למה מניית טאואר מטפסת למרות הדו"חות החלשים?

חברת השבבים טאואר -0.19% פירסמה הבוקר את תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי של השנה והציגה המשך ירידה הן בשורה העליונה והן בשורה התחתונה. עם זאת, המשקיעים בבורסה בתל אביב שולחים כעת את מניית החברה לעליות, כשהם מפרשים את העובדה שמכפיל ה-EBITDA למניית החברה ירד ל-3.6 לאחר צניחה של 50% מהשיא לפני שנה כהזדמנות השקעה.  

על פי דו"חות החברה, הכנסותיה של טאואר ממכירות ברבעון הרביעי של שנת 2018 הסתכמו ב-334 מיליון דולר, ירידה של כ-7% לעומת הכנסות של כ-358 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2017, כאשר הרווח הגולמי והתפעולי של החברה ברבעון הרביעי של שנת 2018 הסתכמו ב-76 מיליון דולר ו-40 מיליון דולר, בהתאמה, בהשוואה ל-89 מיליון דולר ו 54 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2017. בשורה התחתונה, טאואר סיכמה רבעון חלש כאשר הרווח הנקי של החברה נחתך בכ-75% ברבעון הרביעי של 2018 והסתכם בכ-38 מיליון דולר, המייצג רווח בסיסי למניה של 37 סנט, בהשוואה לרווח נקי של כ-147 מיליון דולר או 1.50 דולר רווח בסיסי למניה ברבעון הרביעי של שנת 2017. ופספסה למעשה את תחזיות האנליסטים, אשר דיברו על רווח למניה בטווח שבין 39 סנט ל-44 סנט.  עם זאת, יש לציין כי בשנת 2017 נרשמו רווחים חד פעמיים של כ-95 מיליון דולר כתוצאה מזיכוי מס, כך שבנטרול הרווח החד פעמי הירידה ברווח הנקי היא של כ-25%. סרגיי וסצונוק, אנליסט בכיר באופנהיימר: "בהתחשב בסדרת אכזבות של העבר, אפשר להגדיר את הדוחות כטובים. בנוסף, הארכת חוזה עם פנסוניק, שנחשב לאחד מגורמי הסיכון העיקריים לפעילות טאואר בשנת 2019 והלאה, מהווה בהחלט בשורה טובה, ומקטינה משמעותית את רמת הסיכון בהשקעה. נראה כי מניית טאואר מהווה כעת הזדמנות יפה להשקעה, כאשר תמחור המניה - במכפיל רווח של 12 ומכפיל EBITDA של 3.6 - עדיין משקף חששות לירידה בפעילות החברה". עידו שגיא, אנליסט בכיר בבית ההשקעות פסגות: "טאואר אכזבה את המשקיעים בצורה די משמעותית ברבעונים האחרונים, דבר שגרר ירידות חדות. הציפיות הפעם היו מאוד נמוכות באופן יחסי לעבר ולכן התוצאה הזו והתחזית של החברה קדימה לא הפתיעה לשלילה, ויצרה מן 'אנחת רווחה' אצל המשקיעים. צריך להבין, טאואר נמצאת במצב של אנדר-פרפורם זמן רב, ולכן כשיש סימן לכך שנגמר הלחץ המשקיעים מגיבים באגרסיביות ומחפשים תחתית". עוד הוסיף שגיא: "לטעמי הנסיון הזה לתפוס תחתית הוא מהיר מדי כי 2019 לא הולכת להיות טובה לטאואר והתחזית שהיא סיפקה לרבעון הראשון תתן לה את רמת ההכנסות הכי נמוכה מאז 2016, ובנוסף גם המלאי של החברה עלה. בתעשייה מצוינת כמו 2018 טאואר לא הצליחה לספק את התוצאות, אני לא רואה איך זה קורה בשנה שצפויה להיות חלשה".