מנכ"ל שיח מדיקל: "אנחנו נערכים לכל תרחיש, הקטנו את החוב ואנחנו כמעט ללא מינוף"
שיח מדיקל שיח מדיקל 1.4% דיווחה על תוצאותיה לרבעון השלישי בו הציגה צמיחה של 15% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל. העניין הוא שקשה להבין מה המספרים המייצגים של חברות בתחום הקנאביס מכיוון שזה תחום מאוד תנודתי, בעיקר בגלל שינויים רגולטוריים. לפי 9 החודשים הראשונים של השנה שיח מכניסה בקצב שנתי של 170 מיליון שקל עם קצב רווחים שנתי של 9 מיליון שקל, ונראה שלמרות אי הוודאות המשקיעים השנה אופטימיים כאשר המניה שלה בפלוס 64% מתחילת השנה ונסחרת לפי שווי של 98 מיליון שקל.
את התנודתיות ניתן לראות בתזרים - ברבעון השלישי ייצרה שיח מזומנים מפעילות שוטפת בסך 8.7 מיליון שקל, אבל במחצית הראשונה היא ייצרה תזרים שלילי של 1.5 מיליון שקל: "מספיק שאנחנו עושים רכישה גדולה בסוף הרבעון וזה משפיע במיליונים על התזרים, ולהפך משפיע גם אם אנחנו עושים מכירות חזקות", מסביר מנכ"ל החברה, יוגב שריד, בשיחה.
לצד זאת לאחרונה פורסם דוח של הממונה על היטלי סחר ששוקל להטיל היטל היצף על תפרוחות קנאביס מקנדה, בחשד שהקנדים מוכרים לישראל בזול יותר מאשר הם מוכרים לקנדיים. ההיטל עשוי לגרום לזעזוע בתעשייה, כאשר התפרוחות מקנדה הן גם ככה יקרות יותר. הטענות בשוק הן שהבדיקה שהממונה עשתה לא הייתה רחבה מספיק, שהם לא בדקו מספיק יצרנים בקנדה וגם לא מספיק יצרנים בישראל. גם על הנושא הזה דיברנו עם שריד בשיחה.
מה הדגשים שלך לרבעון?
"שוק הקנאביס ממשיך להיות מאתגר מצד אחד ומצד שני עדיין מציג הרבה אפשרויות לצמיחה. בצד החיובי השוק מתחיל להתאפס ולייצר שיווי משקל מבחינת כמות החברות שקיימות בו ומבחינת הרווחיות, כפי שניתן לראות גם מהתוצאות שלנו. מהצד השלישי יש ירידה במספר המטופלים שקיימים היום במדינת ישראל שאנחנו מעריכים שהיא ירידה זמנית בעיקר בגלל שינויי רגולציה. אנחנו צופים שככל שהשוק הופך ליותר לגיטימי אז השוק ילך וימשיך לצמוח. לטווח הארוך מדינת ישראל תבין שהטיפול בקנאביס הוא טיפול נכון וטוב לאוכלוסיות גדולות יותר.
- שיח מדיקל: "השוק התייצב, וכבר ב-2025 נראה חזרה לצמיחה, אפילו דו ספרתית"
- שיח מדיקל עברה לרווח של 1.3 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יוגב שריד, מנכ"ל שיח מדיקל; קרדיט: יחצ
הצגנו גידול משמעותי בהכנסות למרות שהשוק יורד. המחיר הממוצע לפי הפרסומים יורד ועדיין צמחנו ב-16% לעומת רבעון קודם. הרווח הגולמי מתייצב על 31%. יש לנו גם יתרת מזומנים חזקה שתעזור לנו גם אם יש קשיים בשוק, 10.8 מיליון שקל עם מסגרות לא מנוצלות של 22 מיליון שקל".
במה מתמקדת הבדיקה של הממונה על היטלי סחר?
"הממונה פתח בחקירה על היצף בנושא תפרוחות מקנדה. הוא פרסם דו"ח לפני כשבועיים עליו גם אנחנו הגבנו כמו חברות אחרות. בדוח יש הרבה מאוד כשלים במתודולוגיה של איך בוצעו חלק מהבדיקות והמספרים. הטענה היא שהקנדים מוכרים לישראל בזול יותר מאשר הם מוכרים בקנדה, מה שמעלה חשדות להיצף. אין לנו מושג מה יקרה בסוף. כולנו בעד השוק הישראלי, אנחנו קונים ממגדלים ישראלים הרבה יותר ממה שאנחנו מייבאים. מהצד השני צריך גם לשמור על המטופלים ואיכות הטיפול, מקנדה מגיעים מוצרי פרימיום שזה מוצר שונה גם במחיר.
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
זו תעשיית ינוקא, עוד אין שיווי משקל, להטיל היטלים כאלה בשלב כזה יכולים להביא לזעזוע בתעשייה. עם זאת אנחנו נערכים לכל התרחישים, דגלנו בגמישות בשנים האחרונות וזה בדיוק המקום שזה בא לידי ביטוי. יש לנו אפיקים חזקים גם בגידול המקומי וגם בייבוא. המטרה העיקרית היא שלמטופלים יהיה טיפול טוב ובמחיר ראוי".
מה מנועי הצמיחה העיקריים שלכם?
"נושא התוצרת האיכותית והפרימיום. אנחנו גם ממשיכים להרחיב את המפעל שרכשנו בשנה שעברה ויש עוד כמה דברים עתידיים שנוציא".
איך תשמרו על תזרים יציב לאורך זמן?
"ברגע שהחברה תהפוך להיות רווחית היא גם תהיה יציבה תזרימית. לא רק שהפחתנו את ההלוואות ב-6 מיליון שקל ברבעון האחרון, אנחנו היום כמעט ולא ממונפים. שוק הקנאביס מלווה בתנודתיות מאוד גבוהה. מספיק שאנחנו עושים רכישה גדולה בסוף הרבעון וזה משפיע במיליונים על התזרים, ולהפך משפיע גם אם אנחנו עושים מכירות חזקות. אני מציע להסתכל על התזרים ברמה ארוכת טווח. ב-8-10 חודשים האחרונים התזרים נמצא במקום טוב, יש אומנם תנודתיות אבל המצב טוב".
- 1.יובל 26/11/2024 08:12הגב לתגובה זובשמרנות, לא ממונפת כמעט, מוכנה לתרחיש של צמיחה וגם לתרחיש של האטה. יש עניין.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
