הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

אנליסטים על דוחות כיל: "מגזר האשלג נמצא במומנטום שלילי מובהק"

קרייזמן: "תוצאות מגזר האשלג לא משקפות את ירידת המחירים האמתית בשוק. מחיר האשלג הממוצע ברבעון הרביעי וב-2014 צפוי לעמוד על 340 דולר לטון לעומת 368 דולר לטון ברבעון השלישי"
יעל גרונטמן | (1)
נושאים בכתבה אשלג כיל מניות מומלצות

יצרנית הדשנים והפוספטים, כיל, פירסמה הבוקר את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי שהצביעו על נפילה של 50% ברווחים ועל ירידה של כ-18% בהכנסות. האנליסטים המסקרים את החברה מיהרו להגיב לדוחות החלשים והותירו את המלצתם למניית החברה החבוטה שמאבדת כעת כ-1.8% בת"א על "החזק", "נייטרלי" או "תשואת שוק". לדוחות כיל

יונתן קרייזמן , מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' שהשאיר את המלצתו לכיל "תשואת שוק" עם מחיר יעד של 28 שקל, כתב כי "כיל פרסמה דוחות בהתאם לציפיות שלנו ושל השוק. אלא שלהערכתנו תוצאות מגזר האשלג אינן משקפות את ירידת המחירים האמתית בשוק בזמן שמגזרי הפוספטים ומוצרי התכלית מציגים גם כן סימנים לא מעודדים".

בהתייחסו לפעילות החברה בתחום האשלג כתב קרייזמן, "הרבעון השלילי משקף את מרבית ירידת המחירים באשלג. מכירות ורווח תפעולי ללקוחות חיצוניים עמדו על מכירות של 338 מיליון דולר ורווח תפעולי של 111 מיליון דולר. כמויות המכירה ברבעון הסתכמו ב-0.9 מיליון טון ללקוחות חיצוניים, ירידה של 30% במונחים שנתיים ובהתאם לצפי שלנו".

"מחיר האשלג הממוצע ללקוחות חיצוניים עמד על 368 דולר לטון (לעומת צפי שלנו ל-347 דולר לטון), ירידה של 38 דולר לטון ביחס לרבעון השני של 2013. להערכתנו, מחיר האשלג הממוצע ברבעון הקרוב צפוי לעמוד על 340 דולר לטון.

"בהסתכלות קדימה אנו מתקשים לראות עליית מחירים משמעותית ב-2014 ואנו מניחים שמחיר האשלג ישאר 340 דולר לטון ב-2014", כלומר בכלל פיננסים צופים לירידה של עוד 7.6% במחיר האשלג ביחס למחיר הממוצע ברבעון השלישי.

בהיבט של כמויות, החברה ציינה סימנים להפשרה הדרגתית בשוק. אנו צופים עלייה קלה ברבעון הרביעי לעומת הרבעון הנוכחי ועלייה שנתית של 6% ב-2014 ל-4.75 מיליון טון.

בהתייחסו לבודעת החברה כי היא בוחנת את האפשרות לרשום את מניותיה למסחר בבורסה של ניו יורק, אומר קרייזמן, "לחברה זה יהיה מהלך חיובי ונכון שעשוי להגדיל את היקף המסחר במניה ולהביא לקורלציה גבוהה יותר בין כיל לבין יתר חברות האשלג, במקום הקורלציה שלה רק לשוק ההון בת"א. זאת לאחר שבשנתיים האחרונות אבדה הקורלציה למיתחרותיה בעולם".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

"הבשורות הפחות טובות הן שלהערכתי המהלך יוביל לירידה בסך המסחר במניה בשוק הישראלי. כיל יכולה כעיקרון לבחון את האפשרות להימחק מהמסחר בבורסה של ת"א, אך לא נראה שזה עומד על הפרק בזמן הקרוב, למרות שנהלת החברה אמרה כי במקרה שהרגולציה בישראל תחריף, היא עשויה לבחון את המשך המסחר בישראל". לדעת קרייזמן הכוונה בהקשחת הרגולציה קשורה יותר למשל בתיקון 20 הקשור לרמות שכר הבכירים ופחות לתוצאות ועדת ששינסקי 2.

מגזר האשלג נמצא במומנטום שלילי מובהק

גיל בשן , אנליסט בכיר ב- IBI שירותי בורסה כתב, "דוחות חלשים לכיל, אולם במסגרת הציפיות המוקדמות. אנו מעריכים כי הרבעון הרביעי צפוי להציג המשך של המגמה הנוכחית".

לדבריו, "מגזר האשלג נמצא במומנטום שלילי מובהק, ולמרות אופטימיות מסוימת לגבי שיפור בכמויות המכירה לשנת 2014 רמת המחירים יורדת ומתגלגלת חזק לרווח. במוצרים התעשייתיים גם כן נרשמת מגמה חלשה, ובמוצרי התכלית נרשמה הפתעה חיובית אך קשה לבנות על זה להמשך.

בהתייחסו למחיר המניה כתב האנליסט של IBI "מניית החברה נסחרת במכפיל רווח נקי של 13.1x לשנת 2014, לא זול בסביבה של רווחים יורדים". ב-IBI משמרים המלצה ומחיר יעד על 26 שקל למנייה.

שיפור בכמויות האשלג לברזיל

האנליסטית וירג'יני בוכר-פארט מדויטשה בנק גם שומרת על המלצת "החזק" ומסמנת לכיל מחיר יעד של 26 שקל, מחיר הנמוך בכ-13% מזה בו נסחרה אתמול המניה וטוענת כי הדוחות היו חלשים במרבית מגזרי הפעילות של כיל, גם ביחס להערכות המוקדמות של דויטשה בנק.

לדבריה, "החברה לא פירסמה תחזית פורמלית כהרגלה, אולם ההנהלה העירה מספר הערות ביחס לשיפור בכמויות האשלג לברזיל לקראת סוף ספטמבר ואוקטובר. בתחום מעכבי הבעירה לתעשיית האלקטרוניקה כיל אינה רואה כל שיפור השנה".

האנליסטית מציינת גם כי "יחד עם פרסום תוצאותיה הנהלת כיל הודיעה על כוונתה לרשום את מניית כיל למסחר בבורסה של ניו יורק במטרה לשפר את הגישה לשוקי ההון הבינלאומיים".

מצבה של כיל טוב משל רוב מתחרותיה

האנליסט אנדרו סטוט ממריל לינץ' חוזר על המלצת "נייטרלי" ומותיר את מחיר היעד שלו על 33 שקל, "המבט הכולל שלנו על שוק האשלג נותר זהיר ומתבסס על צפי לגידול של 7% בהיצע השנתי בין 2013-2017 וצפי להאטה בביקושים. בסביבה כזו אנו חושבים שמצבה של כיל הוא טוב משל רוב מתחרותיה, מאחר והייצור של כיל בים המלח משפיע על הרווח למניה דרך ההתאוששות בכמויות. עם זאת, אנו רואים עוד אתגרים במכרות בספרד ובמיוחד במכרות בבריטניה ואנו גם ממתינים להחלטה בענייני שיעור התמלוגים (ששינסקי 2) בישראל".

חולשת המחיר תמשך, הכמויות יגדלו ב-Q4

האנליסטית אילנית שרף מפסגות ברוקראג' שממליצה "החזק" ומחיר יעד של 34 שקל למניית כיל כותבת כי הדוח מעיד על "תוצאות חלשות לנוכח החולשה המתמשכת בענף ופירוק BPC".

"תנאי הרקע ממשיכים להצביע על חולשה בענף ולהשפיע על תוצאות החברה. אנו מעריכים כי החולשה תמשך ותאפיין את התעשייה גם ברבעונים הבאים ותבוא לידי ביטוי בעיקר בזירת המחיר כאשר אנו צופים שכמויות מכירת הדשנים יגדלו ברבעון הרביעי על חשבון הרבעון הנוכחי".

תיתכן הצפת שווי

מיכל אלשיך , אנליסטית לידר שוקי הון מותירה את המלצתה "תשואת שוק עם מחיר יעד של 29 שקל וכותבת, "בשורה התחתונה, הדוחות היו חלשים כצפוי ושיקפו האטה בכל המגזרים, מלבד מגזר מוצרי תכלית. אנו מעריכים כי החולשה בפעילויות, בעיקר במגזר האשלג, תמשיך גם בטווח הקרוב. בטווח הארוך ייתכן שיפור במגזר האשלג, אך עדיין שוררת אי-וודאות רבה, הן בענף והן בנוגע להשלכות וועדת ששינסקי 2".

בהתייחסה למגזר האשלג כותבת האנליסטית "להערכתנו, הרבעון האחרון של 2013 צפוי להיות חלש גם כן ולשקף ירידות נוספות ברמת המחירים. כיל לא העניקה מידע בנוגע לחידוש החוזים מול סין והודו ואנו מעריכים כי אירוע זה יחול לקראת תום השנה, או בתחילת 2014".

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    shalom1960 14/11/2013 01:00
    הגב לתגובה זו
    כרגע המצב של כי"ל ומניות הדשנים בעולם בשפל אולי עוד כמה אחוזים למטה וזו הזדמנות לקנות כי מי שמשקיע לטווח ארוך יודע קונים במחירי רצפה מוכרים במחירי שיא או קרוב לכך בנוסף כי"ל מחלקת דיבידנד סידרתית וזו עוד סיבה להיות מושקע בה לאורך זמן מניה מצויינת והעתיד יוכיח זאת יום טוב והצלחה לכולם
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0.93%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
יפתח רון טל
צילום: ישראל הדרי

ה"תכנית אסטרטגית" של אוגווינד נחשפת: הנפקה בדיסקאונט למנהלים

אחרי זינוק ביותר מ-50% בעקבות ההבטחות והראיון על "פרק חדש" אוגווינד מודיעה על הנפקה פרטית בדיסקאונט של 30% ובדילול של 42% בהון - המשקיעים הקטנים נשארים בחוץ, וההנהלה "מביעה אמון בחברה" במחיר מבצע; אישור הגיוס תלוי בבעלי המניות - אל תהיו פרייארים!

מנדי הניג ותמיר חכמוף |
נושאים בכתבה אוגווינד

מתחילת נובמבר אוגווינד זינקה יותר כ-57%, בעקבות הבאזז סביב ה“תוכנית האסטרטגית” וגם ההבטחות שהיו"ר יפתח רון-טל והמנכ"ל טל רז נתנו לנו שעכשיו זו כבר לא חברת מו״פ, אלא “שחקן אנרגיה יזמי באירופה”. אבל היום מתברר מה באמת מסתתר מאחורי כל ההצהרות האחרונות, דבר שעצוב לומר היה כתוב על הקיר לכל אורך הדרך - גיוס הון בדיסקאונט למקורבים ולבעלי עניין, כשהציבור נשאר בחוץ. כשפורסמה התכנית ניתחנו אותה - מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד? כבר בחודש הקודם כתבנו לכם שהחברה לא באמת מתקדמת לשלב מסחרי, אלא מכינה את הקרקע לגיוס הון נוסף. כבר אז כתבנו שאוגווינד מנסה לצייר חזון על התרחבות לאירופה, אבל בפועל זה איתות לשוק שהיא צריכה כסף כדי לשרוד. והנה זה הגיע.

אוגווינד הודיעה כי ועדת הביקורת אישרה הנפקה פרטית של 14.3 מיליון מניות במחיר של 3.5 שקלים למניה יחד עם 14.3 מיליון אופציות במחיר מימוש של 5 שקלים עד סוף 2028. אם לוקחים בחשבון את כל האופציות, זה משקף דילול של כמעט 42% מההון. בשוק המניה נסחרת סביב 4.96 שקלים, כך שהמשתתפים בהנפקה יקבלו את המניות בכ-30% הנחה, ובחישוב אפקטיבי קרוב ל-2 שקלים למניה.

בזמן שהמשקיעים הקטנים רכשו מניות בשערים גבוהים, בזמן שהמשקיעים הסכימו לתת לאוגווינד שאכזבה לא פעם ולא פעמיים - צ'אנס נוסף. אוגווינד חשפה את הפרצוף שלה, ההנהלה תקבל אופציות ומניות במחירי רצפה. ואם זה לא מספיק, החברה גם מודיעה על כוונה לגייס עד 30 מיליון שקל נוספים ממוסדיים באותם תנאים שפירטנו.

לפי ההודעה לבורסה זה עדיין לא סופי ותלוי באישור האסיפה הכללית של בעלי המניות. אל תסכימו לאשר מהלך כזה, אל תחתמו על הדילול שלכם. להנהלה לא מגיעה כזאת מתנה לפני שיש בכלל אסטרטגיה, כשכל מה שנראה הוא שהתכנית האסטרטגית היא בכלל לא להתרחב לאירופה אלא לרפד את הכיסים ולדלל את המשקיעים. 

מה שהובטח ומה שבאמת קרה

כשדיברנו עם ההנהלה בתחילת החודש, גם אנחנו רצינו להאמין. רצינו לחשוב שאולי הפעם באמת יש שינוי אמיתי, שאוגווינד עברה שלב. הם דיברו על “פרק חדש באירופה”, על פרויקטים של מאות מיליוני אירו, על מימון מוסדי חכם ועל שלב מסחרי שמתחיל סוף-סוף לקרום עור וגידים - יפתח רון-טל: “אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”

להמשך הכתבה לחץ כאן