חדשות טובות לטבע - חברת הבת של טבע (US) Teva Pharmaceuticals, הגיעה לסיכום עם התובע הכללי של מדינת לואיזיאנה, המסדיר את תביעותיה של המדינה העוסקות באופיואידים. ההסכם כפוף לאישור סופי של המדינה ב-1 לנובמבר. על פי ההסכם כל המחוזות במדינה משחררים את טבע מהתביעות כחלק מההסדר.

על פי תנאי ההסדר, טבע תשלם ללואיזינה 15 מיליון דולר על פני 18 שנה, ותספק תרומה נוספת של תרופות מצילות חיים, המוערכות ב-3 מיליון דולר (על פי המחיר הקמעונאי), במטרה לסייע בהתמכרות לאופיודים ובהתאוששות.

מדובר בסכום יחסית נמוך שערכו הנוכחי נמוך משמעותית מערכו הנומינלי בגלל משך הזמן הארוך (18 שנה). בפועל העלות האפקטיבית לטבע ככל הנראה מסתכמת בכ-7-8 מיליון דולר. הסכום הזה הוא יריית הפתיחה מול המדינות האחרות ששם המצב מבחינתה של טבע אומנם חמור יותר, אבל גם אם נתייחס לפיצוי גבוה יותר, הרי שמדובר בתג מחיר שמציב לטבע קנסות ופיצויים שהיא יכולה לעמוד בהם. 

טבע הציעה כבר לפני שנתיים הסדר פשרה לצורך סיום ההליכים המשפטיים נגדה בהקשר האופיואידים – תשלום פיצויים במזומן בהיקף של 250 מיליון דולר, יחד עם תרומה של תרופות לטיפול בהתמכרויות לאופיואידים בהיקף מכירות של עשור.     

• נייקי עולה 2%, אינטל יורדת 3% ומהי המגמה בחוזים?
• התמ״ג עלה 4.3% בניגוד לציפיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

פרשת האופיואידים למעשה קובעת את עתידה של טבע ואת התנהגות מנייתה.  ההשלכות הפיננסיות אכן עלולות להיות דרמטיות: ברמת המחירים הנוכחית של מניית טבע, ניתן להעריך באופן גס, ככלל אצבע, כי כל 1 מיליארד דולר בפיצויים פוטנציאליים שבהם תישא טבע, בהינתן רמת המינוף הפיננסי הנוכחי של החברה (יחס חוב ל-EBITDA בסדר גודל של 5), מיתרגם לגריעה של דולר אחד שלם במחיר למניה. כלומר, לדוגמא, תשלום פוטנציאלי של 4 מיליארד דולר בפיצויים מפחית סדר גודל של 4 דולר משווי המניה של טבע. 

נראה שאם בעבר ההערכות היו סביב 2-3 מיליארד דולר בערכים נוכחיים הרי שההודעה של היום עשויה לסמן פיצוי נמוך יותר, ואולי חשוב יותר - היא מבשרת על התקדמות בענייני הפשרות. ולעניין התמחור של טבע, הרי שהשוק כבר מתמחר במחיר הנוכחי פיצוי מסוים, כך שהודעות על פיצוי דווקא עשויות לתרום למניה בעיקר בשל הוודאות שבעניין. שוק ההון כידוע מעדיף וודאות על פני אי וודאות, גם כאשר הוודאות היא קשה.