בחודשים נובמבר דצמבר יש תשואה עודפת משמעותית מאשר בחודשים קודמים - כך לפי מדידות היסטוריות בבורסות שונות בעולם, לרבות בוול סטריט ובת"א. האם גם השנה אחרי שנה קשה שבה-S&P500 ירד ב-17% הנאסד"ק ירד ב-30% וגם המדדים המובילים בת"א ירדו, אם כי בשיעור צנוע של 7%-9%, יהיה ראלי סוף שנה?

הסיבה העיקרית שיכולה לגרום לראלי סוף שנה היא הערכת המשקיעים כי הריבית לא תעלה בקצב שהוערך תחילה. אתמול סיפק הנגיד האמריקאי, ג'רום פאוול, רמז עבה לכך שאכן הרייבת תעלה בפחות ממה שהוערך תחילה וזה בהמשך לירידה בקצב האינפלציה. כתוצאה מכך, זינקו המניות ברגע מעיללה של עשיריות אחוז ועד לעייה של 35 במדד הנאסד"ק שבסופו של יום עלה ב-4.4% וסיים את חודש נובמבר בירוק עם עלייה של כ-5%. 

זו הייתה אנחת רווחה גדולה של השווקים והנאסד"ק כבר עלה 10% מאז השפל לפני מספר חודשים. גם המדדים האחרים זינקו. היסטורית אוקטובר ונובמבר טובים מחלחלים גם לדצמבר טוב. זה לא מדע מדויק - קוראים לזה תופעת ראלי סוף שנה. 

ההסבר הנפוץ לתופעת ראלי סוף השנה מגיע מכך שמדובר מנבואה שמגשימה את עצמה. מאחר שכולם יודעים שבחודשים נובמבר-דצמבר שווקי המניות עולים, משקיעים מזרימים ביקושים לשוק כדי לא להישאר מאחור ולפספס את העליות. כשמשקיעים אחרים רואים שהשוק במומנטום חיובי, הם מזרימים גם כן ביקושים לשוק וכך נוצר מעגל שמתדלק את עצמו. אבל למה מלכתחילה שוק המניות עלה בחודשים האחרונים של השנה? אין סיבה "מדעית", אבל הסיבה הרווחת בשוק ההון היא שהגופים המוסדיים (מנהלי ההשקעות) מנסים לשפר את התשואות שלהם וכך מעלים את "המניות שלהם" ויוצרים אפקט של עליות לקראת הדדליין למבחן השוק - סוף דצמבר. 

• בוול-סטריט צופים: ה-S&P 500 עשוי להגיע ל־9,000 נקודות עד סוף 2026
• האם ה-S&P 500 יגיע לשיא חדש? המוסדיים מצטרפים באיחור לראלי ומחממים את השוק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

יש גם סיבה כלכלית שמסבירה את התופעה. עצמאים וגם שכירים המפקידים בקופת גמל וביתר אמצעי החיסכון הפנסיוני נהנים מהטבות מס גם בארץ וגם בחו"ל. בארץ מדובר על  החזר מס בשיעור של 35% עבור ההפקדות המוכרות לזיכוי וכן זוכים להקטנת ההכנסה החייבת במס עבור ההפקדות המוכרות לניכוי. מדובר בהטבה כספית גדולה.

ככל שמתקרבים יותר לסיום שנת המס כך ממהרים החוסכים ולהפקיד כספים בקופות הגמל על מנת לזכות בהטבות, וחלק לא מבוטל של ההפקדות האלה עושה את דרכו לשוק המניות, מגדיל את הביקושים ומעלה את שערי המניות.

אז אתמול בוול סטריט היה יום ירוק במיוחד וזה בהחלט סימן מעודד, אבל צריך גם להזכיר שראלי סוף שנה הוא לא תופעה מדעית ואין כמובן נביאים. הכל יכול להיות בבורסה. כמו כן כדאי להדגיש כי בעוד המדדים בוול סטריט צנחו, בתל אביב הם באופן יחסי החזיקו מעמד, כך שהתיקון בוול סטריט אם יהיה לא בהכרח ישפיע באופן דומה על השוק הישראלי. כאן אנחנו מושפעים בדיליי ממה שקורה בעולם. גם המדד עולה כאן בדיליי לעומת ארה"ב ושאר העולם, וגם הבוסה עברה לירידה מתחילת השנה רק לפני כחצי שנה, כלומר לא בטוח בכלל שאנחנו הולכים בצמוד לוול סטריט.

• ג’יי.פי מורגן: בועת ה-AI היא סיכון גדול יותר לשווקים מהמתיחות הגיאופוליטית
• לא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

המדדים כאן יושפעו בעיקר מהבנקים וחברות הנדל"ן ואלו נמצאות בצומת דרכים. הבנקים יתחילו להעלות את ההפרשות להפסדי אשראי באופן משמעותי ברבעון האחרון של השנה וזה ישפיע כמובן לרעה על הדוחות הכספיים, וחברות הנדל"ן  נמצאות במצוקה מאחר שהלוואות הן  "חומר הגלם" המשמעותי שלהם, והחומר גלם הזה מתייקר - זה בולט בחברות הנדל"ן המניב שהמרווחים שלהן עשויים להצטמצם כשבמקביל יש ירידה בשכר הדירה על משרדים וזה גם בולט בחברות היזמיות שהמכירות שלהן נחתכות במקביל לקושי של הציבור לקנות דירה ומנגד העלויות שלהן עולות.