צפוי מראש: אל על משכה את הצעתה לרכישת ישראכרט
חברת התעופה הודיעה על משיכת הצעתה לרכישת השליטה בישראכרט, בטענה כי לוח הזמנים הקצר שנקבע לא אפשר השלמת בדיקות נאותות. למה זה היה ברור שהעסקה לא תצא לפועל?
אל על ענקית התעופה אל על אל על 0.73% הודיעה היום על משיכת הצעתה להשקעה בישראכרט. המהלך, שהסתיים בטרם החל, משקף את הפער העמוק בין השאיפות האסטרטגיות של חברת התעופה הלאומית לבין המציאות העסקית המורכבת בה היא פועלת. הסיבה הרשמית למשיכת ההצעה הייתה "סד זמנים קצר" שהוגדר על ידי ישראכרט, אשר לא אפשר לאל על להשלים את הבדיקות הנאותות הנדרשות. אולם, מאחורי התירוץ הטכני לכאורה, מסתתר סיפור עמוק יותר של חברה שעברה תהפוכות דרמטיות בשנים האחרונות, כמו שניתחנו כבר לפני שבועיים.
זה משאיר את מנורה לבד בתמונה, אבל עם הצעה נמוכה שככל הנראה לא תעבור, אלא אם תשודרג משמעותית. מנורה הציעה לרכוש 32% מהחברה לפי שווי של 3.1 מיליארד שקל.
התזמון של היוזמה מעלה תהיות רבות. אל על, שרק לאחרונה יצאה ממשבר הקורונה בזכות תהליך התייעלות מסיבי והשקעה של קני רוזנברג, מצאה את עצמה במצב פרדוקסלי: מצד אחד היא מרוויחה בקצב שנתי של כ-600 מיליון דולר בעקבות המלחמה, ומצד שני ברור לכל שמדובר ברווחים זמניים שנובעים ממצב חריג בשוק התעופה הישראלי.
המעבר המהיר של אל על מ"מת מהלך" לשחקן שמנסה לרכוש שליטה בחברת אשראי מובילה מעיד על אמביציה גדולה, אולי גדולה מדי. חברה שלפני שנים ספורות הייתה על סף קריסה, עם הון עצמי שלילי והלוואות עצומות, מנסה פתאום להיכנס לתחום פעילות חדש לחלוטין.
- הסטארט-אפ שביקש לשנות את עולם העבודה פושט רגל, ומה קרה היום לפני 77 שנה
- יותר טסים לחו"ל, החברות הישראליות ממשיכות לתפוס נתח שוק רחב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהלך שאפתני מדי
ההיסטוריה של אל על מלמדת שגם בתקופות הטובות ביותר שלה, החברה התקשתה להתמודד עם האתגרים בענף התעופה עצמו. הניסיון להיכנס לתחום האשראי והפיננסים, בעיצומה של מלחמה ובתקופה של אי-ודאות כלכלית, נראה כמהלך שאפתני מדי ולא מחושב דיו.
העיתוי של המהלך היה גם הוא בעייתי במיוחד. בעוד אל על נהנית כרגע מרווחים חריגים בשל המצב הביטחוני, השוק מתמחר את מניותיה במכפיל רווח נמוך של פחות מ-2, המשקף את ההבנה שהרווחים הנוכחיים הם זמניים. ניסיון לבצע עסקת ענק בתקופה כזו של אי-ודאות היה מסוכן מלכתחילה.
יתרה מזאת, אל על טרם הוכיחה יציבות לאורך זמן בליבת העסקים שלה. בתחילת המלחמה, החברה התמודדה עם קשיים תזרימיים משמעותיים ונסמכה על הבנה של הציבור שהסכים לדחות החזרי כספים. חברה במצב כזה צריכה להתמקד בייצוב פעילותה הקיימת לפני שהיא מנסה להתרחב לתחומים חדשים.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
ישראכרט לא באמת הייתה מעוניינת
מבחינת ישראכרט, קביעת לוח זמנים קצר לבדיקת נאותות יכולה להתפרש כאיתות ברור לחוסר עניין אמיתי בעסקה. חברת כרטיסי אשראי מבוססת אינה נוטה למהר ולסגור עסקאות עם שחקן שזה עתה יצא ממשבר קיומי, גם אם כרגע מצבו נראה משופר.
- 11.אל על סכין נופלת זהירות (ל"ת)שלומי 02/11/2024 17:15הגב לתגובה זו
- 10.שלומי 02/11/2024 17:15הגב לתגובה זולבינתיים פראיירים חושבים שזול וקונים
- 9.אנונימי 02/11/2024 14:47הגב לתגובה זולא ידוע מי באמת בעל השליטה…
- 8.YL 31/10/2024 11:32הגב לתגובה זוהאמריקאים חוקרים יסודי הא יש עשן??? נדע מהר מאוד
- 7.הסיבה החשובה ביותר 30/10/2024 22:07הגב לתגובה זושיעשו השקעות ושיפורים שיהפכו אותם לתחרותיים ורווחיים יותר בעתיד. אם אני רוצה להחזיק במניות של חברת אשראי, אני אקנה אותן בבורסה. אני לא צריך שחברת תעופה תקנה אותן בשבילי.
- 6.אא 30/10/2024 17:23הגב לתגובה זועצוב..
- 5.tt 30/10/2024 17:18הגב לתגובה זוביזיון
- 4.אבי 30/10/2024 15:56הגב לתגובה זוהחברה שקונה יורדת ושנקנית עולה
- 3.צוללת כחול לבן.. (ל"ת)גל 30/10/2024 15:48הגב לתגובה זו
- 2.דן 30/10/2024 15:41הגב לתגובה זועוד לא הפנמתם שמדובר בחברה פרטית ?
- 1.אלון 30/10/2024 15:32הגב לתגובה זומי שבפנים ידע הכל תכנן הכל ועשה הכל בשביל להרוויח על האזרחים התמימים שלא ידעו כלום ואכלו אותה ב 10 אחוז ביומיים
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
