הירשמו
  1. ראשי
  2. מט"ח
ירידות דולר מסחר שוק ההון
צילום: Istock

הדולר מאבד גובה: השער היציג נקבע על 3.188 וממשיך לרדת

הדולר מאבד 3.6% בשבועיים. המסרים של בנק ישראל בשבוע האחרון על כך שקצב העלאת הריבית יהיה מהיר מהצפי שלהם, בתוספת השיחות בין רוסיה ואוקראינה וכמובן העליות בשווקים בעולם - מחזירות את המשקיעים לשקל; האם בנק ישראל יוכל להימנע מהעלאת הריבית? כנראה שלא
נתנאל אריאל |
נושאים בכתבה בנק ישראל ריבית שער הדולר

היום הדולר נחלש לעומת השקל בעוד 0.9% והגיע ל-3.188 שקלים. מאז קביעת שער הדולר הוא ממשיך לרדת ב-0.22% נוספים ונסחר כעת תמורת 3.1811 שקלים. מדובר על נפילה של 3.6% בתוך כשלושה שבועות, לאחר שכבר טיפס לאזורי ה-3.3 שקלים לדולר רק ב-8 למרץ. מאז הדולר חזר לשנות כיוון ומאבד גובה, ממש במקביל לעליות בשווקים. הדולר נחשב לחוף מבטחים שאליו אנשים רצים בעת צרה, ולכן כאשר השוק יורד הרבה פעמים הדולר עולה וכאשר השוק חוזר לעלות - הדולר יורד (השקל מתחזק). 

אז נכון שהדולר יורד לא רק מול השקל בתקופה האחרונה אבל בגזרה הישראלית הסיבה הישירה היא הצפי למדיניות בנק ישראל - או יותר מדויק הצפי להעלאת הריבית המתקרבת. נגיד בנק ישראל אמיר ירון חזר אתמול על הצהרה דומה שהשמיע בשבוע שעבר המשנה לנגיד אנדרו אביר, לפיה "תהליך ההידוק המוניטרי עשוי להיות מהיר ממה שחשבנו". כלומר, בנק ישראל מאותת לשוק שהעלאת הריבית הצפויה ב-11 באפריל תהיה מהירה יותר. או במילים אחרות - הריבית צפויה לעלות 0.5% ולא רק 0.25%.

בנוסף ייתכן שגם העלאות הריבית הבאות יהיו בקצב מהיר יותר מאשר הציפיות המוקדמות. כעת כבר לא מדובר רק על הערכות של כלכלנים, אלא גם על רמזים ברורים של הבנק המרכזי.

 
 
דולר שקל רציף -0.11%

דולר ארה"ב  > לשער הדולר היציג לחצו כאן

אירו שקל רציף 0.23%

כזכור, עברו כמעט חודשיים מאז החלטת הריבית הקודמת של בנק ישראל, כאשר היה צפוי שבנק ישראל ימתין להעלאת הריבית הראשונה של הפדרל ריזרב ל-0.25% (שאכן הגיעה לפני שבועיים) בטרם ינקוט במדיניות דומה. במהלך החודשיים האלה קרו הרבה דברים, האינפלציה בעולם המשיכה לזנק (בארה"ב היא הגיעה ל-7.9%, באנגליה ובאירופה גם כן מדובר על מספרים של 5-7%) וגם בארץ היא כבר עקפה את היעד של בנק ישראל (טווח של 1-3%) והגיעה ל-3.5%. המשמעות היא שאחרי עשור של ריבית אפסית לבנקים למעשה אין יותר מדי ברירה אלא לנסות לצנן אותה באמצעות העלאת הריבית. (לתשובה לשאלה למה אינפלציה בכלל מטרידה אותנו ואיך היא משפיעה עלינו - לחצו כאן)

צריך גם לזכור את התפתחויות המאקרו בעולם. הדולר נחלש גם מול סל המטבעות ובשוק מסתכלים וממתינים להתקדמות אפשרית בשיחות בין רוסיה ואוקראינה שמתנהלות בטורקיה, וכאמור - אנשים חוזרים לדולר בזמני מצוקה, כשיש רגיעה הם מחפשים השקעות אחרות.

הכלכלן אמיר כהנוביץ, מצביע על כך שהתחזקות השקל מציבה דילמה בפני הבנק המרכזי, אבל לא ברור שיש לו באמת אפשרות לא להעלות את הריבית: "השקל חוזר להתחזק במהירות ויעמיד את בנק ישראל בדילמה - התאוששות מניות סקטור הטכנולוגיה, שחופף במידה רבה לכלכלת ישראל, יחד עם התאוששות כללית של השווקים בחו"ל, שמגדילה את אחזקות הגופים המוסדיים במט"ח, יחד עם חזרה של משקיעים לנכסי סיכון, בניהם למדינות פריפריה כדוגמת ישראל, ועליהם איתותים של בנק ישראל על העלאות ריבית נחושות השקל מפגין התחזקות מהירה מאד ובקצב הנוכחי יגיע בתוך כחודשיים בחזרה לרמות השיא שלו. מה יעשה אז בנק ישראל? האם יזגזג שוב בנוגע לריבית? להערכתנו גם עם התחזקות השקל לא תהיה לבנק ישראל ברירה אלא בכל מקרה לצאת לדרך העלאות, השאלה רק כמה ארוכה היא תהיה עד שיתהפך בחזרה להפחתה".

קיראו עוד ב"מט"ח"

בשנה האחרונה שורה של כלכלנים צפו כי הדולר יתחזק, בעקבות המלחמה, בעקבות הירידות בשווקים ועוד, אבל הם שבו וציינו כי בטווח הארוך המגמה היא עדיין התחזקות של השקל. חלקם נתנו מחירי יעד של 3 שקלים לדולר וחלקם גם מדברים על ירידה לכיוון 2.8 שקלים. בינתיים המטבע עוד לא הגיע לשם. 

מתי הדולר עולה ומתי הוא יורד ולמה:

>>> הקשר בין העליות בבורסה לירידה בשער הדולר

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
דולרים כסף מזומן
צילום: Pixabay

הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה

הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה שער הדולר

בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל.  הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף -0.11%  עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.

הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.  


השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר

הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות. 

לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.  

הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף  שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה. 



להמשך הכתבה לחץ כאן