אקסלנס ממליצים על חברה לישראל ביום שאחרי המכירה מצד לאומי - מה האפסייד?

אתמול הפיץ בנק לאומי מניות החברה לישראל בכ-500 מיליון שקל, אקסלנס שורי אך הוריד מחיר היעד
גיא בן סימון | (11)
נושאים בכתבה החברה לישראל כיל

לאחר שמניית חברה לישראל 0.07% צנחה אתמול ב-5% במחזור עצום, על רקע הפצת מניות על ידי בנק לאומי, אקסלנס ברוקאז' מפרסם היום המלצה ברורה לכיוון המניה וצופה אפסייד משמעותי למרות שלאומי לא חיסל את מלוא ההחזקה בחברה לישראל.

יום לאחר שבנק לאומי מכר כ-5.2% ממניות החברה לישראל בכ-500 מיליון שקל, כפי שפורסם לראשונה ב-Bizportal, האנליסטית מיכל אלשייך ממליצה להגדיל את החשיפה למניית החברה לישראל על חשבון הקטנת החשיפה לחברה הבת, כי"ל. בית ההשקעות פרסם המלצת 'קנייה' למניית החברה לישראל, במחיר יעד של 1,635 שקל -המשקף אפסייד של 30% לעומת מחיר השוק. עם זאת, מחיר היעד שנקבע הינו נמוך לעומת הערכה הקודמת של 1,647 שקל.

מאז מהלך הפיצול של חברה לישראל בינואר 2015 מכר בנק לאומי כ-12% מהחזקותיו בחברה לישראל. נכון להיום, לבנק לאומי נשארה החזקה של כ-6% בלבד, ועל פי חוק אינו מחויב למכור עוד. הטריגר למכירה היה, בין היתר, רגולטורי על רקע מסקנות ועדת הריכוזיות שחייבו את הבנק לרדת בהחזקותיו ל-10% עד דצמבר 2019. כתוצאה מהמכירה, חל קיטון משמעותי בלחץ המסחרי שהכביד עד כה על חברה לישראל, מה שמגדיל כעת את היתרון בחשיפה לחברה על פני כי"ל. באקסלנס מעריכים כי לאומי ירצה בעתיד לממש את כלל החזקותיו בחברה לישראל וזאת כחלק ממדיניות ההשקעות הראליות שלו. עם זאת, לטענתם כבר אין לחץ משמעותי מצידו ביחס לעבר. מה גם, שירידה בהחזקה מתחת ל-5%, עשויה לייצר ביקושים גבוהים המוערכים במעל ל-100 מיליון שקל מכיוון תעודות הסל. 

לדברי אלשייך, "כתוצאה מהמכירה של מניות החברה לישראל על ידי בנק לאומי, חל קיטון משמעותי בלחץ המסחרי שהכביד עד כה על המניה, מה שמגדיל כעת את היתרון בחשיפה לחברה לישראל על פני כי"ל. להערכתנו, לאומי ירצה בעתיד לממש את כלל אחזקותיו בחברה לישראל כחלק ממדיניות ההשקעות הריאליות שלו, אך כבר אין לחץ משמעותי מצידו ביחס לעבר. מה גם, שירידה באחזקה מתחת ל-5%, עשויה לייצר ביקושים גבוהים המוערכים בלמעלה מ-100 מיליון שקלמכיוון תעודות הסל".

לדברי אלשייך, "החברה לישראל ה'חדשה' היא חברה שקופה יותר עם סיכון נמוך, המקנה אופציה על כי"ל של כ-31%. הגם שאנו סבורים כי מגיע לחברה דיסקאונט בשל היותה חברת אחזקות, להערכתנו הפער הנוכחי גבוה מדי ומגלם פוטנציאל. לאחר הפחתה משמעותית במשקולת שהעיבה על החברה - אחזקות לאומי - הסיכון במניית החברה לישראל הצטמצם משמעותית. לאור זאת, אנו ממליצים על החברה לישראל בקנייה, עם מחיר יעד של 1,635 שקל למניה. בהמשך לכך, אנו ממליצים על הגדלת החשיפה לחברה לישראל במקביל לקיטון בחשיפה לכי"ל".

אלשייך מסבירה בנימוקים להמלצה, כי "החברה לישראל 'החדשה' היא לא מה שהכרנו. קיימת ירידה משמעותית בסיכון הניהולי. בעבר, משקיעים רבים חששו מצעדי ההנהלה וממעבר כספים 'טובים' מכי"ל להשקעות שלא הניבו ערך. חשש זה היה מוצדק לאור ההשקעות בבטר פלייס, צים וקורוס. כיום, האסטרטגיה של החברה שונה מהותית ביחס לעבר. בעת מהלך הפיצול, בתחילת 2015, החברה התחייבה בפני בעלי האג"ח לא לבצע השקעות חדשות. חברה לישראל כבר הודיעה כי בכוונתה לפצל גם את בז"ן ולחלק את מניותיה כדיבידנד בעין. המשמעות של השינוי האסטרטגי היא ירידה ברמת הסיכון הגלומה בחברה לישראל, דבר שאמור להוביל לצמצום הדיסקאונט במניה. ההתחייבות של חברה לישראל לא לבצע השקעות נוספות צפויה לאפשר לחברה לחזור ולחלק דיבידנדים בשנה הקרובה... גם כאן מדובר במהלך, אשר בסופו של דבר, להערכתנו, אמור להוביל לצמצום הדיסקאונט".

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    האם ההמלצה של אקסלנס,אחרי שהם שקנו את המניות מלאומי?? (ל"ת)
    נא לבדוק 05/08/2015 10:40
    הגב לתגובה זו
  • זה הברוקראז' הם לא קונים (ל"ת)
    אלי 05/08/2015 12:54
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    ארבינקא 04/08/2015 15:22
    הגב לתגובה זו
    עכשיו שולחים אותו ליפול עם שתיהן יחד. ככתוב בכתבה: "המבנה הנוכחי של החברה לישראל, כחברת צינור בלבד". וואחד צינור, אחי.
  • 5.
    סוחר ומשקיע 04/08/2015 15:09
    הגב לתגובה זו
    הייתי מוציא את הכסף תיכף ומיד. את הנייר הזה הם הולכים לדחוף לתיקים של הלקוחות שלהם?המניה הזו היא סכין מושחזת שנופלת מהר, מי קונה את זה בכלל? מפחד לחשוב איזה נזק נגרם ללקוחות תמימים.
  • חי נעים 05/08/2015 12:54
    הגב לתגובה זו
    אולי תיכנס לשורט ותתמודד עם מה שאתה ככ מאמין בו...
  • 4.
    כלכלן 04/08/2015 15:08
    הגב לתגובה זו
    אקסלנס צודקים.האפסייד בחברה לישראל ענק.
  • לא עולה כסף לזרוק ססמאות הא קלקלן? (ל"ת)
    לקלקלן הקשקשן 04/08/2015 17:20
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    עדיף כיל שמחלקת דיבידנד (ל"ת)
    לא קונה ח"ל 04/08/2015 15:06
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    סוחר 04/08/2015 14:32
    הגב לתגובה זו
    אנליסטים בשקל לא להאמין להם
  • 1.
    אנאליסט 04/08/2015 14:30
    הגב לתגובה זו
    אין סיכוי שהציבור ירוויח. לקופות הפנסיה דוחפים רק זבל. שיהיה ברור לכל עם ישראל.
  • אודי יעקב 05/08/2015 12:52
    הגב לתגובה זו
    אגב בינתיים היא צודקת וחל מכה את כיל
עופר ינאי נופר אנרגיה
צילום: ראובן קופצ'ינסקי

המוסדיים אמרו "עד כאן": חבילת השכר של עמי לנדאו לא אושרה

בעלי המניות של נופר אנרג'י דחו את הצעת הדירקטוריון לאשר חבילת שכר למנכ"ל המיועד עמי לנדאו, הכוללת שכר חודשי של כ-208 אלף שקל, מענק חתימה, בונוסים ומניות חסומות בשווי של כ-12 מיליון שקל בשנה

תמיר חכמוף |

נופר אנרג'י נופר אנרג'י -2.65%   מדווחת כי הצעת הדירקטוריון לאשר את תנאי העסקתו של המנכ"ל המיועד עמי לנדאו, לא עברה באסיפה המיוחדת של בעלי המניות שהתקיימה היום.

לתזכורת על חבילת השכר המוצעת - 30 אלף שקל ביום - האם השכר של עמי לנדאו מוצדק ולמה המוסדיים צריכים להגיד לעופר ינאי - עד כאן!

לפי הדוח המיידי, כ-63% מבעלי המניות שהצביעו תמכו בהצעה, אך בקרב בעלי המניות שאינם בעלי עניין אישי (קרי בנטרול עופר ינאי) נרשם רוב למתנגדים, עם 52.1% לעומת 47.9% בעד. מאחר שנדרש רוב מבין בעלי המניות ללא עניין אישי, ההצעה נדחתה.

הצעת השכר כללה שכר חודשי של כ-208 אלף שקל, מענק חתימה של 2 מיליון שקל, בונוס שנתי של עד שבע משכורות והקצאת מניות חסומות בשווי של כ-10.5 מיליון שקל, חבילה שמוערכת בכ-12 מיליון שקל בשנה, או כ-30 אלף שקל לכל יום עבודה. מדובר בתגמול חריג בהיקפו גם ביחס לחברות רווחיות ומבוססות בהרבה. מעבר להיקף החריג, הביקורת התמקדו גם בכך שחלק ניכר מהתגמול אינו מותנה כלל בעמידה ביעדים כמותיים מדידים, לא פיננסיים, לא תפעוליים ולא אסטרטגיים, בניגוד למקובל בחברות ציבוריות, ובמיוחד בתקופה של חוסר ודאות ניהולית.

על פי טבלת ההצבעות שצורפה לדוח, בין התומכים נמנו הפניקס (קסם), איביאי ומנורה, בעוד שמגדל, מיטב, ילין לפידות, מור ואיילון היו מבין אלו הצביעו נגד, והכריעו את הכף.

גדעון תדמור
צילום: דניאל קמינסקי

גדעון תדמור מבקש 9 מיליון שקל בשנה

אחרי הגיוס המשמעותי לפיתוח בפוקלנד של 1.2 מיליארד שקל ועם שווי שוק שזינק לכ-13 מיליארד יו"ר נאוויטס מבקש תגמול גבוה פי 4 מהשנים האחרונות

מנדי הניג |

אחרי הקפיצה במניית נאוויטס וגיוס ההון המוצלח, שותפות נאוויטס פטר יהש -2.52%   מבקשת לאשר חבילת תגמול חדשה ליו"ר גדעון תדמור, שתגיע עד ל־8.8 מיליון שקל בשנה במקום תגמול שנתי של פחות מ־2 מיליון שקל שקיבל עד כשיו. השינוי מגיע כשלשותפות יש תוכניות להאיץ את הפיתוח באיי פוקלנד, אחרי תחילת ההפקה בפרויקט שננדואה.

לפי ההצעה שתעלה באסיפה הקרובה, שכר הבסיס של תדמור יעלה בכמעט 50% ל־170 אלף שקל בחודש, יוצמד למדד, ויוגדל גם מענק ההסתגלות (ל־9 חודשי שכר) ומענק הפרישה (ל־12 חודשי שכר). בנוסף, יוענק תגמול הוני שיכול להגיע לתקרה שנתית של 8.8 מיליון שקל שיהיה גם המקסימום שתוכל החברה לשלם לו.

בהסברים שמצורפים לזימון האסיפה, מציינת נאוויטס כי מאז 2022 צמחו נכסי השותפות פי 2.5, וכי שוויה של החברה זינק בלמעלה מ־9 מיליארד שקל, לשווי של כ־11-13 מיליארד שקל, עם כניסה למדד ת"א־35. השותפות גם מדגישה במסמך כי תדמור ושותפיו פעלו לאיתור, רכישה ופיתוח של נכסים, והיו מנוע הצמיחה המרכזי של החברה.

לפי נאוויטס זה מהלך חשוב שנועד כדי לשמר את הנהגת החברה ואת המוטיבציה. "התגמול מביא בחשבון את היקף הפעילות, האתגרים הגלובליים ואת הצורך להבטיח המשך העסקתם של נושאי משרה בכירים" נכתב עוד.

במקביל לתגמול השנתי, צפוי תדמור ליהנות גם מתמלוג משמעותי במסגרת השותף הכללי, שבו מחזיקים הוא ושותפיו. לפי הערכת החברה, החל מ־2026 תזכה נאוויטס להכנסות שנתיות של כ-1.1 מיליארד דולר, שמתוכם ייגזר תמלוג-על בגובה 5% כלומר כ־200 מיליון שקל בשנה, שמתוכם יגיעו לידי תדמור כ־125 מיליון שקל בשנה.