הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ארז בלשה ויוסי זינגר, ג'נריישן קפיטל
צילום: תמוז רחמן

ג'נריישן קפיטל תוריד את דמי הניהול ביותר מ-45%

אחרי הזרקור ששמנו בביזפורטל על דמי הניהול הגבוהים של קרן התשתיות, היא מדווחת על שינוי בדמי הניהול הקבועים מסכום של 41 מיליון שקל ל-22 מיליון שקל
רוי שיינמן | (2)
נושאים בכתבה ג'נריישן קפיטל דמי ניהול שוק ההון

קרן התשתיות ג'נריישן קפיטל  ג'נריישן קפיטל 0.91% הודיעה על כינוס אסיפה כללית לאישור הסכם ניהול חדש. על אף שהסכם הניהול הקיים תקף עד לתום שנת 2026, יזמה חברת הניהול מהלך של עדכון מנגנוני התגמול שלה, וזאת אחרי הביקורת שהבענו כאן נגד המנגנון הקודם.

במסגרת הסכם הניהול החדש ינותק באופן מוחלט הקשר בין שווי ההשקעות המנוהלות בקרן לדמי הניהול, ואלו יהיו נגזרת של מחיר המניה. לצד זאת, יופחתו דמי הניהול השוטפים המשולמים לחברת הניהול והמענק השנתי בסך מקסימלי של 15 מיליון שקל יבוטל ויוחלף במנגנון חדש. כמו כן, ג'נריישן תשאף ליצור קורלציה מלאה בין התשואה לבעלי המניות ובין כלל התגמולים לחברת הניהול, כאשר התגמול מבוסס ביצועים ישולם רק במקרה של עלייה משמעותית במחיר המניה. חברת הניהול החליטה גם לוותר על התגמול מבוסס הביצועים בגין שנת 2023, שהיא זכאית לו (לכל הפחות 11.25 מיליון שקל).

על פי הסכם הניהול החדש (*כל ההשוואות בפירוט מטה מתייחסות למחיר המניה כפי שהיה לפני ובסמוך לפרסום הזימון 56.3 אגורות):

1. הפחתה משמעותית בדמי הניהול השוטפים של חברת הניהול:

דמי הניהול השוטפים השנתיים יופחתו מכ-41 מיליון שקל (ע"ב נתוני 2023) לכ-22 מיליון שקל – הפחתה של כ-19 מיליון שקל (כ-46%). דמי הניהול יוכלו לעלות בעוד 4 מיליון ש"ח נוספים (במקסימום) בכפוף לעלייה במחיר המניה.

2. מנגנון תגמול ישיר של מניות לעובדים ונושאי משרה:

הסכם הניהול קובע מנגנון תגמול ישיר לנושאי משרה ועובדי חברת הניהול במניות חסומות בשווי מקסימלי של 5 מיליון שקל בשנה. כל עוד מחיר המניה נמוך מ-1 שקל, כמות המניות שתונפק תחושב לפי מחיר מניה של 1 שקל (ובהתאם יונפקו לכל היותר חמש מיליון מניות).

3. מענק שנתי תלוי ביצועים והצלחה:

התגמול ייגזר מיחס בין שווי השוק של מניית הקרן לבין ה-NAV (שווי נכסי נטו, שהינו למעשה ההון העצמי בספרים של הקרן), כאשר היחס יוכפל בתקרת התגמול המקסימלי שיעמוד על סך של 6 מיליון שקל בשנה. תנאי הסף לקבלת התגמול הינו עמידה ביחס של 0.6, באם היחס יהיה נמוך מכך – לא יינתן כלל תגמול לחברת הניהול.

4. תגמול ארוך טווח יבוסס ביצועים והצלחה וייקבע בהתאם לתשואה שנתית במחיר המניה:

הסכם הניהול קובע כי התגמול ארוך הטווח ייקבע בהתאם לתשואה השנתית הממוצעת במחיר המניה לשלוש ולחמש שנים, וזאת ביחס לשווי הבסיסי של המניה. השווי הבסיסי מוגדר כמחיר הגבוה ב-100% ממחיר המניה הממוצע ברבעון האחרון של שנת 2023.

תנאי הסף לקבלת תגמול מינימלי, העומד על 7.5 מיליון שקל בתום 5 שנים, הוא תשואה שנתית ממוצעת של 10% מעל השווי הבסיסי. ככל שהתשואה שתשיא המניה תהיה מתחת ל-10% מהשווי הבסיסי - לא ישולם תגמול ארוך טווח לחברת הניהול. כך לדוגמא, ביחס למחיר המניה כיום, על מנת לקבל את התגמול המינימלי, על המניה לעלות בכ-222% על פני 5 השנים הקרובות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תנאי הסף לקבלת התגמול המקסימלי, העומד על 15 מיליון שקל בתום 5 שנים, הוא תשואה שנתית ממוצעת של 15% מעל השווי הבסיסי. לכן, על מנת לקבל את התגמול המקסימלי על המניה לעלות בכ-302% על פני 5 השנים הקרובות.

בחינה של התגמול ארוך הטווח תבוצע לאחר שלוש שנים ובתום חמש שנים. תשואה שנתית ממוצעת שתעמוד ביעדים לאחר שלוש שנים תזכה בתגמול בגובה מחצית מהמענק. בחלוף 5 שנים, ישולם רק ההפרש בין הסכום לו תהא זכאית חברת הניהול לבין הסכום ששולם בעת בחינת הביניים. ההסכם החדש יהיה תקף לתקופה של חמש שנים (עד לסוף שנת 2028) ובהתקיים תנאים מסוימים יוכל להגיע להצבעה באסיפה הכללית בחלוף שלוש שנים.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    יוני 25/12/2023 10:10
    הגב לתגובה זו
    להערכתי, מניות ג'נריישן נסחרות מאוד בזול כרגע לאור יחס שוק להון של פחות מ-0.4 ומכפיל רווח נמוך. השינוי במנגנון דמי הניהול מוסיף עוד סיבה למסיבה.דעתי האישית - קנייה והחזקה ללונג
  • 1.
    בהצלחה (ל"ת)
    מרדכי 24/12/2023 17:22
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים

ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.

רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א

בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.


אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%


השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

להמשך הכתבה לחץ כאן