"אבישי, הרווחתי בשנה שעברה, כדאי לצאת עכשיו מהשוק?" השאלות האלה קופצות לי בווטסאפ בשעות האחרונות. שאלות קשות וגם מעצבנות. אני כמובן לא יודע, אני גם לא אמור לדעת. אף אחד לא באמת יודע. כל מה שיגידו לכם הוא בגדר מחשבות, הערכות, תחזיות. יהיו כאלו שיהיו משכנעים יותר ויהיו כאלו שיהיו משכנעים פחות. אבל חשוב להבהיר - אין באמת מומחים, בטח שאין נביאים. אתם צריכים להסתמך בהחלטות שלכם על כמה עקרונות ברזל. תדבקו בהם ותייצרו לאורך זמן תשואה.

אם אתם משקיעים לטווח ארוך (ובאמת לטווח ארוך, לא אולי לטווח ארוך) ירידות לא צריכות להפחיד אתכם, אם אתם משקיעים לטווח קצר, אתם לא צריכים להיות חשופים למניות אלא אם אתם מהמרים, וזה יכול בתקופות מסוימות להיות רווחי, אפילו רווחי מאוד. רוב השחקנים החדשים בשווקים בשנתיים האחרונות הם סוג של מהמרים.

אם אתם לא יודעים מה אתם (תתפלאו מסתבר שיש המונים כאלה, אולי אפילו רוב של מי שאינם יודעים לאיזו תקופה הם משקיעים),אז כתבנו כאן מה שנראה לנו שכדאי לכם לעשות – להתכונן לרע. זה היה לפני שבועיים. עכשיו זה כמובן פחות נכון משהיה אז. ברור שאם בתקופה הזו הנאסד"ק ירד ב-10%, אז התשובה פחות מוחלטת. זה לא שחור ולבן, כי לא מדובר על מימוש טוטאלי של התיק, אלא צמצום חשיפה למניות.

צמצום החשיפה נעשה באופן טבעי בשבועיים האחרונים כי המניות איבדו גובה (בעיקר בוול סטריט) ובכלל - כאשר יש ירידות, המימוש בהגדרה אמור להיות קטן יותר. אנחנו בדיוק ב"נקודה הבעייתית", אין עדיין היסטריה, אבל יש כבר ירידות משמעותיות. מכאן, ואני לא מחדש, הכל יכול להיות – תיקון חזרה שירגיע את השווקים או כדור שלג, היסטריה ונפילות.

• בעלי השליטה מממשים - אחרי עליה של פי 2
• שנת התנודות בשוק ההון: כך פעלו בעלי העניין ב-2024
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מה יקרה? הדעה של כל אחד שווה לדעה של האחר. אני עצמי יכול לחשוב שיהיו ירידות, אז מה? אין לאף אחד יתרון על האחר, בטח לא כשאנחנו בתהליך כזה. מה שכן אפשר להגיד בבירור הוא שמניות החברות סובלות מירידה בשיעורי הצמיחה של הביצועים העסקיים שלהן ומהכוונה להעלות ריבית (הנאסד"ק - לאן?). מה שעוד אפשר להגיד בצורה ברורה שאנחנו בראלי של עשור, ומה שעוד אפשר לומר שלמרות הירידות בתל אביב היום, המדדים בעלייה לעומת תחילת השנה, להבדיל מהשווקים בעולם, במיוחד וול סטריט.

כלומר מי שמממש בתל אביב, מממש יחסית קרוב לשיא. זה שיקול פסיכולוגי, אין לזה משמעות כלכלית. מימוש לא אמור להתייחס להיסטוריה (מיד הרחבה) ובכלל – תל אביב שונה מאוד מהנאסד"ק. כבר מזמן שאין מתאם בין ניו יורק לתל אביב.

קחו את כל זה בחשבון וקבלו החלטה - זה לא פשוט. אבל אנסה לפחות להוריד מכם את רעשי הרקע. ההחלטה שלכם צריכה להיות נקייה מהעבר. כלומר, לא משנה מה היה בחודש שעבר, בשנה שעברה. לא משנה אם הפסדתם או הרווחתם בעבר. זה לא רלבנטי. מה שהיה מת – בשוק ההון ובבורסה בפרט, כל יום הוא יום חדש. כל יום משקיע יכול למכור את כל התיק שלו או לקנות מחדש את כל התיק, להחליף הכל, לעשות מה שהוא רוצה. אז לרבים שמתייחסים לעבר – הרווחנו בשנה שעברה, הפסדנו בחודש האחרון, זה לא רלבנטי להחלטה שלכם היום.

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

עוד נקודה שאתם צריכים לקחת בחשבון – קל מאוד להתאהב בהחזקות שלכם. זו טעות גדולה. קל מאוד להתאהב בהחזקות שלכם דווקא כשהן מופסדות. "המניה ירדה 50% איך אני אמכור אותה כעת?" גם הנתון הזה, לא רלבנטי. מניה שירדה 50% יכולה לרדת עוד בדיוק כמו שמניה שעולה 50% יכולה להמשיך לעלות. המבחן צריך להיות הערך הכלכלי של החברה, אם היא ירדה 50% ואתם סבורים שהערך שלה יותר גבוה, תחזיקו (אם אתם משקיעים לטווח ארוך), אבל מי באמת יודע לקבוע את הערך של איזו חברת הייטק בתחום הרכבים האוטונומיים או הפינטק? וגם בתחומים פחות טכנולוגיים, ערך זה עניין גמיש.

ועוד נקודה חשובה. אתם יכולים למכור מניות (לצמצם חשיפה) ולגלות שעשיתם לכאורה טעות, כי השוק מחר ומחרתיים והשבוע יתקן. ואז אתם עשויים לחזור לשוק. אתם צריכים לקבל החלטה לא לימים הקרובים, אלא החלטה אסטרטגית – האם זה הזמן להקטין חשיפה לשוק המניות או להחזיק בשיעור דומה, ויש אולי כאלו שיגידו אחרת – להגדיל חשיפה לשוק. ההחלטה שלכם לא צריכה להתנדנד כמו השוק – השוק יהיה תנודתי, אתם צריכים להיות שלמים עם ההחלטה וללכת איתה במשך תקופה.

כמה זמן? אם יצאתם והשוק נופל ב-40% אז בסבירות מאוד גבוהה שצריך לחזור אם יצאתם והפד מדווח שאין העלאות ריבית וענקיות הטק מכות את התחזיות בגדול, ויש הסכם שלום בין רוסיה לאוקראינה, אז שווה לחזור גם בעליות שערים – כל מקרה לגופו. השוק תזזיתי, השוק תנודתי, וכל יום הוא עולם ומלואו.

בשוק תנודתי חשוב להבין שיש כלים ממתנים. חברות ערך חזקות יותר מחברות צמיחה בתקופה של ירידות. ערך נמצא בחברות טובות, יצרניות של רווחים ומזומנים. בבורסה בתל אביב יש יותר דגש על ערך מאשר על טכנולוגיה (במדדים המובילים) וזה יתרון. אז נכון שכולם נרטבים שיורד גשם, אבל יש כאלו שפחות. 

יש מניות שעולות מעט בעליות ויורדות מעט בירידות. יכולות להיות לזה כמה סיבות, זה גם לא תמיד נכון. אבל אם תסתכלו על צ'ק פוינט תקבלו חברת ערך עם צמיחה נאה (לא מרשימה כמו חברות הסייבר הצעירות יותר, אבל בהחלט נאה), עם מכפיל רווח סביר מאוד, 17 בערך, למרות שיש לה מזומנים רבים בקופה (משמע - מכפיל אמיתי נמוך ותר). צ'ק פוינט מפגרת בגדול בשנים האחרונות, אבל דווקא בחודש האחרון היא לא ירדה. זה הזמן שלה. האם זה יימשך, לא ברור, אבל השוק תופס אותה כחברת ערך.