השקעה באקסטרים: 3 אג"חים בסיכון גבוה עם פוטנציאל לאפסייד ענק ל-2014
השקעה באג"ח נחשבת לפחות מסוכנת מאשר השקעה במניות ובהתאם לכך פוטנציאל התשואה. באג"ח בעלות דירוג נמוך או כלל ללא דירוג - תשלומי הקרן והריבית מוטלים בספק בהשקעה, אך כפי שקרה עם האג"ח של אידיבי פיתוח בתוך שנה, יש פוטנציאל לתשואה גדולה. יוטב קוסטיקה - הכלכלן הראשי של מור ניהול השקעות בחר עבור גולשי Bizportal אג"ח בדירוג נמוך, שאם הכל ילך כשורה יניבו למשקיעים רווח נאה ב-2014.
קוסטיקה: "סביבת הריבית הנמוכה וירידת המרווחים בשנה האחרונה שלחה את המשקיעים לתור אחר סדרות אג"ח בתשואה גבוהה, המגלמות סיכון לא מבוטל. לקראת 2014, איתרנו 3 סדרות המעניקות תשואה גבוהה. עם זאת חשוב לזכור שאין ארוחות חינם ובכל אחת מהחברות קיים סיכון גבוה".
בזן אגח א
(מח"מ 3.11 שנים, תשואה ברוטו 6.59% צמוד מדד, מרווח ממשלתי 7.0%)
קוסטיקה: "חברת בזן, בשליטת חברה לישראל ופטרוכימיים, עברה שנה לא קלה. כדור השלג החל באוקטובר, אז הודיעה בזן כי בכוונתה לשלם תוספת ריבית למחזיקי האג"ח הלא סחירות שלה תמורת הגמשת הקובננטים הפיננסיים. ההודעה הציתה את חששותיהם של מחזיקי האג"ח, שראו כיצד תשואות האג"ח נוסקות לתשואות דו ספרתיות גבוהות. נזילות חלשה, עלויות מימון גבוהות, מרווח זיקוק נמוך (ואף שלילי בחלק מהשנה), תקלה במתקני הזיקוק ואי ודאות בנוגע לנכונותם של בעלי השליטה לתמוך בחברה בהחלט הצדיקו את החשש".
מהיכן אם כן תבוא האופטימיות לגבי יכולת החזר החוב?
"החברה ביצעה שורה של מהלכים נכונים וחשובים כגון הסכמות חדשות מול הבנקים המממנים שהבטיחו מסגרות אשראי מובטחות לשנה הקרובה, הרחבת סדרת א', הנפקת זכויות שבה השתתפו בעלי השליטה ותוכנית התייעלות כוללת. מהלכים אלו התבטאו בהעלאת דירוג ברמה אחת ל-BBB עי" מעלות. בהתסכלות ל-2014, סדרת המהלכים הנ"ל, יחד עם החיבור המלא (בשעה טובה) לגז והפעלתו המלאה של מתקן הפצחן מגלמים תשואה נאה בסביבת הריבית הנוכחית. עם זאת, חשוב לזכור שבסופו של דבר רווחיות החברה נגזרת ממרווח הזיקוק שהינו משתנה אקסוגני לחלוטין, ולכן יש לעקוב אחריו במהלך השנה".
- אידיבי תמכור את כלל ביטוח בתמורה למזומן ואג"ח
- אלשטיין הבין את הרמז של ברקת: ביטל את הבקשה לקבלת היתר שליטה בכלל ביטוח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אפריקה אגח כו
(מח"מ 4.5 שנים, תשואה ברוטו 8.97% צמוד מדד מרווח ממשלתי 8.8%)
"2013 גילמה המשך שיפור בתוצאותיה התפעוליים של חברות הבת של אפריקה, במיוחד כאשר משווים את התוצאות לאלו של השנים האחרונות מאז המשבר ב-2008 שהוביל להסדר החוב הגדול ביותר שהיה בישראל. עם כל הביקורת כלפי הטייקונים לגבי מעורבותם בהסדרי חוב, אין ספק כי תמיכתו של בעל השליטה, לב לבייב, בחברה באמצעות הנפקת זכויות בשנתיים האחרונות השאירה אותה מעל המים. בתזרים המזומנים שפרסמה ניתן להבחין בפעימה השלישית (והאחרונה) של הנפקת זכויות שעשויה להסתכם בכ-331 מיליון שקל, מתוך זה כ-156 מיליון שקל יגיעו מבעל השליטה. קשה להאמין שלאחר כל הכספים שהשוקעו בחברה עד כה, יבחר לבייב לנטוש את הספינה".
מה הגורמים שתומכים ביכולת הסדר החוב של החברה?
קוסטיקה: "הנפקה זו, יחד עם המשך השיפור בנכסים המניבים של אפי פיתוח ואפריקה נכסים (בעיקר קניון אפימול במוסקבה וקוטרוצ'ן שברומניה) ומימושים אפשריים בחלק מהנכסים שאינם אסטרטגיים לחברה יאפשרו לה לשרת את חובותיה ב-2014 ללא קושי מיוחד. הגיבנת העיקרית של החברה כיום הינה עלויות המימון הגבוהות שצפויות אף לעלות בשנים הקרובות . החברה ניסתה (ועד כה נכשלה) לפתור בעיה זו ע"י תיקון שטר הנאמנות שיאפשר פירעון מוקדם של האג"ח, בסכום של עד 1.5 מיליארד שקל ע"י גיוס חוב זול יותר ו/או מימוש נכסים תמורת קנס שהציעה. ההצעה כאמור נדחתה, אך ייתכן ונראה הצעה משופרת בעתיד שתטיב בסופו של דבר עם שני הצדדים. המבחן הגדול של החברה יהיה לממש חלק מנכסיה על פי השווי בספרים וזאת על מנת לעמוד בהתחייבותיה בשנת 2015".
אידיבי פת אגח ז
(מח"מ 2.18 שנים, תשואה ברוטו 10.38% צמוד מדד, מרווח מממשלתי 10.98%)
"קונצרן אידיבי עבר שנה סוערת, שבסיומה נקבע (כנראה) שנוחי דנקנר יאבד את שליטתו בקבוצה לקבוצת בן משה-אלשטיין. רמות התשואות שבהן נסחרות סדרות אידיבי פיתוח מעידות על חשש מסויים ביכולת החברה לשרת את חובותיה. לאידיבי פיתוח כיום שני נכסים מהותיים כלל ביטוח ודיסקונט השקעות-כור (מיזוג קרוב לסיום) המחזיקות בחברות תזרימיות כגון שופרסל, סלקום, נכסים ובניין ומכתשים אגן. המכשול העיקרי של החברה הינו החוב הפיננסי אותו היא אמורה לפרוע ב-2014 המסתכם בכ-1.4 מיליארד שקל, מתוכו תשלומי קרן וריבית של כ-600 מיליון שקל למחזיקי האג"ח".
- הפרצה המסויית בשוקי החיזוי
- העוצמה של הבורסה ב-2025 הורגשה גם באג"ח - מה הצפי קדימה?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- העוצמה של הבורסה ב-2025 הורגשה גם באג"ח - מה הצפי קדימה?
כיצד אידיבי פיתוח תצליח לעמוד בהחזר חובותיה בזמן?
- 6.עדו 12/01/2014 07:59הגב לתגובה זוכל ההמלצות האלה תלויות בבועה שקיימת בשוק האג"ח הישראלי כל עוד הבועה צמשיך להתנפח, כולם ירוויחו וכשהיא תתפוצץ כדרכן של בועות, הראשונים להפסיד יהיו האחרונים להכנס (ששילמו מחיר גבוה על האג"ח) אני מעדיף להרוויח קצט פחות מאחר וקנית את האג"ח המדובר כשהסיכון היה גבוה יותר (אבל גם התשואה), אני נפרד מהנ"ל באיטיות ככל שמחירן עולה ומעדיף להיות מחוץ לשוק ההון מאשר לנסות להרוויח עוד כשהסכוי אינו שווה את הסיכון
- 5.אידיבי פתוח ז 11/01/2014 19:32הגב לתגובה זומה מועדי הפרעון והריביות ?
- 4.משקיע באגח בסיכון 11/01/2014 18:35הגב לתגובה זומרווח הזיקוק זה מרווח מחזורי הוא עולה ויורד במחזוריות, המרווח החל לגדול רק עכשיו לבזן יש פצחן מימני (מידן) שמקטין בצורה דרמטית את עלות הזיקוק והזרמת גז מתמר שחוסכת 70 מליון $ בשנה, היא גייסה הון והנפיקה אגח ועוד ימים ספורים ימומשו האופציות לגיוס אגח נוסף. כלומר המצב הפיננסי יוצב לחלוטין והרווחים צפויים להגיע ולהיות גבוהים ב2014 2015 ועף ברמה של 300-400 מליון ש"ח. התשואות באגח בזן ירדו לכ1.5%-2% וכמובן בגלל עליית השווי הבטוחות של אגח פטרוכמיים יעלו לשווי מעלה ואף מעל לזה. מסקנה אגח בזן השקעה טובה בעלת סיכוי גדול וסיכון נמוך יחסית ואילו אגח פטרוכמיים השקעה מאד טובה עם פוטנצייל אדיר בין אגח ד עם סיכון ותשואה יותר נמוכים ועד אגח ו עם פוטנצייל אדיר בהתאוששות מניית בזן.
- תוהה 12/01/2014 09:40הגב לתגובה זותשואה 6.5% צמוד מדד זו ממש לא תשואה חלומית, אבל הסיכון רב. לעומת זאת יש מלא אג"חים ב-3-4% תשואה. לעומת זאת, אג"חים של פטרוכימיים הם מסוכנים, אבל אם בזן תצלח את הדרך - כך תעשה גם פטרוכימיים ( אולי יפרסו תשלומים ליותר זמן ), אבל שם באמת יש בשר בכמויות.
- 3.אהרון 11/01/2014 14:15הגב לתגובה זומסכים בהחלט לגבי אגחים של אפריקה ואי די בי לא שווה הסיכון לגבי בזן . יש טובים ממנה בשוק למשל מבני תעשיה אי די בי ד
- 2.גדעון 11/01/2014 10:42הגב לתגובה זולדעתי יהיה הכי נוח לחברה לבצע רכישה עצמית של אגחים כו כז ששווים עדכינ להיום כ 3.2 מיליארד, רכישה יומית במיליון שקלים לא תגרום שום זעזוע לחברה ותוך 5 שנים החברה פורעת את כל החוב, בנוסף כדי לשפר את חוסנה של החברה הייתי מציע הנפקת זכויות נוספת בעוד כשנתיים בשווי של חצי מיליארד אולי בשתי פעימות,
- 1.בני 03/01/2014 14:40הגב לתגובה זוכתבה מצוינת ועינינית
תחזיות אתר polymarketשוקי החיזוי: הפרצה המסויית שהופכת הימורי ספורט לחוזים פיננסיים
רווחים משוקי התחזיות ממוסים בשיעור נמוך יותר מהימורים; מה המשמעות?
הפער במיסוי: למה חוזי חיזוי משתלמים יותר
הפער במס יכול להיות משמעותי: בהימור ספורט סטנדרטי, ה-IRS מתייחס לזכיות כהכנסה רגילה, מה שאומר שמי שנמצא במדרגת מס גבוהה ישלם בהתאם. לעומת זאת, בשוקי החיזוי, חוזי האירוע נתפסים כסוג של חוזים פיננסיים. במנגנון המיסוי המשולב בארצות הברית, 60% מהרווח ממוסה כרווח הון לטווח ארוך, ו-40% כרווח הון לטווח קצר, מה שמוביל לשיעור מס אפקטיבי נמוך יותר. מומחי מס בארצות הברית מדברים על סוג של פרצה, אך יש לזכור שה-IRS יכול להחליט שהמהות הכלכלית קובעת, ולהגדיר את הפעילות כהימור.
במקביל, חוק התקציב הגדול של הרפובליקנים שעבר ב-2025 שינה את כללי הקיזוז של הפסדי הימורים. בעבר ניתן היה לקזז 100% מהפסדים מול זכיות, אך כעת ניתן לקזז רק 90%. לדוגמה, אם שחקן זכה 100,000 דולר והפסיד 100,000 דולר, הוא יישאר עם הכנסה חייבת של 10,000 דולר. במקרה של חוזים בשוקי החיזוי, אם הם ממוסים כמו נגזרים, זה יכול להשפיע גם על מנגנוני הקיזוז והדיווח. עדיין, הכל תלוי בסיווג הסופי של ה-IRS.
המאבק הרגולטורי: מי יקבע את הכללים
השאלה מי יקבע אם חוזי ספורט הם הימורים מורכבת. חוזים עתידיים נמצאים תחת פיקוח ה-CFTC, בעוד שהימורים נמצאים תחת רגולציה מדינתית. ה-CFTC טרם נתן עמדה חותכת, ובינתיים מתנהלים הליכים משפטיים שיכולים להגיע עד בית המשפט העליון. זה מעכב החלטות רגולטוריות ומאפשר לשוק לצמוח במהירות. נתונים מ-Dune מראים שביום שיא אחד בקלשי, כ-97% מהמחזור הגיע מחוזי ספורט, מה שמדגים את היקף המגמה. אם בתי המשפט יקבעו שחוזי ספורט הם הימורים, זה יכול להעביר את המרכז הכובד למדינות, אך ה-IRS יכול להגדיר את ההימור באופן עצמאי.
הבעיה המעשית היא טיימינג: חוזי ספורט זמינים רק מ-2025 ואין כללי מס מסודרים. ייתכן שהנחיה תגיע רק אחרי מועד הגשת הדוחות, מה שיביא לצורך בתיקון דוחות מס. מומחי מס ממליצים לעבוד עם איש מקצוע ולשמור תיעוד מפורט של כל עסקה. ההיסטוריה מראה שה-IRS נוטה לנוע לאט מול חדשנות פיננסית, כמו במקרה של נכסים דיגיטליים, כך שהבהירות לגבי חוזי ספורט עשויה להגיע רק ב-2028.
- הבלרינה שהפכה למיליארדרית - סיפורה של לואנה לופס לארה
- במקום אנבידיה וטסלה: השוק החדש שמאיים על וול סטריט כבר מגלגל מיליארדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסיכומו של דבר, חוזי ספורט בשוקי חיזוי נראים כמו הימורים, אך כרגע מקבלים טיפול מס של נגזרים, מה שיוצר תמריץ להעביר את הפעילות לפלטפורמות חיזוי. עם זאת, יש סיכון רגולטורי ומסי, כולל אפשרות לשינוי כללים בדיעבד. זה יכול להפוך את השוק לאטרקטיבי במיוחד לעומת חברות כמו דראפטקינגס ופאנדואל של פלאטר, אך ככל הנראה זה יהיה זמני.
"אווטאר: אש ואפר" שובר קופות: 760 מיליון דולר תוך שבועיים בלבד
ההצלחה המסחרית של "אווטאר אש ואפר" מוכיחה שיש עדיין ביקוש משמעותי לחוויית הקולנוע, במיוחד כשמדובר בסרטים עם טכנולוגיה חדשנית וסיפור שמחזיק קהל לאורך זמן. קמרון, שהפך את "אווטאר" למותג עולמי, מצליח שוב למשוך צופים לאולמות הקולנוע. ההכנסות הגבוהות מחזקות את המגמה של התאוששות תעשיית הקולנוע אחרי התקופה המאתגרת של הקורונה, שבה רבים מעדיפים לצפות בסרטים בפלטפורמות סטרימינג.
בסוף השבוע של חג המולד הסרט נשאר בפסגת הקופות בארה"ב ומוסיף הכנסות משמעותיות גם בימי החג עצמם. הנתונים מצביעים על ירידה מתונה בלבד
ביחס לפתיחה, מה שמרמז על יציבות של סרטי אירוע גדולים, בעיקר כשהם נתמכים בפורמטים יקרים יותר כמו IMAX ותלת ממד שמעלים את מחיר הכרטיס הממוצע.
התאוששות זוחלת: קופות 2025 עולות ב-1.6% בלבד
בשנת 2025, הכנסות הקופות בארצות הברית צומחות בכ-1.6% לעומת השנה הקודמת, ומסתכמות עד כה בכ-8.76 מיליארד דולר. ההערכה היא כי סך ההכנסות השנתי מגיע לכ-8.87 מיליארד דולר. למרות ההתאוששות ההדרגתית, נראה כי היעד של 9 מיליארד דולר עדיין רחוק.
במקביל לקצב העלייה המתון, הפער מול 2019 נשאר גדול,
נתון שמחדד עד כמה השוק עדיין לא חוזר לנקודת הייחוס שלפני הקורונה. חלק מהסיבה קשור לתמהיל הסרטים, פחות שוברי קופות לאורך השנה ויותר תלות בכמה מותגים שמסוגלים לייצר תנועה עקבית לקופות.
- משלוש יוצא אחד - פרימיום חשמלי סיני
- אווטר 11 - קרוסאובר קופה חשמלי עם עיצוב מיוחד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מבחינת סרטים חדשים שיצאו במהלך חג המולד 2025, עשרה סרטים מושקים ומכניסים יחדיו כ-68 מיליון דולר בלבד, לעומת כ-70 מיליון דולר שהושגו בשנה הקודמת מ-7 סרטים בלבד. זה מצביע על ירידה בביקוש לסרטים חדשים בתקופת החגים, מה שמעיד על שינוי בהרגלי הצפייה.
