התחרות בתחום קרנות הנאמנות היא לא פשוטה עם מאות קרנות שונות בשוק הישראלי הקטן ולעיתים עשרות קרנות בקטגוריה בודדת. גופי ההון החזקים בישראל כולל חברות ביטוח ובתי השקעות שמנהלות עשרות מיליארדי דולרים מציעים אין סוף קרנות להשקעה, לא פעם כמה קרנות באותה קטגוריה שמתחרות בינן לבין עצמן. קשה להתבלט בתוך כל הרעש הזה, במיוחד לבתי ההשקעות הקטנים יותר, שלא יכולים להתחרות בתקציבי הפרסום הבלתי נגמרים של הגופים הגדולים, ולעיתים דווקא הם עושים עבודה לא רעה בכלל, לפחות בתחום החשוב ביותר – תשואות. אחרים, לעומת זאת, עושים עבודה גרועה למדי ונמצאים אחרונים. כך או כך, בתי ההשקעות הקטנים מוסיפים פלפל ועניין לשוק הקרנות הישראלי ולא פעם מציעים אלטרנטיבה לא רעה בכלל, גם אם לעיתים קרובות הם מחוץ לאור הזרקורים. לכן בשבועות הקרובים ננסה לסקור חלק מבתי ההשקעות הללו, ולראות מה הם מציעים למשקיעים הישראלים, והאם טמון בהם ערך מוסף.  השבוע נתמקד בשלושה בתי השקעות קטנים עם מספר מצומצם של קרנות נאמנות, שמצליחים להיות בין המובילים בקטגוריות בהן בחרו לפעול, למרות שמדובר לא פעם בקטגוריות התחרותיות ביותר בשוק הקרנות הישראלי.   

אקורד

בית ההשקעות אקורד הוקם על ידי שלושה פעילים וותיקים בשוק ההון הישראלי, קובי שגב, דקל קוטלר ואודי לוין, שלושתם עבדו בעבר בחברת אילים קרנות נאמנות. הקטגוריות בהן אקורד בחרו לפעול הן התחרותיות ביותר בשוק הקרנות הישראלי – שלושת הקטגוריות המעורבות – 90\10, 80\20 ו-70\30. הקטגוריה של אג"ח כללי עד 10% מניות (90\10) מחולקת לקרנות עם סימן קריאה, המשקף סיכון גבוה יותר ברכיב האג"ח וקרנות ללא סימן קריאה. לאקורד קרן אחת בכל אחת משתי תתי הקטגוריות האלו. הקרן החמישית של בית ההשקעות פועל בתחום מבוקש נוסף - אג"ח חברות ללא מניות וללא סימן קריאה. אחת מהקרנות, אקורד (!) אג"ח פלוס (הפועלת בקטגורייה עד 10% מניות עם סימן קריאה) פעילה פחות משנה ולכן לא נכנסה להשוואות.      אקורד פעיל בתחום קרנות הנאמנות יותר משלש שנים אך פחות מחמש שנים, כך שנבדקו הביצועים בשנה האחרונה ובשלוש השנים האחרונות, ובשני המקרים התוצאות טובות מאד. בשלוש מבין 4 הקרנות אקורד נמצאים בשלושת המקומות הראשונים - אחוז הצלחה מצויין. בקרן נוספת, אקורד 90\10, אקורד נמצאת ב-20% הטובים בשני טווחי הזמן.  במשך הזמן השוק לומד להכיר ולהעריך את האיכות של אקורד, והקרנות גדלות בהתמדה. ארבעת ארבע הקרנות הללו גייסו כספים בכמעט כל אחד מ-12 החודשים האחרונים (למעט נובמבר לפני שנה) וכל אחת מהקרנות בפני עצמה כבר יכולה להיחשב לקרן בינונית במונחים של שוק ההון הישראלי. 

הורייזן

הורייזן הוא בית השקעות וותיק יותר שעוסק גם בניהול תיקי השקעות וקרנות גידור.  את בית ההשקעות מובילים המייסד והמנכ"ל איתי ליפקוביץ והסמנכ"ל ארז גרין.  להורייזן 6 קרנות נאמנות אך רק 3 נכנסו לטבלת הביצועים, 3 האחרות שייכות לקטגוריות קטנות מדי להשוואה. הורייזן פיוצ'ר טק גלובלי משתייכת לקטגוריית מניות לפני ענפים בחו"ל, שאמנם מכילה 19 קרנות אך בענפים שונים שאינם ברי השוואה. קרן אג"ח חו"ל אחת גם בקטגוריה קטנה מדי (נקובת מט"ח), והשלישית, הורייזן אסטרטגיות, גם שייכת לקטגוריה קטנה, וגם פעילה פחות משנה.  נותרנו עם שלוש קרנות. שתיים מתוכן מעורבות בקטגוריית הפופלריות 80\20 ו-70\30 ואחת נוספת באג"ח חשופת דולר.   ההצלחה של הורייזן בולטת בטווח הארוך יותר של 5 שנים עם שתי הקרנות המעורבות שבמקום הראשון בקטגוריות שלהן. חלק גדול מהמובילות בשנים האחרונות (בין השאר שני בתי ההשקעות האחרים המופיעים בכתבה הזו) לא פעילים זמן ארוך כל כך כך שהתחרות פחות קשה בטווח הזה, אבל גם כך מדובר בהישג יפה שבעיקר מעיד על עקביות ויציבות. בכל שאר טווחי הזמן הורייזן ב-10% הקרנות הטובות, גם פה מדובר כמובן בתוצאה יפה. כלומר מדובר בהצלחה עקבית ומתמשכת.  גם במקרה זה המשקיע לומד להעריך את בית ההשקעות, וכשנצרף את התשואות הטובות לאורך זמן היקף הנכסים המנוהל גדל בהדרגה, ושתי הקרנות המעורבות כבר מתקרבות להגדרה של "גדולות", כשאחת מהן במרחק נגיעה מחצי מיליארד שקל של נכסים מנוהלים. בשני המקרים ישנם גיוסים בכל אחד מ-12 החודשים האחרונים, כשבחלק מהחודשים מדובר בעשרות מיליוני שקלים. 

עציוני

האם זה שם שכדאי להתחיל לזכור? עציוני הוא בית השקעות באמת קטן עם רק שתי קרנות מנוהלות. בית ההשקעות פועל עוד משנת 2006 בהובלת איתן עציוני מנכ"ל החברה. שתי קרנות הנאמנות של החברה פועלות רק כשנה, אבל איזו שנה זו הייתה עבור עציוני! שתי קרנות הנאמנות שהשיקה בנובמבר האחרון מובילות את שתי הקטגוריות אולי החשובות ביותר בין הקרנות המנייתיות - מניות All Cap (ובכלל את כל קטגוריית קרנות לפי גודל שוק) וקרנות גמישות. 

 

בולטת במיוחד עצוני מניות ישראל בקטגוריית ה-All Cap (מניות בכל שווי שוק). 71% התשואה שהשיאה בשנה האחרונה זה כמעט פי 2 מהבאה אחריה (סיגמא מניות ישראל) שהשיגה 43% באותה תקופת זמן. גם בקטגוריה הכללית יותר "מניות לפי שווי שוק" (שכוללת קרנות המשקיעות במניות קטנות או בינוניות או גדולות בלבד) היא מובילה על השניה בפער של יותר מ-25%. הקרן הגמישה מובילה בצמוד לקרן של אלפא טק גמישה עם שברירי אחוז ביניהן, אך שתיהן מובילות על הקרן השלישית של אנליסט בכ-10%.  מדובר אם כן בשנה מצוינת עבור מנהלי ההשקעות הוותיקים בתחום החדש אליו נכנסו לפני שנה. אך, כידוע, שנה אחת היא זמן קצר מדי, ולא ניתן עדיין לקבוע שמדובר בכוכבים הבאים בשוק ניהול ההשקעות הישראלי. עציוני צריכים להוכיח את עצמם לאורך זמן ועם קרנות שיגדלו ככל הנראה ככל שההצלחה תימשך. כרגע שתי הקרנות עם פחות מ-100 מיליון שקל, אך כבר יותר מ-50 מיליון. שתיהן גייסו כמעט מדי חודש בשנה האחרונה, כשבחודשים האחרונים הגיוסים גדלים ומגיעים כבר למעל 10 מיליון שקל בחודש. עציוני מניות ישראל גייסה באוקטובר מעל 25 מיליון שקל. בקצב הזה לא ירחק היום והקרנות הללו תהיינה גדולות למדי. האם עציוני תוכל לשמור על ביצועים כל כך מרשימים גם עם קרנות של כמה מאות מיליוני שקלים? נדע, ככל הנראה, בחודשים הקרובים.