מזרחי טפחות: נתוני הכלכלה ביפן מעודדים ביחס לגוש האירו ולארה"ב
לקט נתונים שנמסרו לאחרונה על כלכלת יפאן מבשר על היבדלות לטובה של ארץ השמש העולה מההתפתחויות הכלכליות במשקים מפותחים אחרים, כגון ארצות הברית וגוש האירו, הנוטות לחולשה בדרגות שונות, כך עולה מסקירתם של כלכני בנק מזרחי טפחות.
לדבריהם, יפן נמצאת בשלב מוקדם יותר של מחזור העסקים, בהשוואה למשקים מפותחים אחרים, נתון המתבטא בכך ששיעור הריבית במדינה נמוך משמעותית ממקומות אחרים ( 0.5%) ולעת עתה לא מסתמנת עלייה בו, ובכך שפער התוצר במדינה רחב דיו כדי לקלוט עליות בצריכה הפרטית ללא היווצרות כוחות לעליית מחירים.
עוד מציינים כלכלני הבנק, כי ההתאוששות הכלכלית ביפן עשויה להישען על מספר מנועים: המגזר הניצב בפני תפנית חזקה כלפי מעלה – משקי הבית, ממתין זמן ממושך לשעת כושר ועתה נראה כי התמהיל השורר לאחרונה – ריבית נמוכה שלא אמורה לעלות בקרוב, לנוכח חולשה בתחום המחירים, ושיעור נמוך של בלתי מועסקים (בחודש אוגוסט עמד שיעור זה על 3.8% בלבד, חרף עלייה קלה בהשוואה לחודש הקודם), המקנה למשקי הבית כוח קנייה איתן, יסייע לו לבסוף לעלות מדרגה.
הסימנים לעליתו של מגזר משקי הבית: זינוק של 1.6% במדד ההוצאות של משקי הבית בחודש אוגוסט. ובנוסף, מדד המכירות הקמעוניות, הנוהג לאותת על התנהגות הצריכה הפרטית בחודשים הבאים, עלה ב- 0.5%, פי 5 מההערכות.
מנוע נוסף שיספק להערכתם תנופה למשק היפאני – מדד הייצור התעשייתי, רשם אף הוא עלייה חזקה בת 3.4% בחודש אוגוסט. מדובר בעלייה החזקה ביותר זה ארבע שנים. החברות ביפאן נהנות מהתגברות הביקושים מבית ומחוץ וכך הן הופכות תלויות פחות בגורמים מחוץ למשק – כגון סוגיית המשכנתאות ללווים בעייתיים בארה"ב, המאיימת להביא לנסיגה בצריכה של משקי הבית בארה"ב.
גם חשבונות החוץ מספקים תמיכה למשק היפאני, דבר המתבטא בכך שחשבון הסחר של המדינה רשם עודף של 743.2 מיליארדי יין בחודש הקודם, פי 2 ויותר מההערכות המוקדמות וכמובן – שיפור של ממש בהשוואה לחודש הקודם.
כמו כן, במידה והמדיניות המוניטארית הננקטת כעת ברחבי העולם אכן תסייע לרגיעה ולירידה בשנאת הסיכון, שבאה בעקבות האירועים בשווקים, עשויים פעילי שוק ההון לשוב לבצע עסקאות מסוג carry trade, תוך נטילת אשראי ביין ורכישת אג"ח במטבעות של משקים מתעוררים, הנושאים ריביות גבוהות יותר. דבר זה יוכל לגרום למטבע היפאני לרשום שחיקה נוספת מול מתחרות הסחר שלו (ראה הייסוף בערך היואן הסיני, לדוגמא) וכך תינתן זריקת עידוד נוספת לחברות המייצאות.
3 הערות על הנפקת ארית
על "מידע פנים מוסדי", על החשיבות לעקוב אחרי הדלפות בתקשורת והאם לארית יש הזמנה משמעותית בדרך?
ארית ארית ארית תעשיות 1.38% ניסתה להנפיק את החברה הבת רשף שמהווה 99% מהפעילות שלה עצמה לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל לפני הכסף. זה ביטא שווי נמוך לארית עצמה והמניה ירדה במקביל לכתבות שפורסמו כאן: מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור; הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת.
כשהמניה קרסה, המוסדיים אמרו לחברה - עצרו. המניה חזרה לעלות ואז המוסדיים והחברה סיכמו על סוג של הנפקה פרטית - גיוס של 550 מיליון שקל לרשף לפי שווי של 3.6 מיליארד שקל לפני הכסף. רגע אחרי הגיוס לארית 80% מרשף שיש לה שווי אחרי הכסף של 4.15 מיליארד שקל, כשארית עצמה נפגשה עם מעל 400 מיליון שקל כשלצד המזומנים בקופה, אפשר להעריך שיש לה סדר גודל של 1 מיליארד שקל. אלו המספרים, עכשיו על הדרך הבעייתית שבה ארית-רשף נפגשו עם הכסף
1. ארית או המוסדיים סיפקו מידע לכלכליסט בכל אחת מהנקודות הקריטיות. לדוגמה - ביום שבו הוחלט על עצירת ההנפקה והמניה זינקה בחזרה, המניה אומנם עלתה, אבל כשהמידע דלף לכלכליסט היא זינקה, ורק אז החברה דיווחה על עצירת ההנפקה באופן רשמי. אתמול המניה ירדה ב-3%, המידע נמסר לכלכליסט (שעושה כמובן עבודה עיתונאית טובה) והמניה קרסה ב-6%. ורק אז הגיע הדיווח הרשמי. ההדלפות האלו חשובות למשקיעים הפרטיים - תקראו אותם ראשונים ותרוויחו. כן, זו פרסומת לכלכליסט, במיוחד לגולן חזני. אין דבר כזה מידע מושלם, לפעמים מידעים מתבררים כטעויות או בלוני ניסוי, אבל זה לא סוד שחלק מהמידע שהוא מעביר עוזר מאוד למשקיעים.
יש כאן שאלה על המשקיעים הקטנים ועל מי עושה סיבוב עליהם דרך ההדלפות, אבל בשורה התחתונה - משקיעים צריכים לצבור מידע מכל מקור מידע.
2. נחמיא גם לנו - היה די ברור שהמניה תיפול כי הערך שלה בהנפקה היה נמוך מהערך בשוק, והיו סימנים מקדימים לסוג של ניפוח. הצפנו את זה (ראו לינקים למעלה). מי שקרא יכול היה לברוח בזמן. הניתוחים הפיננסים לא משקרים, אבל הם לא מספרים את כל התמונה.
- הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 מידע פנים מוסדי - אנחנו מאוד מעריכים את מנהלי ההשקעות שמובילים את הפניקס, מור, כלל ומיטב. אבל או שיש להם "מידע פנים מוסדי" על ארית ורשף ולכן הם קנו או שלא אכפת להם מהכסף שלכם. הם השקיעו 550 מיליון שקל ברשף לפי שווי של 3.6 מיליארד שקל, זה לא ה-5 מיליארד שארית נסחרה, זה גם לא ה-4.3 מיליארד שרשף ביקשה לפני חודש, אבל גם 3.6 מיליארד שקל לחברה זה סכום משמעותי. נכון, היא תרוויח השנה סכום של 300 מיליון שקל (הערכה שלנו) כשהמחצית השנייה של 2025 תהיה מצוינת. הנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה במחצית השנייה. אפילו יותר. קצב רווחים של המחצית השנייה הוא כ-400 מיליון שקל.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהייפר גלובל מזנקת 14%, עין שלישית 8%; אר פי אופטיקל יורדת 4.8% - המדדים במגמה מעורבת
הייפר גלובל מזנקת אחרי הודעה על הזמנה של 24 מיליון דולר - עד כמה זה משמעותי עבורה?
רוטציה ביטחוניות. מדד ת"א ביטחוניות מוסיף כ-0.3% כשעין שלישית עין שלישית מזנקת בראש בכ-8% בעוד נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן -2.68% , ואר פי אופטיקל אר פי אופטיקל -5.66% מאבדות גובה היום. נקסט ויז'ן קיבלה בשבוע שעבר הזמנה של 76.8 מיליון דולר שהצטרפה לעסקה של כ-10 מיליון דולר מלפני כשבועיים ששתיהן שוות לכ-86% מהכנסות החברה בתשעת החודשים הראשונים של השנה, המניה זינקה לאחר ההודעה ומתחילת החודש היא בתשואה של מעל 45%, כעת אנחנו רואים כנראה מימוש טבעי. גם אר פי אופטיקל שדיווחה על הזמנה של כ-21.5 מיליון דולר זינקה מתחילת דצמבר בלמעלה מ-60% (!) כך שסביר שאנו רואים פה מהלך של לקיחת רווחים.
טבלת המניות הביטחוניות צילום מתוך הטרמינל:
הסיפור של היום ואתמול הוא - ההנפקה של ארית. הרחבנו כאן: 3 הערות על הנפקת ארית, אבל בגדול מדובר על הורדת מדרגה בשווי ההנפקה של רשף, הבת של ארית שמהווה כ-99% מהפעילות של ארית כולה. זה כמו להנפיק את עצמך. זו הנפקה שנעשתה לגופים מוסדיים - הפניקס, מור, כלל ומיטב. מנהלי ההשקעות בכל אחד מהגופים האלו הם אנשים רציניים. הם לא רואים שלחברה אין הזמנה כבר 5 חודשים? הם יודעים. אבל הם יודעים דברים שאתם לא יודעים - קוראים לזה "מידע פנים מוסדי", אז או שהם יודעים כי הם קיבלו מידע לקראת ההנפקה, ואגב, זה חוקי, אבל בעייתי מאוד, או שלא אכפת להם מהכסף שלכם. אחרי הכל מה זה לכל גוף כזה 100 מיליון שקל, הם מנהלים עשרות רבות של מיליארדים וחלקם גם מאות מיליארדים. ארית תעשיות 1.38%
- המדדים עלו ב-0.5%, בזק זינקה 5%, ארית נפלה 5.3%
- המדדים עלו ב-0.7%, נקסט ויז'ן זינקה 40% בשבוע
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הייפר גלובל הייפר גלובל 14.12% מדווחת על הזמנת המשך מלקוח קיים גדול בארה"ב בהיקף של כ-24 מיליון דולר. אחרי שבאוקטובר דיווחה על זכייה במכרז והזמנה ראשונית בהיקף של כ-11 מיליון דולר מהלקוח הזה. שתי ההזמנות יחד מסתכמות בכ-35 מיליון דולר, שכדי להבין עד כמה זה משמעותי, זה שווה ליותר מ-50% מהכנסות הייפר ברבעון השלישי, שעמדו על 66.3 מיליון דולר (עליה של 6% לעומת הרבעון הקודם). ההזמנה החדשה שהתקבלה דרך חברת הבת, מיועדת לאספקת מערכות מחשוב לדור חדש של מוצרי הלקוח, והאספקות צפויות להתחיל ברבעון השלישי של 2026 ולהימשך "מספר חודשים" כלשון ההודעה, כשברקע קיימת גם ציפייה להזמנות נוספות בהמשך. ההכנסות יירשמו במגזר הפעילות בארה"ב, מגזר שנחלש מאז כניסתו של טראמפ לתפקיד שהובילו לעיכובי הזמנות של החברה.
