כאב הראש של צ'רלס שוואב - הפסדי ענק באג"ח
צ'רלס שוואב (סימול:SCHW) בבעיה. בעקבות עליית הריבית, ההפסדים הלא ממומשים של חלק מרכזי מתיק האג"ח הגדול של ענקית הברוקראז' התרחבו ברבעון השלישי ל-19.4 מיליארד דולר. ההפסדים גדלו ב-4 מיליארד דולר מהרבעון השני בגלל ירידה במחירי האג"ח על רקע מכירות חדות.
צ'רלס שוואב, אתר החברה
ההפסד על הנייר בסך 19.4 מיליארד דולר נרשם בתיק של ניירות ערך משכנתאות של סוכנויות אמריקאיות על שווי כולל של 162 מיליארד דולר. זה הפסד משמעותי, במיוחד כשהרווח של החברה מתכווץ ברבעונים האחרונים. ברבעון השלישי הוא הסתכם ב-1.1 מיליארד דולר בלבד. עם זאת, מדובר באחת מענקיות תחום הברוקראז' עם שווי של 100 מיליארד דולר ותחזית האנליסטים לרווח של 7 מיליארד דולר בשנה. במילים אחרות, יש לצ'רלס שוואב, חור של שלוש שנות רווחים, אבל וול סטריט סבורה שהיא תתגבר על זה. מניית החברה אומנם נפלה ב-35% מתחילת השנה, אבל מאפריל היא עלתה בכ-10%.
הפסדים על הנייר
בשוק, אגרות החוב מבטאות הפסד גדול, אבל לצורכי חשבונאות, התיק מסווג כמוחזק לפדיון ולכן ההפסדים נדחים ולא מוצגים בדוח רווח והפסד השוטף. המשמעות של "מוחזקות לפדיון" היא ששוואב לא מתכננת למכור את ניירות הערך האלה לפני שהם יגיעו לפדיון. היא בעצם לא תכיר בהפסדים הכלכליים - מה ש"על הנייר" לא נכנס לדוח וכך בעצם בעקיפין החברה מתמרנת את המאזן וההון העצמי שלה. בפועל, הוא מנופח לעומת המצב האמיתי בשוק.- אחרי שהפכה לחבר בורסה: אלטשולר נכנסת לשוק הברוקראז'
- כמה דמי ניהול אתם משלמים בקרן הנאמנות שלכם ולמה הבנקים לוקחים נתח?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המשקיעים יודעים ברובם לנתח את העיוות בספרים. המניה כאמור ירדה מתחילת השנה בשיעור חד של 35% למרות שהחברות בקבוצת ההשוואה שלה נותרו בממוצע ללא שינוי.
אחת הסיבות שההפסדים חשובים למשקיעים היא שאמנם הם לא ממומשים, אבל הם עדיין אמיתיים. סיבה נוספת היא שהם מייצגים קיבעון מחשבתי של הנהלת החברה. היא בעצם כובלת את עצמה להחזקה באגרות החוב האלו כנראה רק כדי להימנע מרישום הפסדים במקום לאתר הזדמנויות השקעה טובות בשווקים. כך בעצם החברה וחברות פיננסיות אחרות, מעדיפות את הזמן הקצר על פני הזמן הארוך ומקריבות רווחים עתידיים. התשואה הנמוכה על תיקי אג"ח שמוחזקים עד לפדיון עלולה להכביד על התשואות בשוואב ובבנקים רבים במשך שנים. לתיק הזה של שוואב יש תשואה של פחות מ-2%.
הפסדים גדולים מההון המוחשי
ראוי לציין גם שהפסדי הנייר של 19.4 מיליארד דולר עלו על ההון העצמי המוחשי הממוצע של שוואב של 9.7 מיליארד דולר במהלך הרבעון השלישי. כלומר, אם ההפסדים הללו היו מתממשים, שוואב היה מסיים את הרבעון עם הון מוחשי שלילי, שהוא מדד חשוב לאיתנות פיננסית עבור חברות פיננסיות. הפסדי האג"ח הבלתי ממומשים ברבעון השלישי בתיק המוחזק לפדיון של שוואב הם מהגדולים ביחס להון בקרב מוסדות פיננסיים גדולים.- "פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס לא ישרדו במתכונת הנוכחית עד סוף העשור"
- מכה בכנף למונית האווירית: ארצ'ר אוויאיישן צנחה לאחר הפסד רבעוני
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...
עם זאת, חלק מהאנליסטים מפעילים תיאומי מס על הפסדי הנייר בתיק האג"ח, מה שיפחית את הנתון של 19.4 מיליארד דולר בכ-25% ל-15 מיליארד דולר. בעקבות כך, לדברי שוואב, למחלקות הבנקאות שלה יהיה הון מוחשי חיובי. אבל הוא יהיה מיליארדים בודדים במקרה הטוב.
התוצאות בירידה
הרווח המתואם של החברה למניה ירד ב-13% במהלך תשעת החודשים הראשונים של 2023, כאשר הרווחים ברבעון השלישי ירדו ל-77 סנט למניה, ירידה של 30% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בעקבות הירידה ברווח והירידה בהיקף הפעילות בחרה הנהלת שוואב בתהליך התייעלות שכולל גם פיטורי 2,000 עובדים שהם כ-5% מכוח העבודה שלה.
למרות הירידה של השנה ברווחים ובמניה, שוואב ממשיכה להיות פופולרית בקרב אנליסטים בוול סטריט. 20 מתוך 25 האנליסטים שבלומברג עוקבים אחריהם מחזיקים בהמלצת קנייה על המניה.
שוואב חוותה יציאה משמעותית של פיקדונות בשנה האחרונה כאשר לקוחות הברוקראז' שלה עברו לחלופות שונות של מזומנים ופיקדונות בעלי תשואה גבוהה יותר, כמו קרנות כספיות המניבות כעת מעל 5%. בסיס הפיקדונות של שוואב ירד ב-30% בשנה האחרונה ל-291 מיליארד דולר. אבל פיטר קרופורד, סמנכ"ל הכספים של שוואב, אמר בשיחת הוועידה של החברה בחודש שעבר כי "הפדיונות נחלשים ואנחנו מתקרבים לחזרה של צמיחת מזומנים גורפת".
אחד הסיכונים בשוואב הוא שזרימת הפיקדונות היוצאת עשויה להאיץ מחדש אם הריבית לטווח הקצר נשארת גבוהה יותר למשך זמן רב יותר, מה שאולי יאלץ את החברה להסתמך על מקורות מימון עם עלויות גבוהות יותר. עם זאת, שוואב אמרה בשיחת הוועידה שלה באוקטובר כי היא רואה מרווחי ריבית גבוהים יותר בשנה הבאה.
בבנק אוף אמריקה ההפסד הגדול ביותר
הפסדי תיק אג"ח משקפים את ההשפעה של העלייה המהירה בריבית מאז השנה שעברה. שוואב, כמו בנקים גדולים רבים, השקיע כסף מפיקדונות של לקוחות בעלייה בניירות ערך של משרד האוצר והסוכנויות ב-2020 וב-2021 בתשואות נמוכות היסטורית. עבור תיק האג"ח הכולל של שוואב העומד על כ-285 מיליארד דולר, התשואה הממוצעת של התיק היא רק 2% - במידה ניכרת מתחת לריביות השוק הנוכחיות בטווח של 4.5% עד 6%.
- 1.לא מחוסן 16/11/2023 07:32הגב לתגובה זוהלוואי וימחק במהרה
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקלא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם
דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה
תוצר לנפש הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.
1 # סינגפור
סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.
2 # לוקסמבורג
מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.
- עלייה של 3.7% בתמ"ג ברבעון הראשון
- סיכום 2024: צמיחה אטית והוצאות בטחוניות תופחות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 # איחוד האמירויות הערביות
לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.
נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם
קזחסטן קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?
קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי.
היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה.
התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.
צמיחה של 6%
כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.
