"המצב מורכב, אבל אין מקום לשנות לחלוטין את אסטרטגיית ההשקעה"
"שוק המניות האמריקאי צפוי להמשיך להציג ביצועים טובים, וככל הנראה טובים יותר מרוב שווקי המניות מסביב לעולם", כך אומרת אסתי דוואק (Dwek), אסטרטגית השקעות בכירה בנטיקסיס (Natixis Investment Managers) בראיון ל-Bizportal.
מהם הסיכונים המרכזיים לשווקים הפיננסיים בעולם כרגע?
"ברמה הגלובלית, הסיכונים לשווקי ההון מעט השתנו במהלך השבועיים האחרונים, כאשר האיומים המרכזיים הינם השלכות מלחמת הסחר, עליית תשואות האג"ח בארה"ב בקצב מהיר ממה שהיה צפוי ולדעתי בטווח הבינוני הסיכון הגדול ביותר הוא אכזבה מקצב צמיחת התוצר של ארה"ב או ליתר דיוק חששות מפני אכזבה מקצב צמיחת התוצר - אני לא מתייחסת לתרחיש זה כאל תרחיש הבסיס, אולם זהו סיכון מהותי לשווקים".
"תרחיש הבסיס שלנו מניח כי מחירי נכסי הסיכון ימשיכו לעלות, שכן הנתונים הכלכליים והתוצאות הכספיות של החברות (Fundamentals) עדיין טובים, ואני לא מוטרדת מאופק ההשקעה של 6 עד 9 החודשים הקרובים. המצב אמנם הולך ונעשה יותר מורכב, אבל לדעתי עדיין אין מקום לשנות לחלוטין את אסטרטגיית ההשקעה".
בראיית כלל הסיכונים כאמור, באיזה שווקים היית ממליצה להגדיל חשיפה בימים אלו ובאיזה להקטין?
"לדעתי שוק המניות האמריקאי צפוי להמשיך להציג ביצועים טובים, וככל הנראה טובים יותר מרוב שווקי המניות מסביב לעולם. הייתי עדיין נוהגת בזהירות בהשקעה בחלק מהשווקים המתעוררים למרות שרמת המחירים שם אטרקטיבית. בשווקים המתעוררים ישנם סיכונים ייחודיים ברוסיה, טורקיה וארגנטינה, אמנם מדובר בסיכונים מאד ספציפיים למדינות אלו, אולם ראינו 'הדבקה' מסוימת למדדי מניות נוספים בשווקים המתעוררים. המצב בברזיל למעשה השתפר שכן המועמד המוביל לזכות בבחירות (ז'איר בולסונרו המכונה טראמפ של ברזיל - ע.ס) נחשב כידידותי לשוק ההון".
- נטיקסיס: "אם המטבע הסיני יתייצב סביב 7 יואן לדולר המצב ירגע"
- נטיקסיס: המוסדיים מצפים השנה לתשואה נמוכה ביחס לאשתקד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהם הסיכונים המרכזיים שעומדים בפני השווקים הפיננסיים באירופה?
"באירופה אפשר לומר שיש ממש חומה של חששות, מכשול רודף מכשול וממשיך להשפיע על שוקי ההון ועל סנטימנט המשקיעים כלפי נכסים אירופאיים. הסיכון הגדול ביותר לשוקי ההון באירופה כרגע הוא ככל הנראה הצמיחה, כלומר שרווחי החברות יאכזבו שוב. היה שיפור משמעותי בתוצאות החברות בשנת 2017 אשר נבלם מעט בשנת 2018, התוצאות עדיין טובות, אבל החשש הוא מפני אכזבה נוספת. בראיה היסטורית, ראינו שוב ושוב שבתחילת השנה יש ציפיות לתוצאות חזקות ובפועל הן פחות טובות, כך שאנחנו צריכים שהתוצאות לא יאכזבו שוב".
"קיימים עדיין סימני שאלה רבים באשר להשלכות ה'ברקזיט', תוצאות הבחירות באיטליה, החשיפה למצב בטורקיה. האווירה הכללית היא של חוסר יציבות אשר עשויה להזיק לחברות בשורה התחתונה. בסך הכל הכלכלה עדיין צומחת בקצב סביר, אבל יש לכך השפעות שליליות על התנהלות החברות ועל רווחיותן".
האם את רואה בגלי ההגירה מאפריקה והמזרח התיכון אשר מציפים את אירופה בשנים האחרונות מנוע צמיחה לכלכלת אירופה? או שמדובר בבעיה כלכלית?
"לדעתי הסיכון המרכזי בגלי ההגירה שאנחנו חווים באירופה הינו פוליטי ולא כלכלי, שכן התהליך עלול לחזק את המפלגות הקיצוניות. כלומר, לדעתי הסיכון הוא הקצנה של ממשלות. מבחינה כלכלית, הדמוגרפיה מהווה בעיה באירופה כבר הרבה מאד שנים (ירידה עקבית בקצב הילודה, צפויה ליצור קושי בתשלומי הפנסיה בעתיד - ע.ס) והשאלה היא האם המהגרים הללו משתלבים ומשתתפים בכלכלה באופן שיתמוך בכלכלה בטווח הארוך? או שהם רק משקולת על המשאבים והרווחה?".
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
"מבחינה תיאורטית להגירה יש השפעה חיובית על הכלכלה, למשל בארה"ב יש כמות גדולה של מהגרים, הם משתלבים בכלכלה ובזכותם נוצר כח עבודה צעיר יותר וזול יותר. מנגד, ביפן אין תופעה של הגירה, אולם יש שם הזדקנות של האוכלוסיה וכמובן שזה לא טוב לצמיחה".
"דוגמה נוספת להשפעה (עקיפה) של תופעת ההגירה על הכלכלה ניתן לראות באיטליה, שם שתי המפלגות שהובילו בבחירות, 'תנועת חמשת הכוכבים' מהשמאל הקיצוני ו'הליגה' מהימין הקיצוני, החזיקו במדיניות מאד ברורה נגד ההגירה. כעת הן יושבות יחד בממשלה שרוצה להגדיל את ההוצאה הממשלתית, להגדיל את התקציב ולא מעוניינת לעמוד בחוקים האירופאיים".
בהתחשב בפער התשואות שנוצר בין השוק האמריקאי לשוק האירופאי, מהי אסטרטגיית ההשקעה המומלצת כיום?
"זוהי אחת השאלות המרכזיות שעולות כמעט בכל שיחה עם משקיעים שאינם משקיעים בדולרים בבסיס. פער התשואות משפיע על הדרך בה משקיעים מחוץ לארה"ב בונים את תיקי ההשקעות שלהם. כרגע עבור משקיעים אירופאיים, עלות הגידור של השקעה בדולרים עומדת מעט מעל 2.5% לשנה, כך שאם הם מעוניינים לפזר את הסיכון ורוצים חשיפה לנכסים דולריים, האם הם מעוניינים לשאת בעלות כזאת? או שהם מעדיפים חשיפה לשער הדולר? כאשר בייחוד בקרב משקיעים מוסדיים מדובר בשאלה מהותית".
אבל כרגע תוואי הריבית בארה"ב הינו כלפי מעלה. אז מה הבעיה עם חשיפה לדולר?
"נכון, אולם אם אתה משקיע לחמש שנים, אז אתה לא ממש בטוח האם הדולר ימשיך להתחזק. אבל באמת חלק גדול מהלקוחות שלנו מעדיפים לוותר על הגידור ואת החשיפה לשער הדולר. לדעתי הדרך הטובה ביותר היא לשלב את כל שלושת האפציות, כלומר חלק מההשקעה בנכסים הנסחרים באירו, מציאת נכסים דולריים בהם ניתן לקבל תשואה מספיק גבוהה שתצדיק את עלויות הגידור ובמקרים מסוימים להיחשף לשער הדולר".
- 11.עוד נערת שליחויות . (ל"ת)בא 21/10/2018 11:25הגב לתגובה זו
- 10.הם מוכרים את האחזקות בנימה אופטימית זו. (ל"ת)כותב 21/10/2018 09:50הגב לתגובה זו
- 9.Zembale 21/10/2018 00:32הגב לתגובה זוהיא לא תשתף אותנו....
- 8.Zembale 21/10/2018 00:31הגב לתגובה זובאמת מרשים לאללה.....
- 7.שלמה 20/10/2018 19:57הגב לתגובה זואם האסטרטגים והאנליסטים היו יודעים מה יקרה בשווקים הם מזמן היו על יכטה .הערכות המקצועיות בדרך כלל לא תואמות למציאות
- 6.מנוסים יותר שחוו מפלות לא מעיזים להתנבא - בהצלחה (ל"ת)HAKY1 20/10/2018 15:39הגב לתגובה זו
- 5.אייל 20/10/2018 14:27הגב לתגובה זוכתבה ראשית ????!!!!!!!!! אלא אם שילמו לכם בשביל זה . תוסיפו לגברת גם תואר שני בתורת ה Bullshit
- קונספירציה 21/10/2018 11:13הגב לתגובה זוהם מנהלים טריליון דולר. לא חשוב לדעת מה המדיניות שלהם? גם אם נניח שהם עושים בדיוק הפוך ממה שצריך לעשות, הם עדיין משפיעים על השוק.
- 4.Fisherking 20/10/2018 11:12הגב לתגובה זומפספסת בגדול.לא הייתי שם אצלה את עתידי אם היא עיוורת ככ מכדי לראות שגם השוק האמריקאי בצרה גדולה.
- 3.ג 20/10/2018 09:56הגב לתגובה זוהנסדק והדאקס ירדו כבר עשרה אחוזים והיא לא שינתה כלום בהמלצות? אם יחזור לעלות אז סבבה אבל מה אם יגיע לירידה של עשרים? תקווה לא תעזור.. לשוק לא אכפת למה את מקווה :)
- 2.כתבת יח"צ בלבד… (ל"ת)G 20/10/2018 07:48הגב לתגובה זו
- 1.אחד שמבין 20/10/2018 06:53הגב לתגובה זותתכוננו למפולת שחבל על הזמן
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
