הבינה המלאכותית (AI) חוללה פלאים ב-18 החודשים האחרונים. עבור המשקיעים, ההפתעה הגדולה ביותר הייתה נסיקתה של מניית אנבידיה NVIDIA COR , שהגיעה ממקום צנוע עד לתואר החברה ששולטת בשוק השבבים לבינה מלאכותית.

אנבידיה, שהייתה ידועה בעיקר בבניית כרטיסים גרפיים למחשבים של גיימרים, הפכה את יחידות העיבוד הגרפיות שלה (GPUs) ללב הפועם של מהפכת הבינה המלאכותית, המניעה את היצירה של דגמי שפות גדולים וממנפת אותם במרכזי נתונים ברחבי העולם. אנבידיה הייתה למעשה הייתה כמעט לבדה על המגרש, עם נתח שוק של יותר מ-90%. אבל זה היה ברור שזה רק עניין של זמן עד שעוד חברות תפנינה את תשומת ליבן את הצמיחה האדירה של אנבידיה ותגלנה שאיפות להינות גם הן מה-AI, והקרב הזה צפוי רק להתעצם.

ליסה סו, מנכ"לית AMD ADVANCED MICRO DEVICES , הגדירה את שוק שבבי הבינה המלאכותית ב-400 מיליארד דולר עד 2027. מנכ"ל אינטל INTEL CORPORATION , פט גלסינגר, צופה הזדמנות של טריליון דולר עד 2030, כמעט פי שניים מהגודל של תעשיית השבבים כולה בשנת 2023.

ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה, בנה חברה שזוכה לכבוד והערכה, אבל רוכשי השבבים לא מתלהבים מהרעיון שהם צריכים להסתמך על מקור אחד. חברות חומרה כגון Dell Technologies, Hewlett Packard Enterprise, Lenovo ו-Super Micro Computer לא מצליחות להשיג מאנבידיה מספיק שבבים כדי לענות על הביקוש מהלקוחות - והן רוצות חלופות. ספקיות ענן כמו אמזון וגוגל נואשות לעוד אפשרויות עד שהן מעצבות את השבבים שלהן. גם חברות שמסתמכות על מערכות מבוססות בינה מלאכותית רוצות יותר משאבי מחשוב ממה שהן יכולות להשיג כעת.

• השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
• אנבידיה משתלטת על מתחרה - חברת השבבים גרוק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מניית אנבידיה איבדה 10% במסחר בוול סטריט ביום שישי לאחר שחברת תשתיות השרתים והמחשבים בעיקרית שלה, סופר מיקרו SUPER MICRO COMPUTER INC , צנחה בכ-23%. הנפילה במניית סופר מיקרו הגיעה לאחר שהחברה חרגה מהמסורת שלה בשבעה מתוך שמונת הרבעונים האחרונים בהם פרסמה תוצאות מקדמיות כשבוע-שבועיים לפני פרסום התוצאות הרשמיות. בחודש ינואר האחרון למשל, החברה הגדילה בחדות את תחזית המכירות והרווחים שלה, 11 ימים בלבד לפני פרסום הדוחות הרשמיים. אי פרסום התוצאות המקדמיות, כאמור בניגוד למה שנהגה עד כה, גרם למשקיעים להתערער שמא החברה צפויה להציג תוצאות פושרות או גרוע מכך ולא לעמוד בציפיות האנליסטים בדוחות שיפורסמו ב-30 באפריל.

על פי קונסנזוס האנליסטים המניה נסחרת אחרי הנפילה של ה-10% ביום שישי במכפיל רווח של 25 לשנה הבאה, זה לכאורה לא יקר, זה מבטא חלק מהסיכונים כאשר הסיכון הגדול הוא כמובן התחרות. אנבידיה עלולה להיות בקרוב תחת איום של לקיחת חלק מנתח השוק על ידי החברות המתחרות. במקביל מחיר המוצרים יירד והיא תרוויח בשיעורים סבירים יותר, והרווח התפעולי שלה, שהיום הוא מעל 50%, יירד גם כן.

כך או אחרת, הירידה ביום שישי גילחה חלק משמעותי מהשווי של האופציות של עובדי אנבידיה בעולם בכלל ובארץ בפרט. הם הפסידו בממוצע כ-300 אלף שקל ביום אחד, וזה אחרי רווח של 300 אלף שקל בחודש הקודם. בכל מקרה, כמובן שהזינוק של מניית אנבידיה בשנים האחרונות שם את הירידה בשישי בפרספקטיבה, המניה עלתה פי 20 בחמש-שש שנים. הזינוק הזה הפך 2,000 עובדים ישראלים בסניף המקומי (והמשמעותי) למיליונרים.

• טורקיה מתכננת העלאת מס במטרה לרסן את האינפלציה
• עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

קיראה נוספת:

מי החברה הישראלית הגדולה ביותר? 

מחיר המניה של אנבידיה גדל יותר מפי שלושה מאז הופעת הבכורה של שבב ה-H100, והעלה את שווי השוק של החברה ל-2.1 טריליון דולר. בין החברות הרשומות בארה"ב, רק למיקרוסופט ואפל יש שווי שוק גבוה יותר, ואף חברת שבבים אחרת לא מתקרבת לכך. אנבידיה היא מניית האנטי-ממים: צמיחת ההכנסות של החברה למעשה גברה על העלייה במניה. ברבעון הרביעי שלה שהסתיים ב-28 בינואר, החברה רשמה הכנסות של 22.1 מיליארד דולר, עלייה של 265% לעומת שנה קודם לכן. הכנסות ממרכזי הנתונים של החברה עלו ב-409%.

אינטל ו-AMD - האתגרים הגדולים ביותר של אנבידיה

מניית AMD עלתה ב-71% בשנה באחרונה, בסיוע התפיסה של השוק שמעבדי ה-MI300 החדשים שלה יתנו איזשהו "פייט" לאנבידיה בשוק השבבים, תקווה ששאבה השראה מהצלחתה של AMD בגניבת נתחי שוק מאינטל במחשבים ובשרתים. "AMD היא באמת החברה היחידה האחרת בתחום", טוען אנדרו דיקמן, מנכ"ל עסקי ה-GPU של מרכז הנתונים של AMD. "אנחנו הפתרון האחר היחיד שמאומץ בקנה מידה בתעשייה". הוא אומר ששבבי AMD עולים על ה-H100 של אנבידיה בעומסי עבודה רבים".

מנכ"לית AMD, ליסה סו, אמרה בשיחת הרווחים האחרונה של החברה שהיא צופה כעת הכנסות GPU של 2024 של 3.5 מיליארד דולר, לעומת תחזית של 2 מיליארד דולר ברבעון הקודם.

גם אינטל לוטשת את עיניה לתחום - בזמן שהמניה שלה סובלת במשך שנים - ופקחה עיניים החודש עם השקת Gaudi 3, שבבי מאיץ הבינה המלאכותית שלה מהדור השלישי לאימון והסקת מסקנות. אינטל טוענת ש-Gaudi 3 מהיר יותר מה-H100 של אנבידיה עבור שתי משימות הבינה המלאכותית, תוך שימוש בפחות כוח - וש-Gaudi 3 יתחרה גם ב-Blackwell. אינטל, שמוציאה כעת מיליארדים על בניית מעבדי שבבים באריזונה ובאוהיו, אמורה להיות רגועה בטווח הארוך בכך שהיא בעלת מקור אספקה משלה בשוק שחווה מחסור חמור באספקה. ג'ני בארוביאן, סגנית נשיא קבוצת Network & Edge של אינטל, דווקא משבחת את אנבידיה על "הקמת הבסיס למהפכה הזו", אך אומרת שאינטל לא מתכוונת להישאר מאחור. לקוחות רוצים אלטרנטיבות, היא אומרת. "הם לא מרגישים שיש להם כאלו היום".

פחות גלויות אך לא פחות רציניות בתחרות בשבבי AI הן ארבע ענקיות מחשוב ענן - אמזון, גוגל, מטא ומיקרוסופט. כל הארבע מעצבות שבבים משלהן הן לצרכים הפנימיים שלהן והן לשרת לקוחות ענן. הסיפור התחרותי כאן פחות ישיר - אף אחת ממובילות הענן לא מוכר שבבים לצדדים שלישיים. עם זאת, הם עדיין מהווים איום על אנבידיה. מטא, מיקרוסופט, אמזון וגוגל מוציאות ביחד הון תועפות על תשתית AI. ארבעתן צפויות לקבל הוצאות הון משולבות של 178 מיליארד דולר בשנת 2024, עלייה של יותר מ-26% לעומת שנה קודם לכן. מיקרוסופט לבדה צפויה לראות גידול של 53% השנה. ההוצאות צפויות לזנק ב-31% גם בגוגל, וב-26% במטא. כל הארבע בונות שבבים כדי להשיג שליטה טובה יותר בהוצאות שלהן.

המנכ"ל הואנג אמר בחודש שעבר כי "יש לאנבידיה יותר תחרות מכל אחד על פני כדור הארץ. לא רק שיש לנו תחרות מהמתחרים שלנו, יש לנו תחרות מהלקוחות שלנו". השקפתו היא שהרמות הגבוהות של אינטגרציה ויעילות המובנות במערכות של אנבידיה מקשות על היריבות לעמוד בקצב. הואנג אמר שהעלות הכוללת של התפעול של החברה כל כך טובה ש"גם כשהשבבים של המתחרות בחינם, זה לא זול מספיק".