"הרווחיות תשתפר; לדעתי אנחנו מתומחרים בחסר"
חברת פי.סי.בי עוסקת ב-3 תחומים - מעגלים מודפסים, הרכבות, ותחום המיזעור אליו נכנסה בתחילת השנה עם חברה הבת Inpack. בערך 50% מהיקף הפעילות שלה בה מסקטור הביטחון, בארץ ובעולם, ולכן היא זוכה כעת לגידול בהזמנות כשהצבר שלה עלה ל-94 מיליון דולר. ההזמנות לא מבוצעות מיידית לוקח לרוב כמה רבעונים לבצעם, אבל בהזמנות הדחופות החברה מקצרת זמנים ומכינה אותן תוך חודשים בודדים. .
שוחחנו עם מנכ"ל החברה, עובד שפירא, בשביל לקבל תמונה רחבה יותר על משקל התחום הביטחוני בפעילות החברה, ההתקדמות בתחום המזעור החדש, וההסתכלות של החברה קדימה.
התחום הביטחוני מרכיב כרגע 50% מהפעילות שלכם. איך המלחמה הולכת להשפיע עליכם בהיבט הזה?
"כבר עכשיו ניתן לראות צמיחה של 30% בסגמנט המעגלים, וזה עוד לפני אירועי ה-7.10. אנחנו ספק משמעותי וחשוב במערכות ביטחוניות ואני מניח שההשפעה עלינו תהיה בהתאם. בינתיים הדברים מושפעים יותר מפעילות של פיתוח עסקי ושל ייצוא בטחוני בעולם שגדל באופן שלא קשור למלחמה".
אז על איזה גידול מדברים בתחום הזה?
"אני לא נותן תחזית קדימה. הזמנות שדיווחנו עליהן ימומשו ב-2024 ויש עוד הרבה דברים שזזים לגבי הזמנות נוספות. אני יכול להגיד שמשיחות עם לקוחות צפוי להיות גידול משמעותי אצלם וזה ישפיע עלינו בהתאם".
- נובה נופלת - תחזית פושרת לרבעון הבא; רבעון שלישי חזק
- גב-ים: עלייה של 11.5% ב-NOI ו-6.5% ב-FFO - שיעור התפוסה על 97%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הצבר נכון לסוף הרבעון הוא 94 מיליון דולר והוא גדל בהתמדה, סדר גודל של 120 מיליון דולר בצבר עוד שניים-שלושה רבעונים זה סביר?
"אני לא נותן תחזית ומתחייב למספר מסוים. אני מזכיר שיש לנו פיצול בין שלוש חטיבות - מעגלים, הרכבות ומזעור. בדרך כלל, מתוך הצבר, ההיקף של ההרכבות יהיה גדול יותר כי אלו הזמנות לטווח ארוך יותר בעוד שהזמנות של מעגלים הן לטווח קצר יותר. יכול להגיד שבתוך סך הכל של הצבר, האחוז היחסי של המעגלים הולך לגדול משמעותית. אם בתקופה המקבילה בשנה שעברה האחוז של המעגלים מהצבר היה 20%-22%, היום החלק הזה יושב על 30%. הרווחיות בתחומי המעגלים והמיזעור גבוהה יותר. רוב המעגלים הולכים לתחום הצבאי, גם בצד המיזעור הרוב הוא צבאי. בהמשך אנחנו רוצים להיכנס לתחום האזרחי אבל זה לא ישנה את הרווחיות. בתחום של המעגלים הרווחיות היא גבוהה יותר".
הרווחיות הגולמית כרגע היא 13%, בהתחשב בשינוי בתמהיל, הרווחיות הגולמית תשתפר, יעד של 15%-17% לשנה הבאה סביר?
"אנחנו לא מספקים הערכות מספריות, אבל הרווחיות חד משמעית תשתפר".
ומה לגבי הרווחיות התפעולית?
"היא לינארית לחלוטין לרווחיות הגולמית".
הדעות חלוקות לגבי התמחור של המניה, בהינתן השיפור שלכם אתם תגיעו למכפיל רווח סביר?
"היום דיווחתי על EBITDA של 2.5 מיליון דולר ו-Run Rate של 10 מיליון דולר, כפול 10 זה 100 מיליון דולר - אז לדעתי זה עדיין תמחור נמוך. בוא נראה מה יהיה ה-EBITDA ברבעונים הבאים. עם הטכנולוגיות והצוותים שאנחנו מתעסקים איתם זאת חברה ששווה מינימום מכפיל רווח של 10 - אבל אני לא המשקיע, אני אחראי לייצר את הערך למשקיע".
כיום, מניית פי.סי.בי נסחרת במחיר של 3.33 שקל ושווי שוק של 239 מיליון שקל. מתחילת השנה עלתה המניה ב-33%.
- גולף תרכוש את ג'אמפ ועונות תמורת 30 מיליון שקל
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
מניית פי.סי.בי מתחילת השנה
לגבי תחום המיזעור החדש - הוצאות המו"פ הסתכמן ברבעון ב-356 אלף דולר, כמה מזה הלך למזעור?
"הרוב. זה פרויקט טכנולוגי שנע על הגבול בין סטארט-אפ להשקעה טכנולוגית. צבר ההזמנות שלנו בתחום הזה כבר השנה עד ליום הדיווח עומד על 5.5 מיליון דולר".
שפירא בונה על גידול בתחום המזעור ובמקביל על שינוי תמהיל המכירות לכיוון מעגלים מודפסים וכן בהמשך לאסטרטגיה הכוונה היא לרכוש פעילות בארה"ב שתהיה משמעותית לעסק.
"אנחנו עושים שינוי תמהיל מבורך" אומר שפירא, "במקביל אנחנו עובדים במרץ להגדיל את הנתח של Inpack - ההזמנות האלו זה רק ההתחלה ואנחנו מקווים שזה יצליח מעבר לזה. פעילות ההרכבות אצלנו היא פעילות משלימה וככה אנחנו רוצים להמשיך איתה, אנחנו מתמקדים שם בעיקר בהתייעלות תפעולית. היא תהיה יותר משלימה ולא מובילה וכך צריך שזה יהיה. הצמיחה תבוא מצמיחה במעגלים מודפסים ומימוש הפוטנציאל של חטיבת המזעור. אומנם תחום הפעילות של Inpack הוא קטן אבל שולי הרווח הם גדולים - 48% רווחיות גולמית.
"חשוב להבין את התמהיל - חטיבת ההרכבות מאופיינת ברמות רווחיות לא גבוהות, אבל הצלחנו לשפר את זה. עם זאת השיפור הכי משמעותי בשולי הרווח נמצא במעגלים שכרגע עומד על רווחיות של 19%, ואנו מאמינים שאפשר לגדול מעבר - אני חושב שהרווחיות במעגלים צריכה להיות באזור ה-25% ואולי אפילו יותר.
בראיון הקודם אמרתם שאתם מכוונים לצמיחה שנתית של 10%-15%. איזה חלק יש לחטיבת המזעור בהשגת היעד הזה?
- 2.המוסדי 22/11/2023 07:49הגב לתגובה זוכבר כמה פעמים ששפירא מתראיין ומבטיח ומספר סיפורים. אפס הצלחות.
- 1.רק היסתכלו 21/11/2023 17:48הגב לתגובה זומי רוצה להיכנס בכזה סיכון ,,4% שנתי באג"ח וישנים טוב
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
