"מודה שהופתעתי מדוחות הבנקים - הסיכויים גדולים, אבל גם הסיכונים גדולים"
אלון גלזר סמנכ"ל בלידר שוקי הון ואנליסט בנקים על ההפרשות הנמוכות והמפתיעות של הבנקים להפסדי אשראי ומה יהיה בהמשך?
אלון גלזר סמנכ"ל לידר שוקי הון ואנליסט בנקים מוביל, הופתע מדוחות הבנקים. גלזר סבור תקופה ארוכה שנראה הפרשות אשראי גדולות בדוחות הבנקים מה שלא התממש עד כה. דוחות הבנקים ברבעון השני היו מצויינים ועם הפרשות נמוכות במיוחד. כשמתעמקים בסעיף ההפרשות מבינים שיש נתק בין השטח לבין המספרים. למרות ההאטה הכלכלית, למרות שיש עסקים בעיקר קטנים ובינוניים שמתקשים מאוד בתקופה הזו, הבנקים בהפרשות נמוכות.
האם הבנקים ליברליים מדי בהפרשות, האם ההנחיות של בנק ישראל בעצם מקלות על היקף ההפרשות? - הרי ברגע שיש אישור לבנקים להאריך הלוואות, להקל בתנאים, ההתיייחסות להלוואות בעייתיות נעלמת - הן כבר לא כאלו שנמצאות בפיגור וצריך להפריש עליהן, הן תחת סל גדול שקשור למצב במשק, למלחמה ולאי הוודאות. המפקח על הבנקים לא רואה בהן חובות בעייתים, אלא חובות שקשורים למצב. ההתייחסות הזו מאפשרת להפריש מעט בגין הפסדי אשראי. אבל האם זה אמיתי?
בשיחה עם גלזר הוא מבטא את הסיכונים ומסביר שמדובר גם בסיכונים מלמעלה - "כל אחד מכניס היום את העמדה שלו ואת הראייה שלו עד כמה מסוכן פה ומה העתיד שלנו פה לתוך המיקסר של האנליזה".
על דוחות הרבעון השני אומר גלזר - "עונת הדוחות הייתה טובה הרבה מהתחזיות, מפתיעה מאוד. התרומה של הריבית הגבוהה להכנסות המימון של הבנקים שחלק גדול מהכסף נשאר בפיקדונות העו"ש וזה עוזר לבנקים להגדיל מאוד את מרווחי המימון, כל עוד הריבית נשארת גבוהה והציבור לא מעביר את הכסף מפיקדונות עו"ש לפיקדונות רגילים או קרנות כספיות זאת רווחיות עצומה לבנקים. הדבר השני וזאת הפתעה גדולה מבחינתי הפרשה אפסית להפסדי אשראי וציפינו לראות הפרשות יותר גדולות, נכון לעכשיו למרות המלחמה והמצב הפנימי הציבור ממשיך להחזיר את החובות גם שהריבית יותר גבוהה ושני הדברים האלה מביאים לרווחיות מאוד גבוהה".
הציבור מתבצר בעו"ש ומעביר 15 מיליארד שקל לבנקים
"הציבור מתנהג בעצלנות וגם בחוסר הבנה ומעדיף להשאיר את הכסף בעו"ש, יש פתרונות של פיקדונות לתקופות קצרות או קרנות כספיות והציבור מתבצר בעו"ש. הבנקים אמורים לכאורה להנחות את הלקוחות להעביר את הכסף אבל קשה לבקש מהבנקים לוותר על הרווחים. בעיני המפקח על הבנקים היה צריך לעשות יותר. סך הכסף שיושב בחשבונות העו"ש עומד על 500 מיליארד שקל ובריבית של 4%-3% מדובר על הכנסות של בין 10-15 מיליארד שקל בשנה שהציבור מעביר לבנקים.- "מניות הבנקים לא מבטאות את הגידול הצפוי בהפרשות להפסדי אשראי; התמחור שלהן אופטימי מדי"
- "כנראה שמניות הבנקים כבר משקפות את הפגיעה הצפויה"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על התחזית הפסימית שעד כה לא התממשה אומר גלזר "אני מודה שהופתעתי וחשבתי שיהיה יותר רע, מסתבר שהמצב הכלכלי בארץ של החברות ומשקי הבית לא רע כמו שחששנו. הדבר השני שהמדינה נותנת בצדק כסף למילואימניקים ומפונים אבל העובדה שהמדינה נותנת לכולם מאפשרת לפרוע את החובות, וגם מאפשרת לבנקים לצמוח ולהגדיל את תיק האשראי, אנחנו חוששים מהקבלנים והיזמים ונתנו לכל מי שצריך עוד כסף. למעשה מגדילים את הסיכון או במילים אחרות הגדלנו את בועת האשראי והסיכונים ואם זה יתפוצץ זה יכול להיות עצוב".
הסיכונים שנראה עליה בהפרשות עדיין קיימים
"אני באמת חושב שאנחנו נמצאים בתקופה מאוד מאתגרת מבחינה כלכלית ורואים מה שקורה במאקרו ואני מאמין שהסיכון גדול, בינתיים הוא לא מתממש, חשבתי בשני הרבעונים נראה הפרשות גבוהות ואנחנו לא רואים. קצת מגדילים את הסיכון המדינה והבנקים והמצב מפתיע לטובה אבל בעיני הסיכונים שנראה עליה בהפרשות עדיין קיימים".
"כל אחד מכניס היום את העמדה שלו ואת הראייה שלו עד כמה מסוכן פה ומה העתיד שלנו פה לתוך המיקסר של האנליזה או מנהלי השקעות בגופים הגדולים או אנשים פרטיים. אם לוקחים את הסיכון ונשארים פה או מעבירים כסף לחו"ל. בלי ספק אנחנו במקום שאם יהיה טוב אז יש סיכוי שהרווחיות תהיה גבוהה מאשר בחו"ל".
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
הסיכויים גדולים והסיכונים גדולים
"הסיכון עלה משמעותית ושעושים הערכת שווי סיכון הוא חלק גדול מהפרמטרים שמכניסים לתוך המשוואה שאם כדאי לקנות. מודה שאני חושב ההתנהלות הכלכלית של המדינה היא לא משהו וזה בסוף משפיע על המצב של משקי הבית וגם על המצב של הבנקים. כל עוד אנחנו מעלים את הסיכון ויהיה טוב אז בסוף כולנו נצא בסדר ואם יהיה רע ומגדילים את הסיכון יהיה קשה להתאושש. אני פחות אופטימי לגבי הכלכלה והשוק המקומי ולא פתרנו את הבעיות במלחמה ואת הבעיות הפנימיות והכל ישפיע על המצב הכלכלי.
"אנחנו לומדים שאחרי מלחמה התעשייה הביטחונית תמכור יותר, אין ספק שיש לנו כלכלה טובה, מערכת הבנקאות מצוינת ויציבה שגם התייעלה בשנים האחרונות. אם לא היה את האירוע הגדול עם הסיכון על המשק המקומי אני חושב שהבנקים הם הזדמנות נהדרת, השאלה היא האם אירועי מאקרו בסדר גדול עם בעיות אמיתיות - ביטחוניות וחברתיות זה יכול להיפתר בקלות ומהירות, זאת שאלה טובה. הסיכויים גדולים והסיכונים גדולים".
ולמה מניות לאומי, פועלים ודיסקונט עלו יותר השנה בראיון המלא:
- 6.ושהנגיד יגיד 05/09/2024 22:17הגב לתגובה זוואתה שוכח שכל ההלוואות שהבנק נותן מגובות בערבויות חזקות, ולרוב גם בטחונות. אני לא צופה שום סיכון במצב הנוכחי.
- 5.אתה מופתע בושה חוגגים אלינו בעזרת נגיד רופס !!! (ל"ת)משה ראשל"צ 28/08/2024 08:02הגב לתגובה זו
- 4.רוני 28/08/2024 07:43הגב לתגובה זואך אני ממשיך לנתח ולנחש זה עשרות שנים
- 3.נגיד הבנק בושה לעם ישראל עושק אותנו מכין לעצמו תפקיד (ל"ת)משה ראשל"צ 28/08/2024 07:20הגב לתגובה זו
- 2.אלון77 28/08/2024 07:18הגב לתגובה זואנשים נוטים לראות את סוף העולם בכל פעם, ובכל פעם מתבדים. יש כאן 10 מליון איש, תעשיות וכסף, והיי טק. ישראל היא מדינה עם תוצר של כ 600 מליארד דולר. יש להתייחס לבנקים בהקשרים שכאלה. שני הבנקים הגדולים מעורבים ב 70% ויותר מהפעילות במשק, והרווחיות בהתאם.
- 1.חבצלת 28/08/2024 07:17הגב לתגובה זומניית לאומי בדרך הנכונה מאוד ריווחית ומצליחה עתיד חיובי
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
