שוק המשרדים בצניחה, מעלות מורידה את תחזית הדירוג של ריט 1
חברת מעלות מורידה את תחזית הדירוג של ריט1 ריט 1 -0.64% לשלילית, זאת בשל היתכנות להמשך היחלשות הפרופיל הפיננסי. דירוג החברה יהיה ilAA והתחזית שונתה מיציבה לשלילית.
אין ספק כי הירידה במחירי השכירות בכלל המשק מגיעה לדוחות ולדירוגים של חברות הנדל"ן המניב. ההיצע בשוק המשרדים גדל בשל נטישת משרדי הייטק ועליית הריבית - שהובילה את המשקיעים להשקעות אלטרנטיביות. עליית הריבית משפיעה מאוד על השוק ואנליסטים מעריכים שסביר להניח שבקרוב חלק מחברות הנדל"ן המניב, כמו ריט1 ורבוע נדל"ן, "יציגו בקרוב שיערוכים שליליים", כשגם ירידה בביקושים משפיעה על השוק. בנוסף, חברות עם נכסים בערים מסביב לת"א נמצאות עם סיכוי גבוה יותר לרשום הפסדי שיערוך.
על פי מדרוג, "המשך ההאטה הכלכלית בעיקר בהייטק שחווה, בין היתר ירידה משמעותית בהיקף גיוסי ההון החל מהמחצית השנייה של 2022 וביתר שאת מתחילת 2023, במקביל לאימוץ נרחב של שינויים בדפוסי העבודה, לרבות עבודה מהבית, מוביל שוכרים רבים לשקול מחדש את צורכיהם לשטחי משרדים ועשוי ליצור לחץ שלילי על דמי השכירות, קצב האכלוס של פרויקטים ושיעורי התפוסה בענף המשרדים". וזה משמעותי - כי תחום המשרדים מהווה כ-49% מה-NOI של ריט 1. על פי ההערכות, לחברה חשיפה בינונית בטווח הבינוני לפעילות ייזום והשבחה המאופיינת בסיכון ענפי גבוה יותר מפעילות הנדל"ן המניב, בעיקר לאור מגמות ארוכות טווח פוטנציאליות בענף המשרדים.
"תחזית הדירוג השלילית משקפת את הערכתנו כי ב-12-24 החודשים הבאים יימשך הלחץ השלילי על היחסים הפיננסים של החברה אף מעבר לרמה שאנו רואים כהולמת את הדירוג הנוכחי, על רקע סביבה כלכלית מאתגרת בשל האינפלציה, הריבית והתנאים בשוק המשרדים", מאשרת החברה.
היא מסבירה כי בשנתיים האחרונות חל גידול בחוב של חברת ריט 1 בע"מ שהוביל לשחיקה ביחסים הפיננסיים, בעיקר על רקע רכישת נכסים מניבים והשקעות בנכסים בפיתוח יחד עם עליית הריבית וגידול בהוצאות הריבית בשל האינפלציה. "להערכתנו קיים סיכון שיימשך הלחץ השלילי על הפרופיל הפיננסי, בהתחשב בתוכניותיה העסקיות של החברה להרחבת תיק הנכסים, הלחץ על ענף המשרדים והשינויים בסביבת האינפלציה והריבית בישראל". עוד היא כותבת כי "ריט 1 ממשיכה לשמור על ביצועים תפעוליים טובים, כפי שמשתקף בצמיחה ב-NOI הכולל וב-NOI מנכסים זהים ובגידול בתיק הנכסים, תוך שמירה על פיזור שוכרים ושיעורי תפוסה גבוהים לאורך זמן. בהתאם לזאת, ב27- ביולי 2023 אשררנו את דירוג המנפיק של ריט 1 בע"מ, 'ilAA', ושינינו את תחזית הדירוג לשלילית מיציבה. כמו כן אשררנו את דירוג המנפיק לזמן קצר של החברה, '-1+ilA'".
בדוח היא מסבירה כי בשנתיים האחרונות חלה הרעה בפרופיל הסיכון הפיננסי של החברה בשל עלייה במינו. ההון העצמי עמד על 50.7% בסוף הרבעון הראשון של 2023 לעומת 49.6% בסוף 2021 ו-49.2% בסוף 2020, זאת בשל גידול ניכר בחוב המתואם לכ-3.9 מיליארד שקל בסוף הרבעון הראשון של 2023 מכ-2.6 מיליארד שקל בסוף שנת 2020, בעיקר כתוצאה מרכישת נכסים חדשים לצד המשך השקעות בפרויקטים בייזום והשבחה (בעיקר בפרויקט ברעננה), בסך כולל של כ-1.2 מיליארד שקל בשנים 2022-2021 בשקלול השפעת האינפלציה על חוב החברה שמרביתו צמוד, וחלוקות הדיבידנדים.
היא מציינת כי הגידול בחוב מותן על ידי תזרים שנתי שוטף של כ-200 מיליון שקל - עלייה של כ-675 מיליון שקל בשווי ההוגן של נדל"ן להשקעה והנפקות הון בסך של כ-290 מיליון שקל בשנתיים האחרונות.
בתרחיש השלילי, מעלות תשקול הורדת דירוג אם החברה תציג לאורך זמן יחס חוב לחוב והון עצמי גבוה מ-50% וחולשה מתמשכת ביחס הכיסוי EBITDA להוצאות מימון ברמה נמוכה משמעותית מ-x2.4 ללא מגמת שיפור לאורך זמן. בתרחיש החיובי, היא תשקול שינוי של תחזית הדירוג ליציבה אם החברה תציג יחס חוב לחוב והון עצמי נמוך מ-50% ושיפור משמעותי ביחס הכיסוי EBITDA להוצאות מימון לכיוון x2.4, ההולמים את הדירוג, לצד שמירה על פרופיל עסקי יציב ובכלל זאת שיעורי תפוסה ורמות דמי שכירות יציבים.
- 3.מה יעשו כל אלה שקנו אלפי משרדים במתחם האלף ? (ל"ת)אני מודאגת 30/07/2023 12:53הגב לתגובה זו
- 2.מומחה לנדל"ן 30/07/2023 09:49הגב לתגובה זובום בום בום ?????? הפיצוצים שאתם שומעים אינם קולות המלחמה או טילים של חיזבאללה. אלו קולות הפיצוצים של בועת הנדל"ן. ??????
- 1.זה הזמן לקנות הריבית תרד והכל יעלה חזרה (ל"ת)שלמה 30/07/2023 09:36הגב לתגובה זו
- אבנר ישר 30/07/2023 17:33הגב לתגובה זוכל עוד הגגנגסטרים בשלטון לא יחזור כלום אחי
- ציקי 30/07/2023 10:17הגב לתגובה זוקודם צריך שהיא תגיע לרצפה
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
