לקראת פתיחת שבוע המסחר האנליסטים מסתכלים על האינפלציה כגורם מרכזי בהשפעה-השלכה על השווקים. להערכתם, האינפלציה עשויה לעלות בגלל מחירי האנרגיה העולים, דבר שעשוי להקדים את עליית הריבית. 

במהלך השבוע יתפרסמו דוחות כספיים של חברות מרכזיות. נטפליקס NETFLIX תפרסם דוח כספי ביום שלישי הקרוב (אחרי הסגירה) והציפיות הן לדוח טוב גם בזכות הסדרה - משחק הדיונון (הרחבה כאן). טסלה  TESLA INC תפרסם דוח ביום רביעי (אחרי הסגירה). האנליסטים מצפים לרווח של 1.5 דולר למניה (המניה נסחרת ב-844 דולר) על הכנסות של 13.5 מיליארד דולר. אלא שבשני הרבעונים האחרונים החברה הכתה את הציפיות (הכתה את תחזית הרווח בכ-30% בממוצע), כך שנראה שהשוק מצפה להפתעה חיובית גם הפעם. זאת ועוד - נתוני המסירות של טסלה בחודשים האחרונים היו טובים.

מפרסמות נוספות השבוע יהיו - ג'ונסון אנד ג'ונסון JOHNSON & JOHNSON בשלישי (לפני תחילת המסחר), וריזון VERIZON ברביעי (לפני תחילת המסחר), IBM INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES ברביעי (אחרי הסגירה); AT&T  AT&T INC בחמישי (לפני הפתיחה) ואינטל INTEL CORPORATION בחמישי (אחרי הסגירה).

גאות במחירי האנרגיה - סכנה

דר' גיל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי ודודי רזניק, אסטרטג הריביות של לאומי שוקי הון, טוענים כי "לא מן הנמנע שהשווקים עדיין לא תמחרו באופן מלא את כל קשת האפשרויות לשנה הקרובה בכל הקשור לאינפלציה, התמשכות מצב של צווארי בקבוק, התממשות גורמי סיכון, ותגובת המדיניות של הבנקים המרכזיים המובילים כחלק מראשיתו של תהליך נורמליזציה.

• אינטל זינקה ב-23%, אנבידיה קפצה ב-3.5%; הנאסד״ק עלה ב-0.9%
• הנאסד״ק ירד ב-0.3%; אנבידיה איבדה 3%, אלביט נפלה ב-6%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"העלייה בסביבת האינפלציה בארה"ב נמשכת, ו נראה שבטווח הקרוב לא צפויה התמתנות משמעותית, אם בכלל, בסביבה זו. ככל שגל התחלואה הנוכחי יפחת, זה ישפיע על התאוששות הביקוש לשירותים ועליית המחירים. במקביל, המחסור המחודש בכלי רכב חדשים יביא ללחץ מחודש כלפי מעלה על מחירי הרכב המשומש. סגירת מפעלים בווייטנאם תפעיל לחץ כלפי מעלה על מחירי ההלבשה בחודשים הקרובים. בנסיבות אלו, קשה לראות את האינפלציה בארה"ב, שעשויה להסתכם בכ-5%-6% השנה, יורדת ליעד של 2% בעתיד הנראה לעין.

בפמן ורזניק מעריכים כי "נראה שעליית מחירי האנרגיה תרמה כ-70% מן ההאצה באינפלציה בכלכלות המתקדמות בשנה האחרונה. מדובר לא רק בתרומת העלייה במחירי הנפט, אלא בתרומה משמעותית נוספת של עליית מחיר הגז הטבעי וחומרי אנרגיה נוספים. השפעת התייקרות הגז הטבעי צפויה להיות מודגשת באינפלציה בגוש האירו. מחירי האנרגיה מגיעים עתה לשיאים שמזה מספר שנים לא נראו.

"הקשר המדויק בין מחירי האנרגיה לבין המחירים של סחורות אחרות, תלוי בעצימות האנרגטית בתהליך הייצור וגם הגורמים המשותפים בגורמי הביקוש הבסיסיים. תחום המתכות הוא משתמש כבד באנרגיה, המהווה 10% מצריכת האנרגיה העולמית והרוב הוא בשל ייצור הפלדה. נדרשת גם מידה רבה של אנרגיה לשינוע ולהפצת מתכות תעשייתיות. הביקוש למתכות תעשייתיות ואנרגיה הוא מחזורי ומתאים בדרך כלל לפעילות התעשייתית הגלובלית. יחסית לקשר ההיסטורי המוכר, עוצמת עליית מחיר הפלדה בחודשים האחרונים חריגה וייתכן שמעידה על OVERSHOOTING.

• ג’יי.פי מורגן: בועת ה-AI היא סיכון גדול יותר לשווקים מהמתיחות הגיאופוליטית
• לא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

"האנרגיה מהווה גם חלק גדול מעלויות הייצור של רוב הסחורות החקלאיות בצורה של שימוש בדלק כגון בנזין ודיזל, המשמשים בתהליכי שתילה, דישון וקציר של יבולים, כמו גם ההובלה שלאחר מכן. האנרגיה משמשת בתהליך ייצור והפקה של כימיקלים חקלאיים כגון חומרי הדברה, המיוצרים באמצעות נפט ומוצריו. חלק מן הדשנים, כמו דשן על בסיס חנקן, מופק תוך שימוש בגז טבעי. בנסיבות האלה, האינפלציה עדיין צפויה להישאר גבוהה יחסית בעתיד הנראה לעין, זאת בעיקר עקב ההשפעות הישירות והעקיפות המתמשכות של עליית מחירי האנרגיה. בעוד שהשפעת העלייה במחיר האנרגיה על האינפלציה צפויה להתרסן בהדרגה בשנה הבאה, בעיקר כתלות במידת ההרחבה של ההיצע על ידי אופ"ק, רוסיה, ארה"ב ומפיקות אחרות, החשש הוא שהמחסור בכוח אדם יהיה בעל השפעות מתמשכות יותר על האינפלציה וזאת בעיקר בארה"ב, בריטניה, אוסטרליה וקנדה".

עוד הם מעריכים כי "נראה שהמדיניות המוניטרית המרחיבה לא תרמה עדיין להאצה גדולה של האינפלציה, אך האפשרות הזו קיימת בהמשך, זאת כתלות בצעדי המדיניות הבאים.  לא מן הנמנע שהשווקים עדיין לא תמחרו באופן מלא את כל קשת האפשרויות לשנה הקרובה בכל הקשור לאינפלציה, התמשכות מצב של צווארי בקבוק, התממשות גורמי סיכון, ותגובת המדיניות של הבנקים המרכזיים המובילים כחלק מראשיתו של תהליך נורמליזציה".

גם אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש מתייחס בסקירתו לאינפלציה כגורם סיכון - "סביבת האינפלציה במשק ממשיכה להתרחב. תחזית האינפלציה נותרה על 2.2%. הרכישות החוזרות של אג"ח ע"י משרד האוצר יחד עם המשך הרכישות ע"י בנק ישראל ופדיון ענק בחודש נובמבר מייצרים לחצים לירידת תשואות. אולם, מנגד הריבית והאינפלציה צפויות לפעול לעליית תשואות. בסה"כ, כיוון התשואות לעלייה.

החוזים מבטאים העלאות ריבית

"החוזים על ריבית ה-FED כבר מגלמים חמש העלאות ריבית עד סוף 2023", מעדכן ז'בזינסקי , "הסיכון לעלייה באינפלציה באירופה אף גבוה יותר מאשר בארה"ב. תגובת שוק האג"ח האמריקאי לעלייה בציפיות הריבית מעידה שה-FED עדיין לא 'מאחורי העקום'".

ולגבי שוק המניות אומר ז'בזינסקי - "עליות שערים בשוק המניות האמריקאי תוך עליית ציפיות ריבית משקפות שהוא יוכל להתמודד עם ריבית עולה, במידה ותהיה מבוקרת תוך המשך צמיחת המשק. 

"קיים סימן חיובי – שוק המניות לא נבהל מעליית ריבית ה-FED. מספר סיבות תרמו לעליות שערים בשוק המניות: המשך ירידה בתחלואה בארה"ב, אסיה ומרבית המדינות באירופה מבשר על סיום אפשרי של המגפה.

תחילת עונת הדוחות בארה"ב ש"הייתה בסה"כ חיובית. המרחק של S&P500 מהשיא (כ-1.4%) אינו משקף מצבן של רוב החברות הכלולות במדד. גם אחרי העליות בשבוע האחרון, 81% מהחברות נמצאות במרחק יותר גדול מהשיא מהמדד עצמו, כאשר המרחק הממוצע עומד על כ-9.3%.

"התגברות קצב עלייה של מדד המחירים ליצרן מביאה בשורה חיובית לרווחיות החברות. לאורך שנים קיים קשר הדוק בין השינוי במדד המחירים ליצרן (מחירי המכירה של החברות) לבין רווחיות החברות במדד S&P 500. אולי הנקודה החיובית החשובה ביותר היא שעליות בשוק המניות התרחשו במקביל לעלייה משמעותית בציפיות לריבית ה-FED. התפתחות זו מבשרת ששוק המניות לא נרתע מאפשרות של עליית ריבית, כל עוד היא מבוקרת ומתרחשת בד בבד עם המשך שיפור בצמיחת המשק.

"שורה תחתונה: אנו ממליצים על חשיפה בינונית לאפיק המנייתי. בארה"ב אנו ממשיכים להמליץ להתמקד בהשקעה בחברות שעיקר פעילותן מוטה למשק האמריקאי.