שתרד היא עדיין תהיה ברמות גבוהות יחסית לשנים האחרונות מה שמוביל את השוק להסתכל בחשדנות על תיקי האשראי הגדולים
של החברות, רק שצריך לזכור שיש כאן מנעד רחב מאוד, וכל תיק שונה מהותית מרעהו גם מבחינת סוגי הלווים וגם מבחינת אורכי המח״מ, וזה כנראה אחד הסעיפים החשובים ביותר, כי חברה שמתנהלת במח״מ קצר פחות מרותקת לשוק ופחות תלויה ביכולת של לקוחות להחזיק אשראי ארוך בתקופה תנודתית.
הדוח הרבעוני של יעקב פיננסים נופל בדיוק לתוך האווירה הזאת. מצד אחד, המספרים ממשיכים להראות צמיחה. אנחנו רואים זינוק בתיק האשראי של 42%,
הרווח הנקי בקצב שנתי של 80 מיליון שקל, וההון העצמי גם הוא עולה. אבל השוק עצבני, בתגובה לתוצאות המניה יורדת עד 7% כשהשווי של יעקב פיננסים -0.3% נע על 810 מיליון שקל למרות זינוק של 64% מתחילת השנה, שזה נותן לה מכפיל של 10
שגם משקף את החששות של המשקיעים כלפי התחום כשגם המניה של האח דורי נאוי -0.29% נעה סביב המכפיל.
על הרקע הזה שוחחנו עם יו"ר יעקב פיננסים, שאול נאוי, ועם סמנכ״ל האשראי הבכיר דור גורי, כדי להבין איך הם רואים את התקופה האחרונה, מה עומד מאחורי הצמיחה הגדולה בתיק, ואיך הם נשארים רגועים כשהשוק כל כך חושש מתברר שכשעושים "עסקים עם אנשים הגונים" אפשר לנטרל חלק גדול מהסיכון לדברי נאוי.
אנחנו רואים צמיחה ברמת השורה העליונה והתחתונה, עם קצב רבעוני של 20 מיליון שקל בשורה התחתונה, אפשר לצפות להמשך צמיחה כזאת?
- יעקב פיננסים: עלייה של 12% ברווח הנקי וצמיחה של 42% בתיק האשראי
- יעקב פיננסים עם קפיצה של 52% בתיק האשראי ועלייה של 21% ברווח הנקי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"אנחנו לא משנים את הגישה ואת העבודה שלנו. הבסיס הוא הלקוחות. למי נותנים כסף. זה תמיד מתחיל מאנשים. מי עומד מאחורי החברה, מה האישיות שלו, האם הוא ישר. אם משהו בהתנהגות או בדברים שנאמרים לא מסתדר לי - אני לא עושה את העסקה. אחרי הבדיקה האישית מגיעה בדיקת החברה: מה היא עושה, מה המאזנים, עם איזה בנקים היא עובדת, מה ההיסטוריה. יש המון פרמטרים. אנחנו כמעט לא מקבלים לקוחות שמגיעים מהאקראי - אנחנו מסמנים חברות שאנחנו רוצים לעבוד איתן ופונים אליהן. זה קשה, אלה חברות טובות עם מערכת בנקאית חזקה. חברה שאין לה בנקים בכלל - אני לא רוצה שתהיה לקוחה שלי. אנחנו משלימים לבנקים, לא מובילים אותם."
מנכ"ל אלביט: "פרויקט הלייזר חשוב, אבל הוא לא היחידי, יש לנו מספר מנועי צמיחה קדימה"
בצלאל מכליס על הצעות רכישה לחברה: "אלביט היא חברה ישראלית ציונית, מחוברת למערכת הביטחון בקשרי שותפות ארוכי טווח"; על העובדים: "לב ההצלחה של הארגון. גייסנו 2,000 עובדים השנה נגייס מספר דומה בשנה הבאה". מה מציע לצעירים ללמוד? "יש לי שני ילדים שלומדים כעת בטכניון. צריך ללמוד מה שאוהבים, זה הכי חשוב"
אלביט מערכות אלביט מערכות 4.08% סיכמה את הרבעון השלישי בעליה בצבר, הכנסות מעט מתחת לציפיות אבל רווח ורווחיות שעקפו את הציפיות בשוק. ההכנסות הסתכמו ל-1.92 מיליארד דולר, 12% עלייה לעומת 1.71 מיליארד ברבעון המקביל, אבל קצת מתחת לצפי שעמד על כ-1.99 מיליארד. מנגד, הרווח למניה טיפס ל-3.35 דולר, משמעותית מעל ההערכות בשוק ל-2.77 דולר כשבשורה התחתונה הרווח הנקי הסתכם בכ-160 מיליון דולר.
צבר ההזמנות של החברה טיפס ל-25.2 מיליארד דולר, והוא מגיע היום מכ-69% לקוחות מחו״ל וכ־31% מישראל. אתמול דיווחה אלביט גם על עסקה בינלאומית גדולה בהיקף של 2.3 מיליארד דולר, עסקה שעוד לא נכנסה לצבר הנוכחי. אלביט זינקה אתמול והיא עולה גם כעת ב-2.5%. השוק מבין שהצמיחה צפויה להיות ארוכת טווח והצמיחה תהיה חזקה יותר בשורה התחתונה. צמיחה שנתית של 20% בהכנסות שהיא אפילו שמרנית, תוביל לעלייה צפויה של מעל 30% ברווח. משקיעים עושים חשבון ומגלים שהחברה יכולה להרוויח 17.5 דולר למניה 3.35 דולר למניה כפול 4 בתוספת 30%). מכפיל רווח של פחות מ-30. האם יקר? לא בטוח בהינתן קצב הצמיחה. ה-17.5 דולר למניה עשוי להיות שמרני עוד 1-2 הזמנות גדולות, וכך מה שנראה אולי יקר בנקודת זמן מסוימת, מתברר אחרי חצי שנה- שנה כסביר. זו הסיבה לריצה של אלביט פי 3 בשנתיים האחרונות. בצלאל מכליס, נשיא ומנכ"ל אלביט מספק את החזון על העסק כבר מספר שנים והוא מגשים אותו בהדרגה. שאלנו אותו מה יהיה בהמשך - האם צמיחה של 20%-25% בהכנסות היא סבירה להמשך. מכליס לא מספק תחזיות, אבל, הוא מסביר שהצבר עולה בצורה מרשימה וזה מספק ביטחון להמשך הצמיחה. (להרחבה על תוצאות הרבעון השלישי)
המח"מ של הצבר הוא 3 ויש גם "הכנסות שוטפות". אז אפשר להבין שקצב המכירות קדימה הוא באזור 9-9.5 מיליארד דולר והצבר צפוי לעלות. בהכנסות האלו, הרווח למניה יגדל לאזור ה-17.5 דולר למניה - אלו הערכות, אבל אפילו שמרניות.
משקיעים מכרו אחרי זינוקים, ובכלל - משקיעים נוטים להתרחק אחרי זינוקים כאלו, אבל האמת שצריך לנטרל רגשות ולהביט קדימה. על פניו, אלביט מערכות נסחרת במכפיל רווח של 30 קדימה עם צמיחה משמעותית. בתמחורים של היום - לא יקר.
- אלביט ורפאל מגיבות לסלון האווירי: "ניסיון הסתרה מביך"
- רווח מרשים לעובדי אלביט מהאופציות - 780 מיליון דולר; כמה הרוויח כל עובד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
העסקה אתמול, מהגדולה בתולדות החברה בהיקף של 2.3 מיליארד דולר, תזניק את הצבר בסוף השנה, כשבאלביט פונים לפייפליין ענק של מכרזים שצפוי להגדיל בהתמדה את הצבר. האם הרווחיות על הצבר טובה? "אנחנו מגדילים את הרווחיות על הצבר", מוסיף מכליס, "אנחנו יכולים להיות בררנים".
