על רקע המלחמה: תשואה על ההון של 7% על ההשקעה לקרן ג'נריישן
קרן ג'נריישן ג'נריישן קפיטל 0.91% רשמה במחצית הראשונה של 2024 רווח לפני מס של 65 מיליון שקל. כך עולה מדו"חות הקרן שפורסמו היום. מדובר בנתון נאה לנוכח התנאים הכלכליים הנוכחיים. הנתון הזה נובע בעיקר מיציבות בהשקעותיה המרכזיות של ג'נריישן, לצד המשך שיפור ברווחיות בתחומי האנרגיה, הסביבה והתחבורה. הקרן רשמה ב-2023 רווח לפני מס שהסתכם בכ-345 מיליון שקל. מניית הקרן נסחרת כיום בבורסה בתל אביב לפי שווי של יותר מ-803 מיליון שקל. המניה עולה כעת ביותר מ-1.4%. מתחילת השנה ירדה המניה ב-4.57%, אך ב-12 החודשים האחרונים היא רשמה עלייה של 4.86%.
ה-FFO (רווח תזרימי) של הקרן הגיע באותה התקופה לכ-235 מיליון שקל. מדד זה מצביע על רווחיות גבוהה ביחס למחיר המניה הנוכחי, ומכפיל של כ-1.6. קרן ג'נריישן הציגה גם תשואה שנתית של כ-7% על השקעותיה, ותשואה שנתית של כ-6.2% על ההון לפני מס.
מהלך משמעותי נוסף שעליו דיווחה הקרן באחרונה הוא מכירת השקעתה (10%) בפורטרברוק הבריטית, תמורת סכום של כ-577 מיליון שקל. על פי הדיווח מתחילת החודש, הקרן התקשרה במזכר הבנות לניהול משא ומתן מול מנהל השקעות אירופי למכירת מלוא השקעת הקרן בחברת התחבורה הרכבתית הבריטית. העסקה, שתושלם בסוף החודש הבא, צפויה להניב לקרן רווח תזרימי של כ-104 מיליון שקל, המשקף תשואה שנתית של כ-8% על ההשקעה. מהלך זה הוא חלק מתוכנית הקרן למקד את משאביה בתחומי הליבה, כך על פי הקרן עצמה, תוך שמירה על גמישות פיננסית שתאפשר השבחת נכסים נוספים והחזר תשואה לבעלים.
BlueGen, ששוויה נאמד בכ-1.3 מיליארד שקל, היא חלק מהפורטפוליו של ג'נריישן. חלקה של הקרן מגיע לשווי של כ-1.05 מיליארד שקל. הערכת השווי של החברה לא השתנתה בצורה מהותית מהערכת השווי הקודמת, ומשקפת תשואה מרשימה של כ-21.4% על ההשקעה מאז הקמת הקרן.
- ג'נריישן קפיטל מגייסת 280 מיליון שקל בהנפקה פרטית למוסדיים
- קרן ג'נריישן רשמה זינוק ברווח הודות לשיערוכי נכסים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתחום התשתיות והזכיינות, הקרן מדווחת על הצלחות נוספות, כמו תוצאות חזקות ממתקן ההתפלה בפלמחים והחזרה הצפויה של מתקן ההתפלה באשדוד לפעילות מלאה לאחר שדרוגים נרחבים. כמו כן, הקרן מקדמת את הקמת פרויקט מתקן הפסולת Smart Waste ואת פרויקט טיהור מי התהום באזור מפעל תעש ברמת השרון.
בתחום האנרגיה, באמצעות PowerGen, הקרן רשמה צמיחה משמעותית בהכנסות וב-FFO, שהסתכמו בכ-660 מיליון שקל ובכ-125 מיליון שקל, בהתאמה. מדובר בעלייה מרשימה לעומת המחצית המקבילה אשתקד, שבה נרשמו הכנסות של כ-492 מיליון שקל ו-FFO של כ-63 מיליון שקל בלבד. החברה ממשיכה להשקיע בפרויקטים חדשים, כולל הסכמים עם בזק ורשת מלונות פתאל להקמת מתקני אגירה ואספקת חשמל.
בתחום התחבורה, בון תור, שבה משקיעה הקרן, נהנתה מצמיחה אורגנית משמעותית ושיפור בשיעורי הרווחיות. גם מטרופולין הציגה תוצאות חזקות, בעיקר בזכות הקמתם של שני אשכולות תחבורה ציבורית חדשים: אונו-אלעד והשרון החדש.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
- 3.מרקו פוסי 29/08/2024 13:41הגב לתגובה זולא מחלקים דיבידנד
- 2.אלטשולר 29/08/2024 12:46הגב לתגובה זוקמצנים
- 1.יריב 29/08/2024 12:41הגב לתגובה זוהשקעה לטווח רחוק בדיוק כמו קיסטון. כיום במחירי סוף עונה. גילוי נאות: מחזיק בשתיהן ואפילו באלומה. כולן מציגות תוצאות נהדרות ברבעון.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
