ארגו פרופרטיס  ארגו פרופרטיז 1.91% המשקיעה בנכסי נדל"ן למגורים בגרמניה מדווחת על תוצאותיה לרבעון השלישי. החברה דיווחה על גידול של כ-16% בהכנסות מהשכרת נכסים ביחס לרבעון המקביל אשתקד, לכ-6.4 מ' אירו. שיעור הצמיחה בשכ"ד למ"ר בנכסים זהים הסתכם בכ-9% (במונחים שנתיים) ובכ-9.6% בממוצע בארבעת הרבעונים האחרונים.

שכ"ד בהשכרות לדיירים חדשים עלה ב-8% ביחס לרבעון המקביל אשתקד ל-12.46 אירו למ"ר ומשקף, להערכת החברה, פוטנציאל השבחה של כ-47% אל מול שכ"ד הנוכחי בנכסי החברה (8.47 אירו למ"ר).

התזרים החופשי של החברה מסתכם בכ-28.5 מ' אירו (במונחים שנתיים). תזרים הנובע מפעילות ההשבחה השוטפת (ממומש באמצעות refinancing) בהיקף של כ-20 מ' אירו (ממוצע השנתיים האחרונות), בתוספת תזרים ממכירת דירות בהיקף שנתי של כ-4.9 מ' אירו, בתוספת FFO בהיקף של כ-10.6 מ' אירו (רבעון שלישי 2024 במונחים שנתיים), בניכוי Capex שנתי בהיקף של כ-7 מ' אירו.

החברה מדווחת על רווח נקי בהיקף של 9.3 מ' אירו ברבעון השלישי של שנת 2024 (8.6 מ' אירו נובע מעדכון בשווי ההוגן של נדל"ן להשקעה). לדברי החברה רווחי השערוך לא שיקפו את מלוא ההשבחה בשכ"ד בתקופה זו מאחר והשמאים לא עדכנו את הנחות ה-ERV על אף שיפור משמעותי בשכ"ד בהשכרות חדשות בפועל. חל גידול בפער בין שכ"ד בהשכרות חדשות בפועל (130 השכרות ברבעון האחרון) לבין הנחות ה-ERV בשמאויות ל- 14%. שיעור תשואת שכ"ד של הנכסים עלה לרמה של 4.08% לעומת 4.05% ברבעון הקודם.

• אייביאיי: "אפסייד של 25% לארגו פרופרטיז"
• ארגו: צמיחה של 14% בהכנסות משכר דירה ברבעון - 6.7 מ' אירו
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה החלה בחודשים מרץ (בלייפציג) ואפריל השנה (בדרזדן) בשלב השני בתוכניתה העסקית (מכירת דירות-R2C), עד כה נמכרו 40 דירות (22 הסכמים נוטריוניים, 18 הסכמי בלעדיות) בהיקף כספי של כ-8.3 מ' אירו ובמחיר ממוצע של כ- 4,171 אירו למ"ר. 

להערכת החברה, תזרימי המזומנים שינבעו ממכירת הדירות יאפשרו לחברה לרכוש דירות חדשות ביחס של 2:1, כלומר מימוש 100 דירות שהושבחו יספק את ההון העצמי הדרוש לרכישת 200 דירות חדשות המיועדות להשבחה (בהתאם לעלות הרכישה הממוצעת של נכסים שרכשה החברה בשנים עשר החודשים האחרונים (אוק' 2023-ספט' 2024) ותחת הנחת מינוף של 50%).

החברה מעריכה כי לכל הפחות כ- 3,402 דירות בשטח נטו של כ-231 א' מ"ר מתאימות לפעילות ה-R2C. הרווח הגולמי החשבונאי הנוכחי מפעילות זו (1,149 אירו למ"ר) גוזר פוטנציאל צבר רווחים בהיקף של כ- 265 מ' אירו על סך השטח נטו לעיל.

• אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
• אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...

החברה ציינה כי הפער הגבוה בין עלות ההקמה (5,000 אירו למ"ר, בהנחה שמרכיב הקרקע הינו 25% מעלויות הפיתוח) ושווי הנדל"ן בספרים (כ- 2,585 אירו למ"ר) בשילוב עודפי הביקוש למגורים בלייפציג ודרזדן יעניקו, להערכת הנהלת החברה, רוח גבית לעליית מחירים בטווח הזמן הבינוני-ארוך.

עד לתום חודש אוקטובר 2024 חתמה החברה על עסקאות (כולל הסכמי בלעדיות) בהיקף של 61.4 מ' אירו והשלימה עסקאות בהיקף של 20.3 מ' אירו. למועד הדוח, ההון העצמי החשבונאי המיוחס לבעלי המניות של החברה מסתכם בכ-403.6 מ' אירו (כ-19.63 אירו למניה). השווי הנכסי הנקי של החברה, לפי תחשיב ה-NTA הסתכם בכ-432.1 מ' אירו (כ-21.02 אירו למניה). למועד הדו"ח יחס ה-LTV הינו כ-7.04%. 

נכון למועד הדוח לחברה יתרות מזומנים ופיקדונות מוגבלים שהסתכמו בכ-81 מ' אירו, מסך זה 2.5 מ' אירו הינם פקדונות משועבדים (המוצגים בדוחות הכספיים כנכסים לא שוטפים) כנגד הלוואות שישמשו את החברה לרכישת נכסים חדשים. בנוסף, נכון למועד הדוח לחברה נכסים לא משועבדים בשווי של כ-7.4 מ' אירו, מתוכם, נכון למועד חתימת הדוח, נכסים בשווי של כ-3.2 מ' אירו ונכסים נוספים שנרכשו לאחר תאריך המאזן משמשים כבטוחה להלוואות בסך של כ-2.5 מ' אירו, שצפויות להמשך בשבועות הקרובים.

"אנחנו מצפים להמשך שיפור בפוטנציאל הרווחיות של החברה על בסיס הרחבה משמעותית בהיקף תיק הנכסים תוך התמקדות בנכסים בעלי פוטנציאל השבחה גבוה", מסר פרד גניה, סמנכ"ל עסקאות מימון ואסטרטגיה. "פוטנציאל להרחבת תיק המגורים במעל ל-30% בהתחשב בשיעור המינוף הנמוך (40% LTV ), יתרות נזילות של כ-81 מ' אירו, ומימונים מחדש המתוכננים לשנה הקרובה. אנחנו חותרים לשמירה על שיעורי השבחה גבוהים בכל תנאי שוק. גם כאשר השוק קשה וגם כאשר תנאי השוק טובים, ארגו הצליחה לשמור על קצבי צמיחה של כ- 10%-8% בשנה מנכסים זהים, בשש שנות קיומה.

הרחבת פעילות ה-C2R (מכירת דירות קונדו)".

מניית ארגו נסחרת לפי שווי של 2 מיליארד שקל אחרי עלייה של 43% מתחילת השנה ו-62% בשנה האחרונה.