הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
וול סטריט ירידות סוחר
צילום: iStock

עלייה חדה במרווחים, חברות רבות לא יכולות לגייס והנפקות מבוטלות

שוק החיתום אשר הולך ונהיה קשה יותר, הוא בעצם אינדיקטור משמעותי בשוק ההון, הוא למעשה משקף את היכולת של הפירמות למחזר חוב, לפתח את העסקים ולהמשיך לשלם דיבידנדים - כמה תובנות מגיוס החוב האחרונים בשוק
ניצן כהן | (3)
נושאים בכתבה הנפקה

שוק החיתום הוא אינדיקטור משמעותי בשוק ההון, הוא למעשה משקף את היכולת של הפירמות למחזר חוב, לגייס חוב להמשך הפעילות וכד׳. בלימה בשוק זה יוצרת תהליך שראשיתו בפנייה של החברות למערכת הבנקאית כדי לקבל חוב ובמידה שהמערכת הבנקאית אינה מעמידה הלוואות בהתאם לצרכי הפירמה – היא שולחת את החברות להסתמך או על גיוסי הון במניות או להסתמכות על הונן העצמי וקופות המזומנים שלהן.

 

לא ניכנס בשלב זה לתהליך המימוני שעובר על החברות שאינן מצליחות לגייס בשוק באמצעות הנפקת אג״ח, רק נזכיר כי המערכת הבנקאית הרבה יותר קשיחה משוק ההון והיא דורשת הן בטוחות קשיחות יותר משוק ההון והן ריביות גבוהות יותר, באופן אשר יוצר משקולת על המאזן של החברות עד כדי שיכולתן לשרת את החוב, במקביל לפיתוח העסקים ויכולת תשלום הדיבידנדים נפגעים מהותית.

 

את ראשיתו של התהליך הזה ראינו בשבוע שעבר. שתי הנפקות משמעותיות היו בשבוע שעבר של אשטרום וסלע נדל״ן. את סלע אפשר היה להוציא רק עם מרווחים של 250 נקודות וזה משמעותי, אלה לא מרווחים שהכרנו בחברות כמו סלע.

 

העלייה החדה במרווחים גרמה, נכון להיום, לביטול של 3 הנפקות חוב חדשות בעיקר של חברות אמריקאיות שהנגישות שלהן לשוק החוב הולכת ומתרחקת ואיתה החשש, ההולך וגובר, להסדרי חוב.

 

הימים רביעי וחמישי הדגימו זאת באמצעות חברות, שעד ליום האחרון של חודש פברואר היו מחוזרות על-ידי המשקיעים שהיו צמאים לסחורה כמעט בכל מחיר. באשטרום לדוגמה, ההנפקה שהייתה ביום חמישי זכתה לביקושים בסדר גודל של 585 מיליון שקל והחברה לקחה 350 מיליון שקל. בשני המקרים הריבית שנקבעה במכרז הייתה בטווח של 1.5% עד 1.6% אולם המרווחים (שקובעים את המחיר) היו גבוהים מ-200 נקודות מהאג״ח הממשלתי המקביל.

 

הבעיה היא לא בחברות כמו אשטרום נכסים וסלע, הבעיה היא שאם המרווחים בחברות כאלה עולים, הרי שיש יותר מידי חברות ששוק ההון, לפחות כרגע, סגור בפניהן. מדובר בעיקר על קבלנים קטנים כמו חנן מור ונתנאל ושכמותם. סדרה ט׳ של חנן מור עם מח״מ של 4.35 נסחרת בתשואה ברוטו של 5.5% זה הופך את היכולת של חברת נדל״ן כזו לגייס חוב ליקרה מאוד. נתנאל גרופ 1.67% במח״מ קצר של קצת יותר מ-2 נסחר בתשואה ברוטו של יותר מ-9%, זה מסביר הרבה.

 

בנוסף, נציין את המומנטום השלילי סביב החברות האמריקאיות שקשה להן מאוד לגייס חוב היום בשוק. השוק קשה מאוד היום לחברות האמריקאיות והן במעגל שוטים, מחד הן תלויות במיחזור חוב ובימים כתיקונם היינו אומרים שהזמן משחק לטובת המשקיעים כך שככל שהחברות הללו יהיו לחוצות יותר הן גם ישלמו יותר, אבל היום המשחק שונה. ככל שהחברות האלה מתקרבות לרגע שהן ממש חייבות את הכסף – השוק לא מוכן לתת להן אפילו במחירים גבוהים, ואולי בגלל זה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

יש לשים לב למה שקרה ביום חמישי, אשטרום נכסים, כדי להעביר את ההנפקה במחירים גבוהים הייתה צריכה לשעבד בשיעבוד ראשון מחצית מהזכויות בקניון חוצות המפרץ וזה עוד כשכולם יודעים מה מצב הקניונים היום ואף אחד לא יודע מתי מצב הקניונים ישתפר.

 

יוצאת דופן הייתה הנפקת אורמת ביום חמישי. אורמת היא מהחברות המובילות בתחום האנרגיה הנקיה, תחום שזוכה להרבה עניין בתקופה האחרונה. ההנפקה זכתה לביקושים של 1.5 מיליארד שקל, ביקושים משמעותיים על רקע המבנה של הסדרה שתהיה פרטית ותיסחר רק ברצף המוסדיים (רשימה שסגורה רק למשקיעים מוסדיים).

 

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    אזרח מודאג 28/06/2020 23:42
    הגב לתגובה זו
    אתם לא רואים מה קורה פה ?? יש משבר אמון ונזילות בשוק , כל יום אגח הקונצרני נופל והמרווחים עולים ! רוב החברות לא יכולות למחזר חוב או לגייס ובקרוב יתחילו פשיטות רגל! בכל העולם בנקים מרכסיים תומכים בשוק האגח ומאמינים בו ור אצלנו בנק ישראל קונה אגח ממשלתי ולא עודה כלום למען החברות ! לפחות תביעו אמון ותמיכה בשוק ועלידי התערבות קטנה תחזירו את הנזילות והבטחון לשוק ! לפני שיהיה מאוחר מדי , אם לא תתערבו עכשיו תצטרכו בעתיד להתערב והרב יותר חזק ! תתעוררו !!!
  • 2.
    מבין 28/06/2020 19:59
    הגב לתגובה זו
    כתובת לבלאגן זה בנק ישראל שיתחיל לעבוד מה בדיוק הוא עושה על ה 130 מיליארד דולר
  • 1.
    מדבר הרבה ולא עושה כלום, שיתחיל לקנות קונצרני כמו בארהב (ל"ת)
    בנק ישראל אשם 28/06/2020 18:30
    הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%

הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה? 

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.  

 דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס.  ארן ארן 15.25%  מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל.  בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).

סאמיט סאמיט -4.78%   הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.

טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25%    זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC

ג'ין טכנולוגיות 6.41%   דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?



להמשך הכתבה לחץ כאן
עמירם לוין
צילום: פייסבוק, על פי סעיף 27

מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית

פי 1,200 - עמירם לוין, אלוף במיל מלמד את כולנו שהשקעות זה כמובן גם - מזל, אבל גם הרבה שכל-ידע

רן קידר |
נושאים בכתבה נקסט ויז'ן עמירם לוין

800 אלף שקל של השקעה הפכו בעת שנקסט ויז'ן הונפקה ל-31 מיליון שקל. זה היה לפני 4 שנים, מאז האלוף עמירם לוין מימש מספר פעמים וירד מרף הדיווח של ה-5%, אבל לביזפורטל נודע שהוא עדיין מחזיק במניות החברה. אם לוין לא היה מממש הוא היה מחזיק כיום מניות ב-1 מיליארד שקל. אבל לוין מימש ובצדק - אף אחד לא יכול היה לדעת שזו השקעה שתניב פי 1,200! ופי 40 מאז שהיא החלה להיסחר. 


על פי ההערכות ובהסתמך על מכירות שכן דווחו, לוין נפגש עם כ-250 מיליון שקל במזומן והוא עדיין מחזיק בכמות מניות משמעותית, - לאחר שהמניה עלתה פי ארבע בשנה האחרונה - בלכל הפחות 400 מיליון שקל. בסך הכל מדובר על 650 מיליון שקל, וזו הערכה שמרנית.  בפעם הקודמת שניסינו לשאול את לוין על ההשקעה הוא אמר - "בטח שאני מחזיק, אבל זו השקעה פרטית ואני לא מדווח".  




עמירם לוין מלווה את החברה מההתחלה. המייסדים היו צריכים דמות מוכרת, דומיננטית, פותחת דלתות ולוין הצטרף. הוא האמין בחברה, השקיע בה, והצליח. ההצלחה של נקסט ויז'ן היא הרבה מזל. לוין הרוויח תשואה של כ-120,000%, זה מזל, אבל לא רק. זו ידיעה, זה ניסיון, זה הרבה שכל. שכל של בניית הדברים הנכונים, הסתכלות מאוד ממוקדת על מה שטוב לחברה ולא מקלישאה, בניית חברה אמיתית והבנה שוטפת של צרכי השוק במטרה לספק את המוצרים הטובים והנכונים לצבאות ולמשתמשים. 

אם תרצו - היה אולי הרבה מזל, אבל המזל הולך עם הטובים - נקסט ויז'ן היא חברה אמיתית ולוין זיהה את האנשים וההנהלה ואת המוצר ועזר להביא אותו למקומות הגבוהים. עכשיו הוא מחוץ לחברה, אין לו תפקיד רשמי, אך הוא עדיין מאמין בחברה ומשקיע בה. 

להמשך הכתבה לחץ כאן