שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח על רקע הנעילה החיובית בסוף השבוע. האנליסטים מסרבים להתרשם מנתוני התעסוקה החלשים שפורסמו במהלך השבוע החולף, אך מביטין בחשש אל עבר תוכנית המיסוי של הנשיא ביידן שעשויה להעיב על שוק המניות.

אין צורך להתרגש מנתוני העבודה

לאחר שנתוני נתוני שוק העבודה האמריקאי היו חלשים מהציפיות, אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש, סבור שלא כדאי לייחס חשיבות גדולה מדי לפערים בין התחזיות לבין הנתונים בפועל ולמהר להגיע למסקנות לגבי מצבו של המשק האמריקאי והמדיניות הצפויה של הפד'.

לדבריו, "הנתונים האחרים בארה"ב מצביעים על התאוששות מהירה, כולל בשוק העבודה. רק בשבוע שעבר תביעות חדשות לדמי אבטלה ירדו משמעותית מתחת לתחזיות. רכיב התעסוקה במדד מנהלי הרכש במגזר השירותים עלה לרמה הגבוהה מאז 2018." 

כמו כן, "עם פרוץ המגפה, ממרץ עד יוני בשנה שעברה, היו פערים עצומים בין התחזיות לשינוי במספר משרות לבין השינוי בפועל. גם כעת, כשהמשק משתחרר מהמגפה הגיוני שיהיו הפתעות משמעותיות. לאף אחד אין ניסיון עם אירוע דומה בעבר. אגב, ללא ניכוי העונתיות המשק האמריקאי אכן יצר באפריל מיליון משרות ונשאלת השאלה עד כמה אפשר להסתמך בנסיבות הקיימות על העונתיות ההיסטורית."

• נייקי עולה 2%, אינטל יורדת 3% ומהי המגמה בחוזים?
• התמ״ג עלה 4.3% בניגוד לציפיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"בנוסף, המעבר ממגבלות לפתיחת המשק לא רק מוסיף משרות, אלא גם גורע. לדוגמה, מספר עובדי סיוע זמניים שהיו יכולים להידרש בתקופות הסגר אך לא נחוצים יותר ירד באפריל ב-111 אלף. מספר העובדים ברשתות המזון ירד (-50 אלף), אך בחנויות הספורט, הספרים, המוזיקה וכו' עלה. מספר השליחים ירד ב-77 אלף".

מקור: Bloomberg, מיטב דש ברוקראז'

נתוני התעסוקה - בשורה משמחת לשוק

בהמשך לכך, אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי של בית ההשקעות אקסלנס, סבור שנתוני המשרות החדשות בארה"ב החלשים, הם בשורה משמחת למשקיעי שוק המניות, "שכן היא תומכת בחבילת תמריצים נוספת של הממשל. תשואות האג"ח הגיבו ברגעים הראשוניים בירידה, כשחשבו אולי שיהנו גם הם מהרחבה, מוניטרית, אבל אז כנראה נזכרו שמה שבעיקר מעניין אותם כיום זאת האינפלציה, ושתוכנית פיסקלית אומרת עוד ממנה. גם נתון המשרות עצמו מהווה הפעם אינדיקציה לאינפלציה, שכן הוא נובע ממחסור בעובדים, לא במשרות."

• הפד נכנס ל-2026 מפולג: אינפלציה עקשנית, שוק עבודה מתקרר ויו"ר חדש באופק
• למרות ההבנות: סין ממשיכה להגביל חומרי גלם קריטיים לתעשייה האמריקאית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

"מספר המשרות הפנויות נמצא בשיא של שנתיים - 7.4 מיליון, והמצוקה התבטאה בנתוני השכר שפורסמו בשישי שעלו במפתיע לעומת ציפיות לירידה. לשכת המסחר האמריקאית פרסמה הצהרה שקראה לממשל לסיים את דמי האבטלה המשלימים בסך 300 דולר לשבוע, שמביא להערכתם לכך שאחד מכל ארבעה מקבלי דמי אבטלה לוקח הביתה יותר ממה שהיה מקבל אילו היה חוזר לעבודה."

תוכנית המס של ביידן צפויה להעיב על שוק המניות

לאחר שבשנים האחרונות מדיניות המס הנוחה תרמה לכך שמדד ה-S&P 500 עלה מאוד יחסית לתמ"ג הנומינלי בארה"ב בשנים האחרונות ד"ר גיל בפמן, הכלכלן הראשי של לאומי, ודודי רזניק, אסטרטג הריביות של לאומי שוקי הון מעריכים, כי אם ממשל ביידן יצליח לחוקק את תכניות המס החדשות שלו הדבר עלול להכביד על שוק המניות.

לדבריהם, "תכנית המס של ממשל ביידן מסמנת שינוי ברור ומציעה להעלות את שיעור מס החברות מ-21% ל-28% וגם לכלול מגוון אמצעים המיועדים להפחית את התמריץ והיכולת של חברות אמריקאיות להעביר רווחים למדינות בעלות שיעור מס נמוך. העברת רווחים למדינות אחרות באמצעות מגוון של שיטות היא סיבה מרכזית לכך שחברות רבות משלמות שיעור מס אפקטיבי הנמוך מהשיעור הסטטוטורי של 21%. ממשל ביידן מבקש גם להעלות את שיעור המס הפדרלי על רווחי הון לטווח ארוך בשיעור משמעותי עבור מדרגות ההכנסה הגבוהות. זה יכול להכביד על שוק המניות, אם כי עד כה תגובת השוק להודעות האחרונות על מס רווחי הון הייתה מועטה."

"מעבר לכך, קיים סיכוי משמעותי שמדיניות ההגבלים העסקיים תחמיר בשנים הקרובות, עם דגש ניכר על החברות הגדולות ביותר. אכיפת ההגבלים העסקיים בארה"ב הפכה הרבה פחות נוקשה מאז שנות השמונים, אך הקו המסתמן מממשל ביידן הוא של החמרה מחודשת, בעיקר כלפי חברות גדולות ובענפים מסוימים כמו אנרגיה, פארמה, טכנולוגיה ועוד."

"השווי של S&P 500 גבוה כעת בהשוואה היסטורית וגם יחסית לגובה התוצר של ארה"ב ובנסיבות אלו, עלה הסיכון של "תקלה או תאונה" כלשהי בשוק. החשש מפני אירועים שליליים כאלו הלך וגדל על רקע העלייה בשיעורי הריביות הארוכות בשוק (שיעורי התשואות לפדיון של ממשלת ארה"ב) ונוכח ההערכה כי ישנם תהליכים הפועלים להעלאת מס רווחי הון ומס חברות, זאת לצד הכבדת הרגולציה. סיכונים גבוהים אלו קיבלו זכו להתמקדות משמעותית בדו"ח היציבות הפיננסית של הפד."

אחרי שבוע חזק עונת הדוחות נמשכת 

לאחר השבוע המוצלח עונת הדוחות נמשכת, כשאלו החברות המשמעותית שצפויות לפרסם בשבוע הקרוב:

יום שני -  NOVAVAX INC MARRIOTT INTERNATIONAL COTY INC

יום שלישי -  ראדא (US) INTERNAT GAME TECHNOLOGY

יום רביעי -  וויקס טאואר -1.18% SONOS INC

יום חמישי -  AIRBNB, INC BILIBILI INC ADR UTZ BRANDS INC