טוגדר: הכנסות של 7.5 מיליון שקל ברבעון, אבל המצב הפיננסי קשה
תחום הקנאביס ממשיך לסבול מקשיים משמעותיים. החלומות הגדולים התנפצו, חלק מהחברות (קאנומד, אינטליקנה יוצאות מהתחום) ואחרות (פארמוקן) גם רומזות על כך. האם טוגדר תשרוד? האם היא תהיה הבאה לחפש פעילות חדשה? בינתיים היא מנסה לעשות קולות של הישארות בתחום.
טוגדר 2.79% מדווחת על הכנסות של 7.5 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2022, כאשר לדברי החברה מדובר על 76.5% מכל ההכנסות במחצית הראשונה של השנה שעמדו על 9.8 מיליון שקל, תוך שזה "משקף את התוצאות מיישום האסטרטגיה של החברה להרחבת נתח השוק שלה בישראל והתרחבות בתוך מדינות האיחוד האירופאי, תוך הגדלת היקפי הפעילות". אז כן, זה נחמד שיש גידול בהכנסות אבל המספרים עדיין קטנים. קטנים מאוד. לשם השוואה, אינטרקיור 2.02% היא היחידה שבאמת הצליחה לגדול והיא הכניסה 90 מיליון שקל ברבעון האחרון.
היא גם מספרת כי המוצרים שלה בגרמניה ואנגליה צפויים להתחיל להימכר גם בפולין החל מהרבעון הנוכחי (הרביעי של 2022) ובשוויץ החל מתחילת 2023, וכי מדובר ב"מימוש אסטרטגיית החברה לכניסה לשווקים מבטיחים", וגם מוסיפה שהמפעל בארץ "החל במתן שירותי אריזה ללקוחות שונים בישראל, דבר אשר יוצר מקור הכנסה נוסף" ולדבריה היא רוצה "להיות שחקן משמעותי בשוק הישראלי והגלובלי במהלך השנים הקרובות".
רק שעם כל הכבוד, הדיווח הזה חושף בעיקר את הבעיות - החברה מספרת על הרים וגבעות, אבל התוצאות בשטח לא טובות, הרבה מאוד מלל כדי לנסות ולייפות את המצב. טוגדר עצמה נמצאת בבעיית מזומנים לא קטנה. נכון לסוף הרבעון השני יש לה בקופה 12.2 מיליון שקל אבל במקביל היא שרפה 12.6 מיליון שקל מפעילות שוטפת. כלומר, לא חסר הרבה כדי שהיא תסיים לשרוף את כל הכסף. היא צריכה מזומנים קודם כל כדי לשרוד את העתיד הקרוב ובשלב הזה אף מוסדי לא מחזיק בה ומביע בה אמון. בשלב הזה - חובת ההוכחה נמצאת על החברות בתחום.
כל החלומות הגדולים הללו הביאו את שוק הקנאביס בארץ לשוויים הרבה יותר גבוהים לפני שנתיים. אבל מאז השוק קרס. כעת החברות מנסות למכור מחדש את החלומות. האם הם יצליחו? לא בטוח. המשקיעים כעת הרבה פחות אופטימיים ולא מוכנים לקנות את כל הסיפורים האלה.
השנה המניה איבדה עוד 56.5% מערכה, וזה רק המשך להידרדרות המניה מאז ההייפ הגדול. הנה גרף המניה:
- 2.אחד שיודע 30/10/2022 13:40הגב לתגובה זוחברת טוגדר מהחברות הטובות בשוק, בעלת זנים מצוינים מוניטין טוב ומחירים נגישים. זה רק עניין של זמן עד שתפרוץ ותתמקם כאחת החברות המובילות בשוק. ההשקעה האסטרטגית שלה לטווח ארוך בשווקים הבינלואמים בין אם זה החוות באוגנדה או שיווק מוצריה באירופה מראה על מימוש האסטרטגיה. כיום כבר ניתן לראות בישראל מוצרים שגדלו בחווה באוגנדה מה שמאפשר לה למכור במחירים זולים מהמתחרים בתחום מבלי להפסיד ואף הרחיב את שולי הרווח
- 1.האם אתם יכולים לנתח את מצבה של "פנאקסיה"? (ל"ת)יוסף 30/10/2022 12:44הגב לתגובה זו
- אחד שיודע קנאביס 30/10/2022 18:28הגב לתגובה זופנאקסיה חברה גרועה ללא אפיקי פיתוח, עשתה את כספה כיוון שהייתה מהחברות הראשונות לאחר הרפורמה. כבר שנים שאינה מחדשת או מפתחת כלום, חוץ ממספר כתבות על ייצוא שמנים לא רואים מכירות או גדילה בפועל. בית המסחר שלה שהיה הפעילות המרכזית מקבל תחרות מכל כיוון, מפעל האריזה שלה מיושן וחברות אחרות תופסות את נתח השוק שלה. לא רחוק היום שבוא נקבל הודעה על הפסקת פעילות הקנאביס שלה.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
