נייר חדרה מדווחת על צניחה של 89% ברווח הנקי ל-2.2 מיליון שקל
חברת נייר חדרה מדווחת על ירידה של 10.4% בהכנסות הרבעון השלישי של 2019 ועל צניחה של 89% ברווח הנקי. המניה צנחה ב-43% מתחילת השנה והחברה נסחרת כעת במכפיל 11 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים.
הכנסות החברה הסתכמו בכ-386.2 מיליון שקל ברעון השלישי, ירידה של כ-10.4% לעומת הכנסות של כ-431 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הקיטון בהכנסות נובע מירידה במחירי המכירה של מגזר גלילי הנייר לקרטון וכן של מגזר ניירות כתיבה והדפסה. קיטון זה קוזז בחלקו מעלייה במכירות מגזר שיווק צורכי משרד.
בשורה התחתונה מדווחת החברה על רווח נקי של כ-2.2 מיליון שקל, צניחה של כ-89% לעומת רווח נקי של כ-20.3 מיליון שקל ברבעון המקביל.
בנוסף לירידה בהכנסות, הציגה החברה ירידה חדה ברווחיות הגולמית, כאשר הרווח הגולמי הסתכם בכ-42.8 מיליון שקל על שולי רווחיות גולמית של כ-11.1%. מדובר בירידה של כ-40% לעומת רווח גולמי של כ-71.7 מיליון שקל על שולי רווחיות גולמית של כ-16.6% ברבעון המקביל.
בנוסף, דיווחה החברה על עליה של כ-4.3 מיליון שקל בהוצאות המכירה ושיווק, אשר הסתכמו בכ-36.5 מיליון שקל (9.4% מההכנסות), עליה של כ-13.3% לעומת כ-32.2 מיליון שקל (7.5% מההכנסות) ברבעון המקביל.
- ורידיס הופכת את אינפיניה לחברה בת מלאה בתמורה למניות בפרמיה גבוהה
- ורידיס יורדת ב-4% בעקבות הנפקת זכויות של 973 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כתוצאה מכך, הציגה החברה הפסד תפעולי (בנטרול הכנסות אחרות) של 1.1 מיליון שקל, לעומת רווח תפעולי של כ-31.2 מיליון שקל ברבעון המקביל.
ה-EBITDA הסתכם ב-37.5 מיליון של ברבעון השלישי (9.7% מההכנסות), ירידה של כ-29% לעומת כ-53.2 מיליון שקל (12.3% מההכנסות) ברבעון המקביל.
הסברי הנהלת החברה
בחברה מסבירים כי הירידה ברווחיות נבעה בעיקרה מירידת מחירי גלילי הנייר לקרטון בעולם ובארץ וקיטון הרווחיות במגזר זה. ירידה זו קוזזה באופן חלקי מעלייה ברווחיות מגזר מוצרי אריזה וקרטון, שנהנה ברבעון השלישי מירידת מחיר חומר הגלם (גלילי הנייר לקרטון).
בנוסף, החל מהרבעון הראשון של שנת 2019 מיישמת החברה את תקן החשבונאות IFRS16. יישום התקן הביא לכך שהוצאות חכירה (כגון שכירות מבנים וחכירת כלי רכב) בסך של כ-17 מיליון שקלים לרבעון נרשמו כהוצאות פחת (כ-15 מיליון שקלים) והוצאות מימון (כ-3 מיליון שקלים).
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
