גיבוי אחזקות: ההפרשה להפסדי אשראי צפויה להיות 80-100 מיליון שקל - 100% מההון העצמי, בעקבות "מעילות רבות"
תיבת הפנדורה ממשיכה להוציא עוד ועוד בעיות ותקלות ומגלה שהמצב בחברת האשראי החוץ בנקאי גיבוי אחזקות גיבוי אחזקות 0% שרכש החתם יהונתן כהן לפני שנה מהאחים פרדו, הבעלים של פאגאיה, חמור עוד הרבה יותר ממה שדמיינה החברה עד כה. גיבוי מדווחת כי בעקבות כל המעילות והבעיות בכספים שנתנה החברה, היא צופה בדוחות הרבעון השני רישום הפרשות להפסדי אשראי של 80-100 מיליון שקל - למעשה אמצע הטווח (90 מיליון שקל) שווה ל-100% מההון העצמי של החברה שעומד גם הוא על 90 מיליון שקל. והחברה עוד לא סגורה על כך שזה הסכום הסופי של הכספים שבסיכון גבוה.
מדובר במספרים הרבה יותר גבוהים ביחס לצפי הקודם של החברה ל-38 מיליון שקל (כ-40% מההון העצמי), שמתוכם היא בכלל העריכה שתצליח לגבות את רוב הכסף (כ-24 מיליון שקל).
חלק משמעותי מההפסדים "בגלל המעילות הרבות"
בהודעת החברה נמסר כי "החשד של הנהלת החברה הינו כי חלק משמעותי מתוך סכום זה נובע מההשפעות הישירות ו/או העקיפות של המעילות הרבות שנעשו בכספי החברה, אשר עלולות להיות להן גם השפעות נוספות על תוצאותיה הכספיות". את המעילות מייחסים בחברה לסניף צפון, שאותו ניהל אייל רוזן, שגם הקים את הסניף. רוזן הודה בחלק מהחשדות אך טען כי הוא יחזיר את הכסף לחברה. בגיבוי מוסיפים כי "נכון למועד זה אין בידי החברה את מלוא המידע אודות המעילות הנ"ל והחברה ממשיכה בבדיקת הנתונים והממצאים שעולים מבדיקותיה.
- פאגאיה הפתיעה ודיווחה על רווח ברבעון; המניה מזנקת
- Blue Owl רוכשת מפאגאיה הלוואות בהיקף של עד 2.4 מיליארד דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"החברה ממשיכה ללמוד את הנושא ולבחון את האירוע, לנוכח העובדה שלהערכתה חלק משמעותי מסכומי ההפרשה מבוססים על מעילות רבות. החברה ממשיכה בפעולות גבייה אקטיביות של תיק האשראי".
גיבוי לא תעמוד באמות המידה הפיננסיות
המשמעות היא כמובן שבגלל ההפרשה העצומה, גיבוי אחזקות לא צפויה לעמוד באמות המידה הפיננסיות, הן כלפי התאגידים הבנקאיים והן כלפי מחזיקי אגרות החוב של סדרות א' ו-ב'. לדברי גיבוי, היא פנתה לבנקים בניסיון לגרום להם לוותר או להקל על אמות המידה הפיננסיות שלהם. גיבוי אחזקות גם הורתה לנאמן לסדרות אגרות החוב שלא לכנס אסיפת מחזיקי אגרות חוב בינתיים, למרות שעל סדר יומה העמדת אגרות החוב לפירעון מיידי.
החברה לא תפרסם את הדוחות בזמן, אלא בעיכוב של 3 שבועות
גיבוי אחזקות הודיעה לפני מספר ימים כי בגלל החשש למעילות בחברה החברה לא תוכל לפרסם את הדוחות לרבעון השני בזמן והיא פועלת לפרסם אותם עד ה-21 בספטמבר. כלומר עיכוב של כשלושה שבועות. בעקבות המעילות והיעלמות הכספים גיבוי צפויה גם לתקן רטרואקטיבית את דוחותיה לתקופות הקודמות.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- המיזוג הושלם: אבו פמילי ריט בדרך לבורסה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
כזכור, בחודשים האחרונים התגלו בחברה שורה של חשדות להיעלמותם של כספים של החברה, האטה בפירעון ההלוואות שנתנה החברה, מעילות לכאורה של סניף צפון ושימוש בכספים לצרכים אישיים של מנהלי הסניף, וגם חשד לשתי מעילות בסניף הצפוני, בשווי של 6 מיליון שקל. בעקבות המחדלים הורידה מדירוג את הדירוג לסדרות האג"ח של גיבוי.
הבודק החיצוני שמינתה גיבוי קבע: "לא מדובר בטעות בשיקול דעת, אלא הגדלת תיק האשראי ללא כל קשר לאיכותו"
אבל הבודק לא התרשם מהעלייה בהיקף הפעילות וקובע: "מהניתוח עולה, כי אין מדובר בטעות בשיקול דעת של מר רוזן במתן אשראי נקודתי או בסיבוך לא צפוי של מס' לקוחות, אלא בתהליך סדור ומובנה שנועד לדעתי המקצועית, להגדיל את תיק האשראי ללא כל קשר לאיכותו, תוך גלגול חובות וביצוע פעולות חריגות אשר נועדו לדחות את הבעיות למול הלקוחות. מדובר בתבנית שחוזרת על עצמה במס' פעולות רב בתיקי לקוחות, תוך התעלמות מרמת הסיכון והאפשרות להיווצרות חובות אבודים בתיקים אלו". הבודק הוסיף עוד כי "הנהלת סניף מזרע בראשות מר רוזן היתה דומיננטית וניהלה את פעילותה באופן עצמאי, וכן כי הייתה בעלת ניסיון רב בתחום מתן אשראי, ניתן לקבוע כאמור כי אין מדובר בטעות או חריגה מנהלים, אלא בתהליך מתוכנן מראש".
רשות נירות ערך צריכה לחקור
רשות ניירות ערך צריכה לחקור את ההתנהלות בגיבוי אחזקות. המדיניות הרשמית של רשות ניירות ערך היא עמימות - לא מדברים ולא מתייחסים לחקירות שהם כן או לא מנהלים. לפחות על הנייר המטרה של העמימות היא שאנשים לא יידעו שבודקים אותם, כך שהם לא יחשבו להסתיר או להשמיד מידע ובכך לפגוע בחקירה. אבל במקרה של גיבוי אחזקות אין פה מה להסתיר: אנשי החברה יודעים שהרשות נמצאת על הזנב שלהם ובודקת את המחדלים. אנחנו ממש לא נופתע אם בתוך זמן קצר רשות ני"ע תודיע שהיא חוקרת גם את גיבוי אחזקות, את הנהלת החברה יהונתן כהן ויוסי לוי, וכל שאר המעורבים. אגב, בינתיים לא שמענו ציוץ מרואי החשבון של גיבוי - דלויט. איך הם לא עלו על המחדלים הרבים בדוחות של גיבוי? איך שוב פעם נרדמו רואי החשבון בשמירה?
אז רשות ניירות ערך כנראה נמצאת בשלב החקירה כשחברות האשראי החוץ בנקאי על המוקד, אבל האמת שזה קצת מאוחר. היא הייתה צריכה לבדוק את הנושא כבר לפני שנה, כאשר האחים פרדו, הבעלים של פאגאיה, מכרו את גיבוי אחזקות לחתם יהונתן כהן וליוסי לוי במכירת חיסול - בדיסקאונט של 30-40% (תלוי איך אתם סופרים את זה). כהן טוען שבזמן הרכישה לא ידע על כל הבעיות בגיבוי.
מניית גיבוי אחזקות התרסקה מתחילת השנה ב-92%, ממחיר של 16.5 שקל למניה, ונסחרת כיום בשער של 1.2 שקל למניה. שווי החברה עומד כיום על כ-13 מיליון שקל בלבד.
- 8.גיבוי 03/09/2022 12:52הגב לתגובה זובושה שהמשטרה עוד לא עצרה את הגנבים בסניף הצפון
- 7.8 03/09/2022 10:06הגב לתגובה זובחברות האלה, אם חסר קצת כסף זו בעיה. בבנקים לא נשאר כלום למעט רזרבה פיצפונת, והם "יציבים". ריקבון בכל פינה.
- 6.יעקב 01/09/2022 23:22הגב לתגובה זוחיזקתי לפני חודש
- גיבוי 02/09/2022 17:46הגב לתגובה זויירד עוד 50 אחוז לשווי של שלד
- 5.אהרון 01/09/2022 20:03הגב לתגובה זובהסתכלות לעבר רואים שגנבים יצאו עם הכסף הגנוב וללא כמעט פגע . אין דין ובעיקר אין דיין . גונבים עושקים מבריחים וכלום לא קורה .
- 4.דייגו 01/09/2022 09:07הגב לתגובה זושיטת השכונה
- 3.החיים 01/09/2022 06:16הגב לתגובה זוכמה אפשר לכתוב על חברה שפשטה רגל עקב מעילה והתנהלות פושעת צריכה חהיות חקירה משטרית ושל רשות ניירות ערך והסקת מסקנות לגבי הפיקוח והבקרה על חברות כתבות יחץ לבעל החברה לא יעזרו כי כבר אין למי לעזור
- 2.dw 01/09/2022 05:27הגב לתגובה זוההפרשה מוחקת את הונה העצמי של החברה אולם האגח נסחר בחצי מהפארי, בעוד שבהון עצמי מאופס אפשר, בתאוריה, להחזיר פארי.
- אמונה זה חשוב 01/09/2022 13:07הגב לתגובה זולבנקים יש ביטחונות בשווי גבוה מההלוואות שהם נתנו. אם הם יממשו אותם בהנחה כדי להציל את החוב שלהם (ולאור המצב של החברה זה ריאלי לגמרי), מחזיקי האג"ח יישארו בלי כלום.
- 1.פרי 01/09/2022 04:15הגב לתגובה זונראה מה יהיה עכשיו כנראה יביא הרבה כסף מהבית מניה תרד עוד אבל האגחים חזקים
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.86% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
ג’י סיטי ג'י סיטי -9.51% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.
מה המספרים מספרים
מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.
