ג'נריישן קפיטל תוריד את דמי הניהול ביותר מ-45%
קרן התשתיות ג'נריישן קפיטל ג'נריישן קפיטל 1.72% הודיעה על כינוס אסיפה כללית לאישור הסכם ניהול חדש. על אף שהסכם הניהול הקיים תקף עד לתום שנת 2026, יזמה חברת הניהול מהלך של עדכון מנגנוני התגמול שלה, וזאת אחרי הביקורת שהבענו כאן נגד המנגנון הקודם.
במסגרת הסכם הניהול החדש ינותק באופן מוחלט הקשר בין שווי ההשקעות המנוהלות בקרן לדמי הניהול, ואלו יהיו נגזרת של מחיר המניה. לצד זאת, יופחתו דמי הניהול השוטפים המשולמים לחברת הניהול והמענק השנתי בסך מקסימלי של 15 מיליון שקל יבוטל ויוחלף במנגנון חדש. כמו כן, ג'נריישן תשאף ליצור קורלציה מלאה בין התשואה לבעלי המניות ובין כלל התגמולים לחברת הניהול, כאשר התגמול מבוסס ביצועים ישולם רק במקרה של עלייה משמעותית במחיר המניה. חברת הניהול החליטה גם לוותר על התגמול מבוסס הביצועים בגין שנת 2023, שהיא זכאית לו (לכל הפחות 11.25 מיליון שקל).
על פי הסכם הניהול החדש (*כל ההשוואות בפירוט מטה מתייחסות למחיר המניה כפי שהיה לפני ובסמוך לפרסום הזימון 56.3 אגורות):
1. הפחתה משמעותית בדמי הניהול השוטפים של חברת הניהול:
דמי הניהול השוטפים השנתיים יופחתו מכ-41 מיליון שקל (ע"ב נתוני 2023) לכ-22 מיליון שקל – הפחתה של כ-19 מיליון שקל (כ-46%). דמי הניהול יוכלו לעלות בעוד 4 מיליון ש"ח נוספים (במקסימום) בכפוף לעלייה במחיר המניה.
2. מנגנון תגמול ישיר של מניות לעובדים ונושאי משרה:
הסכם הניהול קובע מנגנון תגמול ישיר לנושאי משרה ועובדי חברת הניהול במניות חסומות בשווי מקסימלי של 5 מיליון שקל בשנה. כל עוד מחיר המניה נמוך מ-1 שקל, כמות המניות שתונפק תחושב לפי מחיר מניה של 1 שקל (ובהתאם יונפקו לכל היותר חמש מיליון מניות).
- קרן ג'נריישן רשמה זינוק ברווח הודות לשיערוכי נכסים
- המלצה על ג'נריישן: אפסייד של כ-50%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3. מענק שנתי תלוי ביצועים והצלחה:
התגמול ייגזר מיחס בין שווי השוק של מניית הקרן לבין ה-NAV (שווי נכסי נטו, שהינו למעשה ההון העצמי בספרים של הקרן), כאשר היחס יוכפל בתקרת התגמול המקסימלי שיעמוד על סך של 6 מיליון שקל בשנה. תנאי הסף לקבלת התגמול הינו עמידה ביחס של 0.6, באם היחס יהיה נמוך מכך – לא יינתן כלל תגמול לחברת הניהול.
4. תגמול ארוך טווח יבוסס ביצועים והצלחה וייקבע בהתאם לתשואה שנתית במחיר המניה:
הסכם הניהול קובע כי התגמול ארוך הטווח ייקבע בהתאם לתשואה השנתית הממוצעת במחיר המניה לשלוש ולחמש שנים, וזאת ביחס לשווי הבסיסי של המניה. השווי הבסיסי מוגדר כמחיר הגבוה ב-100% ממחיר המניה הממוצע ברבעון האחרון של שנת 2023.
תנאי הסף לקבלת תגמול מינימלי, העומד על 7.5 מיליון שקל בתום 5 שנים, הוא תשואה שנתית ממוצעת של 10% מעל השווי הבסיסי. ככל שהתשואה שתשיא המניה תהיה מתחת ל-10% מהשווי הבסיסי - לא ישולם תגמול ארוך טווח לחברת הניהול. כך לדוגמא, ביחס למחיר המניה כיום, על מנת לקבל את התגמול המינימלי, על המניה לעלות בכ-222% על פני 5 השנים הקרובות.
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
תנאי הסף לקבלת התגמול המקסימלי, העומד על 15 מיליון שקל בתום 5 שנים, הוא תשואה שנתית ממוצעת של 15% מעל השווי הבסיסי. לכן, על מנת לקבל את התגמול המקסימלי על המניה לעלות בכ-302% על פני 5 השנים הקרובות.
בחינה של התגמול ארוך הטווח תבוצע לאחר שלוש שנים ובתום חמש שנים. תשואה שנתית ממוצעת שתעמוד ביעדים לאחר שלוש שנים תזכה בתגמול בגובה מחצית מהמענק. בחלוף 5 שנים, ישולם רק ההפרש בין הסכום לו תהא זכאית חברת הניהול לבין הסכום ששולם בעת בחינת הביניים. ההסכם החדש יהיה תקף לתקופה של חמש שנים (עד לסוף שנת 2028) ובהתקיים תנאים מסוימים יוכל להגיע להצבעה באסיפה הכללית בחלוף שלוש שנים.
- 2.יוני 25/12/2023 10:10הגב לתגובה זולהערכתי, מניות ג'נריישן נסחרות מאוד בזול כרגע לאור יחס שוק להון של פחות מ-0.4 ומכפיל רווח נמוך. השינוי במנגנון דמי הניהול מוסיף עוד סיבה למסיבה.דעתי האישית - קנייה והחזקה ללונג
- 1.בהצלחה (ל"ת)מרדכי 24/12/2023 17:22הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
