הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

לאומי מסמנים - 4 ענפים מומלצים להשקעה ב-2016

הטלטלה במחירי הסחורות בהובלת מחיר הנפו צפויה להטיב על חלק מהחברות. בלאומי מתייחסים גם לסקטור שצפוי ליהנות מתחילת עליית הריבית בארה"ב
גיא בן סימון | (1)
נושאים בכתבה בנקים

אחרי ששנת 2015 נסגרה בהססנות עם נעילה מעורבת של המדדים המובילים בוול סטריט, תשואה שלילית בבריטניה (מינוס 4.9%), ועלייה צנועה של המדד המרכזי בישראל (4.9% במעו"ף), בבנק לאומי מסמנים את הענפים המומלצים להשקעה ב-2016 בצל הטלטלה במחירי הסחורות והורדת תחזיות לצמיחה העולמית. נמרוד צ'סניק ממערך ייעוץ והשקעות בבנק לאומי מתייחס להשפעה של התחלת העלאת הריבית על סקטור הבנקאות, ולא פוסח על החברות שצפויות ליהנות מהירידה הדרמטית של מחירי הנפט.

1. ענף השירותים הפיננסים בארה"ב: "הענף כולל את הבנקים הגדולים ביותר בארה"ב, וגופים פיננסיים גדולים (כגון חברות ברוקראז', חברות כרטיסי אשראי, ועוד). המשבר הפיננסי ב-2008 הביא להתמוטטות מערכת הבנקאות בארה"ב. מאז התרחשו תהליכים משמעותיים: תשלום חובות וקנסות בהיקפים גבוהים כתוצאה מפעולות שנעשו לפני המשבר. שיפור בעמידות למשברים באמצעות הגדלת היקף ההון ואיכותו (והקטנת פעילויות מסוכונות); גידול ברווחים במקביל להתאוששות הכלכלה. שני התהליכים הראשונים (תשלום קנסות ענק, והגדלת היקף ההון) מעיבים על ביצועי הבנקים אולם הם קרובים למיצוי (יחס הלימות ההון של מרבית הבנקים קרוב ליעד הנדרש, ומרבית הבנקים כבר עומדים במבחני הקיצון הנערכים על ידי הרגולטור)".

בלאומי מציינים כי השיפור הכלכלי בארה"ב נמשך, גם אם בקצב מתון, והוא צפוי להביא להגדלת הכנסות הבנקים. בנוסף, תהליך איטי של העלאת ריבית בשנים הקרובות עשוי להגדיל בהדרגה את מרווח הריבית של המערכת הבנקאית בארה"ב. "מניות הענף נסחרות ככלל במחיר סביר, גם לאחר עליות שערים חדות בשנים האחרונות. מכפיל ההון המשוקלל עומד על כ-1.4. מכפיל הרווח על כ-14, ותשואת הדיווידנד הנוכחית הינה כ-2%."

סיכונים עיקריים: האטה כלכלית בארה"ב, חשיפה רגולטורית.

2. ענף התחבורה בארה"ב: "מניות הענף כוללות חברות שילוח, כגון פדקס ויו.פי.אס. חברות תעופה, רכבות, משאיות ושילוח ימי. חברות התחבורה נהנות באופן ישיר מהירידה במחירי האנרגיה שתורמת ישירות לחסכון בעלויותיהן. בנוסף, תחום השילוח הבינלאומי נהנה מגידול עקבי בהיקף המסחר המקוון, מגמה הצפויה להימשך. מנגד, בתקופה האחרונה נרשמו מימושים בחלק גדול ממניות הענף בשל ירידה בהכנסות וברווחיות שנובעת מירידה בהיקף ובמחיר תעבורת חומרי הגלם בארה"ב (ובשינוע מקנדה לארה"ב בפרט), כתוצאה מהשינויים בשוק האנרגיה והירידה בביקושים לחומרי גלם. אנו מעריכים, כי ירידת מחירים זו, שבלטה במניות של חברות הרכבות, מהוות נקודת כניסה נוחה להשקעה בענף. חברות הרכבות בגדולות בארה"ב, דוגמת Norfolk Southern, ויוניון פסיפיק, נהנות מנתח שוק משמעותי בתחום שבו חסמי הכניסה גבוהים מאד".

.

סיכונים עיקריים: המשך ירידה בהיקף הסחר היבשתי, עלייה במחירי הנפט.

 

3. ענף הפנאי והבידור בארה"ב: "הענף כולל פירמות מתחום התעופה דלתא איירלינס, תיירות (Priceline), קמעונאות (Starbucks) ותחום המדיה והבידור (וולט דיסני). מניות הענף נסחרות בתמחור נוח עם מכפיל רווח משוקלל של 14. ענף זה צפוי ליהנות משיפור נוסף במצב הצרכן האמריקאי, כאשר שוק העבודה האמריקאי מציג גידול במספר המשרות ובשכר. בנוסף, הנטייה השולית לחסכון כבר נמצאת ברמה גבוהה, כך שסביר שרכיב ההוצאה לצריכה פרטית בארה"ב יגדל.סיכונים עיקריים: האטה כלכלית בארה"ב, שינויים מבניים תוך הגברת התחרותיות בענף".

4. ענף הצריכה הפרטית המקומית באירופה: "בשנתיים האחרונות בלט השיפור הכלכלי באירופה ואמדן הצמיחה לרבעון השלישי של 2015 בגוש האירו עמד על 1.6% (במונחים שנתיים). במקביל נרשם גידול ברכיב הצריכה המקומית (רבעון שישי ברציפות), לאחר שבשנים 2012-2011 נרשם קיטון מתמשך ברכיב זה. השיפור ברכיב הצריכה הפרטית צפוי להמשיך ולהוביל את הצמיחה ביבשת.סביבת הריבית הנמוכה ותמריצי ה- ECB הובילו לשיפור ברווחיות של הפירמות ברבעונים הראשון והשני של 2015. על אף שברבעון השלישי המגמה נבלמה במידת מה אנו מעריכים כי השיפור ימשיך להתבטא בדוחות הפירמות במהלך שנת 2016. בנוסף השיפור בסקטור העסקי צפוי לתרום לתעסוקה ולתמוך בירידה בשיעור האבטלה המצרפי. האבטלה בגוש עמדה בחודש אוקטובר על 10.7%, ירידה של 0.7% לעומת הרמה בסוף שנת 2014. במקביל, תנאי המאקרו תורמים לנכונות של המערכת הבנקאית להלוות למשקי הבית ונרשמה עלייה באשראי הצרכני. גידול עקבי נרשם גם במכירות הקמעונאיות".

"להערכתנו, מגמת השיפור במצב הכלכלי של משקי הבית במהלך 2016 צפויה להמשיך ולהגביר את הצריכה הפרטית ולתמוך בביצועי פירמות אירופאיות מוטות ביקושים מקומיים (ביניהן חברות קמעונאות, יצרניות רכב, גופי שירותים פיננסיים ובנקים)".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

סיכון עיקרי: האטה בקצב ההתאוששות הכלכלית באירופה.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    מה אתם אומרים על אירופהjQuery20308248469165991992_1451845198747 (ל"ת)
    יניב 03/01/2016 20:42
    הגב לתגובה זו
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףעידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסף
ניתוח Bizportal

למרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי

הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק 

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה דלק קבוצה איתקה

בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה 0.3%   נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.

שווי הנכסים

החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים  בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.

לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.

הנכס שלא במאזן

אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.

במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מדד הביטוח זינק 4%, המדדים העיקריים עלו ב-1.5%

כצפוי ולאחר קרוב לשנתיים בנק ישראל הפחית את הריבית ל-4.25%, העליות במדדים התחזקו לאחר הודעת הריבית ומה קורה בשוק אגרות החוב?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הריבית המוניטרית בישראל ירדה היום ב-0.25% ל-4.25%. ההחלטה מתקבלת אחרי 14 ישיבות רצופות שבהן בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי, תקופה שנמשכה קרוב לשנתיים והוגדרה כשלב של בלימת ביקושים מתוך מטרה לייצב את האינפלציה. בחודשים האחרונים האינפלציה נעה סביב 2.5% ונשארת בתוך היעד, עם תחזית של כ-2.2% ל-12 החודשים הקרובים. במקביל, שער הדולר נחלש בכ-10% מתחילת השנה, מה שגם סייע לצמצום הלחצים על מחירי היבוא והתקררות האינפלציה - בנק ישראל הוריד כצפוי את הריבית. 


הורדת הריבית תומכת בשוק, העליות התחזקו מכ-0.5%-0.7% למעל 1.5%. בלטו במיוחד מניות הביטוח. מדד הביטוח זינק ב-4%.  אין סיבה לעליות במניות הביטוח חוץ מסיבה טכנית - יש הרבה כסף בקרנות הפיננסיות ועל רקע החשש ממניות הבנקים בשל המיסוי יש הסתה של כספים מהבנקים לביטוח.  


גם הנדל"ן זינק. כאן יש קשר להפחתת הריבית. התקווה היא שהיקף הרוכשים יחזור לעלות, שהביקוש לדירות יגבר. הפחתת ריבית משפיעה על החזר המשכנתא ומאפשרת לרוכשים יותר גמישות. במילים אחרות, הם צריכים פחות הון כדי לרכוש את אותה הדירה. זה יכול לייצר ביקושים, אבל צריך לזכור שמדובר בסה"כ ברבע אחוז והשפעה מינורית על החזרי המשכנתא - סדר גודל של 70 שקל בחודש למשכנתא ממוצעת. 

אבל, מבחינת אווירה, יש אווירה טובה, והשוק מסתכל באופטימיות על הדירות למגורים. זה הוביל היום לעליות של 2.3% במדדי הנדל"ן. 



מעניין לראות מה קורה בשוק האג"ח. אגרות חוב שקליות ממשלתיות אמורות להיות מושפעות מהפחתת הריבית ב"המרה" מלאה. כלומר, רבע אחוז של הורדת ריבית אמור להוביל להפחתה של רבע אחוז באגרות החוב. אבל זה לא קורה. אגרות החוב השקליות לא זזות. הסיבה ברורה: הכל כבר גלום במחירים. הורדת הריבית היתה צפויה לגמרי.   




להמשך הכתבה לחץ כאן