מייקל סטרובאק, מנהל ההשקעות הראשי בקרדיט סוויס סבור שאנחנו קרובים לתחתית בשוק המניות, שהסימן הוא בהתקרבות לעצירה של התשואות הריאליות. הוא טוען שצריך להמשיך ולהיות חשוף לשוק המניות למרות התנודתיות הגדולה - "גם בשוק תנודתי יש להישאר מושקעים. המצב כרגע הוא שאומנם יש סיכוני מיתון אבל הם עדיין בשליטה ולכן השווקים הפיננסים מציעים פוטנציאל תשואה חיובי. ברגע שהתשואות הריאליות על אגרות החוב וההלוואות יגיעו לשיא, יהיה פוטנציאל להתאוששות מהירה בשווקים ומשקיעים שעוזבים כעת כנראה יחמיצו אותה".

סטרובאק מסביר שחיזוי שוק המניות מהיום למחר הוא כמעט בלתי אפשרי, אבל אי הוודאות פוחתת על פני אופק רב שנים - "במשך תקופה של שלוש או חמש שנים, אנו יכולים לומר בביטחון רב בהרבה ששוקי המניות יהיו גבוהים ככל הנראה. בחינת אופק הזמן האמיתי של תיק יכול לעזור למשקיעים להישאר נקודתית בתקופות של אי ודאות מוגברת". 

להערכתו הבנקים המרכזיים צריכים להנדס האטה כלכלית בלי לגרום למיתון מוחלט, הם מחויבים להילחם באינפלציה, אבל הם לא יכולים לתקן את הבעיות בצד ההיצע. לכן  לגישתו הריביות הריאלית עולות - "כל עוד ההיצע מוגבל והביקוש חזק, הבנקים המרכזיים יישארו ניציים בנושא גובה הריבית". 

"יש סימנים ראשונים לכך שהמדיניות עובדת. לדוגמה, שיעורי האינפלציה כנראה שהגיעו לשיא לעת עתה וציפיות האינפלציה המשתמעות מכך בשוק אף ירדו לאחרונה. אמון הצרכנים גם הוא ירד, ובכל זאת הכלכלה הכוללת (במיוחד השירותים המגזר) עדיין יציבה מספיק ומיתון הוא תרחיש שאינו סביר בחודשים הקרובים 

• תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
• חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"התנודתיות בשווקים הפיננסיים הייתה גבוהה ויוצאת דופן השנה, מושפעת מחששות המשקיעים מהעלייה באינפלציה, הידוק המדיניות המוניטרית והמלחמה באוקראינה, בין היתר. עוד גורם מכריע לתנודתיות היא העלייה החדה לאחרונה בריביות הריאליות, גם הן תרמו לתנודתיות ויצרו סביבה שבה הן מניות והן אג"ח נאבקות. 

"למרות שהעליות והירידות החדות מטרידות, אסור למשקיעים למכור אחזקות בשוק ההון בפאניקה. לעזוב את השווקים הפיננסיים עכשיו ולהחזיק מזומנים משמעותו אובדן כוח קנייה למשקיעים לאור האינפלציה הגבוהה". 

מה משפיע על שוק המניות? סטרובאק סבור שהריבית ריאלית הינה המנוע העיקרי המשפיע על תנודתיות בשוק, לצד אי הוודאות הגבוהה עם המלחמה באוקראינה, מצב ה-COVID-19 בסין, שיבושים בשרשרת האספקה והעלייה באינפלציה. "שיעורי הריבית הריאליים, מייצגים מימון עלויות לחברות ומשקי בית. אם הריבית הריאלית עולה, המינוף במשק יורד ככל שההלוואות מתייקרות", הוא אומר ומוסיף - "כך, בסביבה של עלייה בריבית, סנטימנט הצרכנים נמוך יותר, שוק הדיור מאט ופוטנציאל הרווחים של החברות יורד. כתוצאה מכך, עליית הריבית הריאלית בדרך כלל הולכת יד ביד עם התנודתיות הגוברת ותשואות נמוכות יותר בשוק ההון. לפיכך עלייה חדה בריבית הריאלית היא זו שגורמת לתנודתיות. 

• הפד נכנס ל-2026 מפולג: אינפלציה עקשנית, שוק עבודה מתקרר ויו"ר חדש באופק
• למרות ההבנות: סין ממשיכה להגביל חומרי גלם קריטיים לתעשייה האמריקאית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

"השווקים הפיננסיים נותרו תנודתיים מאוד. הפד מחזיק במפתח לתשואות ריאליות ולתנודתיות. שאלת המפתח בשלב זה היא כמה עוד תשואות האג"ח יכולות לעלות ולכמה זמן יכולה תקופה זו של אי ודאות להתמיד. לדעתי, בידי הבנקים המרכזיים, במיוחד הבנק הפדרלי בארה"ב התשובות לשאלות אלה. מבחינה כלכלית, אנו במצב שבו חברות ומאזני משק הבית נמצאים במצב טוב. יש דרישה  חזקה למדי דרישה לסחורות ושירותים. עם זאת, יש בעיות בצד ההיצע. אספקת סחורות, במיוחד בתחום האנרגיה, מוגבלת על ידי המלחמה באוקראינה והסנקציות הכלכליות הנלוות נגד רוּסִיָה. יחד עם זאת, שרשראות האספקה ​​עדיין נפגעות משיבושים הקשורים ל-COVID בסין. לפיכך, ביקוש חזק שנענה בהיצע מוגבל, מביא לעליית מחירים, ושיעורי אינפלציה גבוהים. 

"בשווקים הפיננסיים אנו רואים גם כמה אינדיקציות לכך שמכירה עכשיו של מניות עשויה להיות שגויה. חלק מהפעילות המכירה נבעה מתזרימי ניהול סיכונים, מרווחים וגורמים דומים. מה שמרמז על כך שלפחות הפסקה בירידת השוק עשויה להיות קרובה. ניתוח טכני מדגיש את רמת 3,855 ב-S&P 500 כרמת תמיכה שצפויה להחזיק לעת עתה. באופן דומה באג"ח, תשואות אג"ח ארה"ב ל-10 שנים לא הצליחו לשבור והתהפכו מהתנגדות ברמה של 3.26% 

כיצד המשקיעים יכולים להגיב לתנודתיות מוגברת? 

"המצב הנוכחי מאתגר במיוחד עבור המשקיעים שכן עליית תשואות ריאליות אומרות שגם שוקי המניות וגם שוקי האג"ח נאבקים. מתחילת השנה, מניות גלובליות (כמו מדד MSCI AC World Index) איבדו יותר מ-15%, בעוד אג"ח גלובליות (כפי שנמדד על ידי המדד המצטבר העולמי של ברקליס) איבדו יותר מ-7%.

"המשמעות היא שהפיזור המסורתי בין מניות ואיגרות חוב לא עבד. קשה לסבול את אי הוודאות הנוכחית, אבל אנחנו חושבים שמשקיעים לא צריכים למכור בבהלה בנקודה הנמוכה הזו של השוק. לעזוב את השווקים הפיננסיים עכשיו ולהחזיק מזומנים, משמעותו אובדן מובטח של כוח קנייה בהינתן שיעורי אינפלציה גבוהים. כדי להגיע ליעדים הפיננסיים שלהם, עדיף להישאר מושקע. ברגע שהתשואות הריאליות מגיעות לשיא, יש פוטנציאל להתאוששות מהירה של השווקים ומשקיעים שעוזבים כעת כנראה יחמיצו אותה. 

"לטווח הקרוב, משקיעים יכולים אפילו לנצל את התנודתיות, על ידי מכירת נכסים ובחירה בנכסים מסוגים ומגזרים אחרים. מעבר לטווח הקרוב, אחת הדרכים להתמודד עם תנודתיות גבוהה היא להרחיב את פיזור התיקים מעבר למניות ואיגרות חוב".