אחת בשבוע: מניית המעו"ף החדשה שנמצאת במומנטום אדיר והיא אולי חביבת הסוחרים בת"א - מה צופים האנליסטים?
אחרי שבשבוע שעבר (ד') התייחסנו למניית רציו שביצעה מהלך עליות גדול ושבוע קודם לכן עסקנו במניית אל על שסיפקה לא מעט כותרות שליליות בשל המשבר המתמשך בין ההנהלה לטייסי החברה, הפעם ביקשנו את התייחסות האנליסטים למניה שנמצאת במומנטום אדיר וניתן אולי להגדיר אותה כחביבת המשקיעים הקטנים בת"א - טאואר 2.82% .
חברת השבבים ממגדל העמק פרסמה לפני כשבועיים את דו"חותייה הכספיים לרבעון האחרון ולשנת 2016 כאשר הציגה רווחי שיא של 204 מיליון דולר בשנה החולפת ועדכנה את התחזיות כלפי מעלה להמשך השנה הנוכחית, מה שהוביל את מניית החברה לרשום עלייה של כ-16% מתחילת השנה, אחרי ריצה של כ-32% ב-2016. בתוך כך, המניה נסחרת כיום בשיא מאז שנת 2010 ובשווי שוק של כ-8 מיליארד שקלים.
קצת מספרים - טאואר דיווחה לגבי השנה החולפת על הכנסות שיא של 1.25 מיליארד דולר, לעומת מכירות של 950 מיליון דולר בשנת 2015. הרווח הגולמי בשנת 2016 זינק ב-48% לעומת 2015 והסתכם ב-303 מיליון דולר. הרווח התפעולי ב-2016 זינק ל-175 מיליון דולר, לעומת 82 מיליון דולר בשנת 2015. בשורה התחתונה, בשנת 2016 טאואר עברה לרווח נקי של 204 מיליון דולר, המשקף רווח בסיסי למניה בסך 2.33 דולר לעומת הפסד בסך 30 מיליון דולר, או הפסד בסיסי למניה של 0.40 דולר בשנת 2015. את השיפור והצמיחה בתוצאות החברה יש לזקוף בעיקר לזכות שני הסגמנטים - תחום חיישני התמונה וכן תחום הסנסורים.
דווקא בהקשר של טאואר חשוב לציין, וכפי שמשתקף מתוצאותייה הכספיות ב-2016 לעומת השנה הקודמת, כי מדובר בסיפור יוצא דופן כאשר החברה שהייתה בפשיטת רגל וחוב אדיר, הפכה לחברה עם מאזן בריא וביקושים מרשימים למוצריה.
ביקשנו מהאנליסטים התייחסות למצב המניה והאם השנה הנוכחית מסתמנת כשנת שיא נוספת עבור חברת השבבים המתפתחת - התוצאות לפניכם.
אלעד קראוס, אנליסט בבית ההשקעות אקסלנס
"הדו"חות השנתיים של טאואר הביאו איתם מסר בולט מאוד שעבר כחוט השני מהדו"חות ועד שיחת הועידה – הצמיחה כאן כדי להישאר. 2016 הייתה שנה מצוינת לחברה וככל הנראה שנת 2017 צפויה להיות טובה גם היא. המגמה עליה רוכבת טאואר היא העובדה שהכל חייב להיות חכם. מהמקרר דרך האוטו ועד המשרד. השבבים האנלוגיים של טאואר ערוכים בדיוק למהפכת ה-IOT ועל כן רמת הביטחון של מנכ"ל החברה היא גבוהה. בפילוח ההכנסות החברה ניתן לזהות שני סגמנטים עיקריים בהם הצמיחה בולטת במיוחד – תחום חיישני התנועה ותחום הסנסורים אשר מהווים כ-18% ו-24% בהתאמה מהכנסות החברה.
תחומים אלו עשויים לגדול בצורה דו ספרתית גבוהה לעומת שנת 2016 ולהיות מנוע הצמיחה העתידי של טאואר".
"בבחינת רמת הוודאות של הכנסות החברה ניתן לזהות 3 מקורות עיקריים של תזרים ברמת סיכון נמוכה מאוד. הראשונה, התזרים מפנסוניק אשר מספקת הכנסות של כ-390 מיליון דולר בשנה (עד שנת 2019) ומהווה את הלקוח העיקרי של טאואר. השני היא חברת השבבים 'מקסים' אשר מספקת כ-100 מיליון דולר בשנה לתקופה של כ-15 שנה ולבסוף הכנסות מ-IDM בחוזי 'TAKE OR PAY' בהיקף של 100 מיליון דולר. בסך הכל, מדובר על הכנסות ברמת סיכון נמוכה מאוד בהיקף של 590 מיליון דולר. האתגרים העיקריים של טאואר לשנת 2017 הם להגדיל את ניצולת המפעלים ביפן ובסן אנטוניו. כיום, הניצולת ביפן נמוכה מאוד ועומדת על 50% בלבד. עם זאת, בשיחת הועידה הכריז מנכ"ל החברה כי כיום קצב ההכנסות מצד ג' (שלא פנסוניק) עומד על כ-100 מיליון דולר. מדובר בחדשות מצוינת והמשימה העיקרית היא להגדיל סכום זה. אותו סיפור תקף גם למפעל בסן אנטוניו - שיעור הניצולת עומד על כ-50% והמשימה היא למצוא לקוחות שימלאו את המפעל".
"אתגר משמעותי נוסף שדובר עליו בהרחבה הוא רכישת מפעל נוסף או הקמת מפעל בסין ללא השקעת הון מצידה של טאואר אלא רק להביא את הידע של החברה. מבנה המאזן החזק של טאואר מאפשר לחברה מרווח פעולה לממש את אסטרטגיית הפעילות לשנים הקרובות. המרת אג"ח להמרה שצפויה ב-2018 עשויה להקטין עוד את החוב הפיננסי של החברה ולמצב את טאואר כשחקנית גדולה יותר בתחום השבבים האנלוגיים. להערכתנו, קיים אפסייד של כ-30% בשווי השוק הנוכחי של טאואר".
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
שי זיגלמן, אנליסט במחלקת פועלים ברוקראז'
"בשנת 2016 צמחו תחומי הפעילות של טאואר (שאינם נובעים מהמכירות הישירות ל- Panasonic ו- MAXIM) בשיעור של 20%-40%. שיעור הצמיחה הגבוה ביותר נרשם ע"י פעילות החיישנים ושירותים משלימים (כ- 37%) והנמוך ביותר ע"י פעילות שבבי ה- RF (כ- 23%), שהינה בעלת התרומה הגדולה ביותר להכנסות (כ- 30% מסך ההכנסות). כתוצאה מכך גילמו להערכתנו ההכנסות בשנת 2016 (1.25 מיליארד דולר) צמיחה אורגנית של 35% לעומת אשתקד. תזרים המזומנים השוטף ב- 2016 (327 מיליון דולר) היה גבוה מהיקף השקעות ההון (210 מיליון דולר) תוך שהוא צומח ב- 58% לעומת אשתקד. יכולת ייצור המזומנים חיפתה על גידול בהיקף החוב הפיננסי כך שיכולת שירות החוב, שהשתפרה משמעותית ב- 2015, המשיכה להשתפר גם ב- 2016. לראייה, חוב פיננסי נטו של 83.7 מיליון דולר ב-2015 התהפך לכדי יתרת נכסים נזילים נטו של 45.1 מיליון דולר בסוף 2016".
"הרווחיות הגולמית השתפרה מ- 25.3% ברבעון הרביעי אשתקד ל- 25.8% (שיפור אף ביחס לשיעור של כ- 24.9% ברבעון השלישי) כתוצאה משיפור יכולת וניצולת הייצור, והוזלת עלויות אצל הספקים. הגורם המשמעותי ביותר בשיפור הרווחיות הגולמית הוא שיפור ניצולת הייצור הממוצעת במפעלי TPSCo (שעלתה מ-42% ברבעון השני ל-50% ברבעון השלישי והרביעי) על רקע גידול בייצור עבור לקוחות צד שלישי. מנגד, שילוב פעילות MAXIM שחק את הרווחיות הגולמית ב- 2016 לנוכח עלויות הטמעת הפעילויות החדשות. הגדלת ניצולת הייצור (50% להערכתנו) לצד הוספת לקוחות צד שלישי בנוסף ל- MAXIM, החל מהרבעון הרביעי של 2016, צפויים לשפר את הרווחיות הגולמית במפעל MAXIM ב- 2017. אנו מעריכים כי הרווחיות הגולמית של טאואר תשתפר משיעור של 24.3% ב- 2016 ל- 27.5% ב- 2017".
"ההכנסות המובטחות בסבירות גבוהה (כ-2/3 מסך ההכנסות), הביקושים בשוקי היעד בהם מגדילה החברה את נתחי השוק שלה, מיצובה כמובילת שוק לצד קשרים הדוקים עם הלקוחות המתבטאים בשיתופי פעולה, מאפשרים להנהלת טאואר לצפות כי כל תחומי הפעילות יצמחו ב- 2017 לעומת אשתקד. קצבי הצמיחה בהכנסות צפויים לנוע בטווח של בין שיעור חד ספרתי בפעילות ה- RF לבין קצבי צמיחה של מעל ל- 25% (כששיעור הצמיחה הגבוה ביותר ירשם בחיישני הצילום – CIS). אנו מעריכים כי פעילותה של טאואר נמצאת במומנטום עסקי חיובי לא רק בטווח הקצר (2017) אלא גם לטווח הבינוני (2018). תחזית ההכנסות שלנו לשנת 2017 (1.38 מיליארד ד') מגלמת צמיחה אורגנית של 12%. מנוע צמיחה נוסף בשנים הקרובות עשוי להיות השוק הסיני הן בהיבט ליווי תהליכי הקמה ותפעול של מפעלי ייצור שבבים והן בהיבט הקמת מפעל במסגרת שותפות שתיתמך ע"י הממשל הסיני".
"התאמות במודל, הכוללות שיפור של תחזית ההכנסות והרווחיות גולמית בשנים הבאות, הובילו להעלאת מחיר היעד מ- 24 דולר ל-$27. דולר (אפסייד של 18%). מחיר היעד מבוסס על תחזית הרווח למניה המייצג, ע"פ גישתנו לשנת 2018 - $2.02, מכפיל 13 ויתרת הנכסים הנזילים נטו למניה של החברה בסך 1 דולר. אנו ממשיכים עם המלצת 'תשואת יתר' לאור התרשמותנו מהמומנטום החיובי בעסקיה של טאואר ותמחורה הנוח".
גרף מניית החברה מתחילת 2016
- 1.פוטנציאל אדיר תגיע לשער 100 (ל"ת)ביונדווקס 28/02/2017 14:01הגב לתגובה זו
- בטווח הקצר 30-32$ (ל"ת)אייל 28/02/2017 14:15הגב לתגובה זו
- מסכים איתך.תסתכל-רחוקה מהשיא שהיה.זה היעד (ל"ת)משקיע 28/02/2017 14:33
- המניה הבטוחה ביותר בת"א (ל"ת)שי 28/02/2017 14:32
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
