הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
סופרמרקט אינפלציה קניות
צילום: תמר מצפי

האם המדד שיתפרסם היום יפתיע ומה צפוי במחירי הדירות

מה עלול להשפיע על המדד לכיוון מעלה? (שכר הדירה) ולמה הסיכוי להפחתת ריבית הוא נמוך מאוד; ומה חושבים כלכלני דיסקונט על מחירי הדירות
קובי ישעיהו | (14)
נושאים בכתבה אינפלציה בנק ישראל מדד המחירים לצרכן

מדד המחירים לחודש מרץ, שיתפרסם הערב (18:30) על ידי הלמ"ס, צפוי לרשום עלייה של 0.4%-0.5%. כך על פי קונצנזוס כלכלני המאקרו במשק.

לקריאה נוספת:

>> מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.6%, מעל ציפיות הכלכלנים

כלכלני בנק דיסקונט מעריכים שהמדד יעלה ב-0.5%. נירה שמיר, הכלכלנית הראשית של הבנק, מציינת כי "להרכב המדד חשיבות גבוהה לא פחות מרמתו". לגבי גובה הריבית במשק מעריכים בדיסקונט כי "הריבית בסוף השנה תעמוד על 4% ועל 3.75% בעוד שנה". 

בנוגע למחירי הדירות הם כותבים כי "מסתמנת עלייה בביקוש לדירות, בעוד ההיצע, כפי שעולה ממספר חודשי ההיצע, כמו גם מהיקף התחלות הבנייה, אינו עונה על צרכי המשק, ולכן ניתן להעריך כי עליית המחירים שראינו לאחרונה תימשך".

יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון מעריכים כי צפוי מדד של 0.5% בחודש מרץ. "אנחנו ממשיכים לחשוש מלחצי אינפלציה. התחזית שלנו עומדת על 3.3% שנה קדימה (בהנחה של יציבות בשער החליפין)". עופר קליין מהראל סבור שהמדד יפתיע לטובה ויעלה ב-0.3% בלבד

בלידר מציינים מספר גורמים התומכים בקצב אינפלציה גבוה יחסית: מסתמנת מדיניות פיסקאלית מרחיבה, גם מעבר להוצאות בגין המלחמה; מסתמנים לחצי שכר בשל מחסור בעובדים - סקר מגמות בסקטור העסקי מצביע על עלייה במחסור בעובדים במספר ענפים; מחירי הנפט עלו (סביב 90 דולר לחבית ברנט) בשבוע האחרון, בעיקר על רקע המתיחות באזורנו. כעת צפויה התייקרות של 4% במחירי הדלקים בתחילת מאי. במצטבר), כולל מרכיב העונתיות; בשל הפיגור בשיטת המדידה של מחירי טיסות לחו"ל, בחודשים מרץ-מאי צפויה עלייה חדה סעיף נסיעות לחו"ל.

כלכלני בנק הפועלים מציינים כי "העלינו את תחזית האינפלציה לשנה הקרובה לשיעור של 3.2%. התחזית עלתה בעיקר לחודשים הקרובים כתוצאה מפיחות בשער השקל ועליית מחיר הנפט בעולם (91 דולר לחבית ברנט). שלושת מדדי המחירים לצרכן הקרובים צפויים לעלות במצטבר בשיעור של 1.6%. מדדים אלו יושפעו מגורמים עונתיים, עליית מחירי אנרגיה, פיחות, מס על סיגריות והמשך עלייה במחירי המזון".

לדבריהם, "התייקרות מחירי הטיסות צפויה אף היא להתחיל להשפיע. בשלב זה אנו מעריכים שהמע"מ יעלה בחודש ינואר 2025, אך נוכח ההערכות לחריגה גבוהה של הגירעון מהתכנון, קיים סיכוי לא קטן להקדמת העלאת המע"מ או העלאת מסים אחרים. הציפיות לאינפלציה לשנה מתומחרת בשווקים ברמה של כ-2.7% והן נמוכות באופן משמעותי מהערכתנו".

גם אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי של מיטב, מעריך שמדד חודש מרץ ירשום עלייה של 0.5%.  להערכתו, גם מדדי אפריל ומאי יעלו בכ-0.5% כל אחד והאינפלציה בשנה הקרובה תסתכם ב-2.8%. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אחד הגורמים המרכזיים שמשפיעים על המדד הם מחירי שכירת דירות. בשבוע שעבר קיבלנו רמז עבה להמשך התאוששות ועליות בשוק הדירות, מה שצפוי להתגלגל בהמשך גם למחירי השכירויות. נתוני בנק ישראל על היקפי המשכנתאות הראו עלייה ענקית בהיקפי המשכנתאות ל-6.8 מיליארד שקל. זה הנתון הטוב ביותר מאז אוגוסט 2023 וזה למעשה הנתון השני בגודלו ב-12 החודשים האחרונים. באוגוסט 23 נלקחו משכנתאות בהיקף של 7 מיליארד, כעת ב-6.8 מיליארד שקל. זה מוכיח חזרה לפעילות סבירה ביותר בעסקאות נדל"ן.

בתקופה האחרונה העלו כלכלני המאקרו את תחזיותיהם לגבי האינפלציה ב-12 החודשים, וזה היה אחד הגורמים שהשפיעו על החלטת בנק ישראל להותיר את הריבית בשבוע שעבר ללא שינוי. 

בבנק המרכזי ציינו בין השאר כי הפעילות הכלכלית ושוק העבודה מוסיפים להתאושש באופן הדרגתי. לצד זאת, מידת אי-הוודאות הגיאופוליטית התגברה, ומשתקפת ברמה גבוהה יחסית של פרמיית הסיכון של המשק. האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים התמתנה ונמצאת בתוך תחום היעד. עם זאת, הציפיות לאינפלציה מהמקורות השונים לשנה הקרובה עלו ונמצאות בסביבת הגבול העליון (3%).

החשש הגדול - עליית מחירי השכירויות

הסעיף המסוכן ביותר במדד המחירים לצרכן הוא סעיף שכר הדירה. הקושי הגדול לקנות דירה והעלייה במחירי הדירות על פי הלמ"ס מביאים אנשים רבים לשכור דירה. הביקוש לדירות בשכירות גדל ובהתאמה שכר הדירה עשוי לעלות. שכר הדירה מהווה כרבע ממדד המחירים לצרכן וכשהוא יעלה, המדד יעלה משמעותית וזו כבר תהיה בעיה משקית רחבה שעלולה להחזיר את הריבית לכיוון מעלה, לייצר לציבור הוצאות הולכות וגדלות על מימון והתאמת מחירים ולגרום לכך שהממשלה תהיה חייבת להגדיל את התקציב לשם מימון החוב והקטנת הפעילות במשק, גם דרך מסים.

כך או אחרת, אם לפני מספר חודשים דיברו על הורדת ריבית משמעותית, הרי שכעת כבר מפנימים שהורדת הריבית תהיה איטית ומדורגת. בנק ישראל עוד לא שולט על האינפלציה וגם בעולם האינפלציה מסרבת לדעוך, וכל זה עוד לפני העליות במחייר הנפט ואי הוודאות הגדולה שנובעת מההתפתחות המסוכנת מול איראן. 

תגובות לכתבה(14):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 11.
    המדד שמתפרסם מותאם לפוליטיקה ולא לכיס האזרח (ל"ת)
    יורם 15/04/2024 13:56
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    מדד 0.8- 0.9 (ל"ת)
    זליג 15/04/2024 13:55
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    אולי פעם אחת יעשו חישוב נכון 0.70%+ (ל"ת)
    אבי אביב 15/04/2024 13:11
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    העורב 15/04/2024 12:01
    הגב לתגובה זו
    אפשר לראות מקצועיות והנהגה של בנקים מרכזיים לפי גרף הריבית שלהם: בבנקים מרכזיים גדולים ומשפיעים אנחנו רואים גרף עולה או יורד בעיקביות ואז תקופה מסויימת של יציבות בריבית עד לשינוי המגמה (ראה הפד, ECB, יפן ושווייץ למשל) לעומת זאת בבנקים קיקיוניים אנחנו רואים גרף ריבית תזזיתי ולא עיקבי (בדוק את טורקיה, קובה, ארגנטינה וכו'). הורדת הריבית אצלנו מובילה אותנו להשתייך לסוג השני של הבנקים. אם התחזית שלנו נכונה הרי ששלושת המדדים הקרובים לבדם יהיו בגובה של יותר ממחצית יעד האינפלציה וזה יחייב העלאת ריבית.
  • 7.
    YOS 15/04/2024 10:30
    הגב לתגובה זו
    יגביר את האניפלציה וישלח את האזרחים לקניות חסרי תקדים מר הנגיד לא להוריד ריבית בשביל עם ישראל
  • 6.
    הכל בסדר ביבי יהנדס. (ל"ת)
    אלי 15/04/2024 10:07
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    ששון 15/04/2024 08:02
    הגב לתגובה זו
    פלוס תקרת עמלת תיווך בנדלן.3 תחומים משמעותיים עם שולי רווחים חזיריים שגורמים לעליות משמעותיות בתחומים הכרחיים.מחירי החלפים מעודדים גניבות וכך לעליית מחירי הביטוח, זה חוץ מתחזוקה יקרה.
  • 4.
    לא לדאוג-היום יסדרו הפתעה-המדד 0.1 (ל"ת)
    בוני 15/04/2024 05:02
    הגב לתגובה זו
  • מני 15/04/2024 14:07
    הגב לתגובה זו
    או שרק אתה תסדר ?
  • 3.
    מתחילה היתפרצות אינפ 14/04/2024 23:35
    הגב לתגובה זו
    אינפלציונית חזקה ...
  • 2.
    העורב 14/04/2024 15:38
    הגב לתגובה זו
    שלושת המדדים הבאים לבדם צפויים לעלות ביותר מחצי היעד האינפלציה השנתי של הבנק.בנק ישראל יכול למצוא את עצמו מעלה את הריבית בפעם הראשונה בהסטוריה גב לגב להורדה היחידה אחרי העלאות רצופות.הדבר ישדר לשווקים פאניקה והעדר שליטה על האינפלציה אבל ככה זה כשעושים טעויות.
  • עידן 14/04/2024 21:53
    הגב לתגובה זו
    גם אם קצב האינפלציה יהיה גבוה מתחזיות בנק ישראל, הותרת הריבית כפי שהיא תספיק ולא יהיה צורך בעליית ריבית נוספת.
  • יוני 15/04/2024 12:10
    אנשים הלכו לקנות דירה ב5 /95 מבצעי קבלן בגלל שהורידו רבע אחוז והם ציפו שיורידו יותר. אל תדבר שטוות
  • 1.
    בהצלחה למי שבנה על הורדת ריבית (ל"ת)
    אלי 14/04/2024 12:50
    הגב לתגובה זו
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי 1.91%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד 0.76%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: על נייס והשבבים - והאם אייסיאל תתקן?

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'? וגם - עונת הדוחות מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 0%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 0.76%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -1.47%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 2.34%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

בצל המחזור החריג, חמישי סגר שלילי: ת"א 35 ירד ב-0.45% ות"א 90 איבד 1.1%. עם זאת, מגזר הפיננסים היה חיובי כשמדדי הבנקים והביטוח עלו ב-1.1% כל אחד בעוד שמדד הנדל"ן ירד ב-1.3% ומדד הנפט והגז עלה קלות ב-0.3%.

בסיכום שבועי - שבוע המסחר הראשון של נובמבר נפתח חיובי, בהמשך לסנטימנט האופטימי של החודש שעבר, על רקע ההתקדמות בהסכם הפסקת האש והציפיות להפחתת ריבית בהחלטת בנק ישראל הקרובה. מדדי המניות המובילים סיימו את השבוע בעליות - ת״א 35 עלה בכ-1.9% ת״א 125 הוסיף כ-1.5%. מגזר הביטוח בלט עם זינוק של כ-8.3%, ת״א נפט וגז התחזק בכ-3.7%, והבנקים עלו כ-1%, זה למרות הצהרה של שר האוצר סמוטריץ' על בחינת מס ייעודי על רווחי הבנקים אמירה שגרמה להכבדה על מניות הבנקים בסוף השבוע -  "לא ייתכן שלאומי הגיע לשווי 100 מיליארד על חשבון הציבור"



בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע 0%  ו- נובה 14.9%   שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות: 

מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון, 

בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי. 

ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין

בחמישי ידווחו נייס וספיינס.


המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס 0.67%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

להמשך הכתבה לחץ כאן