הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
קאר שולץ טבע
צילום: סיון פרג

טבע – האם פרשיית האופיואידים מתקרבת לסיומה?

כלל אצבע - כל 1 מיליארד דולר פיצויים שטבע תשלם שווים 1 דולר במניה; האם מחיר המניה כבר מגלם את מלוא הפיצויים הצפויים? ולמה לא בטוח שהמניה זולה כפי שנראה אופטית על פי מכפיל הרווח?
יואב בורגן | (22)
נושאים בכתבה אוקלהומה אחריות נזיקית טבע

מניית טבע 1.11%  ממשיכה לחסות בצל העננה הכבדה של פרשיית האופיואידים (משכי כאבים) בארה"ב, וכל עוד עננה זו לא תוסר המניה תמשיך לנוע בעיקר לצדדים, ולבטא מכפיל רווח נקי (P/E) חד-ספרתי נמוך וזול במיוחד.

נזכיר, כי לאחרונה, לאחר עיכובים מתמשכים נוכח הקורונה, החזית המשפטית בארה"ב בכל הקשור לאופיואידים נפתחה מחדש: לאחר כמעט שנתיים ללא משפטים חדשים, המשפט השני נגד יצרניות האופיואידים (מתוך אלפי תביעות משפטיות דומות) החל ב-19 באפריל, במדינת קליפורניה.

ארבעה מחוזות מוניציפליים מקליפורניה, שהינם גם מהמחוזות המאוכלסים והעשירים ביותר במדינה (לוס אנג'לס, אוקלנד, סנטה קלרה ואורנג' קאונטי), טוענים כי החברות טבע, ג'ונסון אנד ג'ונסון, אנדו ואלרגן (שנרכשה בינתיים ע"י AbbVie), הריצו קמפיינים שיווקיים מטעים אשר המעיטו מסיכוני ההתמכרות לאופיואידים.

השלב הראשון במשפט בקליפורניה, אשר צפוי להימשך חודשים, יקבע האם החברות הנתבעות אכן נושאות באחריות נזיקית; במידה וכן – או אז יטענו המחוזות התובעים כי יש לפסוק לטובתם פיצויים בהיקף של מיליארדי דולרים טובים.

התביעה בקליפורניה, אשר הוגשה כבר באפריל שנת 2014, נחשבה לחדשנית ולתקדימית בהיותה הראשונה לייחס אחריות משפטית לתעשיית הפארמה בגין משבר האופיואידים בארה"ב. מאז, כמעט כל מדינה מ-50 המדינות בארה"ב, יחד עם יותר מ-3,000 מחוזות, בתי חולים ושבטים אינדיאניים אוטונומיים, תבעו חברות לאורך שרשרת האספקה של האופיואידים.

המשפט הראשון שהחל בארה"ב בנושא האופיואידים, במדינת אוקלהומה, הסתיים בשנת 2019 בפסיקת פיצויים בהיקף של 465 מיליון דולר נגד ג'ונסון אנד ג'ונסון (החברה כמובן מערערת על הפסיקה).

ג'ונסון אנד ג'ונסון מצידה, יחד עם שלוש המפיצות הגדולות ביותר של תעשיית הפארמה בארה"ב (Cardinal Health, McKesson ו-AmerisourceBergen), הציעו לשלם סכום פשרה קולקטיבי של 26 מיליארד דולר (מזה 5 מיליארד דולר ע"י ג'ונסון אנד ג'ונסון) על מנת לסיים את כל הליכי הליטיגציה נגדם ברחבי ארה"ב בנושא האופיואידים. מו"מ לגבי הסדר הפשרה מתנהל מאז שנת 2019, אך הוא התעכב בגין הקורונה ובגין מחלוקות ביחס לשכר טרחת עורכי הדין (...) ולאופן התייחסות לקהילות תובעות אשר אינן מעוניינות להיכלל בהסדר הפשרה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

הסדר פשרה ענק - מה המשמעות שלו? 

והנה, לאחרונה נפוצו דיווחים בתקשורת האמריקנית, לפיהם הסדר הפשרה הענקי הנ"ל צפוי להתקבל, כאשר 40 מדינות בארה"ב אמורות להצטרף אליו. יחד עם זאת, חשוב להדגיש כי המשוכה כאן מאוד גבוהה – על מנת שההסדר אכן יתקבל ויושלם בסופו של דבר, ישנו צורך בהסכמה של לפחות 95% מכלל 36,000 (!) הממשלים המקומיים אשר זכאים לתבוע, והסכמה כזו צריכה להתקבל תוך 150 יום.

אגב, אותה ג'ונסון אנד ג'ונסון הגיעה לאחרונה לפשרה במסגרת משפט האופיואידים שהתנהל במדינת ניו יורק, כשבמסגרת ההסדר שמחוץ לכותלי בית המשפט הסכימה ענקית הפארמה לשלם סכום של 263 מיליון דולר. כמו כן, בשבוע שעבר חברת הפארמה אנדו הסכימה לשלם פיצויים בסכום של 35 מיליון דולר, ובכך להימנע ממשפט אשר היה אמור להיפתח אתמול במדינת טנסי.

לכך נוסיף את יצרנית האופיואידים פורדו (חברה בבעלות משפחת סאקלר הידועה), אשר היתה אחת מן הנתבעות המקוריות של התביעה בקליפורניה ובכלל יעד מרכזי של הליכי הליטיגציה בארה"ב בנושא האופיואידים, אשר הגישה בקשה לפשיטת רגל כבר בשנת 2019 במסגרת התמודדותה עם התביעות נגדה, והיא כיום מקיימת מו"מ לתשלום של 10 מיליארד דולר לנושיה.

ועדיין, למרות ה"ווייב" החיובי שלכאורה נובע מאווירת הסדרי הפשרה האחרונים הנ"ל, עדיין כל העיניים נשואות ובצדק למגה-הצעה של ג'ונסון אנד ג'ונסון ושלוש מפיצות הפארמה הגדולות – אם מתווה ההסדר הנ"ל אכן יתגבש להסדר משפטי מוסכם וסופי, חלק מהמשפטים הגדולים ביותר המתקיימים כיום בארה"ב בנושא האופיואידים יבואו לידי סיום, וסביר להניח כי פשרות לא מעטות נוספות ברוח דומה יתקבלו בעקבות כך.

לגבי טבע כשלעצמה, הרי שזו הציעה הסדר פשרה עוד בשנת 2019 לצורך סיום ההליכים המשפטיים נגדה בהקשר האופיואידים – תשלום פיצויים במזומן בהיקף של 250 מיליון דולר, יחד עם תרומה של תרופות לטיפול בהתמכרויות לאופיואידים בהיקף מכירות של עשור.     

במסגרת שיחת הועידה האחרונה של הנהלת טבע, שהתקיימה עם פרסום הדוחות לרבעון הראשון בחודש מאי, המנכ"ל קאר שולץ מילא פיו מים ולא סיפק עדכונים כלשהם לגבי ההתפתחויות האחרונות והניסיונות לקדם פשרות משפטיות בנושא. ברבעון הקודם, אגב, אותו שולץ כן התייחס לנושא והביע אופטימיות ביחס לסיכויים להגיע להסדר בנושא, אך מנגד שידר פסימיות ביחס לעיתויו של הסדר פוטנציאלי. נראה מה אותו שולץ יגיד בנושא, אם בכלל, עם פרסום הדוחות הרבעוניים הבאים בחודש אוגוסט.

מתי תסתיים הפרשה?

בשורה התחתונה, נראה כי פרשיית האופיואידים, וההשלכות הנובעות ממנה לעתידה הפיננסי של טבע, אינה קרובה לסיום והיא תמשיך להעיק על מניית טבע בעתיד הקרוב כפי שהיא עושה מזה שנתיים. ונזכיר, ההשלכות הפיננסיות אכן עלולות להיות דרמטיות: ברמת המחירים הנוכחית של מניית טבע, ניתן להעריך באופן גס, ככלל אצבע, כי כל 1 מיליארד דולר בפיצויים פוטנציאליים שבהם תישא טבע, בהינתן רמת המינוף הפיננסי הנוכחי של החברה (יחס חוב ל-EBITDA בסדר גודל של 5), מיתרגם לגריעה של דולר אחד שלם במחיר למניה. כלומר, לדוגמא, תשלום פוטנציאלי של 4 מיליארד דולר בפיצויים מפחית סדר גודל של 4 דולר משווי המניה של טבע. לכן חשוב כל כך לעקוב ולהתעדכן כל הזמן בהתפתחויות המשפטיות בפרשיית האופיואידים, וכך נעשה.

 

תגובות לכתבה(22):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 21.
    Pansioner (ל"ת)
    Betty Biedermann 24/08/2021 16:20
    הגב לתגובה זו
  • 20.
    הנוקש 29/07/2021 19:33
    הגב לתגובה זו
    תודה
  • 19.
    יהווית 29/07/2021 09:07
    הגב לתגובה זו
    ונזהרתם לנפשותיכם.
  • 18.
    בנקאי 28/07/2021 13:45
    הגב לתגובה זו
    טבע בקרוב מאוד בשער של 20 $
  • 17.
    נ.ש. 28/07/2021 10:59
    הגב לתגובה זו
    מכיוון שזה בעיקר תלוי מתי היא תשלם אותו ואיך. כי מה שנחשב מיליארד דולר בתרופות נחשב כמאה מילון בהוצאות של טבע, כי אין לה הוצאות מלבד הייצור. יותר חשוב זה מתי היא תשלם כי אם זה מ2025 ההשפעה של זה היא מינורית אם בכלל. אם זה לפני אז תלוי כמה. אם אני משווה את זה להסכם שלא קרה. זה עלול ליצור קצת לחץ מזומנים שיכול להיפתר ולא יותר. ממש לא משהו ששווה דולר על כל מיליארד
  • 16.
    עפר 27/07/2021 20:27
    הגב לתגובה זו
    כתבה ממוחזרת מאותו בית היוצר
  • 15.
    בן 27/07/2021 18:41
    הגב לתגובה זו
    מניה פשוט איומה. ניהול מתחת לכל ביקורת. חובבנים. אסור לתת לישראלים לנהל חברה כזו. מקסימום מנהל זוטר. הם הרסו את החברה.
  • 14.
    טבע (ל"ת)
    יותם 27/07/2021 17:46
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    מגולם מזמן בערך המניה הנוכחי (ל"ת)
    שי לפידות 27/07/2021 17:44
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    חתיכת בטטה..אבד עליה הכלח! (ל"ת)
    גל 27/07/2021 17:32
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    מדהים כמה חוסר הבנה. ולחשוב שכאלה מנהלים כסף לאחרים. (ל"ת)
    יוהל 27/07/2021 17:00
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    טמבל. הוא אפילו לא יודע שהדוחות מחר. לך לך תכין חביתה (ל"ת)
    יובל 27/07/2021 16:34
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    העיקר לכתוב בצורה שלילית למרות שאינו יודע כלום (ל"ת)
    חרטטן 27/07/2021 16:08
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    dw 27/07/2021 16:02
    הגב לתגובה זו
    סביר שלא תהיינה חדשות דרמטיות מהמשפט אבל כן יעדכנו לגבי העסקים הרגילים
  • 7.
    על הפנים 27/07/2021 15:40
    הגב לתגובה זו
    על הפנים
  • 6.
    שלום לך טבע זה ניגמר ! (ל"ת)
    חוקר 27/07/2021 15:26
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    אי הבנה (ל"ת)
    כתבה טיפשית 27/07/2021 15:13
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    טבע 27/07/2021 15:03
    הגב לתגובה זו
    תעשו הפוך ממה שהוא אומר הם כנראה רוצים לקנות בזול את טבע לא מספיק להם כמה שירדה.
  • 3.
    מי זה יואב בורגן 27/07/2021 15:00
    הגב לתגובה זו
    שפרסם שכיל תגיע לשער 110 כשהיתה בשער 80 ונחשו לאיזה שער כיל ירדה . עוד אינטרסנט שלא מבין כלום
  • 2.
    [email protected] 27/07/2021 14:30
    הגב לתגובה זו
    מניית טבע כבר שחוטה מכל הכיוונים עקב הפרשה. מה יש עוד להוריד אותה! חברה טובה ומשגשגת ולא חברת חלום כמו יוניקורנים!!!
  • בן 27/07/2021 18:43
    הגב לתגובה זו
    אמרו את זה גם כשטבע היתה 30$ וגם 24$ וגם 14$... מניה פי אין לה תחתית. יש מרתפים.. עצוב. כואב. חבל.
  • 1.
    דווקא מרגיש שזה הולך להיסגר ולטובה.וגם דוחות טובים...סתם "מאחד" שהוא לא ""ראש תחום"" מבית השקעות שכנראה מהמרת בשורט על טבע. (ל"ת)
    יוסף 27/07/2021 14:11
    הגב לתגובה זו
מניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AIמניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AI

העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א

רבל התעשייתית הכבדה - מצליחה להתרומם; סי-לאב מנסה להימחק ללא-הצלחה; ג'י סיטי נלחצת מרכישת מניות המיעוט - ומה קורה בחברות החלום?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה בורסת ת"א

אנחנו פותחים את השבוע הראשון של המסחר, כשהיום נרשמת מגמה חיובית מתונה עד יציבה במדדי הדגל של הבורסה  לסקירת בורסת תל אביב. מחזורי המסחר ברמות נמוכות יחסית לשעות הצהריים, מחזור הרצף נע סביב 800 מיליון שקל, די אופייני לימי ראשון, ואם כבר הזכרנו את ראשון אז כדאי לציין שנותרו עוד 9 ימי מסחר בלבד עד למועד שבו תעבור הבורסה למתכונת החדשה - ימי מסחר שני עד שישי (14:00) ללא מסחר בראשון בדומה לסדר בשאר בורסות העולם.

למרות "השקט" היחסי, יש מניות שמושכות את תשומת הלב וזזות בחדות. בהמשך נסקור את המניות שבולטות היום וגם מה הסיבות שמאחורי התנועות.

העולות

נתחיל בטבלת העולות. לפני שקופצים למסקנות מזינוקים "דו ספרתיים" צריך לזכור שהרבה מהמניות שמככבות בטבלה הזאת עולות על בסיס מחזורי מסחר נמוכים במיוחד מאות עד עשרות אלפי שקלים בודדים. במצבים כאלה, גם עסקה בודדת שנעשית על ה-BID, היא קנייה במחיר שמנותק ממחיר השוק, והיא מייצרת תנועת פייק. ולכן אין לזה משמעות ממשית, והעלייה הזאת יכולה להתהפך באותה מהירות שבה היא נוצרה. באמירת אגב זה גם, בעצם, אחת הרעות החולות של הבורסה המקומית - הסחירות הנמוכה. יש לא מעט מניות שבמהלך יום שלם לא עובר בהן כמעט שקל, מה שמקשה על תמחור אמיתי של שווי החברות ומייצר תנודתיות מלאכותית.



סי-לאב - סי-לאב 0%   תופסת את העין עם עלייה של כ-10%. זו חברת מערכות מחשוב שהצטרפה לבורסה בפברואר 2021, בעיצומה של עונת ההנפקות, אז נכנסה לבורסה לפי שווי של כ-180 מיליון שקל ומחיר מניה של כ-18 שקל. כיום היא מבקשת להימחק מהמסחר לפי מחיר של 9 שקלים למניה סביב ה-78 מיליון שקל בשווי. אבל היום המניה מזנקת מעל לרמת מחיר הרכישה המוצעת, מה שמרמז שהמשקיעים מבקשים שהמחיקה תתבצע בפרמיה גבוהה יותר. סי-לאב עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של מערכות מחשב מתקדמות, הן במתכונת של מחשבים "ארוזים" במארזים תעשייתיים והן ככרטיסים אלקטרוניים ייעודיים שמוטמעים במערכות אחרות. החברה פועלת מול לקוחות מוסדיים ותעשייתיים בארץ ובעולם, ונחשבת לשחקנית נישתית בתחום המחשוב המותאם לצרכים ביטחוניים וייעודיים.


ג'ין טכנולוגיות - ג'ין טכנולוגיות 2.67%  מזנקת היום סביב ה-7% למרות שאין הודעה שיכולה להסביר את התנועה. GEEN AI “רוכבת” על גל ההתעניינות הגובר סביב תחום ה-AI, והיא לוקחת את זה ליישומים ארגוניים. ג׳ין, נולדה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה במאי האחרון, מפתחת פתרונות בינה מלאכותית לארגונים גדולים, בהם חברת החשמל, מכבי שירותי בריאות וגם התעשייה האווירית. לאחרונה הודיעה החברה על הרחבת הפעילות הבינלאומית, עם הקמת שני מרכזי הפצה בסינגפור - שיתפקד כמרכז הפעילות לאזור אסיה-פסיפיק, ובסן פרנסיסקו לשוק האמריקאי. ג'ין רחוקה מרווחיות, ברבעון השני היא שרפה 20 מיליון שקל, קפיצה משמעותית מהפסדים רבעוניים שנעים סביב ה-5 מיליון בחודש כשבקופה שלה יש רק 17 מיליון שקל, כך שסביר להניח שהיא תיאלץ לגייס הון בקרוב אם ע"י דילול או בדרכים אחרות. 


להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

אוגווינד מאבדת 5%, ניו-מד ב-2.7%; נקסט ויז'ן עולה 1.6% - המדדים עולים עד 0.9%

העליות החזקות מעבר לים מרימות את המדדים - ת"א 35 מוסיף 0.3%, ת"א 90 עולה 0.8%; עונת הדוחות ממשיכה עם ניו-מד ונקסט ויז'ן ובהמשך יצטרפו חברות נוספות כמו גם טאואר וקמטק
מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

מגמה חיובית בת"א ברקע העליות בחוזים העתידיים (להרחבה - השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות) מדד ת"א 35 עולה 0.4% ומדד ת"א 90 מוסיף 0.8%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.3%, מדד הביטוח עולה 0.6%, מדד הנדל"ן עולה 0.8% ומדד הנפט והגז יורד 0.3%.  


החשב הכללי במשרד האוצר פרסם כי הגירעון התקציבי המשיך לעלות גם באוקטובר, והגיע ל-4.9% מהתוצר כ-102.5 מיליארד שקל ב-12 החודשים האחרונים, לעומת 4.7% בספטמבר. מתחילת השנה נרשם גירעון של 71.5 מיליארד שקל, כאשר הכנסות המדינה עמדו על כ-457.5 מיליארד שקל עלייה של כ-14.8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד בעוד שההוצאות הסתכמו בכ-529 מיליארד שקל, עלייה של 5.1%. באוצר מזכירים כי יעד הגירעון לשנת 2025 עודכן כבר 3 פעמים, וכעת הממשלה צפויה להגדילו ל-5.2% בעקבות עלויות הביטחון והסיוע למפונים.

אבל מעבר לכותרות, נתוני הגבייה לאוקטובר 2025 מספקים בשורה - גביית המסים ממשיכה לשבור שיאים ועומדת על 432.3 מיליארד שקל בעשרת החודשים הראשונים של השנה - עלייה מרשימה של 15.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. לביזפורטל נודע כי בהערכות פנימיות מצפים לכ-520 מיליארד שקל של הכנסות מסים ואף מעבר לכך עד סוף השנה. הרבה מעבר לתקציב המקורי שהיה על 493 מיליארד שקל. הסיבה היא גבייה טובה ומואצת, מלחמה בהון השחור (לרבות פרויקט והטמעת "חשבוניות ישראל") וכן תשלומי מס מוגברים בעקבות חוק הרווחים הראויים לחלוקה. הגידול כתוצאה מהחוק שדוחף בעצם לחלק דיבידנד ולשלם עליהם מס יימשך עד סוף השנה - הפתעה חיובית באוצר: גביית המסים צפויה לשבור שיא עם 520 מיליארד שקל, הגירעון יהיה נמוך מהצפוי


המשקיעים מצפים להורדת ריבית, כאשר מה שצפוי לסגור סופית את הנושא יהיה מדד המחירים שיתפרסם ביום שישי. הציפיות בשוק מצביעות על עלייה של כ-0.5%. אחרי שהמדד הקודם הפתיע בירידה חדה של 0.6% והוריד את האינפלציה השנתית ל-2.5%, השוק מעריך כי גם הפעם נראה נתון שיחזק את ההסתברות להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה האם הריבית תרד בסוף החודש? זה הנתון שיקבע


ג’י סיטי ג'י סיטי 2.66%  ממשיכה לרכז עניין, לאחר ההודעה בשבוע שעבר על רכישת מניות נוספות בחברת הבת הפינית סיטיקון והתחייבותה להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט. מאז ההודעה של מעלות ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות, מניית החברה איבדה גובה והאג"ח של החברה רשמו ירידות,  סימן לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את ההשלכות האפשריות על המינוף והנזילות. למרות שהחברה הצהירה כי ההשפעה על רמת המינוף תהיה “זניחה”, חברת הדירוג הזהירה כי במקרה של היענות רחבה להצעת הרכש, יחס החוב להון העצמי עלול לטפס לטווח של 70%-75%, ובתרחישים שונים אף לעבור את רף ה־80%. זה אומר שיש עלייה ניכרת בסיכון הפיננסי של החברה, בדיוק בזמן שבו היא מנסה ליישם תוכנית ארוכת טווח לצמצום חוב ומינוף עד 2028. ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%. 

להמשך הכתבה לחץ כאן